Основные виды рисков в инвестиционной деятельности

 

1. По объектам приложения инвестиционной деятельности:

♦ риск финансового инвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, обусловленная невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов

(активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпораций и долговых прав, — в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты (в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты) и т. д. на фондовом и финансовом рынках.

Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов, непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т. п.;

♦ риск реального инвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная особенностями их жизненного цикла, типом, географическим размещением
и характеристикой заказчика, субподрядчиков; необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и др.; невозможностью прогноза цен и объемов реализации в будущем (для продуктов и услуг (активов) и для будущих дивидендов) при вложении средств в материальные и нематериальные активы, как правило, напрямую участвующие в производственном процессе (в создании и воспроизводстве основных производственных фондов, включая земельные участки, с длительными сроками амортизации; в оборотные средства — инвестиции в товарно-материальные запасы, ценные бумаги и др.).

Риск реального инвестирования связан с неудачным выбором местоположения строящегося объекта, перебоями в поставке строительных материалов и оборудования, существенным ростом цен на инвестиционные товары, выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

2. По формам собственности на инвестиционные ресурсы:

♦ риски государственного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом федеральными и местными органами власти и управления в виде средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и организациями — в виде собственных и заемных средств;

♦ риски частного инвестирования — вероятность инвестиционных
потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом физическими лицами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной;

♦ риски иностранного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами;

♦ риски совместного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом субъектами данного и иностранных государств.

3. По характеру участия в инвестировании:

♦ риск прямого инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие неэффективности или недостаточной эффективности объекта инвестиций и (или) нерационального вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестиций и вложение средств осуществляются непосредственно инвестором. К таким инвестициям относятся, как правило, реальные инвестиции в материальный объект. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмами и организационными формами инвестирования;

♦ риски непрямого инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие невозврата инвестиций или отсутствия дохода при инвестировании, характеризующемся наличием посредника — инвестиционного фонда или финансового посредника. Эта вероятность связана, как правило, с неправильной оценкой и неудачным выбором инвестором посредника или инвестиционного фонда для осуществления инвестиций.

К таким инвестициям относятся, как правило, портфельные инвестиции. Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или иными финансовыми посредниками (например, сертификаты инвестиционных фондов и компаний), последние вкладывают аккумулированные таким образом инвестиционные средства в наиболее эффективные с их точки зрения объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяются среди владельцев сертификатов.

4. По организационным формам:

♦ риски инвестиционных программ и проектов (ИП) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности, в
том числе социальной, инвестиционных программ и проектов на
момент начала их реализации, обусловленная особенностями их
жизненного цикла; типом, географическим размещением ихарактеристикой заказчика, субподрядчиков; необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и др.; невозможностью прогноза цен, объемов реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов), социального эффекта в будущем (предполагают, во-первых, определенный объект инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализацию, как правило, одной формы инвестиций).

Риск ИП делится на типы в зависимости от способов финансирования, номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции, конкурентной стратегии (государства, региона, отрасли, фирмы) и др. При этом риск субъекта экономики (фирмы), реализующего ИП, и риск самих ИП являются, в принципе, управляемыми, в отличие от других видов подгруппы;

♦ риски инвестиционного портфеля — вероятность снижения качества (соотношения «доходность — риск») инвестиционного портфеля в момент его формирования, обусловленного невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы) на фондовом и финансовом рынках (включает различные формы инвестиций одного инвестора, государства, хозяйствующего субъекта).

Классификация рисков инвестиционных портфелей может производиться по следующим признакам:

1. По объектам инвестиций:

♦ риски портфеля реальных инвестиций;

♦ риски портфеля финансовых инструментов;

♦ риски портфеля финансовых вложений в банковские депозиты и т. д.

2. В соответствии с выбранной инвестиционной стратегией:

♦ риски «портфеля роста капитала» (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала при высоком уровне риска);

♦ риски «портфеля роста дохода» (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высокие темпы роста дохода на вложенный капитал);

♦ риски «консервативного» портфеля (формируется за счет малорисковых инвестиций, обеспечивающих соответственно более
низкий темп роста дохода и капитала, чем в «портфеле роста
капитала» и «портфеле роста дохода»).

3. По степени достижения целей инвестиционной стратегии системы:

♦ сбалансированный портфель (полностью соответствует инвестиционной стратегии системы);

♦ несбалансированный портфель (не полностью соответствует инвестиционной стратегии системы).

5. По периоду инвестирования:

♦ риски краткосрочного инвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки при вложении средств на срок, не превышающий, как правило, одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, краткосрочные инвестиции в оборотные средства (инвестиции в товарно-материальные запасы) и т. п.);

♦ риски долгосрочного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении капитала на срок свыше одного года (детализируются в практике крупных инвестиционных фондов и компаний: до 2 лет; от 2 до 3 лет; от 3 до 5 лет; свыше 5 лет).

