Общая схема оценки эффективности инвестиций

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью приумножения, то есть его инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и повышения качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

- оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cashflow, CF), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая до­ходность для инвесторов, предоставивших капитал.

- инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, должны быть дисконтированы к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

- процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Международная практика оценки эффективности инвестиций может быть отражена через ряд принципов. Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток: CF1, CF2,..., CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот по­ток достаточен:

-для возврата исходной суммы капитальных вложений;

-для обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Показатели оценки эффективности ИП используются в двух вариантах:

- для определения эффективности независимых инвес-тиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), делается вывод о том, принять проект или отклонить,

- для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

Оценка инвестиционных проектов (ИП) обычно проводится в два этапа:

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - обобщенная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов осуществляется оценка только их коммерческой эффективности и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть воз­можность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить эффективность инвестиционного проекта до требуемого уровня.

Оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить, если источники и условия финансирования уже известны.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (кроме кредиторов, эффективность для которых определяется процентом за кредит).

 

 

Рис. 1. Схема оценки эффективности