Розділ 9. Фінансовий аналіз та оцінка інвестицій

Для організації виробництва дитячих комбінезонів підприємству перш за все необхідні кошти для закупівлі сировини та матеріалів,

Так, як розроблюваний проект є невеликим, то для його фінансування найбільш доцільним буде метод повного самофінансування, який передбачає здійснення інвестування виключно за рахунок власних джерел.

Враховуючи існуючий рівень попиту на дитячі комбінезони, виробнича програма дитячих комбінезонів на три роки з урахуванням ринкових та ресурсних обмежень становить відповідно 420 штук, 500 штук та 600 штук,

Прогноз обсягу продажу дитячих комбінезонів на 2009 рік наведений у таблиці 2.13.

Таблиця 2.13.

Прогноз обсягів продажу продукції підприємства

Показ-ник	Рік 2009																			Всього
	01	02	03		04		05	06	07			08	09		10		11		12
Комбінезон дитячий
Кіль-кість прода-ної продукції (од.)	3535	35	35	35		35		35		35	35			35		35		35	35		420
Продажна ціна 1-ці продукції (грн.)	110	110	110	110		110		110		110	110			110		110		110	110		110
Обсяг прода-жу (грн.)	3850	3850	3850	3850		3850		3850		3850	3850			3850		3850		3850	3850		46200

Таким чином за перший рік планується реалізувати 420 одиниць дитячих комбінезонів по ціні 110 грн. за одиницю. Обсяг продажу за 12 місяців 2009 року становитиме 46200 грн.

Загальна сума очікуваних доходів і витрат ВАТ ЛВТШП “Волинь” від реалізації дитячих комбінезонів у 2009 році наведена у таблиці 2.14.

Таблиця 2.14.

План прибутків та збитків

Пока-зник	Рік 2009												Всього
	0101	02	03	04	05	06	07	08	09	10	11	12
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
Вало-вий обсяг про-дажу	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	3850	46200
Подат-ки з про-дажу	770	770	770	770	770	770	770	770	770	770	770	770	9240
Чис-тий обсяг про-дажу	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	3080	36960
Сумарні прямі витра-ти	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	2082,5	24990
Вало-вий прибу-ток	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	997,5	11970

Продовж. табл. 2.14.

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
Загальнови-робни-чі витра-ти	315	315	315	315	315	315	315	315	315	315	315	315	3780
Адмі-ністративні витра-ти	105	105	105	105	105	105	105	105	105	105	105	105	1260
Вит-рати на збут	35	35	35	35	35	35	35	35	35	35	35	35	420
Інші витра-ти	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	210
При-буток до опо-даткування	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	542,5	6510
Пода-ток на прибу-ток	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	135,6	1627,5
Чис-тий прибу-ток	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	406,88	4882,5

 

Таким чином, чистий прибуток від реалізації дитячих комбінезонів у 2009 році становитиме 4882,5 грн.

Чиста теперішня вартість (ЧТВ) – це показник, який характеризує сукупний ефект, який отримає власник проекту протягом усього життєвого циклу проекту.

 

                                 (2.1)

 

де  - сумарні вигоди дисконтовані за розроблюваним проектом, грн.;

 - сумарні експлуатаційні витрати дисконтовані за розроблюваним проектом, грн.;

 - сумарні інвестиційні витрати дисконтова ні за розроблюваним проектом, грн.

Індекс прибутковості – це відношення суми приведених ефектів до величини інвестицій.

 

                                                                                         (2.2)

 

Коефіцієнт вигід-витрат – це відношення дисконтованих вигід до дисконтованих витрат.

 

                                                                                       (2.3)

 

Термін окупності інвестицій – це термін повернення авансованих інвестиційних коштів.

 

                                                                                                     (2.4)

 

де ТО – термін окупності інвестицій, років;

ГПс – середня величина грошового потоку, грн.

 

                                                                                      (2.5)

 

де t – період реалізації проекту, років.

Дисконтування ґрунтується на використанні техніки складних відсотків. Приведення до базисного періоду вигід і витрат t-го розрахункового періоду проекту здійснюється множенням на коефіцієнт дисконтування.

