Особенности эмиссионной ценной бумаги

В соответствии с ч. 1 комментируемой статьи эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим ФЗ формы и порядка;

2) размещается выпусками (о выпуске эмиссионных ценных бумаг см. п. 4 комментария к настоящей статье);

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Данную норму следует применять в системном толковании со ст. 142 ГК РФ, в п. 1 закрепляющем определение ценной бумаги, в соответствии с которым ценные бумаги подразделяются на документарные и бездокументарные:

- документарными ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов;

- бездокументарными ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в бездокументарной и в документарной формах.

Согласно п. 2 ст. 142 ГК РФ ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке. В ст. 2 настоящего ФЗ, в частности, наряду с понятием акции и облигации раскрывается понятие таких эмиссионных ценных бумаг, как опцион эмитента и российская депозитарная расписка.

Как указывал М.М. Агарков, ценная бумага, являясь особым объектом гражданских прав, представляет собой способ переноса имущественных прав на вещь <4>. Комментируемая статья относит при этом к правам, которые могут быть удостоверены эмиссионной ценной бумагой, как имущественные, так и неимущественные права. Здесь следует иметь в виду, что имущественные права могут быть вещными и обязательственными, и именно обязательственные права в подавляющем большинстве случаев удостоверяют ценные бумаги. Вопрос о включении в группу прав, удостоверяемых ценными бумагами, неимущественных прав является спорным. Так, А.В. Габов в 2009 г. указывал, что "в настоящее время ни одна ценная бумага не закрепляет неимущественных прав. Этот вопрос в принципе остается открытым. Допускаем, что в рамках каких-то ценных бумаг, которые будут созданы в будущем, такого рода права могут быть закреплены, но исходя из анализа действующего законодательства, а также представленного подхода к такому "закреплению" следует отнестись отрицательно" <5>. Согласно иной точке зрения к таким неимущественным правам относятся права владельцев акций на участие в управлении делами АО <6>.

С учетом произошедших в последние годы изменений в законодательстве и закрепления в ГК РФ категории корпоративных отношений З.А. Почежерцева приходит к выводу, что "все эмиссионные ценные бумаги удостоверяют обязательственные права, а акция удостоверяет наряду с обязательственными правами еще и корпоративные права" <7>. Между тем в действующей редакции п. 1 ст. 2 ФЗ "Об акционерных обществах" указано, что уставный капитал АО разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу, - о других видах прав здесь не говорится. В ст. 18 комментируемого Закона при этом говорится, что эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством РФ. Указанные положения затрудняют толкование комментируемой нормы и приводят к выводу о необходимости их более детальной проработки законодателем в отношении видов прав, закрепляемых эмиссионной ценной бумагой.

Определение ценных бумаг, приводимое в ГК РФ, к сожалению, не позволяет разъяснить данный вопрос. Из него следует, что ценная бумага может в принципе удостоверять любые права, так как в п. 1 ст. 142 ГК РФ сказано, что она удостоверяет обязательственные и иные права.

Эмиссионные ценные бумаги размещаются выпусками, что является их ключевой характеристикой ("эмиссия" буквально означает "выпуск в обращение" <8>), и в рамках одного выпуска не обладают индивидуальными признаками. Ценные бумаги внутри выпуска предоставляют равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость (в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено для ценных бумаг этого вида).

Говоря об объеме прав по эмиссионной ценной бумаге, следует учитывать возможность дробления одной ценной бумаги, при котором у владеющего ею лица, "оставаясь в рамках неизменного содержания ценной бумаги... меняется размер правопритязаний к обязанному по бумаге лицу (равно как и пределы возможностей)" <9>. Статья 25 ФЗ "Об акционерных обществах" предусматривает, что части акций (дробные акции) образуются, если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером непубличного общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно. Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.