Объекты и субъекты инвестиционного менеджмента

 

Как и каждая управляющая система, инвестиционный менеджмент предполагает наличие определенного объекта управления. Таким объектом управления выступают инве­стиции предприятия и его инвестиционная деятельность. Особенности формирования инвестиционных ресурсов, направления и формы инвестиционной деятельности и связанные с ней денежные потоки существенно различа­ются на отдельных предприятиях. Поэтому с позиций осо­бенностей осуществления инвестиционной деятельности возникает необходимость классификации предприятий как объектов инвестиционного менеджмента по следующим классификационным признакам:

1. По формам собственности с позиций инвестицион­ного менеджмента принято выделять предприятия государ­ственной и негосударственной форм собственности.

Предприятия государственной формы собственности (всех уровней государственного управления) в основной массе сформировали свой капитал еще до начала рыноч­ных реформ; их особенностью является высокая доля соб­ственного капитала в общей его сумме, авансированная преимущественно в основные средства. Устаревший парк основных средств и низкий коэффициент их загрузки в условиях спада производства обусловливают достаточно низкую эффективность использования инвестированного капитала и срочной реновации капитальных активов на этих предприятиях в сравнении с предприятиями альтер­нативных форм собственности. Важной отличительной особенностью государственных предприятий с позиций инвестиционного менеджмента является также то, что в процессе формирования инвестиционных ресурсов опреде­ленная их часть может рассчитывать на государственную поддержку (финансирование за счет бюджета, предостав­ление льготных кредитов, получение государственных га­рантий при привлечении иностранных займов и т.п.).

Предприятия негосударственных форм собственности созданы в основном на протяжении последнего десятилетия, поэтому структура их капитальных активов и инвестиро­ванного капитала сформированы более оптимально. Вместе с тем, в условиях кризисного развития экономики государ­ственная финансовая их поддержка практически сведена к нулю. Эти предприятия, как правило, в большей степени приспособлены к хозяйственной деятельности в условиях переходной экономики, оперативней реагируют на изме­нения конъюнктуры товарного и инвестиционного рынков, поэтому интенсивность денежных потоков по инвестици­онной деятельности на них существенно выше, а формы ее диверсификации значительно многообразнее, чем на предприятиях государственной формы собственности.

Предприятия смешанной формы собственности интег­рируют в себе особенности инвестиционной деятельности рассмотренных выше видов предприятий.

2. По организационно-правовым формам деятельности различают три принципиальных вида предприятий — ин­дивидуальные, партнерские и корпоративные.

Инвестиционная деятельность индивидуальных предприятий минимальна по объему и в основном связана с текущей реновацией основных средств.

Финансовый потенциал партнерских предприятий в сравнении с индивидуаль­ными значительно выше, что определяет более дивер­сифицированные формы их инвестиционной деятельности и организационную самостоятельность инвестиционного уп­равления.

Особенностями инвестиционной деятельности корпоративных предприятий являются широкие возможности форми­рования инвестиционных ресурсов из внешних источников путем эмиссии акций и облигаций, активная деятельность на рынке ценных бумаг, обширная диверсификация видов инвестиционных операций, необходимость формирования за счет инвестиционной и других видов прибыли дивиденд­ного фонда для обеспечения соответствующих выплат ак­ционерам, наиболее глубокая специализация управления инвестиционной деятельностью.

3. По отраслевому признаку предприятия подразделя­ются в соответствии с действующим классификатором от­раслей (видов деятельности). Отраслевые особенности ин­вестиционной деятельности предприятий характеризуются существенными различиями удельной капиталоемкости продукции (объема инвестируемого капитала на единицу стоимости произведенной и реализованной продукции); соотношения оборотных и внеоборотных активов (на пред­приятиях сферы обращения преобладает доля оборотных активов, в то время как на предприятиях производствен­ного сектора экономики преимущественную долю состав­ляют внеоборотные активы); продолжительностью опера­ционного и инвестиционного циклов (определяющего различную скорость обращения инвестированного капита­ла в целом).

4. По размеру собственного капитала предприятия при­нято подразделять на малые, средние, большие и крупные. Размер собственного капитала предприятия определя­ет потенциал формирования его инвестиционных ресурсов из заемных источников, объем и диверсификацию форм его инвестиционной деятельности, уровень специализации инвестиционного управления.

5. По монопольному положению на рынке выделяются предприятия — "естественные монополисты"; предприя­тия, занимающие монопольное положение по критерию доли реализации на соответствующем рынке своей продук­ции; предприятия, осуществляющие свою деятельность в
конкурентной рыночной среде.

Основная особенность ин­вестиционной деятельности перечисленных видов предпри­ятий заключается в различных потенциальных возможно­стях формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет прибыли на основе использования механизма мо­нопольного ценообразования.

