Эмиссионная деятельность кредитных организаций

7. Инвестиционная деятельность кредитной организации

 

1. Операции кредитных организаций

 

Операции, осуществляемые кредитными организациями, принято подразделять на две группы – активные и пассивные. Посредством пассивных операций кредитные организации формируют денежные ресурсы; активные операции необходимы для размещения накопленных ресурсов в целях получения прибыли и обеспечения ликвидности. Специалисты в области банковского дела относят к активным следующие виды банковских операций: кредитные (формирующие кредитный портфель банка), инвестиционные, кассовые и расчетные[15].

Наибольший интерес вызывают инвестиционные операции кредитных организаций. Эти операции связаны с вложением денежных ресурсов в ценные бумаги и недвижимость либо в приобретение прав по совместной хозяйственной деятельности. В данных операциях кредитная организация выступает в роли инвестора, то есть прямо участвует в создании собственной прибыли.

Отметим, что на протяжении ХХ века правоведы, экономисты и специалисты фондового рынка не могли прийти к соглашению относительно того, действительно ли кредитная организация может осуществлять такие операции. Представители англосаксонской правовой системы традиционно считают, что участие кредитных организаций в любых действиях с ценными бумагами необходимо ограничивать. Причиной тому – экономический кризис 30х годов ХХ века, приведший к обесцениванию ценных бумаг и банкротству множества банков. В результате был принят действующий до сих пор Акт Гласса-Стигала, который запретил банкам «под­писывать и размещать ценные бумаги (кроме государственных и квазигосударственных ценных бумаг) или покупать акции за свой собственный счет[16]». Специалисты, ратовавшие за принятие этого акта, исходили из того, что осуществление банком операций с ценными бумагами зна­чительно повышает банковские риски, поскольку банк в значительной степени зависит от финансовой стабильности тех субъектов предпри­нимательской деятельности, ценные бумаги которых приобретает. Отметим, что в последнее десятилетие в государствах англосаксонской правовой системы идет правовая модернизация, в ходе которой, в том числе, некоторые банки получили возможность проводить ряд операций с ценными бумагами.

Представители романо-германской правовой системы полагают, что никакого конфликта интересов при проведении кредитной организацией операций с ценными бумагами не существует. Законодательство государств континентальной правовой системы разрешает кредитным организациям проведение операций с ценными бумагами в полном объеме.

Кроме двух традиционных точек зрения на проблему участия кредитных организаций на фондовом рынке существует еще и третья. Ярким представителем третьего, переходного, отношения к допуску банков к осуществлению операций с ценными бумагами, является Россия. На данный момент на российском фондовом рынке присутствуют кредитные организации и другие инвестиционные институты, осуществляющие операции с ценными бумагами.

 

2. Ценные бумаги как предмет банковских операций и сделок: понятие, виды

 

В соответствии со ст. 78 Гражданского кодекса РФ, ценная бумага – это де­нежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отно­шению к лицу, выпустившему такой документ.

Гражданско-правовое определение ценной бумаги представляет собой наиболее общую характеристику данного финансово-правового института. Специальное законодательство о банках и банковской деятельности, рынке ценных бумаг содержит ряд существенных признаков, позволяющих полнее раскрыть природу и правовую сущность ценной бумаги.

Согласно этим признакам, ценная бумага:

- представляет собой документ, то есть материаль­ный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общественного использования (ст. 1 ФЗ № 77-ФЗ от 29 декабря 1994 года (в редакции от 11 февраля 2002 года) «Об обязатель­ном экземпляре документов»). Документ, таким образом, представляет собой информационную запись, за содержа­ние которой составившее ее лицо несет. Документ считается подлинным, если на нем имеется подпись лица, которое его составило;

- имеет определенную форму: поскольку каждая ценная бумага удостоверяет сделку и порождаемое ей обязательство, то, с точки зрения теории формы сделок, любая ценная бумага представляет собой словесную или письменную форму вы­ражения и закрепления воли участников сделки;

- содержит необходимые реквизиты (наименование ценной бумаги, включенное в текст документа; наименование эмитента и держателя ценной бумаги; указание даты и места выпуска; подпись лица, ответственного за выпуск ценной бумаги), отсутствие которых, в соответствии с п. 2 ст. 144 Гражданского кодекса РФ, влечет ничтожность (недействительность) ценной бумаги, презюмируемую независимо от решения суда;

- обратима и ликвидна (стандартна), то есть может быть вновь обращена в материальную форму в соответствии с текущим курсом, а также может использована при расчетах как эквивалент денежных средств;

- обладает признаком серийности, то есть выпускается не в единичном экземпляре, имеет определенные дату и порядковый номер выпуска;

- обращение ценных бумаг всегда ограничено временными рамка­ми;

- по ценным бумагам может быть получен доход в виде процентных выплат в денежной или купонной форме.