 

                                                                                                    (2.6)

 

де  - коефіцієнт дисконтування;

і – ставка дисконту;

t – номер кроку розрахунку (рік реалізації проекту).

 

                                     (2.7)  

 

Величина ставки дисконту стосовно власного капіталу визначається з депозитного відсотку по вкладах з урахуванням інфляції та ризику проекту (і = 18% + 17% + 1% = 36%).

Прогнозні вигоди та поточні витрати проекту наведені в таблиці 2.15.

Таблиця 2.15

Прогнозні вигоди та поточні витрати проекту

Показник	Значення показника у відповідному періоді			Сума
	2009 рік	2010 рік	2011 рік
1	2	3	4	5

Продовж. табл. 2.15

1	2	3	4	5
Капітальні вкладення	25000	-	-	25000
Поточні витрати, грн.	30660	36500	43800	110960
Вигоди, грн.	46200	55000	66000	167200

 

Показники необхідні для розрахунку чистої теперішньої вартості, індексу прибутковості, коефіцієнта вигід-витрат, терміну окупності інвестицій наведені у таблиці 2.16.

Таблиця 2.16.

Експлуатаційні витрати та вигоди дисконтовані за розроблюваним проектом

 

Показник	Значення показника у відповідному періоді			Сума
	2009 рік	2010 рік	2011 рік
Коефіцієнт дисконтування	0,74	0,54	0,4	-
Експлуатаційні витрати дисконтовані, грн.	22688,4	19710	17520	59918
Вигоди дисконтовані,  грн.	34188	29700	26400	90288

 

Таким чином, ЧТВ = 90288 - 59918,4 - 25000 = 5369,6 (грн.)

ІП = ;

КВВ = .

ГПс =  (грн.),

Тоді ТО = (роки).

Так, як ЧТВ > 0 (5369,6 > 0), КВВ > 1(1,06 > 1), ІП > 1 і термін окупності інвестицій є меншим терміну реалізації та становить 2,5 роки. Це свідчить про те, що проект по виробництву дитячих комбінезонів є ефективним і його можна рекомендувати до фінансування.

Отже, проект по виробництву дитячих комбінезонів має нетільки комерційну привабливість (чистий прибуток протягом 2009 року становитиме 4882,5 грн.; сукупний ефект, який отримає власник проекту протягом всього життєвого циклу проекту, становитиме 5369,6 грн.; термін окупності інвестицій 2,5 роки, що є меншим терміну реалізації проекту), але й істотні соціальні наслідки (забезпечення малозабезпечених громадян продукцією високої якості).

Внутрішня норма рентабельності (ВНР) проекту дорівнює ставці дисконту, при якій сумарні дисконтовані вигоди дорівнюють сумарним дисконтованим витратам, тобто ВНР є ставкою дисконту, при якій чиста теперішня вартість проекту дорівнює нулю.

 

                       ВНР = А = + а (В - А) / (а - в),                                       (2.8)

 

де А – величина ставки дисконту, при якій ЧТВ позитивна;

В – величина ставки дисконту, при якій ЧТВ негативна;

а – величина позитивної ЧТВ, при величині ставки дисконту А;

в – величина негативної ЧТВ, при величині ставки дисконту В.

Показники для розрахунку внутрішньої норми рентабельності в таблиці 2.17.

Таблиця 2.17

Показники для розрахунку внутрішньої норми рентабельності

Показник	Значення показника у відповідному періоді			Сума
	2009 рік	2010 рік	2011 рік
1	2	3	4	5
	0,71	0,51	0,36	-

Продовж. табл.2.17

1	2	3	4	5
Витрати	21768,6	18615	15768	56151,6
Вигоди	32802	28050	23760	84612

 

в = 84612 - 56151,6 – 25000 = 3460,4;

ВНР = 36 + 5369,6 * (40 - 36) / (5369,6 – 3460,4) = 47,25.

Отже, при ставці 40% сумарні дисконтовані вигоди дорівнюють сумарним дисконтованим витратам.

