Глава 12. Риск и неопределенность при принятии инвестиционных решений

12.1. Риск и неопределенность: основные понятия

В своей деятельности предприятия неизбежно сталкиваются с неординарными ситуациями, непредвиденными событиями, обусловленными недостатком информации. Риск объективно присущ хозяйственной деятельности. Особенно это касается инвестиционных проектов, имеющих длительный период реализации, и малых предприятий, неустойчивых к изменениям законодательства и экономической конъюнктуры.

Неопределенность результата инвестиционной деятельности может считаться всеобщим экономическим законом. В этих условиях каждое предприятие вынуждено искать способы, позволяющие ему предотвратить или уменьшить свои потери. В результате систематизации выработанных теорией и практикой методов управления инвестиционными и деловыми рисками в последние годы в мире появилась и оформилась в самостоятельную отрасль знания специальная методология моделирования, оценки и управления рисками, называемая риск-менеджментом.

Риск-менеджмент - это систематический процесс, включающий: идентификацию основных видов риска, связанных с инвестиционной и инновационной деятельностью; количественная оценка этих рисков; выбор методов предотвращения или уменьшения выявленных рисков; разработку и реализацию процедур контроля риска.

Риск возникает при недостатке информации о текущей или будущей ситуации. Риск присущ исполнению любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность присуща предпринимательской деятельности из-за:

- неопределенности экономической конъюнктуры (спроса и предложения на товары, деньги, факторы производства);

- многовариантности сфер приложения капитала;

- ограниченности знаний предпринимателя и т.д.

Понимание сущности риска связано с выяснением функций, которые он выполняет при осуществлении хозяйственной деятельности:

1. Регулятивная функция имеет противоречивый характер и может выступать в двух формах:

- конструктивной: риск в хозяйственной деятельности выполняет роль своеобразного катализатора, стимулируя предпринимательскую активность, новаторство, устремленность в будущее;

- деструктивной: риск нарушает стабильность, реализация решений с неоправданно высоким риском приводит к волюнтаризму.

2. Защитная функция также имеет 2 аспекта:

- историко-генетический: человечество на протяжении своего развития искало способы защиты от неблагоприятных условий, т.е. способы минимизации риска;

- правовой - вызывает необходимость законодательного обеспечения права предпринимателя на разумный риск.

Риск существует всегда. Но в чем же он состоит? Рассматривая конкретные примеры рисков, можно заметить, что при точном знании будущего риск полностью отсутствует. Так, вряд ли кто-то стал бы инвестировать средства в валюту, если бы знал, что это окажется невыгодным по сравнению с инвестированием в какие-то другие надежные и ликвидные инструменты. Таким образом, риск - это плата за неопределенность результатов вырабатываемых управленческих решений.

Риск возникает при определенных условиях, называемых ситуацией риска. Эти условия взаимосвязаны и включают в себя:

- неопределенность, т.е. недостаток информации о сегодняшнем состоянии или будущем развитии ситуации;

- необходимость выбора решения из имеющегося набора альтернативных вариантов;

- возможность оценить вероятность осуществления каждого из имеющихся вариантов (рис. №).

Рис. №. Условия, характеризующие ситуацию риска

Таким образом, риск можно определить как деятельность, связанную с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного, т.е. обязательного, выбора. В ситуации риска возможно оценка следующих основных моментов:

- вероятность получения желаемого результата (удачи);

- вероятность наступления нежелательного исхода;

- вероятность отклонения от выбранной цели;

- возможные благоприятные и неблагоприятные последствия действий.

Существует множество различных оснований для классификации предпринимательских рисков. Рассмотрим некоторые из них.

1. Источник опасности:

1.1. Природные риски, связанные с разрушительным воздействием сил природы:

- атмосферно обусловленные риски (бури, лавины, наводнения);

- геологически обусловленные риски (землетрясения, цунами);

- космически обусловленные риски (удары метеоритов);

- биологически обусловленные риски (эпидемии).

