Анализ финансовой устойчивости

1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости. Трехфакторная модель финансовой устойчивости и их анализ

2. Особенности интерпретации коэффициентов финансовой устойчивости. Совокупность критериев (внутренних и внешних) оценки неудовлетворительной структуры баланса

3. Понятия несостоятельности и абсолютной неплатежеспособности компании. Анализ кредитоспособности заемщика

Абсолютные показатели финансовой устойчивости. Трехфакторная модель финансовой устойчивости и их анализ

Источниками формирования активов предприятия являются собственные и заемные средства. Они расположены в следующих разделах бухгалтерского баланса: III. Краткосрочные обязательства; IV. Долгосрочные обязательства; V. Капитал. Первые два раздела представляют собой заемные средства, а третий – собственные средства. При этом следует иметь в виду, что поступление, при­обретение и создание имущества предприятия может осуществляться за счет собственного и заемного капитала, соотношение которых определяет его финансовую устойчивость.

В условиях рыночных отношений деятельность предприятия и его раз­витие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е. собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое зна­чение приобретает финансовая независимость от внешних заемных источ­ников, хотя обойтись без них практически невозможно. Поэтому необхо­димо разграничить источники формирования текущих активов финансо­вой отчетности. Минимальная часть их формируется за счет собственного оборотного капитала для обеспечения производственной программы (нор­матив).

Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх минимальной потребности покрывается краткосроч­ными кредитами банка и коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных средств. В процессе анализа источников формирования активов устанавливается фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала, выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им соответствующая оценка. Главное внимание при этом уделяется собственному капиталу, поскольку наличие источников собственных средств - это гарантия финансовой устойчивости предприятия.

Важно установить не только фактический размер собственного капита­ла, но и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот пока­затель в специальной литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заем­ных средств и способно маневрировать собственными средствами. Коэф­фициент независимости определяется отношением собственного капитала ко всему авансированному капиталу по формуле:

Кн = Ск: Ак,

где Кн - коэффициент независимости; Ск- капитал;

Ак- авансиро­ванный капитал (итог, валюта баланса, т.е. общая сумма финансирования). Рост его свидетельствует об увеличении финансовой независимости пред­приятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

Западные экономисты считают, что коэффициент независимости жела­тельно поддерживать на достаточно высоком уровне. Это дает возможность поддерживать стабильную структуру источников средств. Именно такой структуре отдают предпочтение инвесторы и кредиторы. Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему обеспечить бесперебой­ную работу и справиться с условиями рынка. Поэтому наиболее дально­видные предприниматели стремятся наращивать сумму собственного капи­тала путем создания различного рода резервных фондов и прямого зачис­ления в уставный капитал нераспределенного дохода.

Ряд авторов книг по «Финансовому анализу» считают, что для предпри­ятий, функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, ми­нимальным значением, обеспечивающим достаточно стабильное финансо­вое положение в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение соб­ственного капитала к общей его сумме на уровне 0,6. А.И. Ковалев, Г.В. Савицкая, О.В. Ефимова оценивают мини­мальное значение этого показателя на уровне 0,5, который обеспечивает покрытие всех обязательств предприятия собственными средствами. Выполнение приведенного выше ограничения коэффициента собствен­ности на уровне 0,5-0,6 важно не только для заимодавцев, но и для самого предприятия. Поэтому необходимо изучить структуру источни­ков средств и оценить ее, что позволяет установить рациональность разме­щения их.

В рыночных условиях хозяйствования она осуществляется как внутренними, так и внешними пользователями информации. Внешние пользователи информации, например банки и кредиторы, оценивают из­менение доли собственного капитала в общей сумме авансированного ка­питала с точки зрения финансового риска при заключении сделок, догово­ров. Риск нарастает в том случае, если уменьшается доля собственного капитала. Изучение структуры капитала предприятия позволяет им судить о расширении или сужении деятельности предприятия. Уменьшение кратко­срочных кредитов и увеличение собственного капитала может быть свиде­тельством сокращения деятельности предприятия.

Каждый вид имущества предприятия имеет свой источник финансирования. Источниками финансирования долгосрочных активов, как правило, являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Чем больше доля собственных средств, вложенных в долгосрочные активы, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Оборотные активы образуются за счет собственного капитала и за счет краткосрочных кредитов, займов и средств кредиторской задолженности.

Если оборотные активы наполовину сформированы за счет собственного капитала, а наполовину - за счет заемного, обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. Если предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств, необходимых для приобретения запасов, покрытия затрат и осуществления других расходов, связанных с организацией непрерывного производственно-коммерческого процесса, оно вынуждено привлекать заемный капитал, усиливая финансовую зависимость от кредиторов и иных внешних источников финансирования.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности. Устойчивость финансового состояния предприятия оценивается системой абсолютных и относительных показателей путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса. Высокая финансовая зависимость от внешних источников финансирования может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей экономического анализа.

