Валютные режимы некоторых стран-членов Международного

Валютного Фонда

Страна (денежная единица)	Привязка валютного курса к:	Гибкие валютные курсы
1	2	3
Австралия (доллар)		СП
Бахрейн (доллар)		ОП
Великобритания (фунт)		СП
Дания (крона)		ЕВС
Индия (рупия)		УП
Иран (риал)	СДР
Ирландия (фунт)		ЕВС
Исландия (крона)	КВ
Канада (доллар)		СП
Китай (юань)		УП
Мексика (песо)		УП
Новая Зеландия (доллар)		СП
Норвегия (крона)	КВ
Руанда (франк)	КВ
Сирия (фунт)	USD
США (доллар)		СП
Судан (фунт)	USD
Турция (лира)		УП
Швеция (крона)	КВ
ЮАР (рант)		СП
Ямайка (доллар)		УП
Япония (иена)		СП

 

Условные обозначения денежных единиц:

USD — доллар США;

СДР — специальные права заимствования;

КВ — различные корзины валют.

Условные обозначения типов плавания:

ОП — ограниченное плавание (гибкая привязка к USD);

ЕВС — плавание в рамках Европейской Валютной системы;

КП — регулярная корректировка валютного курса (обычно с учетом динамики цен);

УП — другие виды управляемого плавания;

СП — свободное плавание.

Широко практикуются валютные операции, связан­ные с куплей-продажей валюты с целью получения при­были. Одной из таких валютных операции является опе­рация валютный арбитраж. Это процесс купли-продажи валюты для получения прибыли, представляющий собой разницу в курсах одной и той же валюты на различных рынках. Различают простой и сложный арбитраж. В при­мере 11.4 показана суть сложного валютного арбитража.

Валютные операции совершаются по валютным курсам, являющимся соотношением двух валют. Для определения валютного курса может использоваться либо прямая, либо обратная котировка. Прямая ко­тировка представляет собой оценку иностранной де­нежной единицы в национальной валюте, при обрат­ной котировке единица национальной валюты выра­жается в определенном количестве иностранной ва­люты. Общепринятой является котировка валют по отношению к доллару США как базовой валюты котировки. Можно рассчитывать и соотношения раз­личных валют, зная их котировки по отношению к доллару США. Это, так называемые, кросс-курсы (пример 11.5).

 

Пример 13.1 Определение для экспортера «валютной» прибыли и приемлемого снижения уровня экспортной цены

Исходные данные.

Американская фирма экспортирует в ФРГ товар W, продавая его по цене

Р =100 EUR /т.

Курс доллара по отношению к EUR в: 

а) t году nt= 2,5 EUR / USD,

б) (t + 3) году nt+3= 2 EUR / USD.

Задача. 1) Определить в (t + 3) году «валютную» прибыль экспортера за счет снижения курса нацио­нальной валюты.

2) Определить для (t + 3) года приемлемый для экспортера уровень снижения экспортной цены за то­вар W в EUR.

Решение:

1. Расчёт доходов экспортера в долларах США от продажи одной тонны товара W в:

а) t году:

P1d= Р/nt = 100 EUR /т / 2,5 EUR / USD = 40 USD / т.

б) (t + 3) году:

P2d = Р/nt+3 = 100 EUR /т / 2 EUR / USD = 50 USD / т.

2. «Валютная» прибыль экспортера от продажи од­ной тонны товара W за счет снижения курса нацио­нальной валюты (доллара США):

Рb = P2d - P1d = 50 USD / т - 40 USD / т = 10 USD / т.

3. Расчет уровня снижения экспортной цены в немец­ких марках на товар W, обеспечивающего в (t + 3) году такой же уровень дохода в долларах США, как в t году:

Р c = P1d * nt+3  = 40 USD / т * 2 EUR / USD = 80 USD / т.

Вывод. Расчеты позволили определить для амери­канской фирмы-экспортера величину «валютной» при­были, если фирме удастся в (t + 3) году удержать экс­портную цену на уровне 100 EUR / т. Если фирма будет вынуждена в (t + 3) году снижать экспортную цену в EUR, то новый приемлемый уровень экспортной цены составляет 80 EUR / т.

 

Пример 13.2 Выбор платежа для экспортера

Исходные данные. Экспортер поставляет товар М в количестве Nм = 10000 т по цене С1 = 100 долларов США. Получив за свой товар деньги, он стремится ку­пить максимально возможное количество товара Р, цена которого С21= 50 долларов США за тонну, или С22= 35 фунтов стерлингов, или С23= 85 евро, или С24 = 100 канадских долларов, или С25= 270 датских крон, или С26= 300 шведских крон.

