Способы обоснования потребности организаций во внешнем финансировании, оценка риск-факторов уровня заимствований.

Аваззаде Анар Камилович

Предприятие практически неизбежно выступает в роли заемщика, как минимум, хотя бы в процессе коммерческого кредитования (покупка товаров, работ, услуг с рассрочкой или отсрочкой платежа). Банковское кредитование, привлечение средств посредством эмиссии долговых ценных бумаг также широко используются в практике, а потому для предприятий актуальна проблема управления риском заимствований.

Риски, связанные с долговой нагрузкой предприятий, в настоящее время весьма высоки в нашей стране. Это подтверждается исследованиями долговой нагрузки предприятий различных отраслей, проведенными Банком России. В России показатели долговой нагрузки сильно разнятся в зависимости от вида экономической деятельности: показатели в металлургии, химической промышленности, розничной торговле, сельском хозяйстве и, в особенности, в автомобилестроении существенно превышают соответствующие показатели в других отраслях. Впрочем, в силу особенностей функционирования различных отраслей долговая нагрузка в них и не должна быть однородна. Ввиду того что высокая долговая нагрузка является объективным фактором, сдерживающим кредитование как со стороны спроса, так и со стороны предложения, можно предположить, что эти отрасли в ближайшей перспективе в наименьшей степени будут иметь возможность воспользоваться внешним финансированием для поддержания экономической активности

Факторы потребности во внешнем финансировании:

1.Планируемый темп прироста объема реализации;

2.Исходный уровень использования основных средств или наличие избыточных мощностей;

3.капиталоемкость;

4.рентабельность продукции;

5.дивидендная политика.

Для анализа влияния ряда факторов и приблизительного рас чета потребности во внешнем финансировании можно использовать простую формулу, которая будет точной только в том случае, когда все показатели отчета о прибылях и убытках и баланса, а также зависимые от объема реализации статьи пассива меняются пропорционально изменению объема реализации

Расчет потребности во внешнем финансирование:

Потребность во внешнем финансировании = Потребность в приросте активов - Спонтанный прирост пассивов - Прирост нераспределенной прибыли

b - целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли, равное единице минус целевое значение нормы выплаты дивидендов,
b = 1 - d - доля реинвестированной прибыли, или коэффициент реинвестирования прибыли (d - доля прибыли, направляемая на выплату дивидендов, или норма выплаты дивидендов).

Коэффициент использования производственных мощностей - отношение объема реализации к объему реализации при полной загрузке производственных мощностей. В случае неполной загрузки производственных мощностей нет необходимости в дополнительном наращивании основных средств до тех пор, пока все основные средства не будут полностью загружены.

Капиталоемкость (ресурсоемкость) реализованной продукции - стоимость всех активов, приходящаяся на 1 долл. объема реализации.

Капиталоемкость - показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости активов (или коэффициенту ресурсоотдачи).

Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро; при этом не возникает большой потребности во внешних источниках финансирования.

В обратном случае, даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения заметно больших средств из внешних финансовых источников.

Снижение уровня капиталоемкости (при росте объема продаж возникли трудности с соответствующим увеличением объема заемного капитала и выпуском акций) можно достичь закупая часть комплектующих вместо организации нового производства.

Рентабельность реализованной продукции (М) - отношение чистой прибыли к объему реализованной продукции.

Рентабельность реализованной продукции является важным фактором для определения величины внешних средств (заемные средства и/или эмиссия акций). Повышение рентабельности приведет к увеличению размера чистой прибыли, а значит и величины нераспределенной прибыли, что уменьшит потребность во внешнем финансировании.

Дивидендная политика - существует возможность изменения размера дивидендных выплат в сторону снижения, если прогнозируются проблемы с наращиванием внешнего финансирования. Но при этом необходимо учитывать как (в какой степени) это снижение скажется на цене акций.

Когда разные виды статей пассива меняются не в точном соответствии с объемом реализации лучше использовать не эту формулу, а метод построения перспективной финансовой отчетности.

Возможно вместо начало года и конец года использовать любой период - полгода, два года и т.д.