Соотношение риска и доходности ценных бумаг

Срок действия ценной бумаги оказывает значительное влияние на ее
доходность. При увеличении срока действия ценной бумаги уровень доходности обычно возрастает. С точки зрения инвестора эта взаимосвязь
представляется совершенно логичной, поскольку, вкладывая свои средства на длительный срок, он подвергается большему риску, чем в ситуации,
когда инвестиции осуществляются на короткое время. При возможном повышении процентной ставки по краткосрочным обязательствам долгосрочные вложения могут оказаться менее доходными. Поэтому даже государственные долгосрочные ценные бумаги (срокам действия более одного года) должны обладать большей прибыльностью по сравнению с доходностью государственных краткосрочных ценных бумаг.

Совершенно очевидно, что для корпоративных ценных бумаг характерен более высокий уровень риска, чем для государственных ценных бумаг. Следовательно, ценные бумаги, эмитированные компаниями, должны иметь и более высокую премию за риск. Государственные краткосрочные облигации в инвестиционном анализе являются наименее рисковыми ценными бумагами. Более того, большинство финансовых инвестиционных аналитиков считают ценные бумаги этого вида безрисковыми финансовыми инструментами, поэтому не имеют рисковой премии для инвестора.

Таким образом, неизбежен вывод, что доходность ценных бумаг непосредственно связана с уровнем их риска. Следовательно, эффективность инвестиций в ценные бумаги необходимо оценивать не только в плане прогнозируемого от инвестиций дохода, но и возможного риска вложений. Другими словами, риск и доходность ценных бумаг - два неразрывно связанных показателя их инвестиционной привлекательности.

Если взять среднестатистического инвестора (это понятие является чисто гипотетическим, теоретическим), то неизбежен вывод о том, что обычный инвестор не склонен рисковать Такая несклонность инвесторов к риску, как следствие приводит к тому, что цена ценных бумаг, формируемая на фондовой рынке, требуемая инвесторами доходность ценных бумаг и риск вложении в ценные бумаги данного вида связаны следующим образом: чем больше уровень риска инвестиций в ценные бумаги данного вида, тем меньше рыночная цена этих ценных бумаг и больше требуемая средним инвестором ожидаемая норма прибыли на эти ценные бумаги.

Таким образом, на свободном рынке ценных бумаг действует важный принцип: более рисковые ценные бумаги должны иметь более высокую ожидаемую доходность - уровень доходности ценных бумаг возрастает по мере повышения степени их риска. При невыполнении этого принципа неизбежен вывод о том, что инвестор имеет дело с нерыночной ситуацией, с проявлением какого-либо внешнего воздействия на операции с ценными бумагами данного вида (сговор участников рынка, проявление индивидуальных пристрастий или иррациональное поведение субъектов рынка ценных бумаг, определенные действия мажоритарных и миноритарных акционеров, направленные на необоснованное повышение или занижение цены ценных бумаг и т.д.).

 

 

 

Заключение

Ценные бумаги - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права. В современных условиях с помощью государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики.

Ценные бумаги должны отвечать следующим требованиям обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность ценной бумаги, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения. Рынок ценных бумаг подчиняется юридическим законам регистрация, гласность, ликвидность и экономическим законам. Важнейшими из них являются ликвидность, т.е. создание благоприятных условий для сделок, эффективность,т.е. учет и снижение издержек по купле-продаже, информативность и надежность, или гарантированность. Принимая решение об инвестировании средств в какое-либо направление, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами доходами. Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы. Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска. Для анализа эффективности инвестиций, т.е. сопоставления разно временных величин затрат и результатов в общем случае - денежных потоков, используется процедура приведения их к одному момент времени - дисконтирование. Итак, доходность инвестиций в различные финансовые инструменты зависит от степени риска неплатежа,ликвидности, налогообложения, а также инфляционных ожиданий. Практика показывает, что с увеличением количества видов ценных бумаг в портфеле уменьшается риск инвестиций. Это происходит потому, что в портфель включаются ценные бумаги, слабо коррелированные между собой, только в этом случае возможно снижение риска Процедура включения в портфель различных видов ценных бумаг, имеющих низкий коэффициент корреляции, называется диверсификацией.

Относительным показателем выгодности инвестирования средств ГКО являлась доходность, которая рассчитывалась как отношение полученного дохода к сумме вложенных средств, приведенное к годовом периоду. При определении доходности корпоративных финансовых инструментов важно деление их на ценные бумаги с фиксированным либо изменяющимся уровнем дохода. Ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода обесценивают инвестору получение заранее установленной величины дохода. Доходность облигаций до срока погашения оценивают в зависимости от их инвестиционных качеств и текущего рыночного курса. В настоящее время в условиях кризиса российского фондового рынка целью совершения большинства операций с ценными бумагами является получение не инвестиционной, а спекулятивной доходности, т. е от разницы в ценах покупки и продажи.

 

Список литературы

1. Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ. / В.М. Аньшин. - М.: Дело, 2004.

2. Астахов, В.П. Ценные бумаги. / В.П.Астахов. – М.: Ассамит, 2001.

3. Барбаумов, В.Е. Финансовые инвестиции. /  В.Е. Барбаумов, И.М. Гладких. - М.: Финансы и статистика, 2003.

4. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента. / И.А. Бланк. - К.: Ника- Центр, 2004. - 672 с.

5. Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. / П.Л. Виленский, Н.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. - М.: Дело, 2004. - 888 с.

6. Галанова, В.А. Рынок ценных бумаг. / В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2004.

7. Есипов, В.Е. Экономическая оценка инвестиций. / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, И.А. Бузова, В.В. Терехова. - СПб.: Вектор, 2006. - 288 с.

8. Зимин, А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. / А.И. Зимин. – М.: Юриспруденция, 2006. – 256 с.

9. Золотогоров, В.Г. Инвестиционное проектирование. / В.Г. Золотогоров. - Мн.: Книжный дом, 2005. - 368 с.

10. Иванов, А.А. Инвестиции. / А.А. Иванов. – М.: Элит-2000, 2007.

11. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. / Н.В. Игошин. - М.: Юнити, 2005.

12. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 144 с.

13. Семенкова, Е.В. Операции с ценными бумагами. / Е.В. Семенкова. – М.: Перспектива, 2006.

14. Четыркин, Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. / Е.М. Четыркин. - М.: Дело, 2001. - 256 с.