Особенности бездокументарных ценных бумаг и их правовая природа

Развитие имущественного оборота привело к появлению организованных (прежде всего в форме бирж) финансовых рынков, на которых осуществляется массовая торговля однородными по содержанию эмиссионными ценными бумагами. Существование таких бумаг в традиционной документарной форме породило бы массу практических сложностей: с одной стороны, для воплощения каждого отдельного имущественного права в самостоятельном специальном документе потребовались бы огромные и малооправданные затраты их эмитентов; с другой стороны, постоянная физическая передача массы таких документов от отчуждателей к приобретателям также непрактична и влечет ненужные дополнительные расходы.

Все эти сложности вызваны именно массовостью эмиссионных бумаг; они не возникают при обороте индивидуальных ценных бумаг, например, векселей и чеков требующих индивидуализации, создают и основу для решения возникших практических проблем: их обращение (точнее, обращение зафиксированных ими стандартных прав требования) возможно в безбумажной форме, с помощью учета, в том числе электронного, на специальных счетах.

Соответствующая учетная запись на таком счете юридически вполне способна заменить физическую передачу документов (ценных бумаг) от одних владельцев к другим. Иначе говоря, при торговле такими «финансовыми инструментами», или «эффектами», становится ненужной классическая «документарная» форма ценной бумаги. Но при этом речь идет о новом объекте гражданских прав – ценных правах, которые хотя и выполняют экономические функции, аналогичные функциям классических ценных бумаг, но имеют иной правовой режим. В силу своей «бездокументарности» они не являются ценными бумагами в подлинном смысле слова, и к их обороту лишь по аналогии могут применяться некоторые правила о традиционных ценных бумагах (абз. 1 п. 1 ст. 149 ГК).

Поэтому сложившееся в последние годы в российском праве словоупотребление, распространяющее на эти новые объекты традиционную терминологию ценных бумаг, не только является весьма условным, но и ведет к юридически необоснованным попыткам применения к этим нематериальным объектам – особым способом зафиксированным правам (ст. 149 ГК) – правил о материальных объектах – движимых вещах (ценных бумагах), в частности о защите добросовестных приобретателей вещей.

Вместе с тем следует подчеркнуть, что Закон о РЦБ, весьма неудачно закрепивший в отечественном правопорядке крайне противоречивую во всех отношениях категорию «бездокументарных ценных бумаг», имеет предметом только эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и ни в коей мере не распространяет свое действие на иные, классические («документарные») ценные бумаги. Поэтому и институт «бездокументарных ценных бумаг» (точнее, «эффектов», или «ценных прав») не имеет прямого отношения к традиционному гражданско-правовому институту ценных бумаг: речь идет о гражданско-правовом режиме двух различных видов объектов гражданских прав. Закон о РЦБ разрешает выпускать в «бездокументарной форме» любые эмиссионные ценные бумаги. Кроме того, в такой же форме выпускаются инвестиционные паи. При этом правовой режим таких «бумаг», не существующих в физически осязаемой форме, нередко определяется с помощью традиционных категорий, рассчитанных на ценную бумагу как документ (вещь). Так, ст. 2 Закона о РЦБ прямо говорит о переходе «прав собственности» на такие объекты.

В действительности же отчуждение (передача) бездокументарных акций осуществляется путем внесения записей в реестры акционеров и на особые счета их «владельцев» - акционеров (лицевые счета, или «счета-депо»), которые ведутся специальными коммерческими организациями – держателями реестров, или «депозитариями», причем обычно – в компьютерной форме.

Поэтому п. 1 ст. 149 ГК называет «бездокументарные ценные бумаги» особым способом фиксации прав, допуская применение к ним лишь некоторых правил о ценных бумагах (если иное не вытекает из их существа, например, из технических особенностей фиксации права). Названные способы фиксации прав не могут приравниваться к ценным бумагам, ибо понятие «бездокументарная ценная бумага» является таким же условным, как и понятие «безналичные деньги». Как невозможно создать «бездокументарный документ», так нельзя быть и «собственником права» или «бездокументарной ценной бумаги» (и получить вещно-правовую защиту). В получившем распространение прямом или косвенном признании «бездокументарных ценных бумаг» вещами как объектами права собственности, в их «приравнивании» к обычным ценным бумагам (документам, т.е. вещам) отразилась давно известная гражданскому праву ситуация так называемого субсуммирования нового правового явления в одну из известных, устоявшихся категорий с целью его признания действующим правопорядком.