Характеристика предпринимательских рисков

Политические риски

Политические риски – это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли каких-либопредприятий и отраслей народного хозяйства вследствие государственной политики.

Политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности, а также со сменой правительственной команды, наличием сильной оппозиции в государстве, изменениями в законодательстве, введением эмбарго, экономическим кризисом в стране, с наличием больших потоков беженцев, высокой дифференциацией населения по доходам и т.д. Учет данного вида риска особенно важен в странах с не устоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства.

Политический риск присущпредпроизводственно-хозяйственнойдеятельности, от него нельзя уйти, его можно лишь оценить и учесть.

О важности учета влияния политического риска на результаты деятельности говорит то, что для анализа и оценки политического риска создана мировая сеть специализированных аналитических центров как коммерческого, так и некоммерческого характера. В мире насчитывается свыше 500 подобных центров, большая часть находящихся в США.

Политические риски принято подразделять на такие группы:

§риск национализации и экспроприации без адекватной компенсации;

§риск неконвертируемости валюты;

§риск трансферта, связанный с возможными ограничениями на конвертирование национальной валюты;

§риск разрыва контракта из-задействий властей страны и региона, в которых находитсякомпания-контрагент;

§риск военных действий, гражданских беспорядков, забастовки и терроризма;

§риск отсутствия поддержки инвестиционных проектов или предприятий (особенно с участием иностранного капитала) местными и государственными структурами;

§риск законодательных изменений.

Риск национализации и экспроприации может включать принудительный выкуп имущества предприятия, ограничение доступа инвесторов к управлению его активами, конфискацию части или всего имущества, физическое уничтожение иностранной собственности.

Риск неконвертируемости выражается в том, что национальная валюта за пределами страны – неконвертируемая валюта. Поэтому

иностранные инвесторы отказываются от получения прибыли в этой валюте.

Риск трансферта связан с переводами национальной валюты в иностранную. Примером может служить ситуация, когда предприятие работает рентабельно, получая прибыль в национальной валюте, но не в состоянии перевести ее в валюту инвестора, чтобы рассчитаться за кредит. Причин может быть множество – специальные ограничения ЦБ, нехватка валютных средств в государстве, принудительно длинная очередь на конвертацию.

Риск разрыва контракта предусматривает ситуации, когда не помогают ни предусмотренные в договоре штрафные санкции, ни арбитраж: контракт разрывается по не зависящим от партнера причинам, например, в связи с изменением национального законодательства.

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков и вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.

Политический риск условно можно подразделить на страновой, региональный, международный. Под страновым риском следует понимать нестабильность внутриполитической обстановки страны, оказывающую влияние на результаты деятельности предприятий, в связи с чем возрастает риск ухудшения их финансового состояния, вплоть до банкротства. Напряженность политической ситуации в стране приводит к нарушению хозяйственных связей, что наиболее ощутимо отражается на деятельности небольших предприятий, ставит их на грань банкротства вследствие необеспеченности сырьем, материалами, оборудованием.

Выделяется страновой риск и вследствие того, что иностранное государство не захочет или не сможет выполнить свои обязательства перед иностранным кредитором или инвестором из-завозрастания финансовых рисков и, прежде всего, банковских. Особое значение имеет страновой риск для тех банков, у которых развиты внешние экономические отношения, а их клиенты активно экспортируют свою продукцию.

Под региональным риском следует понимать нестабильность политической обстановки в определенном регионе, которая влияет на результаты производственно-хозяйственнойдеятельности предприятий. Это может быть вероятность потерьиз-завоенных действий в данном регионе, а также вмешательства в производство региональных органов управления.

Учет международного риска важен для предпринимательской деятельности для фирм, имеющих выход на международный рынок.

Оценка странового риска представляет собой оценку прошлой, настоящей и будущей кредитоспособности страны-заемщика,то есть ее

возможность выполнить свои финансовые обязательства. При анализе данного риска принимаются во внимание многочисленные факторы, так как страновой риск – это сложный внешний риск. Отличительной его чертой является сложность расчета и анализа.

Сложность в оценке риска страны по сравнению с другими, например, с коммерческими рисками, состоит в том, что эта оценка не может быть сведена до анализа балансов. Это требует не только овладения сложной технологией, но и понимания взаимодействия многих переменных для получения правильных выводов на основе предсказываемых переменных величин, специального мастерства и высоких требований к профессиональному мастерству занимающихся этими проблемами работников.