РОЗДІЛ 3

ОЦІНЮВАННЯ ПРОЕКТУ  

Оцінка проекту за аспектами проектного аналізу

Проведемо оцінку проекту за всіма аспектами проектного аналізу.

Основними аспектами проектного аналізу є:

- технічний аналіз;

- комерційний аналіз;

- інституційний анліз;

- соціальний аналіз;

- екологічний аналіз;

- фінансовий аналіз;

- економічний аналіз.

Проект по виробництву дитячих комбінезонів буде реалізовуватись на ВАТ ЛВТШП “Волинь”, що знаходиться в центрі міста Луцька по вул.. Бойка-1. У зв’язку з таким розташуванням підприємство має вигідні під’їздні шляхи доставки сировини та збуту готової продукції, а також є великим плюсом для працівників, тому що їм зручно потрапляти на роботу у зв’язку з великою кількість транспортних засобів, що рухаються в цьому напрямку. Проект непотребує нової технології та патентування. Для проекту необхідно найняти п’ятьох кваліфікованих робітників. Собівартість одного дитячого комбінезону становить 73 грн.

Мікросередовище проекту – це сукупність відношень, що складаються в середині організації, яка здійснює інвестиційний проект, між організацією і клієнтами, організацією і конкурентами. Даний проект ставить за мету розширення активності вже діючої організації через поглиблене проникнення на існуючий ринок, розширення меж ринку з існуючим товаром, виведення нового товару на вже існуючий ринок або диверсифікацію свого виробництва, а також аналіз діяльності конкурентів і потенційних покупців.

Розглянемо становище ВАТ ЛВТШП “Волинь” на ринку омбінезонів України. У таблиці 3.1 наведені частки загальнодержавного ринку, що їх займають найбільші вітчизняні виробники дитячих комбінезонів. 

Таблиця 3.1

Частки ринку, що займають найбільші виробники одягу в Україні

Піприємство-виробник	Частка ринку, %
ВАТ ЛВТШП “Волинь”	30,0
КП фабрика “Лучанка” (Луцьк)	25,0
Фабрика “Спецстиль” (Львів).	20,1
ВАТ “Володарка” (Вінниця)	1,9
ЗАТ “Піонтекс” (Київ)	23,0

 

Як видно із наведеної вище таблиці, ВАТ ЛВТШП “Волинь”  займає досить значну частку ринку, що пояснюється сформованим за попередні роки позитивним іміджем і популярністю продукції фабрики у представників цільового сегменту.

Загалом ситуація на ринку одягу в Україні є досить стабільна. У сформованому середовищі постачальників і виробників цієї продукції кожен зайняв свою нішу та працює в ній. Ріст і спад обсягів продажу обумовлений сезонними факторами.

Через високий рівень конкуренції в галузі споживачі різко реагують на виникнення певних конкурентних переваг (відповідність споживчих характеристик товару вимогам покупців, рівень цін і сервісу, рівень якості і т. д.).

Компанія конкурує на стадії зрілості багатьох галузей. Конкурентна ситуація загострюється. Цілі конкурентів приблизно однакові – певний рівень прибутковості, тільки деякі претендують на довгострокове лідерство на ринку. Оператори ринку реалізують агресивні програми розширення кола споживачів.

Порівняльний аналіз ринкових стратегій найближчих конкурентів на вітчизняному ринку поданий у таблиці 3.2.

 

Таблиця 3.2.

Порівняльний аналіз ринкових стратегій найближчих конкурентів ВАТ ЛВТШП “Волинь”

Характеристика продукції (фірми)	Що пропонує
	ТОВ “Імідж - Галант” (Вінниця)	Фабрика “Спецстиль” (Львів).	ВАТ “Володарка” (Вінниця)	ЗАТ “Піонтекс” (Київ)	КП фабрика “Лучанка” (Луцьк)	ВАТ ЛВТШП “Волинь”
1.Якість	середня	висока	середня	висока	висока	висока
2.Ціни	низькі	середні	середні	високі	середні	низькі
3.Асортимент	широкий	широкий	вузький	вузький	широкий	широкий
4.Надійність	висока	висока	середня	висока	висока	висока
5.Післяпродажне обслуговування	надається	надається	надається	надається	надається	надається
6.Доставка	можлива	можлива	можлива	можлива	можлива	можлива
7.Місце-знаходження	зручне	зручне	зручне	зручне	зручне	зручне
8.Продаж у кредит	можливий	можливий	можливий	можливий	можливий	можливий
9.Гаратнії	надаються	надаються	надаються	надаються	надаються	надаються
10.Продаж супутніх товарів	середня кількість	середня кількість	середня кількість	середня кількість	середня кількість	велика кількість