Таким образом, ценной бумагой является документ, удостоверяю­щий с соблюдением установленной формы и обяза­тельных реквизитов имущественные права, осущест­вление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

Ценные бумаги, обращающиеся на современном фондовом рынке, могут быть разделены на несколько видов.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управ­лении акционерным обществом и на часть имущества, остающе­гося после его ликвидации.

Виды акций достаточно разнообразны: в зави­симости от эмитента различают биржевые, корпоративные, банковские акции; в зависимости от способа реализации прав акционера - обыкновенные, конвертируемые, привилегированные; по ин­вестиционным качествам - высокого, среднего, низкого качества; в зависимости от способа отражения движения - именные и предъявительские.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в пре­дусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксиро­ванного в ней процента от этой стоимости или иного имущест­венного эквивалента. Облигации различаются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные), способам регистрации (именные и на предъявителя) и формам выплаты дохода (с фиксированной или плавающей ставкой, с нулевой ставкой – дисконтом или выигрышные займы).

Сертификаты (депозитные) — это письменные свидетельства кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение депозита. Депо­зитные сертификаты различаются в зависимости от вкладчиков (юридическое или физическое лицо), форм расчетов (безналичной или наличной), сроков займа и способа регистрации выпуска (отрывной корешок или регистрационный журнал).

Сертификаты бывают двух видов: до востребования, которые дают право на изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата, и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающихся процентов. В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а удостове­рение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Сред­ства с такого вклада могут быть изъяты до истечения оговорен­ного срока.                     

Вексель — это письменное долговое обязательство, состав­ленное по установленной законом форме и дающее его владель­цу безусловное право требовать при наступлении указанного в векселе срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязатель­ство, уплаты оговоренной в нем суммы. С помощью индосса­мента вексель может переходить из рук в руки, выполняя функ­ции наличных денег.

Простой вексель оформляется заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Этот вексель превращается в безусловную долго­вую расписку лишь после акцепта его трассатом (должником).

Наиболее ликвидными являются векселя, которые имеют га­рантию крупных банков в форме аваля (поручительства) или акцепта (согласия на оплату). Такой вексель может свободно обращаться на вторичном рынке или использоваться в расчетах.

Чеки – один из наиболее распространенных финансо­вых инструментов, используемых в качестве платежного средства. В их основе лежит чековый договор, который заключается между чекодателем и банком. Чтобы заклю­чить договор, эмитент должен обратиться в обслуживаю­щий его коммерческий банк с заявлением по установлен­ной форме, где указать число чеков и требуемую сумму. На основании этих данных определяется лимит одного чека, который должен быть представлен на оборотной стороне каждого чека. Заявление на выдачу чеков подпи­сывается руководителем предприятия, главным бухгалте­ром и заверяется печатью.

Необходимо особо подчеркнуть, что механизм функ­ционирования чека близок к вексельному обращению. Схо­жи и некоторые элементы, отражающие содержание и дви­жение чека. Видимо, этим можно объяснить то, что англо­американское законодательство позволило рассматривать чек как разновидность переводного векселя (тратты).

Чеки, как и векселя, могут быть переданы во владение другому лицу простым вручением или индоссаментом. По чеку можно получить наличные или безналичные средства. Чек можно выписать на себя, при этом в отли­чие от векселя не требуется согласия на оплату (акцепта). Вто же время его нельзя выписать по поручению, так как банк не оплатит чек, подпись на котором будет отличаться от образца, находящегося у него.

Опцион – дополнительный инвестиционный инструмент и средство управления риском (хеджирования). Опционы бывают двух видов – опцион «колл» (предоставляет его владельца право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене) и опцион «пут» (право продать ценную бумагу по фиксированной цене).

За приобретения опциона покупатель платит продавцу премию – «цену опциона», которая составляет небольшую часть цены ценной бумаги, лежащей в основе опциона.

Фьючерс – соглашение на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.

Цель участников фьючерсной торговли заключается в игре на разнице цен. Покупая контракт, участник торговли рассчитывает продать его по более высокой цене.

Депозитарные расписки (АДР) – свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. Операции с АДР проводятся взамен операций с ценными бумагами: банк хранит акции за границей (в стране эмитента) в одном из своих филиалов, а расписки, служащие их обеспечением, эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает премию в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок.

Ценные бумаги обладают определенным экономическим содержанием, выраженным в:

- ликвидности – возможность продажи ценной бумаги;

- обращаемости – способность ценной бумаги быть свободно реализованной;

- доходности – возможность ценной бумаги приносить прибыль сверх своей номинальной цены.