Второй сложностью является необходимость постоянного и долговременного процесса оценки риска страны, что приводит к очень высокой его стоимости.

Оценка риска страны должна основываться на результатах фундаментальных исследований. Так, возможность выплаты задолженности в ряде развивающихся стран определяется влиянием тенденций товарных рынков. Например, динамика цен на нефть влияет на возможность выплаты задолженностей в большинстве развивающихся стран.

Риск страны изменяется также в зависимости от срока выплаты кредита, типа получателя ссуд и цели кредита. Например, нельзя классифицировать страны просто как страны с плохим риском и с хорошим риском. Некоторые страны имеют низкий риск для осуществления только деловых отношений с правительством, но не для негарантированных частных кредитов отдельным фирмам. Аналогичным образом кредитование проектов будет иметь приемлемый риском в тех странах, где банки избегают большинства других сделок.

Особенно существенным является четкое определение риска страны в условиях уменьшения экспорта и валютной выручки, а также роста политической нестабильности в целом.

Отраслевые риски

Отраслевой риск - это вероятность потерь в результате существенных изменений в экономическом состоянии отрасли по сравнению с другими отраслями.

На отраслевой риск воздействуют следующие факторы:

§ производственно-хозяйственнаядеятельность различных предприятий соответствующей отрасли за определенный период времени;

§степень устойчивости предприятий данной отрасли по сравнению с другими отраслями и экономикой страны в целом;

§степень расхождения и темпы изменений в уровнях цен (тарифов) на продукцию различных отраслей за сопоставимый период.

Степень отраслевого риска влияет на уровень внеотраслевой конкуренции. Об уровне отраслевого риска на железнодорожном транспорте можно судить:

§по соотношению величин тарифов на перевозку в одном и том же направлении сопоставимых объемов грузов по железной дороге и на автотранспорте (ценовая и неценовая конкуренция);

§по наличию расходов на содержание социальной сферы. Так, на сети железных дорог на содержание поликлиник и больниц, школ и техникумов, вузов и других объектов социально-культурнойсферы ижилищно-коммунальногохозяйства ежегодно затрачиваются много миллиардные суммы, что увеличивает риск недополучения запланированной прибыли отрасли;

§по рыночной способности покупателей-клиентови других пользователей продукции отрасли;

§по рыночной способности поставщиков материальных ресурсов, необходимых для деятельности предприятий отрасли.

Все перечисленные, а также другие факторы, под влиянием которых функционирует отрасль, подвержены не планируемым изменениям. Поэтому предприятиям необходимо постоянно учитывать данный вид предпринимательского риска.

Отраслевой риск может вызвать производственный риск. Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; осуществлением любых видов производственно-хозяйственнойдеятельности, в процессе которой предприятия сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства.

Косновным факторам возникновения рассматриваемого риска можно отнести:

§снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

§снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

§увеличение расходов материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет

увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других расходов;

§рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

§низкий уровень управления акционерным капиталом;

§увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предприятия сторону и их отчислений в процессе деятельности, уменьшения числа льгот;

§ низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

§высокий физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий (например, износ основных производственных фондов железнодорожного транспорта на 1 января 2007 г. составляет около

60%);

§невыполнение предприятием своих обязательств по контракту (договору) с контрагентом из-заперечисленных выше факторов.

Риск грузовых перевозок

Перевозка грузов связана с риском, как для грузовладельца, так и для транспорта. Желаемым результатом для клиента и транспорта является перевозка груза в установленный срок при его полной сохранности (в пределах установленных норм потерь). Отклонение ожидаемого результата перевозки от желаемого является само по себе отрицательным фактом, свидетельствующим о том, что правила и технология перевозки грузов не соответствуют друг другу и требуют соответствующих изменений.

Риск перевозки определяется отклонением результатов конкретных перевозок относительно ожидаемого их значения. При этом риск означает не вероятность той или иной степени просрочки доставки и утраты груза, а их экономические последствия для клиента и железной дороги. Если бы, например, железнодорожный транспорт возмещал клиентуре все прямые и косвенные потери, связанные с ненадлежащей доставкой грузов, то риск для грузовладельцев был бы нулевым. На деле же риск перевозки распределяется между железными дорогами и клиентурой.