6. По региональному признаку:

♦ риски инвестирования внутри государства (внутренние инвестиции) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, связанной с падением стоимости ценных бумаг на различных национальных рынках и с падением курса валют инвестиций, и (или) неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных программ и проектов на момент начала их реализации, обусловленной невозможностью прогноза цен, объемов реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов) в будущем при вложении средств в объекты инвестирования, размещенные в границах данного государства;

♦ риски международного инвестирования (риски зарубежных инвестиций) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, что связано с рисками внутренних национальных рынков и региональными рисками, вызванными геополитической обстановкой в регионе и обусловливающими вероятность падения стоимости ценных бумаг и курса валют инвестиций на различных национальных рынках, и (или) неэффективностью
или недостаточной эффективностью инвестиционных программ и проектов на момент начала их реализации, обусловленной невозможностью прогноза цен, объемов реализации (для продуктов и услуг (активов), будущих дивидендов) в будущем при вложении средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами границ данного государства (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов
других стран — акций зарубежных компаний, облигаций других
государств и т. п.).

7. По направленности действий:

♦ риски начальных (инициативных) или нетто-инвестиций — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых с целью основания программы (проекта) или фирмы или приобретения предприятия (организационные издержки при государственной регистрации и
создании предприятия; проведение научно-исследовательских работ; разработка проектной, конструкторской и технологической документации; разработка, изготовление и испытание образцов продукции; проведение строительных работ; приобретение,
изготовление и монтаж технологического и вспомогательного оборудования; разработка и изготовление производственной оснастки и специнструмента; мероприятия (реклама, формирование дистрибьюторской сети и т. п.) для подготовки рынка к выходу продукта);

♦ риски вынужденных инвестиций (инвестиции, направленные
на обеспечение выживаемости предприятия в будущем) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых, как правило, в случае выполнения социально значимых задач (в нематериальные активы, связанные с обеспечением безопасности (включая экономическую) предприятия, подготовкой кадров, рекламой, охраной окружающей среды и т. д.) или по требованию органов государственной власти: в охрану экологии (по отношению к населению, продукции, работникам); в обеспечение безопасности (государства (региона)); в создание инфраструктуры (транспортной, связи, рыночной и др.) и т. д.;

♦ риски инвестиций для экономии текущих затрат — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых на уровне государства (региона), отрасли, фирмы, основная задача которых — сокращение издержек;

♦ риски инвестиций, вкладываемых в сохранение позиций на рынке (внутреннем или внешнем), — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых на уровне государства (региона), отрасли, фирмы и направляемых на поддержание стабильного уровня производства (рационализация технологического оборудования или технологических процессов);

♦ риски инвестиций, предназначенных для повышения эффективности производства, — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых на уровне государства (региона), отрасли, отдельной фирмы и направляемых прежде всего на создание условий для снижения затрат за счет мероприятий, связанных с заменой имеющегося оборудования новым, переоснащением и модернизацией основных фондов, повышением образовательного и квалификационного уровня трудового капитала, перемещением производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями или диверсификацией (изменением номенклатуры и ассортимента продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта);

♦ риски инвестиций в расширение производства (экстенсивных инвестиций) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых на уровне государства (региона), отрасли, отдельнойфирмы и направляемых на увеличение производственного потенциала, изменение программы выпуска (в целом или пропорциональности ее частей), расширение объемов и возможностей выпуска товаров и услуг для ранее сформировавшихся рынков (внешних и внутренних) в рамках уже существующих производств. Разновидностью этого типа могут быть инвестиции в производство, обеспечивающие выполнение государственного заказа (заказа другой организации);

♦ риски инвестиций в создание новых производств (инновационных инвестиций) — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных вложений, осуществляемых на уровне государства (региона), отрасли, отдельной фирмы и направляемых на создание новых предприятий, которые будут выпускать конкурентную продукцию, на реконструкцию существующих с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта; инвестиций в создание нового производства или в применение новых технологий, а также в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом (например, в НИОКР);

♦ риски реинвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности освобождающихся инвестиционных средств, направляемых на приобретение и изготовление новых средств производства.

Зависимость между типом инвестиций и уровнем присущего им риска очевидна и определяется степенью возможности «не угадать» реакцию рынка на изменение результатов инвестиционной деятельности (на уровне государства (региона), отрасли, отдельного предприятия (фирмы)) после завершения инвестирования. Организация нового производства сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как повышение эффективности в производственном цикле уже принятого рынком продукта или услуги несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.