Группа ЗМ-ФАР 18-11. Подборка ответов.

Группа ЗМ-ФАР 18-11. Подборка ответов.

Общие вопросы

Современные теории финансов: предметная область исследования сущности и признаков финансов.

Власова Ольга Владимировна

Современную рыночную экономику невозможно представить без многообразия финансовых операций. Финансовая операция – это (1) экономическая операция по приобретению финансовых активов и принятию финансовых обязательств (перемещение реальных активов не происходит, осуществляется движение денежных, в т.ч. финансовых, ресурсов; (2) сделки и другие действия граждан или юридических лиц с финансовыми средствами независимо от формы и способа их осуществления, связанные с переходом права собственности и иных прав, включая операции, связанные с использованием финансовых средств в качестве средства платежа. Признаки финансовых операций: денежный характер; обособление от товарных операций; вовлечение различных субъектов экономической деятельности в их совершение; мобильность; обязательное документирование.

Итак, финансы — совокупность денежных, распределительных отношений, в результате которых у субъектов хозяйствования, а также органов государственной власти и местного самоуправления формируются и используются денежные доходы, поступления и накопления в целях социально экономического развития страны.

Финансовая система – это (1) финансовые посредники, рынки и рыночная инфраструктура; (2) система финансовых посредников, обеспечивающих перераспределение финансовых ресурсов в национальной экономике на основе обращения к широкому спектру финансовых инструментов и различных рынков, основан на инфраструктуре, обеспечивающей её стабильную жизнедеятельность.

В начале XX века в зарубежной научной литературе появились кардинально новые исследования, противопоставляющие экономический характер частного и государственного хозяйства и финансов, как следствие, и разделяющие категории «public finance» и «corporation finance». Именно эти положения свидетельствуют о становлении неоклассической теории финансов, которую также именуют теорией частных финансов. С этих времен и по настоящее время мировая финансовая наука находится на четвертом этапе своего развития.

В основу общественных финансов положена теория распределения общественных благ, суть которой заключается в невозможности удовлетворения и оплаты некоторых благ в индивидуальном порядке, а значит, не может быть реализована через рыночный механизм. В то же время ученые-неоклассики западной финансовой школы обозначили четкую границу между общественными и частными финансами из-за ряда принципиальных отличий. Целевая функция общественных финансов – достижение максимальной полезности от потребляемых общественных благ при минимальных потерях (суммах уплаченных налогов) для каждого индивидуума. Тогда как цель корпоративных финансов – это максимизация благосостояния акционеров.

Интернационализация и развитие рынков капитала, повышение роли транснациональных корпораций, концентрации усилий в области производства, а также увеличение значения финансового ресурса как главного двигателя любой сферы бизнеса привело к четкому обозначению основы новой теории частных финансов – неоинституционализма, утверждавшей, что система осуществления связи между потребителями и производителями может быть осуществлена иерархическим способом, следовательно, сокращение трансакционных издержек может привести к более эффективной системе функционирования экономики. Усилиями представителей англо-американской финансовой школы сформулированы базовые тезисы неоклассической теории финансов, актуальные и на современном этапе развития финансовых систем развитых государств:

- минимизация государственного вмешательства в деятельность предпринимательского сектора;

- экономическая мощь государства – это мощь его частного сектора (крупных корпораций);

- прибыль и развитые рынки капитала являются тем источником финансирования, который создает предпосылки для развития крупных корпораций;

- ядром финансовой системы страны являются финансы предпринимательского сектора;

- усиление интернационализации рынков капитала и труда.

Современному этапу развития финансов присущи два ключевых тезиса:

- развитие приоритетов исследования финансов в рамках неоклассической теории базируется на прямой взаимосвязи экономического роста с финансовым состоянием частных финансов при регулирующем государственном воздействии.

- различие методов и форм управления общественными финансами как финансами государства и корпоративными финансами как финансами корпораций (организаций).