Риск грузовых перевозок связан с уплатой штрафа за просрочку доставки и компенсации сверхнормативных потерь груза (причем для скоропортящихся грузов сверхнормативные потери напрямую связаны со временем просрочки). Для клиента риск определяется возможностью превышения убытков от опоздания и потерь груза над соответствующими компенсационными выплатами. Убытки клиента вследствие просрочки обусловлены замедлением оборачиваемости капитала (если перевозимые товары подлежат немедленному сбыту) или сбоем производственного цикла

грузополучателя (если перевозимые товары используются в производственном процессе в качестве сырья, полуфабрикатов или комплектующих частей). В некоторых случаях за время опоздания груза может резко измениться конъюнктура рынка и грузовладельцу придется либо реализовывать товар по более низкой цене, либо откладывать его реализацию на долгий срок, неся соответствующие дополнительные расходы по хранению и уменьшению качества произведенной и перевезенной продукции.

Сумма штрафа за опоздание в соответствии с установленной шкалой штрафов определяется в процентах к провозной плате. Клиенты не всегда предъявляют претензии при доставке с опозданием, поэтому в расчетах учитывается вероятность предъявления претензии. С увеличением просрочки и суммы штрафа эта вероятность возрастает. Чистый же ущерб клиента от опоздания груза определяется как разность между собственными потерями и полученным штрафом за опоздание (скорректированным на вероятность предъявления претензии). Если сумма штрафа превышает потери клиента, то он имеет чистую выгоду.

Если перевозимый товар реализуется немедленно, то при любой величине просрочки сумма штрафа превышает потери от замедления оборачиваемости капитала, т.е. клиент имеет чистую выгоду. Однако ее размеры очень существенно колеблются. Из этого следует: даже если соотношение цены груза и провозной платы таково, что при любой величине просрочки штраф перекроет потери клиента, тот все равно рискует, так как ненадежность доставки приводит и к ненадежности получения выгоды от взыскания штрафа.

Еще больше рискует клиент, если перевозимый груз используется в производственном процессе. Создав запас, страхующий от возможных опозданий, он, тем не менее, все равно рискует и его риск обусловлен тем, что или просрочки не будет вовсе, или она будет незначительна и полученные штрафные суммы не покроют убытков от содержания страхового запаса.

Тем не менее, риск неполучения выгоды и риск получения ущерба нельзя считать полностью равнозначными. Так как сумма штрафа за задержку доставки исчисляется в процентах к провозной плате, а ущерб от опоздания зависит от ценности груза, то чем ценнее груз, тем больший ущерб наносит клиенту ненадежная доставка. Однако если тарифная плата составляет лишь несколько процентов от стоимости груза, клиент будет нести риск не только от недополучения выгоды, но и от ущерба.

Следует отметить, что просрочка грузов производственного назначения более негативно отражается на интересах клиента, чем товаров, предназначенных для сбыта (за исключением случаев, когда по срокам сбыта клиент имеет жесткие обязательства). Следовательно, особенно

надежная доставка требуется для высокоценных грузов и грузов, поставка которых связана с поддержанием производственного процесса.

Помимо краткосрочного риска от перевозки груза, для транспорта и грузовладельцев существует и долгосрочный риск. При систематических просрочках доставки грузов и грузоотправитель и транспорт рискуют потерять клиентов. Таким образом, долгосрочный риск, связанный с ненадежностью перевозок, ведет к снижению спроса на перевозимую продукцию, а значит, и на сами перевозки. Только из-западения спроса на перевозки мелких отправок железнодорожный транспорт недополучил более 70 млн. руб. годовой прибыли, что составило около 1% общей величины прибыли по грузовым перевозкам. Из этого следует, что надежность доставки грузов становиться важным технологическим элементом перевозочного процесса.

Технический риск

Технический риск – это риск потерь, возникающих при действующей организации производства, проведении превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности) по ремонту оборудования собственными силами предприятия.

Ктехническим рискам относят вероятность потерь:

§вследствие отрицательных результатов научноисследовательских работ;

§из-занедостижения запланированных технических параметров

входе конструкторских и технологических разработок;

§в результате устаревших технологических возможностей производства, что не позволяет освоить результаты новых разработок;

§от возникновения дополнительных проблем при использовании новых технологий;

§из-засбоев и поломки оборудования и т.д.

