Чистая номинальная стоимость активов в расчете на облигацию

  Для того чтобы получить минимальную величину стоимости активов на облигацию, из величины итога активов вычитают нематериальные активы, как не имеющие стоимости при ликвидации компании. Затем предполагают, что краткосрочные обязательства на сумму $2 500 000 были погашены. Остается акти­вов на сумму $7 100 000 для выплаты держателям облигаций. В случае с Типикал Мэныофекчуринг чис­тая номинальная стоимость активов в размере $2 629 обеспечивает каждую облигацию стоимо­стью в $1000.

 

 

Чистая номинальная стоимость активов в расчете на привилегированную акцию

Для того чтобы подсчитать чистую стоимость акти­вов на каждую привилегированную акцию, мы опреде­ляем прежде всего общую сумму всех активов за вы­четом нематериальных активов ($9 700 000-$100 000 = $9 600 000). Затем предполагается, что краткосрочные обязательства на сумму $2 500 000 и долгосрочные обязательства были погашены. Оставшаяся сумма отра­жает величину чистых активов, обеспечивающих привилегированные акции в обращении на сумму $4 400 000. Соответственно каждая привилегированная акция обеспечена чистой номинальной стоимостью ак­тивов на сумму в $733.

 

Чистая номинальная стоимость активов в расчете на обыкновенную акцию

 

Чистую номинальную стоимость активов в расчете на обыкновенную акцию можно рассматривать как среднюю сумму, которую получили бы держатели ак­ций на каждую акцию по их балансовой стоимости в случае ликвидации компании. Конечно, в первую оче­редь должны быть удовлетворены требования держате­лей облигаций и привилегированных акций, причем чистая номинальная стоимость активов на обыкновен­ную акцию составит $12,67.

Другой метод исчисления размера чистых активов по обыкновенным акциям заключается в следующем: к стоимости обыкновенных акций прибавляется величи­на избыточного капитала, полученной прибыли к рас­пределению и вычитаются нематериальные активы. Полученная сумма делится на количество обыкновен­ных акций, пущенных в оборот.

Необходимо отметить, что показанная в балансе ве­личина активов, обеспечивающих обыкновенные ак­ции, не всегда соответствует действительности. Прибыльные компании часто занижают этот показа­тель и завышают доходы. Железнодорожные компа­нии, наоборот, могут показывать в балансе высокую стоимость активов, обеспечивающих обыкновенные ак­ции, но при этом иметь такие низкие или нерегулярные доходы, что биржевая цена (курсовая) акций будет зна­чительно ниже, чем их обеспечение. Страховые компа­нии, банки и инвестиционные компании являются исключением в отношении того, что было сказано о чистой балансовой стоимости активов на обыкновен­ную акцию. Так как их активы обладают высокой лик­видностью (денежные средства, счета дебиторов, биржевые ценные бумаги), то балансовая стоимость ак­тивов, обеспечивающих обыкновенные акции, иногда полностью соответствует их курсовой стоимости.

 

КОЭФФИЦИЕНТЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ

 

   Прежде чем вкладывать деньги, Вы захотите узнать соотношение каждого вида ценных бумаг, выпущенных компанией. Это соотношение иногда называют коэф­фициентом капитализации. Боль­шой удельный вес облигаций иногда уменьшает привлекательность как привилегированных, так и обыкновенных акций, а значительное количество при­вилегированных акций, в свою очередь, может умень­шить.ценность обыкновенных. Главная причина заключается в том, что проценты по облигациям долж­ны быть выплачены до объявления дивидендов по при­вилегированным акциям, а дивиденды по последним - до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

    Удельный вес облигаций равен отноше­нию номинальной стоимости облигаций ($2 700 000 для Типикал Мэньюфекчуринг) к совокупной стоимо­сти облигаций, привилегированных акций, обыкновен­ных акций, избыточного капитала и полученной прибыли к распределению (что составляет 7 100000 долл.). Данное соотношение равняется 38% от совокуп­ной капитализации компании. Поэтому капитализа­ция Типикал Мэньюфекчуринг состоит из следующего:

 

18. облигации                                                   $2 700 000 20. привилегированные акции                           $600 000 21. обыкновенные акции                                 $1 500 000 22. избыточный капитал                                     $700 000 23. полученная прибыль к распределению     $1 700 000 минус: нематериальные активы                     $100 000 всего капитализация                                      $7 100 000

 

Удельный вес привилегированных акций определяется так же: стоимость привилеги­рованных акций в $600 000 делится на совокупную капитализацию в размере $7 100 000. В результате получаем 8,5%.