Начиная с XX в. появляется поведенческая экономика – отрасль экономической теории, учитывающая в явном виде психологические особенности человеческого восприятия и суждения и изучающая влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на принятие экономических решений отдельными агентами (гражданами, экономическими субъектами) и последствия такого влияния на основные рыночные переменные (цены, прибыль, инвестиции); объект изучения - границы рациональности экономических агентов. Поведенческие финансы – это направление неоклассической финансовой теории, в рамках которого осуществляется исследование эмпирически подтвержденных отклонений от традиционной теории; подвергают сомнению предположения о рациональном поведении участников финансового рынка.

Характеристика основных допущений поведенческих финансов: при обработке информации, необходимой для принятия финансовых решений, экономические субъекты используют эвристические методы обработки информации; экономический субъект, принимая финансовое решение и оценивают риски и доходность в зависимости от того, каким образом сформулирована решаемая проблема; отклонение эвристической обработки информации и эффект рамки являются причинами отклонения рыночных цен от фундаментальной стоимости финансовых активов и финансовый рынок не является эффективным. Субъективные факторы, определяющие нерациональное поведение участников рынка: факторы неверной̆ оценки имеющейся информации; эмоциональные (психологические) факторы. Основные направления (темы) поведенческой экономики: эвристика; фрейминг; эмоции; влияние на рынок (рыночная неэффективность). «Эффекты», лежащие в основе нерациональных действий̆ участников рынка в условиях неопределенности и риска: эффект оформления; эффект изоляции; иллюзия контроля; эффект компетентности; эффект информационного каскада; эффект капкана; эффект консерватизма; эффект определенности; эффект наличных денег; эффект предрасположенности; эффект отражения; эффект «сверхреакции»; иллюзия значимости.

Исламские финансы подразумевают осуществление финансовых операций на принципах долевого участия, обеспеченного активами; поддерживают концепцию разделения рисков, соединяют финансовый сектор с реальной экономикой, придают огромное значение всеобщему доступу к финансовым услугам и социальному благополучию. Основные принципы исламских финансов: запрет на ссудный процент («риба»); финансирование должно быть связано с реальными активами (материальность); не допускается участие в аморальном и неэтическом виде бизнеса (например, производство алкоголя или оружия); возврат средств должен быть связан с рисками.

 «Зеленые» финансы – это набор способов финансирования технологических процессов, проектов и компаний, связанных с защитой окружающей среды; финансовые продукты (инструменты) и услуги (кредиты, облигации, акции, фонды и пр.), с экологической составляющей.

Дальнейшее развитие поведенческой экономики основано на нейроэкономике - изучении реакции различных участков головного мозга на окружающую среду и ее изменения, в том числе и в экономических контекстах; изучении поведения животных – подход, направленный на изучение реакции животных, наиболее схожих с человеком, а также изучение эволюции живых существ и их поведения; компьютерных симуляциях – максимально приближенных к реальности имитациях жизненных ситуаций на компьютере, в процессе которых участникам нужно принять то или иное решение; проведении экспериментов – это могут быть как полевые эксперименты, проводимые в реальных условиях, так и мысленные, составленные на бумаге или с помощью компьютерных симуляций.

Токарчина Агата Дмитриевна

Макроэкономические характеристики:

1. Уровню и структуре сбережений,
2. Уровню инфляции,
3. Величине душевого ВВП.

 Под термином «финансовая система» понимается:

1. Совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, сгруппированных по определённым признакам (функциональный подход);

2. Совокупность финансовых рынков и их институтов (институциональный подход);

Субъекты финансовых отношений:

• Домашние хозяйства
• Организации («фирмы», «предприятия», «корпорации»)
• Государство

Домашние хозяйства – это отдельные люди и целые семьи.

Организации являются непосредственными участниками общественного воспроизводства, они производят товары, занимаются оказанием различного рода услуг.