Таблица 13.3

Наименование валют	Курсы валют (за 1 доллар США)
	на момент подписания контракта	на момент платежа
Фунт стерлингов	К11=0,7	К21=0,5
Евро	К12=1,8	К22=1,7
Канадский доллар	К13=1,8	К23=1,8
Датская крона	К14= 5,4	К24=5,5
Шведская крона	К15=6	К25=6,1

 

Задача. Определить лучшую валюту платежа для экспортера, исходя из его стремления купить макси­мально возможное количество товара Р (в расчетах ис­ходить из неизменности цены на товар Р).

Решение.

1. Стоимость товара М на момент подписания кон­тракта в:

а) долларах США:

Nдлm1 = NM * C1= 10000т * 100 долл../т = 1000000 долл.;

б) фунтах стерлингов:

Nфсm1 = Nдлm1 * К11 = 700000 ф. ст.;

в)евро:

Nевm1 = Nдлm1 *  К12 = 1800000евро;

г) канадских долларах:

Nкдm1 = Nдлm1 * К13 = 1800000 канадских доллара;

д) датских кронах:

Nдкm1 = Nдлm1 *  К14 = 5400000 датских крон;

е) шведских кронах:

Nшкm1 = Nдлm1 * К15  = 6 00000 шведских крон.

 

2. Стоимость товара М на момент платежа в:

а) долларах США:

Nдлm2 = NM * C1 = 1000000 долл.;

б) фунтах стерлингов:

Nфсm2 = Nдлm2 * К12 = 500000 ф. ст.

в) евро:

Nевm2 = Nдлm2 * К22 = 1700000 евро;

г) канадских долларах:

Nкдm2 = Nдлm2 * К23 = 1800000 канадских доллара;

д) датских кронах:

Nдкm2 = Nдлm2 * К24 = 5500000 датских крон;

е) шведских кронах:

Nшкm2 = Nдлm2 * К25 = 6 100000 шведских крон.

 

3. Возможность приобретения товара Р за доллары США:

а) на момент подписания контракта:

Nдлр1 = Nдлm1/С12 = 1000000 долл./50 долл./т = 20 тыс. т

б) на момент платежа:

Nдлр2 = Nдлm2/С21 = 1000000 долл./50 долл./т = 20 тыс. т

 

4. Возможность приобретения товара Р за фунты стерлингов:

а) на момент подписания контракта:

Nфср1 = Nфсm1/ С22 = 700000 фунтов/35 фунтов/т = 20 тыс. т

б) на момент платежа:

Nфср2 = Nфсm2/ С22 = 500000 фунтов/ 35 фунтов/т = 14,3 тыс. т.

 

5. Возможность приобретения товара Р за евро:

а) на момент подписания контракта:

Nевр1 = Nевm1/ С23 = 1800000 евро/85 евро/т = 21,18 тыс. т

б) на момент платежа:

Nевр2 = Nевm2/ С23 = 1700000 евро/85 евро/т = 20 тыс. т

6. Возможность приобретения товара Р за канадс­кие доллары:

а) на момент подписания контракта:

Nкдр1 = Nкдm1/ С24 = 1800000 канад. долл./100 канад. долл./т = 18 тыс. т

б) на момент платежа:

Nкдр2 = Nкдm2/ С24 = 1800000 канад. долл./100 канад. долл./т = 18 тыс. т

 

7. Возможность приобретения товара Р за датские кроны:

а) на момент подписания контракта:

Nдкр1 = Nдкm1/ С25 = 5400000 дат. крон/270 дат. крон/т = 20 тыс. т

б) на момент платежа:

Nдкр2 = Nдкm2/ С25 = 5500000 дат. крон/270 дат. крон/т = 20,37 тыс. т

 

8. Возможность приобретения товара Р на шведс­кие кроны:

а) на момент подписания контракта:

Nшкр1 = Nшкm1/ С26 = 6000000 швед. крон/300 дат. крон/т = 20 тыс. т

б) на момент платежа:

Nшкр2 = Nшкm2/ С26 = 6100000 швед. крон/300 дат. крон/т = 20,33 тыс. т

 

Вывод. Лучшей валютой платежа для экспортера с точки зрения максимизации количества закупаемого товара Р является дат. крона.

 

Пример 13.3 Валютный опцион покупателя

Исходные данные.

1) Vd = 200 тыс. долл. — сумма контракта по за­купке в США товара А на условиях товарного кредита (оплата через 3 месяца после поставки товара);

2) nt = 2 EUR / USD — курс евро по отношению к курсу доллара США в момент t поставки товара А;

3) Р = 2000 долл. — премия, уплачиваемая немец­кой фирмой за приобретение опциона, то есть права на продажу евро (в объеме стоимости контракта) по курсу nt;

4) nt+3 — курс евро по отношению к курсу доллара США в момент оплаты товара А:

а) первый вариант n1t+3 = 2,2 EUR / USD;

б) второй вариант n2t+3 =1,8 EUR / USD.

Задача.

Определить экономическую целесообразность со­блюдения условий валютного опциона покупателя.

Решение.