Технический риск относится к группе внутренних рисков. Предприятие может оказывать на данные риски непосредственное влияние, и возникновение их, как правило, зависит от деятельности самого предприятия.

Коммерческие риски

Коммерческий риск – это один из видов предпринимательского риска и означает потери, возникающие в процессе реализации товаров (работ, услуг), произведенных или приобретенных юридическим или физическим лицом.

К основным факторам, вызывающим появление коммерческого риска, можно отнести:

§снижение объемов реализации в результате падения спроса на товар, реализуемый предприятием, вытеснения его конкурирующими товарами, введения ограничений на продажу;

§повышение закупочной цены товара;

§непредвиденное снижение объемов закупок в сравнении с намеченными, что уменьшает масштаб всей операции и увеличивает расходы на единицу объема реализуемого товара (за счет условно постоянных расходов);

§потери товара;

§потери качества товара в процессе обращения (транспортировки, хранения), что приводит к снижению его цены;

§повышение издержек обращения в сравнении с намеченными в результате выплаты штрафов, непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к снижению прибыли предприятия.

Коммерческий риск включает в себя следующие разновидности:

§риск, связанный с реализацией товара (работ, услуг) на рынке;

§риск, связанный с транспортировкой товара (транспортный);

§риск, связанный с приемкой товара (услуг) покупателем;

§риск, связанный с платежеспособностью покупателя;

§риск форс-мажорныхобстоятельств.

Финансовые риски

Составной частью предпринимательских рисков являются финансовые риски. Они связаны с вероятностью потерькаких-либоденежных сумм. Финансовые риски относятся к спекулятивным рискам. Инвестор, осуществляя вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток.

Особенностью финансового риска является наступление ущерба в результате проведения каких-либофинансово-кредитныхопераций, которые осуществляется вфинансово-кредитныхили биржевых сферах.

К финансовым рискам относятся кредитный, процентный, валютный, риск упущенной финансовой выгоды, портфельный, инфляционный, банковский риски и др.

Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентный риск - опасность потерь кредитными учреждениями и инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски представляют собой опасность потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в

том числе к национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либомероприятия или остановки предприятия.

Портфельный риск - это вероятность потери по всему портфелю ценных бумаг.

Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, и инвестор несет реальные потери.

Банковский риск - это опасность возникновения финансовых потерь или даже банкротств коммерческих банков.

Рассмотрим названные риски более подробно.

Кредитные риски - это вероятность непогашения кредита и процентов

по нему.
Минимизация	кредитных рисков имеет особое значение для

российских банков. Поэтому они вынуждены глубоко анализировать качество выдаваемых ссуд и кредитного портфеля в целом. Квалифицированный и своевременный анализ качества кредита (чем выше качество ссуды, тем меньше вероятность ее невозврата или задержки погашения, и наоборот) позволяет принять рациональное решение о целесообразности его выдачи, а затем проводить продуманную политику в отношении данного заемщика, правильно определить необходимость и размер отчислений в фонд резервов на покрытие кредитных рисков. При оценке кредитных рисков учитываются свои критерии их классификации: репутация заемщика, его кредитоспособность, достаточность капитала и условия кредитной сделки.

Репутация заемщика включает имидж предприятия как юридического лица в целом, а также репутацию его руководителей. Денежная характеристика заемщику дается банком на основе анкеты, которую предлагается заполнить клиенту, изучения его деловых партнеров (кредиторов, поставщиков и покупателей) и сбора другой информации.

Кредитоспособность клиента, т.е. его способность зарабатывать средства для погашения долга в ходе текущей производственнохозяйственной деятельности, оценивают рядом показателей.

Следует отметить, что риски банка повышаются, если он не имеет своей кредитной политики. Высокий риск сохраняется, если коммерческий банк имеет такую политику, но не довел ее до сведения всех исполнителей, а также, если банк имеет противоречивую или неконкретную политику.

Среди всех кредитных рисков в коммерческом банке чаще всего выделяют общий риск банка, риск кредитования одногозаемщика-клиентаи риск общей суммы выданных кредитов (риск крупного кредита).