Государство – многогранное понятие. В широком смысле под государством понимают политическую форму организации жизни общества; поскольку государство строится по территориальному принципу, этот термин иногда неточно употребляют как синоним понятия «страна».

3     Взаимосвязь финансового рынка и финансовой системы: основные направления развития в условиях глобализации.       Панаетов Александр Николаевич

Кан Наталья Леонидовна

Финансовый рынок представляет собой особую форму денежных операций, где объектом купли-продажи являются свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Это институт, который осуществляет связь между кредиторами и заёмщиками, занимая средства у кредиторов и предоставляя их заёмщикам. Это организованная система торговли финансовыми инструментами. Финансовый рынок - составная часть финансовой системы любого государства. Возникновение и развитие финансового рынка в современной России имеет свою особенность, в основе которой лежат приватизационные процессы, начавшиеся в начале 1990-х гг.

Уровень развития финансового рынка определяется фундаментальными характеристиками социально-экономического положения страны: диверсифицированностью экономики, уровнем благосостояния населения, развитостью государственных и правовых институтов, степенью интеграции внутреннего финансового рынка в глобальные рынки капитала и другими.

Модель финансового рынка России во многом схожа с моделями других стран с формирующимися рынками. Ее основными чертами являются доминирование банков над некредитными финансовыми организациями (НФО), опора экономических агентов при инвестировании на собственные средства, преимущественная роль бюджетного и межфирменного каналов в перераспределении финансовых ресурсов по сравнению с каналом финансового посредничества. Слабое развитие рынка капитала и отсутствие прочного базиса институциональных инвесторов в лице страховых компаний и пенсионных фондов ограничивают возможности экономики по трансформации сбережений населения в долгосрочные инвестиции, необходимые для устойчивого роста экономики и повышения благосостояния граждан.

Приток иностранных инвестиций в последние годы существенно замедлился из-за ограничения доступа к внешним рынкам капитала вследствие введенных рядом стран финансово-экономических санкций в отношении России. Российский финансовый рынок имеет и другие особенности. К ним относится довольно высокий уровень концентрации в отдельных секторах, в первую очередь – в банковском, где на пять крупнейших кредитных организаций приходится 60,4% совокупных активов всего сектора. Активность населения на финансовом рынке остается низкой. В структуре сбережений населения доминируют банковские депозиты, что во многом обусловлено мерами Банка России, укрепившими надежность банковской системы (в том числе стабильностью функционирования системы страхования вкладов), а также исторически низким доверием к небанковским финансовым посредникам из-за деятельности теневых и недобросовестных участников рынка.

Мегарегулятором финансового рынка РФ является Банк России. Банк России отвечает за надзор, регулирование и развитие во всех секторах финансового рынка: банковской системы, страхового сектора, коллективных инвестиций и пенсионных накоплений, рынке ценных бумаг, микрофинансировании. А также отвечает за инфраструктуру финансового рынка — деятельность рейтинговых агентств, бирж, депозитариев и других участников. Цели и задачи по развитию финансового рынка определяются на три года в стратегическом документе Банка России — «Основных направлениях развития финансового рынка».

Цели развития финансового рынка, определенные в «Основных направлениях» на 2019-2021 гг.:

· Повышение уровня и качества жизни граждан Российской Федерации за счет использования инструментов финансового рынка.

· Содействие экономическому росту за счет предоставления конкурентного доступа субъектам российской экономики к долговому и долевому финансированию, инструментам страхования рисков.

· Создание условий для роста финансовой индустрии.

Также Банком России определены тенденции развития финансового рынка:

· Развитие технологий

· Рост внимания регуляторов к развитию конкурентной среды

· Изменения ожиданий потребителей финансовых услуг

· Глобализация и геополитические риски

· Изменение подходов к надзору за финансовыми организациями

· Макроэкономические тенденции

Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации принимает меры, необходимые для обеспечения экономической устойчивости и финансовой стабильности в период борьбы с распространением коронавируса.

