Рынок ценных бумаг коллективного инвестирования.

Ценные бумаги коллективного инвестирования имеют тесную связь с таким экономическим процессом как секьюритизация <1> активов, под которой понимается преобразование низколиквидных активов (например, прав требования) в более ликвидные путем выпуска ценных бумаг.

--------------------------------

<1> От англ. security - термин, используемый в англо-саксонском праве для обозначения группы объектов гражданских прав, в числе которых финансовые инструменты, соответствующие российским эмиссионным ценным бумагам и ценным бумагам коллективного инвестирования.

 

Известными российскому законодательству формами секьюритизации являются: создание инвестиционных фондов, выпуск ипотечных ценных бумаг, создание специализированных обществ (финансового и проектного финансирования - гл. 3.1 Закона о РЦБ), в результате которых образуются две категории ценных бумаг:

- эмиссионные ценные бумаги (акции акционерных инвестиционных фондов, облигации с ипотечным покрытием, облигации специализированных обществ) и

- ценные бумаги коллективного инвестирования (далее - ЦБКИ) - инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (далее - инвестиционные паи) и ипотечные сертификаты участия (далее - ИСУ).

 ЦБКИ схожи с эмиссионными ценными бумагами массовым (серийным) введением в оборот, отсутствием индивидуальных признаков у ценных бумаг одной серии и общей целью их выпуска, заключающейся в привлечении инвестиций. Ввиду наличия последнего признака эмиссионные ценные бумаги, а также ЦБКИ в научной литературе объединяют под общим названием "инвестиционные ценные бумаги" <1>.

 

Каждый инвестиционный пай и ИСУ удостоверяют одинаковую долю в праве общей собственности на объединенное имущество инвесторов и право на получение части доходов, полученных в процессе доверительного управления им. Такое объединенное имущество называется по-разному, в зависимости от вида ценной бумаги: паевой инвестиционный фонд (далее - ПИФ) - для инвестиционных паев, ипотечное покрытие - для ИСУ.

В состав ПИФ могут входить денежные средства, ценные бумаги, недвижимое имущество, а также разрешенное нормативными актами Банка России иное имущество, определенное инвестиционной декларацией такого фонда. Ипотечное покрытие составляют требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, вытекающие из договоров займа или кредита, денежные средства, полученные в результате реализации этих прав требования, другие ИСУ.

Права владельцев инвестиционных паев и ИСУ учитываются в специальном реестре.

Лицами, обязанными по ЦБКИ, являются действующие на основании лицензии юридические лица, которые осуществляют доверительное управление объединенным имуществом инвесторов (управляющие компании).

Условия договора доверительного управления определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты только путем присоединения к указанному договору в целом. Такое присоединение осуществляется путем приобретения инвестиционных паев или ИСУ. Управляющий инвестиционным фондом или ипотечным покрытием в письменных документах обозначает свои полномочия по доверительному управлению пометкой "Д.У.".

ЦБКИ возникают как объекты гражданских прав в результате их выдачи управляющими компаниями. Порядок их выдачи регулируется Законом об инвестиционных фондах (инвестиционный пай) и Законом об ипотечных ценных бумагах (ИСУ). Выдача ЦБКИ допускается только после регистрации в Банке России правил доверительного управления, соответственно, инвестиционным фондом или ипотечным покрытием. Инвестировать средства инвестиционного фонда допускается исключительно в объекты, предусмотренные правилами доверительного управления. Порядок использования средств, составляющих ипотечное покрытие по ИСУ, устанавливается непосредственно федеральным законом (п. 3 ст. 18 и ст. 23 Закона об ипотечных ценных бумагах).

Совершение сделок с имуществом, составляющим ПИФ или ипотечное покрытие, не допускается без предварительного письменного согласия специализированного депозитария - юридического лица, действующего на основании соответствующей лицензии, с которым управляющая компания заключает договор на оказание услуг специализированного депозитария. Специализированный депозитарий также осуществляет учет имущества и хранение документов, удостоверяющих права на имущество, составляющее ПИФ или ипотечное покрытие.

Федеральными законами установлены ограничения на совершение сделок с имуществом, составляющим ПИФ или ипотечное покрытие, в целях обеспечения целостности такого имущества (за счет этого имущества не допускается предоставление кредитов и займов, внесение его в качестве залога и ряд других сделок).