Классификация инвестиционных рисков

Классификация инвестиционных рисков

№	Классификационный признак	Виды рисков
1	По объектам приложения инвестиционной деятельности	- риск финансового инвестирования; - риск реального инвестирования
2	По формам собственности на инвестиционные ресурсы	- риски государственного инвестирования; - риски иностранного инвестирования; - риски совместного инвестирования
3	По характеру участия в инвестировании	- риски прямого инвестирования; - риски непрямого инвестирования
4	По организационным формам	- риски инвестиционных программ и проектов; - риски инвестиционного портфеля
5	По периоду инвестирования	- риски краткосрочного инвестирования; - риски долгосрочного инвестирования
6	По региональному признаку	- риски инвестирования внутри государства; - риски международного инвестирования
7	По направленности действий	- риски начальных (инициативных) инвестиций; - риски вынужденных инвестиций (инвестиции,направленные на обеспечение выживаемости предприятия в будущем); - риски инвестиций для экономии текущих затрат; - риски инвестиций, вкладываемых в сохранение позиций на рынке (внутреннем или внешнем); - риски инвестиций, предназначенных для повышения эффективности производства; - риски инвестиций в расширение производства; - риски инвестиций в создание новых производств; - риски реинвестирования
8	По источникам финансирования	- риски, связанные с внутренними (собственными)источниками финансирования(самофинансирования) инвестиций; - структурный инвестиционный риск, связанныйс внешними источниками финансирования; - риски, связанные с привлеченными источникамифинансирования инвестиций; - риски, связанные с соотношением собственных,заемных и привлеченных средств
9	По отношению к проекту	- внешние риски; - внутрипроектные риски; - риски жизненного цикла инвестиционного проекта
10	По сфере проявления	- технико-технологические риски; - социальные риски; - политические риски; - экологические; - общеэкономический риск; - законодательно-правовые риски; - криминогенный инвестиционный риск
11	По масштабу проявления рисков	- общегосударственный риск; - отраслевой риск; - риск на уровне отдельной организации; - риск, связанный с индивидуальным положением инвестора
12	По виду потерь	- риск упущенной выгоды; - риск снижения доходности; - риск прямых инвестиционных потерь
13	По возможности прогнозирования	- прогнозируемые; - непрогнозируемые
14	По характеру проявления во времени и степени повторяемости	- временный инвестиционный риск; - перманентный (постоянный) инвестиционный риск; - однократный риск; - условный инвестиционный риск
15	По источнику возникновения	- систематический (внешний) рыночный риск; - несистематический (внутренний илиспецифический) инвестиционный риск
16	По степени управляемости	- управляемые; - неуправляемые
17	По возможности страхования	- страхуемые риски; - нестрахуемые риски
18	По возможности диверсификации	- диверсифицируемые риски; - недиверсифицируемые; - риск диверсификации; - риск концентрации инвестиционного портфеля
19	По виду деятельности	- инвестиционный риск; - операционный риск; - финансовый риск

По отношению к проекту.

Внешние риски:

♦ риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

♦ внешнеэкономический риск (вероятность введения ограничений
на торговлю и поставки, закрытия границ и т. д.);

♦ неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

♦ колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.;

♦ неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий.

Внутрипроектные риски:

♦ производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. д.);

♦ неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей производства, параметрах новой техники и технологии, качестве сырья и готовой продукции;

♦ неопределенность целей, интересов и поведения участников и
инвесторов ИП;

♦ неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации фирм-участников и инвесторов (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств);

♦ риск срыва планов работ по различным причинам;

♦ риск перерасхода средств;

♦ правовые риски из-за ошибок в лицензиях, несоблюдения патентных прав, невыполнения контрактов и возникновения различных судебных процессов и др.

Риски жизненного цикла инвестиционного проекта. Различаются следующие основные этапы типичного жизненного цикла как самого ИП, так и товаров и услуг, реализуемых в его рамках: подготовительный (концепция, разработка ИП), этап реализации ИП (строительство объекта), этап завершения ИП, этап выведения на рынок товаров и услуг, этап роста, этап зрелости, этап насыщения рынка и этап упадка. Такой жизненный цикл ИП соответствует типу проектного финансирования: создание (строительство) объекта -приобретение прав собственности - эксплуатация—получение дивидендов.

Первым трем стадиям (фазам) реализации ИП присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, являющихся составными частями общего инвестиционного риска ИП. При этом на всех стадиях осуществления ИП присутствуют риски и факторы общеэкономического (включая фискально-монетарный), социально-политического, технического, коммерческого характера и др.