Меры Банка России направлены на защиту интересов заемщиков, сохранение кредитования, стабильное функционирование финансового сектора. Введенные временные регуляторные послабления в условиях распространения коронавирусной инфекции способствовали ограничению негативных последствий для граждан, участников финансового рынка и экономики.

Существенная часть этих послаблений принималась Банком России на период до 30 сентября 2020 года. 10 августа 2020 года Банк России принял решения о продлении части регуляторных послаблений, о реализации новых контрциклических мер для поддержки экономики и о прекращении действия ряда мер, введенных в связи с пандемией.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» на принципах некоммерческой организации, для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Государственное регулирование деятельности СРО профессиональных участников рынка ценных бумагосуществляет Центральный банк России. Целями деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг являются:

Развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг.

Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, которые способствуют эффективной деятельности на рынке ценных бумаг.

Осуществление надзора и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Защита законных прав и интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые являются членами саморегулируемой организации.

Повышение стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

Обеспечение условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

На октябрь 2019 года Россия занимала по состоянию финансовой системы 95 место (в 2015–2016 годах также 95 место), в том числе 77 место по ее масштабу и 120 место по устойчивости.

Состояние основных секторов российского финансового рынка в проверяемый период можно охарактеризовать следующими данными:

· количество институтов финансового рынка значительно сократилось, в отдельных секторах до 1,5–2 раз;

· низкие темпы роста в банковской сфере сказывались на развитии финансового рынка;

· одним из важнейших источников привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики стал быстрый рост объемов размещения облигаций, в том числе корпоративных;

· повышение капитализации российского рынка акций в основном было связано со вторичным оборотом ценных бумаг;

· состояние страховой отрасли в России не соответствует уровню экономического развития нашей страны.

+ данные объемов Фин рынка (сравнение с ВВП РФ относительно мира и фин рынком мира)

В российском финансовом секторе, несмотря на присутствие значительного количества некредитных финансовых организаций (НФО), по объему активов по-прежнему доминируют кредитные организации (КО). За 2019 год их количество снизилось с 484 до 442, а отношение их активов к ВВП — с 89,91 до 87,8%. Активы3 КО в 2019 году увеличились4 на 5,2%5 (в 2018 году прирост составил 6,9%), до 96,6 трлн рублей. Номинальный рост активов КО отставал от роста6 номинального ВВП, в результате отношение активов банковского сектора к ВВП за 2019 год снизилось с 89,9 до 87,8%.

Общее количество выпусков ценных бумаг, зарегистрированных4 в 2019 году, немного (на 11,8%) больше, чем количество выпусков, зарегистрированных в 2018 году (3451 выпуск в 2019 году и 3086 выпусков в 2018 году). Количество выпусков биржевых и коммерческих облигаций, допущенных на финансовый рынок в 2019 году биржами5 и центральным депозитарием, составило 1006 выпусков, что на 45,4% больше, чем в 2018 году (692 выпуска). Всего в 2019 году допущено 1115 выпусков облигаций, общий объем которых по номинальной стоимости составил 22 986,5 млрд рублей, 0,87 млрд долларов США и 0,15 млрд евро (в 2018 году — 28 212,5 млрд рублей, 1,42 млрд долларов США и 0,35 млрд евро при 804 выпусках).

Результаты опубликованного на сайте Банка России исследования Столбова М., Голощаповой И., Солнцева О. и др. «Сопоставление модели российского финансового сектора с моделями финансовых секторов других стран» подтверждают сходство моделей финансовых рынков России, Индонезии, Аргентины, Колумбии, Казахстана, Турции, Перу, Уругвая, Македонии, Филиппин, Пакистана, Мексики и ряда других стран.

Инфраструктура финансового рынка — это специальные организации, которые обслуживают сделки с финансовыми активами, проводят контроль и расчеты по таким сделкам, учет и переход прав на финансовые активы, а также осуществляют сбор, хранение и предоставление информации, необходимой для эффективного функционирования финансового рынка

Институты