1.2. Социальные риски, обусловленные действиями людей:

- деликтные (кражи, мошенничества и т.д.);

- политические (войны, забастовки, эмбарго и т.д.);

- рыночные (изменения курсов валют, инфляция, неплатежи);

- правовые (изменения законодательства, неправильное применение законов).

2. Вид деятельности: банковские, страховые, транспортные, инвестиционные, производственные, торговые, биржевые, сельскохозяйственные и т.д.

3. Сфера возникновения:

3.1. Внешние - непосредственно не связанные с деятельностью данного предприятия.

3.2. Внутренние - основные (убытки) и вспомогательные (потеря репутации, рыночных позиций, ущерб от внутренних злоупотреблений - выражаются в упущенной выгоде).

4. Длительность:

4.1. Кратковременные - возникают в течение определенного времени.

4.2. Постоянные – действуют постоянно (сейсмическая зона, зона военных действий и т.д.).

5. п равовые основания возникновения:

5.1. Обязательственные (договорные) - вытекают из конкретной сделки;

5.2. Необязательственные - не связаны с данной сделкой.

6. Последствия:

6.1. Динамический риск - риск непредвиденных изменений стоимости имущества вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам.

6.2. Статический риск - риск потери реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Приводит только к потерям.

7. Степень риска:

7.1. Правомерный риск;

7.2. Неправомерный (авантюра);

7.3. Моральный (в расчете на то, что убытки будут покрыты из страховой премии).

Можно выделить следующие критерии правомерности риска:

- признание невозможности достижения заданной цели посредством приемов, исключающих риск;

- нацеленность рискованных действий на общественно значимые результаты;

- недопустимость риска, в крайнем случае, в той мере, в какой это поддается реальному прогнозированию, в ситуациях, угрожающих жизни и здоровью людей.

Риск объективно присущ предпринимательской деятельности, и полностью избавиться от него невозможно. Более того, именно готовность идти на риск, осваивать новые продукты, технологии, новые рынки сбыта часто является основным фактором успеха предпринимателя. Но как определить уровень допустимого риска?

Современная концепция приемлемого риска исходит из того, что всегда существует риск не реализовать намеченные планы, так как невозможно полностью устранить потенциальные причины, которые могут привести к нежелательному развитию событий и в результате – к отклонению от выбранной цели. Вместе с тем известно, что для достижения выбранной стратегической цели всегда можно найти решение, обеспечивающее некоторый компромиссный уровень риска, который называют «приемлемым» и который соответствует определенному балансу между ожидаемой выгодой и угрозой потерь.

Концепция приемлемого риска на предприятии реализуется в виде двухэтапного комплекса процедур – оценки риска и управления риском.

Оценка риска – это совокупность регулярных процедур анализа риска, идентификации источников возникновения его, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника в общем профиле риска данного предприятия или проекта. Оценка риска строится на:

- всестороннем изучении проекта и его внешней среды как источников риска;

- анализе внешних и внутренних факторов риска;

- построении и анализе сценариев развития ситуации при действии факторов риска;

- определении показателей уровня риска;

- установлении механизмов и моделей взаимосвязи показателей и факторов риска.

Управление риском включает разработку и реализацию экономически обоснованных для данного предприятия или проекта рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска до приемлемого конечного уровня. Управление риском опирается на результаты оценки риска, технико-технологический и экономический анализ потенциала и среды функционирования предприятия (проекта), действующую и прогнозируемую нормативно-правовую базу, экономико-математические методы, результаты маркетинга и т.п. (рис. №).

 

Рис. №. Применение концепции приемлемого риска на предприятии

 

Применение концепции приемлемого риска в практической деятельности позволяет:

- выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий, результатом которых может быть недостижение поставленных целей;

- получать характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий;

- заблаговременно при подготовке решения планировать и при необходимости осуществлять меры по снижению риска до приемлемого уровня;

- учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.

Таким образом, роль концепции приемлемого риска состоит в формировании у руководителей предприятия или проекта сознательного отношения к риску и в такой организации процесса управления, чтобы проявившийся фактор риска не стал неожиданностью для руководителя и чтобы не пришлось в спешке принимать необдуманные решения.