Классификация показателей эффективности ИП

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы в зависимости от учета фактора времени: статические и динамические. Динамические показатели рассчитываются с учетом изменения условий эксплуатации объектов в течение расчетного периода сравнения вариантов, влияния изменения инфляционных факторов на капитальные и текущие затраты, а также неравнозначности расходов во времени. Следует отметить, что степень точности исходной информации на перспективные периоды, используемой для расчета динамических показателей, обусловливает наличие различной степени неопределенности. Напротив, при определении статических показателей не учитывается изменение во времени факторов, их определяющих. Следует отметить, что и та и другая группа показателей эффективности имеют преимущества и недостатки в использовании (табл.1).

Таблица 1 – Основные преимущества и недостатки использования дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиций

Показатели	Достоинства	Недостатки
Статические	Простота расчетов; легкость понимания; традиционность использования; соответствие общепринятым методам бухгалтерского учета; доступность исходной информации (данные бухгалтерского учета)	Экстраполяция прошлых тенденций в будущее (привязка к учетным данным); не учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов; не учитывается изменение ценности денежных потоков во времени; риск учитывается косвенно
Динамические	Учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов; определение показателей осуществляется на основе моделирования денежных потоков; оценка эффективности производится с позиции инвестора	Прогноз денежных потоков не всегда достаточно точен; сложность в применении; ограничения предположений применения дисконтирования денежных потоков; сложно экономически обосновать норму дисконта

 

Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в табл. 2.

 

 

Таблица 2 – Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Показатели	Абсолютные показатели	Относительные показатели	Временные показатели
Статические	Чистые денежные поступления (Net Value, NV)	Индекс доходности инвестиций (Profitability Index, PI); Показатели простой рентабельности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR)	Простой срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)
Динамические	Чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV)	Дисконтированный индекс доходности инвестиций (Discounted Profitability Index, DPI) Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)	Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP)

Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования (статические)

Чистые денежные поступления

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) ( другие названия – чистый доход, чистый денежный поток ) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

(1)

где П_t – приток денежных средств на шаге t;

О_t – отток денежных средств на шаге t;

T – шагов в расчётном периоде.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Формулу для расчета (1) можно преобразовать в следующий вид:

(2)

где О’_t – величина оттока денежных средств на шаге t без учёта капиталовложений (К₀);

К₀ – капиталовложения, инвестиции.

В случае если чистый денежный поток от операционной деятельности  больше, чем величина капиталовложений, то проект считается целесообразным к реализации.

Если NV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем выше значение показателя, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном NV, инвестор понесет убытки, следовательно, проект неэффективен.

Пример 1. Для приобретения нового оборудования необходимы денежные средства в сумме 110 тысяч рублей, которые обеспечат ежегодное получение денежных поступлений за вычетом всех затрат и после уплаты налогов в сумме 25 тысяч рублей в течение 7 лет без существенных ежегодных колебаний.

Рассчитаем NV с применением табличного метода.