Минимизация потерь от кредитных рисков достигается за счет управления ими. Процесс управления включает в себя предвидение рисков, определение их вероятных размеров и последствий, разработку и реализацию мероприятий по предотвращению потерь. Управление рисками позволяет удерживать их на приемлемом уровне.

В основе банковского управления рисками лежат следующие принципы:

§прогнозирование возможных источников убытков или ситуаций, способных принести убытки, их измерение;

§финансирование рисков, экономическое стимулирование их уменьшения;

§разработка механизма управления рисками.

Предупреждение и минимизацию кредитных рисков можно достичь с помощью кредитного мониторинга, являющегося частью управления ими. Кредитный мониторинг представляет собой периодические контроль за ходом возврата долга и выплаты процентов, анализ финансового состояния заемщика, а также пересмотр кредитного портфеля банка и проведение аудиторских проверок.

Базой кредитного мониторинга служит кредитный архив, в котором сосредотачивается необходимая документация (финансовые отчеты, переписка, аналитические обзоры кредитоспособности, залоговые документы и т.д.). Каждый банк имеет свою систему кредитного досье на своих заемщиков. Обычно, информация сгруппирована в такие разделы: документы по ссуде (копии кредитного соглашения, долговые обязательства, гарантийные письма, свидетельства на право подписи документов); финансовая и экономическая информация (балансы, отчеты о прибылях и убытках, аналитические таблицы, отчеты о денежных поступлениях, бизнес-планы);запросы и отчеты о кредитоспособности; материалы по обеспечению ссуды.

Наиболее существенной частью кредитного мониторинга является контроль за качеством ссуд, находящихся в кредитном портфеле, независимая экспертиза и выявление случаев отклонения от принятых стандартов и целей кредитной политики банка. Это позволяет выявить чрезмерную концентрацию кредитов у отдельных заемщиков и проблемные ссуды, требующие вмешательства со стороны банка.

Так, программа контроля кредитного портфеля зависит от типа банка, его специализации, принятых методов оценки кредитоспособности. Обычно применяется дифференцированный подход: наиболее надежные кредиты подвергаются проверке один раз в год, тогда как проблемные ссуды требуют постоянного контроля и анализа. В других случаях осуществляется постоянный контроль за крупными ссудами и периодический - по ссудам ниже определенной величины. Проверка ссуды может заключаться в анализе финансовых отчетов, документации и обеспечения, посещении

предприятия, в оценке соответствия ссуды целям кредитной политики банка, рентабельности операций и т.д.

Анализ диверсификации кредитных вложений осуществляется и на основе показателей предельной суммы ссуд, максимального размера риска на одного заемщика, удельного веса крупных ссуд в общей сумме задолженности, размера крупных кредитов. Эти величины устанавливаются в соответствии с инструкцией ЦБ РФ.

Процентный риск возникает из-затого, что нельзя точно спрогнозировать ни размеры, ни сроки, ни неблагоприятные колебания процентных ставок. Это приводит к повышению затрат на выплату процентов или снижению дохода на выплату процентов, или снижению дохода от инвестиций и, следовательно, к снижению прибыли или даже потерям.

Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне- и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем, т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне- и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем, т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

В инфляционной экономике при быстром росте ставок процента этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Значительный объем займов и вложений осуществляется при плавающей процентной ставке, когда подлежащий уплате или получению процент периодически пересматривается и приводится в соответствие с текущей рыночной ставкой. На вложения с фиксированной ставкой процента выплачивается фиксированный купонный процент, исходя из номинальной стоимости вложения. Однако рыночная стоимость таких вложений колеблется в зависимости от текущей процентной ставки, принося вкладчику прибыль на капитал или убыток.

Коммерческие банки и другие финансовые учреждения, которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход, чаще всего подвержены процентному риску.

Процентная ставка может изменяться различным образом:

§постоянно увеличиваться (или уменьшаться) по отношению к общему уровню ставок, например на период кредита;

§изменяться относительно какой-либоставки, например, ставки рефинансирования. Процентная ставка по одним финансовым операциям может измениться относительно ставки по другим финансовым операциям.

§иметь такую же тенденцию, как и изменение соотношения процентных ставок по краткосрочным или долгосрочным займам.

Руководитель должен пытаться уменьшить процентный риск при получении займов, их предоставлении и инвестировании средств путем нахождения приемлемого баланса между операциями, осуществляемыми по фиксированной и плавающей процентным ставкам. Чем выше подвижность процентной ставки, тем выше риск.