Привлекательность ценной бумаги для инвестора определяется при анализе соотношения номинальной стоимости ценной бумаги и ее рыночной цены. Ценная бумага как товар отличается тем, что не имеет определенной, фиксированной стоимости. Номинальная стоимость ценной бумаги зачастую используется лишь для расчета дивидендов; уже при первичном размещении на рынке ценных бумаг нарицательная стоимость изменяется, уступая место эмиссионной, которая затем превращается в рыночную. Рыночная стоимость ценной бумаги определяется посредством торгов, а потому существенной отличается от номинальной. Именно поэтому операции с ценными бумагами связаны с рисками – всегда сохраняется возможность либо не получить доход, либо потерять денежные средства, вложенные в ценные бумаги.

3. Содержание операций кредитных организаций с ценными бумагами

Закон РФ «О банках и банковской деятельности» содержит полный перечень операций и сделок, осуществляемых кредитными организациями в качестве профессиональной банковской деятельности. Статья 6 Закона предостав­ляет кредитным организациям право осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские сче­та, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с феде­ральными законами. Банки вправе осуществлять доверитель­ное управление указанными ценными бумагами по договору с физи­ческими и юридическими лицами.

Кроме того, кредитная организация вправе осуществлять профессиональную де­ятельность на рынке ценных бумаг, соблюдая требования законода­тельства. Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг должна осуществляться в соответствии с федеральными законами и на основании специальных разрешений, выдаваемых уполномоченными органами. Банк России не вправе выдавать лицензии на ведение деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением разрешений на осуществление деятельности расчетных центров и клиринговых организаций.

Банки России могут выступать в качестве эмитентов с целью формирования собственного уставного капитала, выпускать собственные долговые обязательства. Стремясь привлечь клиентов, они вынуждены постоянно конкурировать, расширяя спектр услуг и снижая их стоимость. Однако широкий спектр услуг и их относительно небольшая стоимость будут привлекательны для клиентов только в том случае, когда банк сохраняет устойчивость и надежность. Проведение операций с ценными бумагами всегда связано с некоторым риском.

 Высокие доходы до недавнего времени позволяли ряду российских банков увеличивать собственный капитал, направлять средства на развитие банка, формировать резервный фонд, что и является основой устойчивого положения банка. Банк не может направить всю массу капитала на выдачу кредитов, так как возможна ситуация, когда значительная часть его вкладчиков решит отозвать свои депозиты (вклады). Поэтому для выполнения своих обязательств банк обязан часть средств держать либо в наличных деньгах, либо инвестированными с возможностью максимально скорого превращения в наличность. Таким образом, инвестирование денег в ценные бумаги позволяет сохранять активы банка ликвидными.

С другой стороны, кредитной организации крайне важно обеспечить надежность дохода. Известно, что риск потери капитала выше у наиболее прибыльных потенциально инвестиций, поэтому практически каждый банк заботится об уменьшении риска путем диверсификации вложений, выхода на другой рынок. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10% общей стоимости портфеля.

Кроме того, вложение временно свободных средств кредитной организации в ценные бумаги позволяет сделать получение дохода не только стабильным и относительно надежным, но и долговременным. Риски, которые несут кредитные организации, зачастую связаны именно с кратковременным характером проводимых ими операций. Инвестирование средств в ценные бумаги, таким образом, позволит кредитной организации повысить уровень финансовой стабильности, а также обеспечить крупномасштабные инвестиции в реальный сектор экономики.

 Итак, кредитные организации, осуществляя операции с ценными бумагами, преследуют следующие цели: стабилизация дохода; обеспечение надежности прибыли; увеличение сроков получения дохода. Кредитные организации, располагая и финансовыми ресурсами, и широкими правами на осуществление операций с ценными бумагами, имеют все возможности для выхода на фондовый рынок.

Все типы операций банков с ценными бумагами можно классифицировать по ряду признаков, отражающих как заинтересованность непосредственно банка, так и его контрагентов. Таким образом, могут быть выделены четыре основных направления, по которым кредитная организация может осуществлять операции с ценными бумагами: эмиссионная деятельность; инвестиционная деятельность; деятельность в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг; операции с неэмисионными бумагами.

 

4. Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг

Коммерческим банкам разрешено выступать в качестве комиссионера или поверенного по отношению к клиенту или продавцом – по отношению к третьему лицу.

 Занимаясь куплей или продажей ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента, банк получает вознаграждение от клиента за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценной бумаги. Размер вознаграждения может быть увеличен при улучшении условий договора поручения.