 

Таким чином проаналізувавши діяльність конкурентів ВАТ ЛВТШП “Волинь” можна зробити наступні висновки про їх сильні і слабкі сторони: ТОВ “Імідж - Галант” виробляє широкий асортимент одягу та пропонує систему знижок (при замовленні партії більше 100 штук); фабрика “Спецстиль” пропонує досить широку систему знижок (при замовленні партії 500 та 1000 штук) та практикує доставку готового одягу оптовим споживачам; ВАТ “Володарка” спеціалізується на пошитті чоловічого одягу. Є досить конкурентним підприємством завдяки тому, що на ньому діє замкнутий цикл виробництва і досить оптимальним є співвідношення ціни та якості; ЗАТ “Піонтекс” має вузький асортимент одягу та високі ціни, що зумовлені високою якістю; КП фабрика “Лучанка” виробляє широкий асортимент одягу, товар високої якості та середнього рівня цін. Діє система знижок при замовленні партії 500 і більше одиниць продукції.

Макросередовище інвестиційного проекту - це фактори, що впливають на всі елементи мікросередовища проекту. На даний проект впливають таі фактори: зниження народжуваності, міграційні показники, рівень еономічного розвитку країни, розмір заробітної плати, рівень безробіття, структура розподілу доходів між різними групами населень.

Проект не потребує патентування.

Проект по виробництву дитячого одягу є екологічно чистим оскільки немає шкідливих викидів в атмосферу, а тому проект не завдає шкідливого впливу навколишньому середовищу та об’єктам, що знаходяться поблизу ВАТ ЛВТШП “Волинь”.

Інвестиційний меморандум

Представлений на розгляд проект передбачає виробництво на ВАТ ЛВТШП,,Волинь” дитячого одягу - комбінезону.

Ідея проекту обумовлена:

- незадоволеною потребою і пошуком можливих шляхів її задоволення (недостатня кількість продукції високої якості даного виду на ринку);

- забезпечити малозабезпечених громадян;

- прагненням не скорочувати працівників в умовах світової економічної кризи.

Метою проекту є збільшення частки ринку та рівня рентабельності діяльності підприємства.

Проект не потребує патентування.

Нова продукція ВАТ ЛВТШП,,Волинь” буде реалізуватись як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку і орієнтуватися на споживача із середнім рівнем доходів.

Стратегія маркетингу проекту відповідає загальній стратегії маркетингу ВАТ ЛВТШП,,Волинь”, суть якої полягає у глибшому проникненні на існуючий ринок за рахунок знаходження нових потреб споживачів та нових можливостей ринку.

Розроблюваний проект є невеликим і його дохідність не перевищує ставку кредитного відсотка, тому для його фінансування будуть використовуватися виключно власні (внутрішні) джерела

Проект буде реалізовуватись на території ВАТ ЛВТШП,,Волинь”.

Повна собівартість одного дитячого комбінезону становить 73 грн., що для високої якості є досить дешево.

Планується реалізувати 420 дитячих комбінезонів в 2009 році, 500 дитячих комбінезонів в 2010 році і 600 дитячих комбінезонів в 2011році по ціні 110 грн. за

одиницю. Обсяг продажу за 12 місяців 2009 року становитиме 46200 грн.

Чистий прибуток від реалізації дитячих комбінезонів у 2009 році становитиме 4882,5 грн.

Такий проект, по виробництву дитячих комбінезонів має не тільки комерційну привабливість, але й істотні соціальні наслідки, оскільки розрахований на людей з середнім рівнем доходів.