1. Стоимость контракта в национальной валюте стра­ны фирмы-импортера:

Vm = Vd * nt = 200000 долл. * 2 EUR / USD = 400000 евро

2. Результаты опциона покупателя на момент пла­тежа (t+3):

1) по первому варианту при n1t+3 = 2,2 EUR / USD:

а) перевод Vм в доллары без опциона:

V1d = Vm/ n1t+3 = 400000 евро/2,2 EUR / USD = 181818,18 долл.

б) результат выполнения валютного опциона:

R1d = Vd - V1d – p = 200000 долл. - 181818,18 долл. – 2000 долл. = +16171,82 долл.

2) по второму варианту при n2t+3 =1, 8 EUR / USD:

а) перевод Vм в доллары без опциона:

V2d = Vm/ n2t+3 = 400000 евро/1?8 EUR / USD = 222222,22 долл.

б) результат выполнения валютного опциона:

R2d = Vd – V2d – p = 200000 долл. - 222222,22 долл.– 2000 долл. = -24222,22 долл.

Вывод. Результаты показали, что падение курса евро по отношению к курсу доллара с nt = 2 EUR / USD до n1t+3 = 2,2 EUR / USD обеспечивает покупателю валют­ного опциона прибыль в размере 16181,82 доллара, а при курсе евро по отношению к курсу доллара с nt = 2 EUR / USD до n2t+3 =1,8 EUR / USD покупатель валютно­го опциона, в случае соблюдения условия опциона, не­сет значительные убытки в размере 24222, 22 доллара, поэтому в этой ситуации ему выгодно отказаться от соблюдения условий опциона и ограничить свои убыт­ки размером выплаченной премии (2000 долларов).

 

Пример 13.4 Тройной валютный арбитраж

Исходные данные.

1) V=100000USD — сумма, направляемая на со­вершение валютной операции;

2) К1=2GBP/USD — курс английского фунта по отношению к доллару США;

3) К2=1,8 EUR / GBP — курс евро по отношению к GBP;

4) К8 = 3 EUR / USD — курс евро по отношению к доллару.

Примечание. К, К2 К, — курсы существующие од­новременно на разных валютных рынках.

Задача. Используя различные курсы валют, прове­сти операцию тройного валютного арбитража с целью получения прибыли в USD.

Решение.

1. Обращение V в GBP:

V1 = V* К1 = 100000 * 2 = 200000 GBP.

2. Обращение V1 в EUR:

V2 = V1* К2 = 200000 *1,8 = 360000 EUR.

3. Обращение V2 в USD:

V3 = V2/К3= 360000/ 3 = 120000 USD.

Прибыль от тройного валютного арбитража:

Р = V3 – V = 120000 – 10000 = 20000 USD

Вывод. За счет различий в курсах валют тройной ар­битраж обеспечил значительную прибыль. Проблема ко­тировки (валютных курсов) евро важна не только при со­вершении спекулятивных операций, подобных валютно­му арбитражу, но и при совершении операций, связан­ных с обслуживанием движения товаров, ценных бумаг.

 

Пример 13.5 Определение кросс-курса валют

Исходные данные.

1) К1 = 2 GBP/USD — курс английского фунта по отношению к доллару США;

2) К2 = 3,2 EUR / USD — курс евро по отношению к доллару США.

Задача. Определить кросс-курс EUR по отношению к GBP.

Решение.

Кросс-курс EUR по отношению к GBP:

К3 = К2/ К1 = 3,2/2 = 1,6 EUR / GBP

Вывод. Кросс-курсы могут отличаться (иногда зна­чительно) от котировки соответствующих валют на раз­личных валютных курсах.

 

Пример 13.6 Выбор валюты платежа

Исходные данные. Иностранная фирма L, заинте­ресованная в покупке уникального оборудования у рос­сийской фирмы S, в течение двух недель старалась убедить потенциального российского партнера согла­ситься заключить внешнеэкономический контракт купли-продажи с установлением аккредитивной фор­мы платежа.

Задание. Почему при негативном, как правило, от­ношении покупателей к аккредитивной форме плате­жа представители иностранной фирмы L настойчиво добивались у потенциального российского экспортера согласия на заключение контракта с установление этой формы платежа, а не той, которую предлагала российская фирма S?

Вопросы для самопроверки

1. За счет чего экспортер может получить валютную прибыль?

2. Как и при каких условиях можно определить приемлемый для экспортера уровень снижения экспортных цен на продаваемые им товары?

3. Что нужно учитывать при выборе валюты платежа для экспортера?

4. Можно ли выбрать валюту платежа для экспорте­ра, если цены на товар, который он собирается приоб­рести на вырученные от экспорта деньги, меняются?

5. При каких условиях экономически целесообразно соблюдать условия валютного опциона покупателя, а при каких лучше отказаться от соблюдения этих условий?

6. В чем суть операции валютного арбитража?