 Банк может организовать хранение и учет ценных бумаг в своем хранилище или хранилищах других кредитно-финансовых институтов. Банк также может по поручению клиентов организовать многосторонние расчеты по заключаемым клиентами сделкам с ценными бумагами, предоставить дополнительные услуги: клиринг, кредитование, страхование и другие. Интерес банка при этом состоит в том, чтобы получить максимальное вознаграждение за обслуживание клиентов, включая ведение счета депо и организацию расчетов по ценным бумагам.

 В зависимости от складывающейся ситуации на фондовом рынке банк может выходить на рынок не только с целью поддержания собственного инвестиционного портфеля ценных бумаг, но и с куплей-продажей бумаг, исходя из долгосрочной оценки их прибыльности.

Законодательство не предусматривает ограничений на проведение банковскими кредитными организациями операций на фондовом рынке, что позволяет при наличии определенных условий банкам осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Таким образом, банки вправе осуществлять брокерскую, дилерскую, депозитарную, расчетно-клиринговую деятельность, деятельность по ведению и хранению реестра акционеров, деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с цен­ными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и про­дажи определенных ценных бумаг с обязательством их покупки и продажи по объявленным ценам.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов цен­ных бумаг и/или учету перехода прав на ценные бумаги.

Расчетно-клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обяза­тельств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бума­гами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Деятельность по управлению ценными бумагами –осуществление юридиче­ским лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за возна­граждение в течение определенного срока доверительного управления передан­ными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными сред­ствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценны­ми бумагами.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предостав­ление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Для того, чтобы кредитная организация имела возможность участвовать в деятельности рынка ценных бумаг, необходимо наличие специального разрешения - лицензии. Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) - правопреемник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Порядок лицензирования определен Постановлениями ФКЦБ от 23 ноября 1998 года № 50 и от 15 августа 2000 года № 10[17].

Для получения лицензии кредитная организация готовит пакет документов, включающий:

- заявление на выдачу лицензии;

- анкету установленной формы;

- нотариально заверенные копии учредительных документов;

- заверенную копию документа о государственной регистрации кредитной организации;

- документ, подтверждающий постановку кредитной организации на учет в налоговом органе;

- копию последнего бухгалтерского баланса;

- копию аудиторского заключения (вместе с копией лицензии аудиторской организации);

- справку о размере собственных средств кредитной организации на последнюю отчетную дату;

- копии квалификационных аттестатов специалистов;

- документ, удостоверяющий уплату государственной пошлины за выдачу лицензии.

К документам, предоставляемым кредитной организацией, предъявляются особые требования, изложенные в Информационном письме ФКЦБ РФ от 24 ноября 2000 года № ИК-02/6293 «Разъяснения по подготовке документов, предоставляемых кредитными организациями для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг».

Представленные в территориальные органы Федеральной службы по фондовым рынкам документы рассматриваются в 30-дневный срок, после чего принимается решение о выдаче лицензии либо об отказе в выдаче лицензии, о чем письменно уведомляется кредитная организация-соискатель лицензии. В том случае, если принято решение о выдаче лицензии, в течение трех суток информация об этом должна быть размещена в Информационной сети Интернет и печатном органе ФСФР. После уплаты лицензионного сбора лицензирующий орган выдает разрешение на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Лицензированию подлежит каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Срок действия лицензии для кредитной организации, ранее не осуществлявшей профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, составляет три года; срок действия повторной лицензии не ограничен.

 

При осуществлении операций с ценными бумагами в качестве профессионального участника фондового рынка кредитная организация должна соблюдать правила совмещения профессиональной деятельности. Данные правила, установленные Положением ФКЦБ от 15 августа 2000 года № 10, касаются возможности одновременного осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Отметим, что в данном случае совмещением не является одновременное осуществление банковской деятельности и деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг. Согласно п. 5 указанного Положения допустимо одновременное осуществление:

- брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности;

- клиринговой деятельности и депозитарной деятельности;

- деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговой деятельности;

- деятельности по организации торговли и депозитарной деятель­ности.

Осуществляя одновременно банковскую деятельность и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, кредитная организация принимает на себя риски, связанные с осуществлением и того, и другого вида деятельности.

Для предоставления клиентам услуг, обеспечивающих исполнение их наилучшим образом, банки могут создать специальные подразделения по управлению ценными бумагами клиентов. В функции этих подразделений входят инкассация доходов по ценным бумагам и инкассация погашаемых сумм по долговым обязательствам; обмен сертификатов и купонных листов; обмен акций при слиянии акционерных обществ; замена одних видов ценных бумаг другими (конвертация); информирование клиентов об очередных собраниях акционеров, о выпуске новых акций, в которых клиенты имеют преимущественные права на покупку; представление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, голосование от имени клиентов.