Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Чиста приведена вартість усіх грошових доходів та інвестицій,
$: –100 20 30 40 50 40 = 32. (1 + 0,1)0 + (1 + 0,1)1 + (1 + 0,1)2 + (1 + 0,1)3 + (1 + 0,1)4 + (1 + 0,1)5 Внутрішню норму рентабельності визначаємо чисельними мето- дами, підставляючи в рівняння різні значення r. Для даного проекту во- на складе 20 % (чиста приведена вартість при підстановці значення r = 20 % виявляється рівною нулю, що і необхідно за визначенням). –100 20 30 40 50 40 = 0. (1 + 0,2)0 + (1 + 0,2)1+ (1 + 0,2)2 + (1 + 0,2)3 (1 + 0,2)4 + (1 + 0,2)5 Щоб визначити ануїтет, якому еквівалентний даний інвестиційний проект, розрахуємо спочатку приведену вартість ануїтету на 5 років за- вбільшки в одну грошову одиницю при вибраній ставці дисконтування (10 %): В (5, 10 %) = [1 – (1 + 0,1) –5] / 0,1 = 3,79. Ануїтет, еквівалентний даному інвестиційному проекту, можна ви- значити, розділивши приведену вартість усіх доходів на значення В (5, 10 %): С = 132 / 3,79 = 34,83. Таким чином, наш інвестиційний проект еквівалентний ануїтету в $34,83, тобто його приведена вартість така ж, як в уявного проекту, що припускає щорічні надходження в розмірі $34,83 протягом п’яти років.
Отже, розглянувши особливості різних критеріїв дисконту- вання грошових потоків, можна зробити висновки про їхні пере- ваги і недоліки через контролінг інвестиційних проектів. Перевагами критеріїв дисконтування є те, що: • враховується альтернативна вартість використовуваних ре- сурсів;. • у розрахунок приймаються реальні грошові потоки, а не умовні бухгалтерські величини, тобто оцінка інвестиційних про- ектів проводиться з позиції інвестора і не залежить від облікової політики; • оцінка інвестиційних проектів відбувається виходячи з мети забезпечення добробуту власника підприємства — акціонера. Недоліки критеріїв дисконтування (випливають з вихідних припущень): • підвищення акціонерної вартості фірми — не єдина мета підприємства (крім того, існують маркетингові, соціальні, науко- во-технічні, психологічні й інші цілі), отже, обмежуватися винят- ково фінансовими критеріями не можна: на додаток до них у сис- темі контролінгу повинні використовуватися й інші критерії, що оцінюють фактори психологічного, соціального, науково-техніч- ного плану; • менеджери не завжди діють раціонально і не завжди праг- нуть до цього; цілі менеджерів не завжди збігаються з цілями фірми;
• деякі з використовуваних ресурсів важко оцінити в грошо- вому виразі (наприклад, такі, як час висококваліфікованих спів- робітників). Критерії дисконтування грошових потоків дещо складніші у застосуванні, ніж традиційні критерії (окупність і рентабельність) і пред’являють більш високі вимоги до кваліфікації аналітика. Серед них слід зазначити такі: — важко підібрати ставку дисконтування, яка б адекватно ві- дображала альтернативну вартість ресурсів; — прогноз грошових потоків не завжди досить точний (іноді він відображає суб’єктивні переваги експерта); — важко збирати вихідну інформацію, оскільки існуюча сис- тема бухгалтерського обліку не в повній мірі пристосована для відображення реальних грошових потоків; — відносна складність розрахунків; — критерії не традиційні для вітчизняної економіки, тому гі- рше сприймаються. У цілому критерії дисконтування (динамічні) більш досконалі, ніж традиційні (статичні): вони відображають закони ринку капі- талу, дозволяючи оцінити упущену вигоду від вибору конкретно- го способу використання ресурсів, тобто економічну вартість ре- сурсів. Проте у чистому вигляді в контролінгу ці критерії можуть використовуватися тільки в умовах «досконалого ринку». Для аналізу інвестицій в умовах невизначеності, неповної інформації будуть потрібні модифікації критеріїв. Основна проблема, що по- стає при використанні критеріїв дисконтування грошових потоків у контролінгу інвестиційних проектів, — вибір ставки дисконту- вання. У цілому ставка дисконтування має відображати альтернатив- ну вартість капіталу, тому вона залежить від можливостей вкла- дення капіталу, що є на підприємстві. У літературі зустрічається безліч різних підходів до визначення ставки дисконтування. Роз- глянемо найбільш розповсюджені (середньозважена вартість ка- піталу, відсоток по позичковому (залученому) капіталу, ставка по безпечних вкладеннях та ін.) і наведемо переваги й недоліки ко- жного підходу. Середньозважена вартість капіталу — це середній відсоток, що підприємство сплачує за використання капіталу (залучених і власних коштів). Для прикладу розрахуємо середньозважену вар- тість капіталу (вихідні дані в табл. 7.4).
|
|||||
Последнее изменение этой страницы: 2021-01-14; просмотров: 47; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 13.59.218.147 (0.004 с.) |