На первых трех стадиях реализации ИП возникают инвестиционные риски, связанные, как правило, с подготовкой и разработкой проекта (несвоевременной его подготовкой, несвоевременным завершением проектно-конструкторских работ, несвоевременной разработкой бизнес-плана, несвоевременным открытием финансирования проекта и т. д.), товаров и услуг; несвоевременным окончанием строительно-монтажных работ; моральным старением продукции на момент ввода объекта в эксплуатацию; превышением сметной стоимости ИП; истечением сроков действия гарантий поставщиков; возникновением незастрахованных убытков; изменением себестоимости продукции вследствие повышения цен на энергоносители, транспортные расходы, сырье, материалы и комплектующие; недостаточно квалифицированной проработкой ИП, включая вопросы финансирования; низкой квалификацией и несостоятельностью подрядчиков; вмешательством государства; неквалифицированным управлением производством и др.

На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской деятельностью: предпринимательский риск, включающий этапы выведения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги и связанный с риском потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности.

Подготовительная стадия реализации ИП подразделяется на предынвестиционную фазу и фазу планирования. Анализ инвестиционного риска по стадиям (фазам) осуществления проекта позволяет выявить на каждом этапе их реализации типы инвестиционных рисков, найти эффективные методы управления ими и рациональные пути финансирования, а также размер и уровень предлагаемых гарантий, надежность функционирования ИП и размеры ожидаемых доходов.

При анализе инвестиционного риска проекта на предынвестиционной фазе оценивают, как правило, разработку концепции ИП, предпроектное обоснование инвестиций, выбор и согласование места размещения объекта (наличие транспортных магистралей, доступность альтернативных источников сырья и т. д.), отношение местных органов власти, принятие окончательного решения об инвестировании, разработку стратегии плана ИП и др.

При анализе инвестиционного риска ИП на фазе планирования оценивают, как правило, проведение тендеров на выполнение проектно-сметной документации, выбор проектной организации и заключение контрактов с ней, разработку и согласование проектно-сметной документации, проведение тендеров на выполнение бизнес-плана, выбор консалтинговой организации и заключение контрактов с ней, разработку и согласование бизнес-плана, получение разрешения на создание (строительство) объекта, проведение тендеров на выполнение подрядных работ, выбор генподрядчика и заключение контрактов с ним, проведение тендеров на поставку оборудования, его монтаж и наладку и заключение контрактов.

При анализе инвестиционного риска предоперационной стадии жизненного цикла (фаза планирования) ИП оценивают:

♦ финансово-экономическую жизнеспособность ИП (платежеспособность заказчика, конкуренция фирм, в том числе по критерию лучшего качества работ, товаров и услуг, повышение цен на сырье, материалы, комплектующие энергоносители и оборудование
из-за инфляции и валютных рисков, повышение расходов на зарплату, повышение затрат в связи с возможными государственными мерами регулирования в сферах налогообложения, ценообразования, экспортно-импортных операций и т. д.);

♦ организационно-технический потенциал ИП (квалификационная подготовка управления, ИТР, обслуживающего и производственного персонала и др.);

♦ функции и задачи основных участников (гарантии выхода инвестора из ИП);

♦ перечень производимых по ИП работ (изменения в рабочих чертежах; срыв сроков создания (строительства) объекта из-за невыполнения контрактов (по вине генподрядчика и субподрядчика, из-за нестыковок отдельных частей ИП); срыв поставщиками сроков поставок сырья, материалов (стройматериалов), оборудования, комплектующих; превышение стоимости ИП в связи с форс-мажорными обстоятельствами; судебные процессы с партнерами и др.);

♦ уровень гарантий по кредитным ресурсам, необходимым для ИП.

При анализе инвестиционного риска операционной стадии жизненного цикла ИП на фазе его завершения оценивают:

♦ структуру управления ИП;

♦ ход реализации и завершения ИП;

♦ качество выполнения ИП (исправление дефектов строительного происхождения, дефектов при пуско-наладочных работах, дефектов, вскрывшихся во время сдачи объекта; проведение необходимых работ по ремонту и демонтажу оборудования в начальной стадии эксплуатации объекта и т. д.).

По сфере проявления.

10.1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и на деятельность субъекта экономики в целом, как то: надежность (выход из строя) оборудования, предсказуемость (сбои при использовании) производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, объем производства, темпы модернизации оборудования и технологий, темпы инновационного обновления.

