Денежная масса и денежная база

В современных денежных системах деньги эффективно выполняют свои функции, если поддерживается оптимальное их количество в обращении — в соответствии с потребностями экономики. Определение оптимального уровня предложения денег и регулирование их выпуска в оборот в большинстве стран осуществляет центральный банк. Для этого ему необходимо использовать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели денежной массы.

Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных денег, обращающихся на территории данного государства.

Определение совокупного объема денежной массы в обращении и ее структуры — достаточно сложная задача. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее отдельных составляющих используют специальные показатели — денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры денежной массы, которые позволяют дать не только количественную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на экономическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денежной массы используется ликвидность, под которой понимают степень затрат и скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа. Принцип расчета денежных агрегатов заключается в том, что:

а) каждый последующий денежный агрегат включает предыдущий;

б) каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (то есть по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

       В РБ выделяют следующие денежные агрегаты:

М0 (наличные деньги в обороте) – банкноты и монеты в обращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц;

 М1 (денежная масса в «узком смысле слова») — наличные деньги в обороте (М0) плюс остатки средств на счетах до востребования населения, субъектов хозяйствования – резидентов Республики Беларусь;

 М2 (денежная масса в национальном определении) — агрегат М1 плюс срочные депозиты, открытые в банках юридическими и физическими лицами – резидентами Республики Беларусь;

 М2* (рублевая денежная масса) — агрегат М2 плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц – резидентов Республики Беларусь – в белорусских рублях;

 М3 (широкая денежная масса) — агрегат М2* плюс переводные и срочные депозиты в иностранной валюте и депозиты в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц – резидентов Республики Беларусь.

 

       На основе денежных агрегатов можно определить коэффициент монетизации экономики, который определяет уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами и показывает, на сколько более быстрыми темпами растет денежная масса по сравнению с ВВП. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

       В современных условиях на степень обеспеченности экономики деньгами влияет не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денежной массы номинальную денежную массу корректируют с учетом темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса меньше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение номинальной денежной массы, реальная денежная масса сокращается. При прочих равных условиях это приводит к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

       При проведении денежно-кредитной политики органы денежно-кредитного регулирования используют такой показатель, как денежная база (или деньги центрального банка). Он состоит из следующих элементов:

       1) наличные деньги в обращении - Объем наличных денег в обращении в развитых странах невелик, обычно он занимает несколько процентов в совокупной денежной массе. Но как компонент денежной базы банкноты занимают значительный удельный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

    2) средства в фонде обязательных резервов. Фонд обязательных резервов – это фонд, который коммерческие банки создают путем отчислений от привлеченных ресурсов физических и юридических лиц и хранятся в национальном банке. Нормативы отчислений устанавливаются НБ и в настоящее время составляют: 7,5% - от привлеченных денежных средств физических лиц в национальной валюте; от привлеченных средств юридических лиц в белорусских рублях – 7,5%; от привлеченных средств в иностранной валюте – 7,5%. ФОР является своеобразным гарантийным фондом, средства которого могут быть использованы в случае неисполнения обязательств перед вкладчиками.

       3) избыточные резервы коммерческих банков – это денежные средства, которые коммерческие банки бранят в ЦБ сверх фонда обязательных резервов. Их размер определяется коммерческим банком самостоятельно.

 

       Показатель денежной базы используется ЦБ для увеличения либо уменьшения денежной массы. Существуют следующие инструменты, с помощью которых ЦБ может воздействовать на величину денежной массы:

       - изменение нормативов отчислений в ФОР: увеличение нормативов приводит к сокращению денежной массы, т.к. снижаются агрегаты. И наоборот.

       - изменение ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования – это ставка ЦБ, по которой он выдает кредиты коммерческим банкам. При повышении ставки рефинансирования увеличиваются ставки по банковским кредитам, что приводит к сокращению спроса на них и уменьшению скорости обращения денег. В результате при постоянном уровне цен и объеме промышленного производства согласно формуле Фишера величина денежной массы должна увеличиваться.

↑М*V↓= P*Q

           

       - операции на открытом рынке. Од ними понимается покупка и продажа ЦБ ценных бумаг. ЦБ устанавливает определенные нормативы обязательной покупки государственных ценных бумаг коммерческими банками, что приводит к уменьшению их ресурсной базы. В результате коммерческие банки могут выдавать меньший объем кредитов, что приводит к снижению скорости оборота денег, что увеличивает денежную массу.

 

 

       2. Эмиссия безналичных денег

 

       Банковская система должна обеспечивать национальное хозяйство денежными средствами в объеме, который нужен для его нормального функционирования. Увеличение потребности экономики в деньгах в связи с ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других причин приводит к необходимости в соответствующем увеличении денежного предложения со стороны банков, то есть в осуществлении ими денежной эмиссии.

       Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы.

       Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата заработной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме.

       Однако не каждый выпуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предложения, то есть является эмиссией. При проведении кассовых и ссудных банковских операций происходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей кредитов происходит возврат ранее выданных ссуд. Эмиссия произойдет только в случае, когда выпуск денег в оборот превысит их возврат в банки.

       Таким образом, в отличие от эмиссии, выпуск денег в оборот далеко не всегда приводит к росту денежной массы.

       В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную денежную эмиссию.

       Наличная денежная эмиссия осуществляется путем дополнительного выпуска в обращение денежных знаков — банкнот и монет.

       Безналичная денежная эмиссия представляет собой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками активных операций.

       Как уже отмечалось, безналичная эмиссия осуществляется в процессе проведения банками своих активных операций. При этом увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить при осуществлении активных операций, как центрального банка, так и коммерческих банков.

       Однако следует отметить, что в настоящее время среди экономистов нет единой точки зрения по поводу роли центрального банка в безналичной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим:

       - безналичную эмиссию осуществляет в основном центральный банк; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центральным банком безналичные деньги. Способность коммерческих банков создавать новые депозиты, то есть безналичные деньги, жестко ограничена объемом имеющихся у них средств на корреспондентском счете в центральном банке;

       - безналичную эмиссию осуществляет не только центральный банк — коммерческие банки создают безналичную денежную массу в процессе своих активных операций практически так же, как и центральный банк. Центральный банк обладал бы монополией на безналичную эмиссию только в том случае, если бы норма обязательного резервирования равнялась 100 %. При существующем частичном резервном обеспечении депозитов коммерческие банки могут создавать безналичные деньги, объем которых превышает первоначальный прирост их кредитных ресурсов;

       - вся безналичная эмиссия осуществляется системой коммерческих банков. Безналичные денежные средства, составляющие денежную базу центрального банка, носят вторичный характер, так как являются его обязательствами перед банковской системой. В процессе кредитования центральный банк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правительства.

       Соответственно существуют различные точки зрения на то, в какой мере центральный банк может контролировать и регулировать объем безналичной эмиссии (то есть предложение безналичных денег) и, в частности, насколько центральный банк может контролировать прирост тех или иных составляющих денежной базы.

       Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

       В процессе безналичной эмиссии наряду с центральным банком участвуют коммерческие банки, которые создают безналичные деньги при проведения ими активных операций.

       Объем созданных коммерческими банками безналичных денежных средств зависит от величины избыточных резервов, которые они используют для активных операций. Для коммерческих банков резервы на счетах в центральном банке являются ликвидными активами, а для центрального банка — пассивами, которые он должен вернуть по их первому требованию. Чем значительнее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше дополнительной безналичной денежной массы они могут эмитировать в обращение при прочих равных условиях.

       Следует отметить, что максимальный объем ссуд, который может выдать один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резервов данного банка. Если же рассматривать банковскую систему в целом, то избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кредитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увеличению избыточных резервов третьего банка. В результате происходит многократное расширение депозитов, получившее название депозитной (или кредитной) мультипликации.

       Итак, увеличение депозитов в банковской системе происходит в результате возрастания величины совокупных избыточных резервов коммерческих банков. Находясь на счетах в центральном банке, эти резервы увеличиваются вследствие активных операций центрального банка, приводящих к росту денежной базы, а также за счет роста объемов вкладов экономических агентов на счета коммерческих банков.

       Рассмотрим, каким образом увеличение резервов коммерческих банков приводит к мультипликации депозитов, то есть безналичной эмиссии коммерческих банков.

       Для наглядности и упрощения модели мультипликации введем ряд допущений:

       - коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а используют их для выдачи ссуд своим клиентам;

       - все коммерческие банки выдают ссуды на всю величину своих избыточных резервов;

       - средства, находящиеся на депозитных счетах в коммерческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

       - выданные в кредит средства зачисляются на текущие (расчетные) счета заемщиков;

       - все средства, выданные в ссуду одним банком, в процессе их расходования заемщиками перечисляются на депозитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его избыточные резервы.

       Действие механизма простейшей модели мультипликатора депозитов видно на следующем примере.

 

 

Таблица 1 – Процесс мультипликации депозитов в банковской системе

Банк	Прирост депозитов, дополнительно созданных банковской системой, млн руб.	Избыточные резервы банка, млн руб.	Норма обязательных резервов, %	Отчисления в фонд обязательных резервов, млн руб.	Объем выданного банком кредита, млн руб.
Нацбанк					100 Банку 1
Банк 1		100			100
Банк 2	100	100	10	10	90
Банк 3	90	90	10	9	81
Банк 4	81	81	10	8,1	72,9
Банк 5	72,9	72,9	10	7,3	65,6
…
Итого:	1000	0	10	100	1000

 

       Допустим, центральный банк увеличил избыточные резервы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн. р.

       Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн. р.

       Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн. р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных резервов, а депозит в сумме 100 млн. р. перемещается в Банк-2.

       После того как средства из Банка-1 были перечислены поставщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн. р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резервы, которые могут быть выданы в ссуду, так как поставщик не намерен использовать их для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн. р.

       Как отмечалось ранее, центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резервирования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 %.

       В этом случае из 100 млн. р. дополнительных депозитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка 10 млн. р. Оставшуюся сумму в 90 млн. р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в ссуду своему клиенту. Последний использует полученные средства для осуществления платежей за приобретенные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

       В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн. р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн. р.

       Банк-3 из полученных 90 млн. р. дополнительно привлеченных средств 9 млн. р. отчисляет в фонд обязательных резервов, а оставшиеся избыточные резервы в сумме 81 млн. р. использует для дальнейшего кредитования.

       В результате рассматриваемого процесса увеличение общей суммы депозитов в банковской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обязательных резервов.

       Рассмотренный процесс многократного расширения депозитов банковской системы свидетельствует о существовании математической зависимости между приростом избыточных банковских резервов и увеличением совокупного объема депозитов банковской системы. Эта зависимость выражается понятием банковского (депозитного) мультипликатора.

       Банковский (депозитный) мультипликатор — коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при увеличении избыточных резервов коммерческих банков.

Банковский мультипликатор (m) обратно пропорционален норме обязательныхрезервов (r), выраженной в долях:

 

m = 1 / r.

 

В рассмотренном примере банковский мультипликатор:

m = 1 / 0,1 = 10.

 

       Однако в действительности величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточных резервов, а его клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и от других факторов, которые центральный банк не может прямо контролировать.

       Следует отметить, что при уменьшении избыточных резервов банковской системы происходит многократное сокращение банковских депозитов. Избыточные резервы банковской системы могут уменьшаться, во-первых, вследствие действий центрального банка, направленных на ограничение прироста денежной массы: повышения нормы обязательных резервов, уменьшения объемов кредитования коммерческих банков, увеличения процентной ставки по кредитам коммерческим банкам, продажи коммерческим банкам ценных бумаг и иностранной валюты. Во-вторых, избыточные резервы коммерческих банков могут уменьшаться вследствие того, что их клиенты предпочтут по каким-либо причинам изъять часть своих вкладов и превратить их в наличность.

 

 

Эмиссия наличных денег

 

Эмиссия наличных денег — выпуск центральным банком денежных знаков в оборот для удовлетворения дополнительной потребности экономических агентов в наличности, возникшей в результате превышения выдач наличных денег над их поступлением в банки в целом по стране.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хранилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную денежную массу в национальном хозяйстве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведения центральным банком ряда своих операций.

    Основная часть наличного денежного оборота приходится на коммерческие банки, которые формируют отчеты о кассовых оборотах.

    Кассовый оборот коммерческого банка состоит из 3 основных частей:

    1) приходная часть, в которую включаются основные статьи поступления наличных денег в кассы банка самостоятельно либо с помощью служб инкассации:

    - вклады физических лиц;

    - продажа иностранной валюты;

    - погашение кредитов в наличной форме;

    - коммунальные платежи;

    - другие поступления наличности в кассы банка

 

    2) расходная часть характеризует выдачу наличных денег из касс коммерческого банка:

    - выдача наличных денежных средств на выплату заработной платы, пособий, пенсий и других выплат из ФОТ;

    - выдача наличных денег на закупку сельхоз продукции у населения;

    - возврат вкладов и % по ним физическим лицам;

    - покупка иностранной валюты;

    - выдача кредитов в наличной форме,

 

    3) эмиссионный результат, т.е. разница между расходом и приходом кассовых оборотов. Если он положительный – происходит выпуск денег в обращение. Отрицательный – изъятие денег их обращения.

 

Коммерческие банки ежеквартально прогнозируют собственную потребность в наличных деньгах на последующий квартал. Прогнозы кассовых оборотов, поступившие от всех банков, сводятся к центральному банку, который определяет общую величину эмиссионного результата с учетом программ социально-экономического развития и основных направлений денежно-кредитной политики. Откорректированные центральным банком эмиссионные результаты доводятся до исполнения коммерческими банками.

На основе прогнозов кассовых оборотов ЦБ определяет потребность экономики в наличных деньгах и планирует объемы эмиссии наличных денег.

Следует отметить, что потребность в наличных деньгах может возникать у коммерческих банков ежедневно в виду отсутствия необходимых денежных средств в кассе. В этом случае коммерческие банки могут обратиться в ЦБ за получением денежной наличности.