    Доля обыкновенных акций со­ставит в нашем примере разницу между 100% и суммой удельного веса облигаций и привилегированных акций, т.е. 53,5%. Такой же результат будет достигнут при делении суммы стоимости обыкновенных акций, избы­точного капитала и полученной прибыли к распределе­нию на величину совокупной капитализации. Как избыточный капитал, так и получен­ная нераспределенная прибыль представляют допол­нительное обеспечение по обыкновенным акциям. Избыточный капитал равен разнице между реально вложенным в предприятие капиталом и суммой, вы­рученной от продажи акций по биржевому курсу. Полученная прибыль снова капитализируется (пре­вращается в капитал) для расширения деятельности компании. В примере с Типикал Мэньюфекчуринг, мы суммируем стоимость обыкновенных акций (в раз­мере $1 500 000), избыточный капитал (на сумму $700 000) и полученную прибыль (за минусом не­материальных активов в размере $100 000), со­ставляющую $1 600 000. В результате получаем сумму $3 800 000, которую делим на сумму капи­тализации (в размере $7 100 000), что составит 53,5% - удельный вес обыкновенных акций.

    Поскольку Вы располагаете данными за двухгодич­ный период, то можете провести такие же расчеты и для предыдущего года, что позволит увидеть, выросла или сократилась капитализация компании Типикал Мэнь­юфекчуринг.

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

 

СВОДНЫЙ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ	1973	1972
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ	11 000 000	10 200 000
СЕБЕСТОИМОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ И ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ
СЕБЕСТОИМОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ	8 200 000	7 684 000
АМОРТИЗАЦИЯ	300 000	275 000
ТОРГОВЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РАСХОДЫ	1 400 000	1 325 000
ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	1 100 000	916 000
ДРУГИЕ ДОХОДЫ
ДИВИДЕНДЫ И ПРОЦЕНТЫ	50 000	27 000
ВСЕГО ДОХОД	1 150 000	943 000
ЗАТРАТЫ НА ВЫПЛАТУ ПРОЦЕНТОВ ПО ОБЛИГАЦИЯМ	135 000	135 000
ПРИБЫЛЬ ДО УПЛАТЫ ФЕД. ПОДОХОДНОГО НАЛОГА	1 015 000	808 000
РЕЗЕРВ ДЛЯ УПЛАТЫ ФЕД. ПОДОХОДНОГО НАЛОГА	480 000	365 000
ГОДОВАЯ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	535 000	443 000
ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ В ОБРАЩЕНИИ	300 000	365 000
ЧИСТЫЙ ДОХОД НА ОБЫКНОВЕННУЮ АКЦИЮ	1,68	1,38

 

     Теперь мы подошли к наиболее существенному мо­менту для многих потенциальных инвесторов - к отче­ту о прибылях и убытках. Отчет показывает сумму прибыли или убытков компании за год. Некоторые компании публи­куют эти данные под названием отчет о доходах.

      В то время как баланс дает главную характеристику компании с точки зрения устойчивости ее положения путем отражения ее финансового состояния на опреде­ленную дату, отчет о прибылях и убытках может пред­ставлять больший интерес для инвесторов, поскольку отражает результаты операционной деятельности ком­пании за целый год. Поэтому отчет о прибылях и убыт­ках является ценным источником информации при прогнозировании деятельности компании в будущем, причем данные за один год являются недостаточными. Гораздо большее значение имеет анализ отчетов за не­сколько лет. В нашем случае с Типикал Мэньюфекчуринг мы имеем данные за два года.

В отчете о прибылях и убытках сравнивается сумма выручки от продажи товаров и другие виды доходов со всеми затратами и капиталовложениями, осуществленными в процессе функциониро­вания предприятия. В результате компания за год своей деятельности имеет или чистую прибыль, или чистый убыток. Произведенные затраты обычно состоят из себестоимости реализованной про­дукции, накладных расходов, таких как заработная плата рабочих, управленческого и об­служивающего персонала, аренда, затраты по поставкам сырья и материалов, амортизация, выплата про­центов по заемным средствам и налоги.