Методы оценки изменения стоимости собственного капитала. Преимущества и недостатки методов сравнительного, доходного и затратного подходов для оценки организаций в условиях реструктуризации

Главная цель рестр-ии – увеличение эк показателей эф-ти деят-ти пп (рост прибыли, рентабельности, платежеспособ-ти, ликвидности) и роста рын ст-ти пп. показателем эф-ти реестр-ии служит оценка изменения ст-ти бизнеса. Поэтому в основу разработки эффектив программы реестр-ии комп положена оценка рын ст-ти собств кап компании.

Сущ 3 оснх подхода оценки: - доходный; - сравнительный; - затратный.

Сравнительный подход - сов-ть методов оценки ст-ти объектов оценки, основ на сравнен объект оц с аналогами объекта, в отношен кот имеется информац о ценах сделки с ними. При сравнит оценке ст-ть актива можно вывести отталкиваясь от ценообр-я на сопоставимые активы, стандартизир при помощи какой-либо общей переменной – прибыль, ден потоки, баланс ст-ть, выручка (мультипликаторы)

Включает в себя: - Метод рынка капитала – основан на ценах, реально выплаченных за акции аналог компаний на мир фонд рынках.

- Метод сделок – базируется на ценах приобретения контрол пакетов акций в аналог комплексах

- Метод отраслевых коэф – построен на исп-и спец формул или ценовых показателей для отд отраслей.

Преимущества сравнительного подхода:

 -метод базируется преимущественно на рыночных данных;

- отражает реальную практику покупателей и продавцов

Недостатки сравнительного подхода:

- трудность получения данных по сопоставимым компаниям;

-необходимость внесения целого ряда поправок;

- метод основан на прошлых событиях и недостаточно принимает в расчет будущие ожидания

-ориентация на прошлые события

Доходный подход: - метод ДДП; - метод капитализации

Метод ДДП соотносит ст-ть актива с тек ст-тью ожидаемых в будущем ден потоков, приходящихся на данный актив. Этот метод считается основным и базовым.

Этот метод целесообразно использовать, если:

- ожидается, что будущие уровни ден потоков будут существенно отличаться от тек

- можно обоснованно оценить будущие ден потоки компании;

-прогнозируемые ден потоки явл положительными величинами для большинства прогноз лет

- ожидается, что чист ден поток комп в послед год прогноз периода будет значительной положительной величиной.

-компания явл потенциальным объектом приобретения другими комп-ми.

Метод прямой капитализации денежных потоков используется:

- тек доход может дать приблизит представлен о буд доходах; - ст-ть НМА значительна; -прибыльность компании существенно влияет на представление о ее ст-ти; - труд приносит значит часть добавл ст-ти компании

- в отличие от ДДП ожидается постоянные денежные потоки по годам;

- ожидаются темпы роста денежного потока умеренные и предсказуемые.

Преимущества доходного подхода:

1 – учитывает будущие ожидания относительно цен, затрат, инвестиций

2 – включает рын аспект, т.к. ст дисконтир-я отражает ур риска, характерный для рынка и для пп

Недостаток: Неопределенность будущего, риски, трудность прогнозир-я, неточность прогноза

Важно знать: 1) присутствует ли синергетич эффект при слиянии компаний и можно ли его применить с т.зр. влияния на ст-ть бизнеса.; 2) необходимо учит-ть влиян-ие менеджмента на ДП и риски.

Затратный подход: -сов-ть методов оценки ст-ти объектов оц-ки, основанных на определении затрат, необ-х для восстановлен/замещен объекта оценки с учетом его износа.

  - Метод чистых активов; - метод ликвидационной стоимости

Метод чистых активов - оценивается контрольный пакет акций

- компания обладает значительными материальными и финансовыми активами

- труд приносит небольшую добавл ст-ть прод/р/у компании

- есть возможность выявить и оценить НМА

- компания новая или новь возникшая, хотя компания зависит от контрактов

-Бухбаланс отражает все мат активы, приносящие компании доход

- в прошлом комп не имела устойч доходов

-бизнес зависит от конкурентный и контрактных пердложений

Преимущества: - метод основан на существующих активах

Недостатки:  - метод не учитывает перспективы бизнеса и не учитывает стоимость НМА

Метод ликвидационной стоимости целесообразно использовать, когда:

- компания находится на грани банкротства или есть сомнения в том, что оно останется действующим предприятием

-оцениваемая доля собственности явл-ся контрольной для компании

- текущие прогнозируемые денежные потоки компании от производственной деятельности не велики по сравнению со стоимостью ее чистых активов, т.е. доходы на активы низкие или отрицательные

- стоимость компании при ликвидации будет выше, чем при продолжении деятельности

Веса каждому подходу придаются с учетом следующих факторов: 1 – характер бизнеса и его активов, 2 – цель оценки и используемое определение стоимости; 3 – качество информации по каждому подходу