Процентный риск имеет следующие свои разновидности:

§риск увеличения расходов по уплате процентов или снижения дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-заколебания общего уровня процентных ставок;

§риск, связанный с таким изменением процентных ставок после принятия решения о взятии кредита, которое не обеспечивает наиболее низких расходов по уплате процентов;

§риск принятия такого решения о предоставлении кредита или осуществлении вложений, которое в результате приведет к получению наибольшего дохода из-заизменений процентных ставок, произошедших после принятия решения.

§риск того, что сумма расходов по уплате процентов по кредиту, взятому под фиксированный процент, окажется более высокой, чем в случае кредита под плавающий процент, или наоборот;

§риск того, что кривая процентных ставок изменится таким образом, что краткосрочный займ обойдется дороже, чем займ на более длительный срок, или наоборот.

§риск заемщика. Заемщик может брать займы по фиксированной процентной ставке на весь срок займа, хотя коммерческие банки предпочитают не предоставлять такие займы. Кроме того, займы можно брать по плавающей ставке, когда ее периодически пересматривают и приводят в соответствие с текущей рыночной ставкой. Поэтому для заемщика существует риск остановиться на более дорогостоящем варианте займа, как при фиксированной, так и при плавающей процентной ставке.

Риск для заемщика неизбежен. Он имеет двойственную природу. Получая займ по фиксированной ставке, он подвергается рискуиз-западения ставок. В случае займа по плавающей ставке он подвергается рискуиз-заих увеличения.

Уровень процентного риска зависит от изменений в:

§портфеле (структуре) активов, включая соотношение величин кредитов, активов с фиксированной и плавающей ставкой, динамики их цены на рынке;

§структуре пассивов, т.е. соотношений собственных и заемных средств, срочных и сберегательных депозитов, депозитов «до востребования»;

§динамике процентной ставки.

Портфельный риск заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всему портфелю ценных бумаг.

Портфельные риски подразделяются на	риски ликвидности,
систематические и несистематические, риски акций.

Риск ликвидности портфеля ценных бумаг – это способность финансовых активов, оперативно обращаться в наличность. Крупнейшие производители и коммерческие банки, чьи акции обращаются на биржах, имеют наименьший риск этого рода. Малые же фирмы – новообразованные, венчурные – более опасны в этом отношении. В данном случае особое внимание необходимо уделить выбору посредников.

Систематический риск – это риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой, является недиверсифицируемым и непонижаемым (на российском рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь.

Анализ систематического риска сводится к оценке того, что стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту). Пример реализации систематического риска – падение рынка ценных бумаг в России в августе 1998 г., в значительной мере обесценившее портфели ценных бумаг, находящиеся у российских инвесторов. Этот риск связан с общим изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции.

Несистематический риск – это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности, может осуществляться выбор той ценной бумаги (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения риска. Степень несистематического риска определяет «инвестиционное качество» ценной бумаги. Уровень несистематического риска - это оценка качества данного финансового инструмента. Данный риск не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия или коммерческого банка. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень рассматриваемого портфельного риска, являются наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие.

Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций.

Риск акции возникает из-засокращения чистой прибыли за какойлибо период вследствие изменения банковских ставок. В этом случае чаще всего выигрывают держатели более новых акций, хотя и остальные вполне конкурентоспособны.

Портфельный риск тесно связан с селективным риском. Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг. Для самой общей оценки селективного риска рекомендуется использовать шкалу изменения рисков в зависимости от вида ценных бумаг.

Валютный риск – это вероятность финансовых потерь в результате неблагоприятного изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен. Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.

В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых рынках. Заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты, когда снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта.

Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса от соотношений покупательной способности усиливают напряженность ввалютно-финансовойсфере, нарушают нормальный международный обмен.

Валютный риск включает в себя такие разновидности:

§экономический риск;

§риск перевода;

§риск сделок;

§риск экспортера;

§риск импортера.

Экономический риск для предприятия состоит в том, что стоимость его активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-забудущих изменений валютного курса. Это

также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых - акции или долговые обязательства - приносят доход в иностранной валюте.

Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов предприятия в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены активы предприятия, стоимость этих активов уменьшается.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность предприятия.