6. По стадии жизненного цикла выделяют предприятия, находящиеся на стадии "рождения" "детства", "юности", "ранней зрелости", "окончательной зрелости" и "старения". Особенности инвестиционной деятельности предприятий, находящихся на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и различных темпах при­роста общего объема финансовых ресурсов); различных возможностях привлечения заемного капитала; уровне ди­версификации инвестиционных операций; уровне инвес­тиционного риска.

Учет особенностей отдельных предприятий как объ­екта инвестиционного управления позволяет более эффек­тивно осуществлять инвестиционный менеджмент, который характеризуется наличием и определенных субъектов управления. Современная практика инвестиционного ме­неджмента позволяет выделить три основных группы таких субъектов:

Субъектов управления

1. Собственник предприятия самостоятельно осуществля­ет функции инвестиционного менеджмента, как правило, на малых предприятиях с небольшим объемом инвестицион­ной деятельности. В этом случае в привлечении для осу­ществления этих функций специалиста — наемного работ­ника нет необходимости.

2. Инвестиционной менеджер широкого профиля являет­ся специалистом — наемным работником, осуществляющим практически все функции инвестиционного управления предприятием. Такие специалисты используются в основ­ном на предприятиях для общего руководства инвестиционной деятельностью.

3. Функциональный инвестиционной менеджер являет­ся узким специалистом — наемным работником, осуще­ствляющим специализированные функции управления в одной из сфер инвестиционной деятельности предприятия. Современная зарубежная и отечественная практика выде­ляет следующие формы специализации функциональных инвестиционных менеджеров: а) менеджер по управлению реальными инвестициями предприятия; б) менеджер по управлению финансовыми инвестициями предприятия; в) менеджер по формированию инвестиционных ресурсов и управлению денежными потоками по инвестиционной деятельности; г) менеджер по управлению инвестицион­ными рисками и некоторые другие.

 

2.4. Функции и механизм инвестиционного менеджмента

Система инвестиционного менеджмента реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществле­ния определенных функций. Эти функции подразделяют­ся на две основные группы, определяемые комплексным содержанием рассматриваемой системы управления инве­стиционной деятельностью.

1. Функции инвестиционного менеджмента как управ­ляющей системы. Эти функции являются составными час­тями любого процесса управления (любой управляющей системы) вне зависимости от вида деятельности предпри­ятия, его организационно-правовой формы, размера, фор­мы собственности и т.п. В теории управления эти функ­ции характеризуются как общие.

2. Функции инвестиционного менеджмента как специ­альной области управления предприятием. Состав этих функций определяется конкретным объектом данной управляющей
системы. Теория управления рассматривает эти функции как специфические.

В наиболее общем виде состав основных функций инвестиционного менеджмента в разрезе этих групп можно пред­ставить следующим образом:

В группе функций инвестиционного менеджмента как уп­равляющей системы основными являются:

1. Разработка инвестиционной стратегии предприятия. В процессе реализации этой функции исходя из общей стратегии экономического развития предприятия и прогно­за конъюнктуры инвестиционного рынка

- формируется система целей и целевых показателей инвестиционной деятельности на долгосрочный период;

 -определяются при­оритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия по основным формам его инвестирования. Инвестиционная стратегия предприятия рассматривается как неотъемлемая составная часть общей стратегии его экономического раз­вития.

2. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем ас­пектам инвестиционной деятельности предприятия. Такие
структуры строятся по иерархическому или функциональ­ному признаку с выделением конкретных "центров ответст­венности ". В процессе реализации этой функции инвести­ционного менеджмента необходимо обеспечить постоян­ную адаптацию этих организационных структур к меняю­щимся условиям функционирования предприятия и на­правлениям инвестиционной деятельности. Организацион­ные структуры инвестиционного менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управления предприятием.

3. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов инвестиционных решений. В процессе реализации этой функ­ции должны быть определены объемы и содержание ин­формационных потребностей инвестиционного менеджмента; сформированы внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; органи­зован постоянный мониторинг инвестиционной позиции предприятия и конъюнктуры инвестиционного рынка.

4. Осуществление анализа различных аспектов инвести­ционной деятельности предприятия. В процессе реализации этой функции проводится экспресс-анализ отдельных ин­вестиционных операций;

-- исследуется уровень и динамика основных показателей эффективности инвестиций в раз­резе отдельных их форм и "центров ответственности"; осу­ществляется фундаментальный анализ факторов, влияющих на отдельные показатели инвестиционной деятельности в
рассматриваемом периоде.

5. Осуществление планирования инвестиционной дея­тельности предприятия по основным ее направлениям. Реа­лизация этой функции связана с разработкой системы текущих планов и оперативных бюджетов по основным на­правлениям инвестиционной деятельности, видам и формам инвестирования и по предприятию в целом. Основой такого планирования является разработанная инвестици­онная стратегия, требующая конкретизации на каждом этапе поступательного движения предприятия к поставлен­ным стратегическим целям.

6. Разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений в сфере инвестиционной деятельности. В процессе реализации этой функции фор­мируется система поощрений и санкций в разрезе руково­дителей и менеджеров отдельных структурных подразде­лений предприятия за выполнение или невыполнение установленных целевых показателей, инвестиционных нор­мативов и плановых заданий. Индивидуализация системы стимулирования обеспечивается путем внедрения на пред­приятии контрактной формы оплаты труда руководителей и инвестиционных менеджеров.

7. Осуществление эффективного контроля за реализаци­ей принятых управленческих решений в сфере инвестицион­ной деятельности. Реализация этой функции инвестицион­ного менеджмента связана с созданием систем внутреннего контроля на предприятии; разделением контрольных обя­занностей отдельных служб и инвестиционных менедже­ров; определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов; оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

В группе функций инвестиционного менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них являются:

1. Управление реальными инвестициями. Функциями этого управления являются выявление потребности в ре­новации действующих основных средств и нематериальных активов, а также в объеме и структуре вновь формируемых капитальных активов; поиск и оценка инвестиционной
привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них; формирование инвестиционной программы реальных инвестиций предприятия и обеспечение ее реализации.

2. Управление финансовыми инвестициями. В процессе реализации этой функции определяются цели финансового инвестирования; осуществляется оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов инвестирования и отбор наиболее эффективных из них; формируется портфель финансовых инвестиций по критериям уровня его доходности, риска и ликвидности; проводится свое­временная реструктуризация этого портфеля.

3. Управление формированием инвестиционных ресурсов. В процессе реализации этой функции прогнозируется об­щая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации разработанной инвестиционной стратегии по отдельным этапам ее осуществления; определяется воз­можность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников (прибыли, амортизационных отчислений и т.п.); исходя из ситуации на финансовом рынке (прежде всего, нормы ссудного процента) опреде­ляется целесообразность привлечения для инвестиционных целей заемного капитала. В процессе оптимизации струк­туры источников инвестиционных ресурсов обеспечива­ется рациональное соотношение привлекаемого собствен­ного и заемного капитала, а также диверсификация заем­ных источников финансирования инвестиций в разрезе от­дельных кредиторов с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия в процессе инвестиционной деятельности.

4. Управление денежными потоками по инвестиционной деятельности. Реализация этой функции обеспечивается прогнозированием расходования и поступления денежных средств в процессе инвестиционной деятельности, сбалан­сированием их объемов, синхронизацией денежных пото­ков во времени.

Основные функции инвестиционного менеджмента как специальной области управления предприятием рас­смотрены в наиболее агрегированном виде. Каждая из этих функций может быть конкретизирована более целенаправ­ленно с учетом специфики инвестиционной деятельности отдельных предприятий. При осуществлении такой конк­ретизации на каждом предприятии может быть построена многоуровневая функциональная система управления ин­вестиционной деятельностью.

Процесс управления инвестиционной деятельностью базируется на определенном механизме.

Механизм инвести­ционного менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации инвестиционных решений предприятия. В структуру механиз­ма инвестиционного менеджмента входят следующие эле­менты:

1. Рыночный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия. Этот механизм формируется, прежде всего, в сфере инвестиционного рынка (в первую очередь, рынка ценных бумаг), а также товарного рынка (в первую очередь, рынка средств производства, предме­тов труда и готовой продукции) в разрезе отдельных их сег­ментов. Спрос и предложение на этих рынках формируют уровень цен и котировок по отдельным капитальным то­варам и финансовым инструментам, определяют эффектив­ность использования отдельных инструментов инвестирования, выявляют среднюю норму доходности инвестиций и среднерыночный уровень инвестиционного риска. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования инвестиционной деятельности предприятий, будет возрастать.

2. Государственное нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности предприятия. Сложность и многогранность деятельности предприятий в этой области в условиях перехода к рыночной экономике определяют необходимость государственного ее регулирования. Как свидетельствует мировой опыт, такое многоаспектное го­сударственное регулирование осуществляется во всех стра­нах с развитой рыночной экономикой, не вступая при этом в противоречие с широкой самостоятельностью предприя­тий в выборе направлений и форм инвестирования. Харак­теризуя сложившуюся базу государственных нормативно-правовых актов в сфере регулирования деятельности предприятия в этой области, следует отметить, что она да­леко не завершена и требует дальнейшего развития.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Меха­низм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам эф­фективности его инвестиций. Так, ряд аспектов инвести­ционной деятельности регулируется требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанной на предприятии инвестиционной стратеги­ей и целевой инвестиционной политикой по отдельным направлениям инвестирования. Кроме того, на предприя­тии может быть разработана и утверждена система внут­ренних нормативов и требований по отдельным аспек­там инвестиционной деятельности.

4. Система конкретных методов осуществления управ­ления инвестиционной деятельностью предприятия. В про­цессе анализа, планирования и контроля инвестиционной деятельности предприятия используется обширная система методов, с помощью которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и другие.

Эффективный механизм инвестиционного менеджмен­та позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуще­ствлению функций управления инвестиционной деятель­ностью предприятия.