2. Особенности интерпретации коэффициентов финансовой устойчивости. Совокупность критериев (внутренних и внешних) оценки неудовлетворительной структуры баланса

Задачи анализа финансовой устойчивости включают в себя: определение общего уровня финансовой устойчивости; расчет суммы собственного оборотного капитала; оценку финансовой устойчивости в части формирования запасов; определение типа финансовой устойчивости.

Общий уровень финансовой устойчивости предприятия характеризуют следующие показатели, рассчитываемые по данным баланса: коэффициент независимости, коэффициент зависимости, коэффициент маневренности, коэффициент финансирования и финансовой устойчивости.

Показателем, обратным коэффициенту независимости является коэффициент зависимос­ти:

Кз= Пк: Ак или Кз = 1 — Кн,

где Кз - коэффициент зависимости;

Пк - привлеченный капитал;

Ак - авансиро­ванный капитал (итог, валюта баланса).

Данный коэффициент характеризует долю долга в общей сумме аванси­рованного капитала.

Другим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственного капитала к привлеченному капиталу:

Кф = Ск: Пк,

где Кф- коэффициент финансирования;

Ск - капитал;

Пк - привлеченный капитал.

Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируются за счет собственных средств, а какая — за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования < 1 (боль­шая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

Данный коэффициент соответствует нормативу, а это свидетельствует о том, что предприятие полностью финансируется за счет собственных источников. Одним из важных показателей, характеризующих степень независимос­ти (автономности) предприятия, является коэффициент финансовой устойчивости.

Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в общем (авансированном) капитале:

Кф/у = Ск + До/Ак,

где Кф/у - коэффициент финансовой устойчивости;

До - долгосрочные обязательства;

Ак - авансированный капитал.

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автоно­мии. В западной практике принято считать, что нормальное значение ко­эффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75. Характеризуя структуру капитала предприятия, наряду с приведенными выше показателями следует использовать также частные показатели, отра­жающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп и источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффи­циент долгосрочного привлечения заемных средств. Он определяется отно­шением долгосрочных обязательств к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств:

Кд/о = До/Ск + До, где Кд/о - заемных средств или коэффициент долгосрочных обязательств; Ск - капитал; До - долгосрочные обязательства.

Коэффициент этот указывает на долю долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования активов финансовой отчетности наря­ду с собственными, оценивает, насколько интенсивно предприятие исполь­зует заемные средства для обновления и расширения производства.

При анализе важно определить не только абсолютную величину собственного оборотного капитала, но и его удельный вес в общей величине капитала. Этот показатель является весьма существенной ха­рактеристикой финансовой устойчивости предприятия. В специальной ли­тературе и на практике его называют коэффициентом маневренности. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами:

Км = СОК/Ск,

где Км - коэффициент маневренности;

СОК - собственный оборотный ка­питал;

Ск - капитал.

С финансовой точки зрения повышение и высокий уровень его положи­тельно характеризуют финансовое положение предприятия: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в долгосрочные активы, а в оборотные средства. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия.

Если коэффициент увеличивается не за счет уменьшения стоимости основных средств, а благодаря опережающему росту собственных источников по срав­нению с увеличением основных средств, то повышение коэффициента дей­ствительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере > 0,5, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует.

В соответствии с определяющей ролью, которую играют для анализа финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности предприятия источниками формирования запасов, од­ним из главных относительных показателей финансовой устойчивости предприятия является коэффициент обеспеченности запасов собствен­ными источниками формирования, равный отношению величины собственного оборотного капитала к сумме запасов.

Этот показатель называют коэффициентом покрытия запасов:

К об.з = СОК/З,

где К об.з - коэффициент покрытия запасов;

СОК - собственный оборотный капитал;

3 - запасы.

Коэффициент покрытия запасов показывает, в какой степени покрыты собственным оборотным капиталом и не нуждаются в привлечении заемных средств. Его нормальное значение должно быть от 0,6 до 0,8.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется не только составом источников средств, но и правильностью их вложения в активы финансовой отчетности. Поэтому наряду с оценкой структуры собствен­ных средств определенный интерес представляет структура заемных средств предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия следует провести анализ привлеченного капитала. Для проведения анализа необходимо сопоставить отчетные показатели отдельных статей заемных средств с итогами по разделу, определить их отклонения и показать изме­нения относительных величин. Изучаемое предприятие в отчетном году при­влекало только краткосрочные кредиты. Иными словами, привлеченный (заемный) капитал состоит из краткосрочной кредиторской за­долженности, краткосрочных финансовых обязательств, обязательств по другим обязательным и добровольным платежам и прочих краткосрочных обязательств.