10.2. Социальные риски связаны с факторами неопределенности,
оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как то: социальная напряженность в обществе, забастовки, выполнение социальных программ, как запланированных, так и незапланированных (под воздействием персонала инвестируемых субъектов экономики). Социальная составляющая обусловлена стремлением личностей создавать социальные связи, оказывать друг другу помощь, придерживаться взятых на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в обществе (социуме); служебными отношениями; моральными и материальными стимулами; существующими и возможными конфликтами, традициями и т. д. Структура таких взаимоотношений является, как правило, неопределенной и связана с рисками структурных взаимоотношений в государстве, регионе, муниципалитете, организации.

Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с ЛПР, с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен так называемым человеческим фактором. Отдельные личности отличаются друг от друга профессиональным и социальным статусом (положением), величиной денежных средств, которыми они располагают, целями инвестирования, уровнем образования, опытом, творческими способностями, интересами, возрастом, полом, темпераментом и т. д. Индивидуальные реакции каждого человека, обусловленные природой, меняются изо дня в день в зависимости от самочувствия, настроения, контактов с другими людьми и т. д.

10.3. Политические риски связаны с факторами неопределенности,
оказывающими влияние на политическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как то: выборы различных уровней; изменения в
политической ситуации, изменение осуществляемого государством
политического курса; политическое давление; административные
ограничения инвестиционной деятельности, свободы слова, свободы
перемещения по политическим мотивам; внешнеполитическое давление на государство; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может отразиться на деятельности совместных предприятий, на отношениях с зарубежными партнерами; угроза прихода к власти партий, ставящих своей целью отказ от рыночных отношений, и т. д.

10.4. Экологические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экологическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на окружающую среду, на реализацию проекта и инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом и отрицательно влияющими на деятельность инвестируемых объектов, как то: загрязненность окружающей среды; радиационная обстановка; экологические катастрофы: пожары, наводнения и т. п.; международные экологические программы; экологические программы государства, региона, муниципалитета, фирмы; движение Greenpeace и т. д.

Экологические риски, в свою очередь, бывают следующие:

♦ техногенные, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанным с факторами неопределенности опасного техногенного характера, оказывающими влияние на техногенную составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на окружающую среду, на реализацию проекта и на инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как, например, техногенные катастрофы на предприятиях промышленности, связанные с заражением окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными отходами;

♦ природно-климатические, которые относятся к чрезвычайным
ситуациям, связанным с опасными природно-климатическими факторами неопределенности, оказывающими влияние на природно-климатическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на окружающую
среду, на реализацию проекта и инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как то: географическое расположение объекта, среды обитания, зоны земледелия и т. п.; глобальное потепление окружающей среды, природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; солнечная (магнитная) активность, наличие вечной мерзлоты, длительность светлого времени суток в различное время года, специфика климатических условий (засушливый, резко континентальный, горный, морской и т. п. климат); наличие полезных ископаемых, лесов, водных ресурсов и т. д.;

♦ социально-бытовые, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанным с природно-климатическими факторами неопределенности опасного биолого-социального характера, оказывающими влияние на природно-климатическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на окружающую среду, на реализацию проекта и на инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как то; заболеваемость населения и животных инфекционными болезнями; массовое распространение вредителей растений; анонимные звонки о минировании и т. д.

10.5. Общеэкономический риск связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на общеэкономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и на деятельность субъекта экономики в целом в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия большой экономической системы (государства) и ускорения темпов роста ее ВВП путем выпуска конкурентоспособной продукции на мировом рынке, выбора рационального сочетания форм и сфер производства, осуществления эффективных государственных мер по антициклическому регулированию экономики и т. д.

Общеэкономический риск включает в себя внешне- и внутриэконо-мические факторы неопределенности. Это изменения в существующей экономической ситуации (изменения экономических факторов); состояние реальной и других жизненно важных сфер экономики; проводимая на всех уровнях государственная экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная, инновационная и налоговая политика; функционирование фондового, инвестиционного рынков; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития рыночной экономики и фазы экономических циклов; состояние и эффективность функционирования банковской системы и финансово-инвестиционной инфраструктуры в целом; государственное регулирование экономики (регулирование курса национальной валюты); регулирование цен; ограничения на перевод денег, вывоз прибыли и капитала за рубеж и др.; изменения в законодательстве, в проводимой налоговой и кредитно-денежной политике государства; неустойчивость курса национальной валюты; факторы стимулирования деловой активности отраслей и фирм; зависимость национальной экономики от энергоносителей, в том числе от ценовой политики монополий, неконтролируемая инфляция (обесценивание национальной валюты); возможное невыполнение государством как участником или инвестором ИП своих обязательств по нему (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращение договора и другие финансовые потрясения) и т. д.

Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена общеэкономическому риску.

10.6. Законодательно-правовые риски связаны с факторами неопределенности (нестабильности), оказывающими влияние на законодательно-правовую составляющую инвестиционной деятельности в
государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и на
инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, на «правила игры», действующие на фондовом рынке, как то: изменение действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность,
неадекватность законодательно-правовой базы в отношении стоящих
перед государством проблем; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование узконаправленных частных или партийных интересов при
принятии законодательных актов законодателями; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т. д.

10.7. Криминогенный инвестиционный риск связан с факторами
неопределенности, оказывающими влияние на криминальную составляющую инвестиционной деятельности в государстве, регионе, муниципалитете, на реализацию проекта и на инвестиционную деятельность субъекта экономики в целом, как то: криминогенная ситуация
на различных уровнях; наличие организованной преступности, рэкета, в том числе и государственного; коррумпированность государственных чиновников; наличие «теневой» экономики, «черного нала»; возможность заказного убийства; «отмывание» капитала, приобретенного незаконным путем; неконтролируемый отток капитала за границу, хищение имущества; обман со стороны финансово-инвестиционных и хозяйственных партнеров; недобросовестная и криминальная конкуренция и т. д.

По виду потерь.

♦ Риск упущенной выгоды — вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

♦ Риск снижения доходности — вероятность уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям.

♦ Риск прямых инвестиционных потерь представляет собой вероятность неправильного выбора объектов вложения инвестиций, полной или частичной потери инвестированного капитала и включает в себя:

• риск банкротства — вероятность необратимых инвестиционных потерь в виде полной утраты имущественного состояния субъекта экономики, заемного капитала вследствие нанесения непоправимого ущерба субъекту экономики, вызванного непредвиденными изменениями многочисленных факторов внешней и внутренней среды;

• биржевой риск;

• селективный риск;

• кредитный риск.

По источнику возникновения.

♦ Систематический (внешний) рыночный риск — вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций (падения спроса на данный вид ценных бумаг) и товаров, являющихся объектом инвестирования (разновидностями рыночного риска являются, в частности, валютный и процентный риски).

Систематический (внешний) рыночный риск относится, как правило, к неуправляемым внешним факторам неопределенности, характерен и возникает для всех субъектов экономики, участников инвестиционной деятельности и всех видов инвестиционных операций, связан и с другими факторами, которые не зависят от деятельности субъекта экономики (фирмы) и на которые он в процессе своей инвестиционной деятельности не может существенно влиять, а может только предвидеть и учитывать их, и обусловлен стадиями (их сменой) экономического цикла развития рыночной экономики государства или изменением конъюнктурных циклов развития инвестиционного и других рынков. Систематический (внешний) рыночный риск включает в себя:

• инфляционный (дефляционный) риск;

• процентный риск (риск процентной ставки, направленный риск процентной ставки, риск изменчивости процентной ставки, базовый риск процентной ставки, риск процентного спреда);

• валютный риск (риск валютно-обменных операций, риск из­менчивости валютных курсов, трансляционный риск (риск перевода), операционный валютный риск, экономический валютный риск, риск перевода прибыли);

• налоговый риск;

• инвестиционный риск при изменении макроэкономических условий инвестирования (риск цены акции, риск изменчивости цены акции, риск базы капитала, риск дивидендов, риск корреляции, риск предоплаты, риск кредитного спреда); • товарный риск (риск цен на товары, риск форвардной цены, риск изменчивости цен на товары, базовый товарный риск (риск спреда)). Источник возникновения систематического рыночного риска — внешняя среда, внешние по отношению к субъекту экономики факторы:

1. Международные события.

2. События, происходящие на федеральном уровне (инфляция; ставка ссудного процента; рыночная, финансовая и инвестиционная конъюнктура; неустойчивость политической и социально-экономической ситуации в государстве; государственное регулирование экономики; криминализация экономики; контрактная дисциплина между экономическими субъектами; природно-климатические условия; уровень развития техники и технологии; изменения в законодательстве, в налогообложении в сфере инвестирования).

3. События, происходящие на региональном уровне (социально-демографическая ситуация, состояние потребительского рынка, уровень платежеспособного спроса, действия региональной администрации, уровень предпринимательской активности).

4. События, происходящие на отраслевом уровне (экономическое положение в отрасли; уровень конкуренции и действия конкурентов (ухудшение снабжения сырьем или повышение его стоимости, изменение потребительских требований, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, нежелание покупателей соблюдать торговые правила и т. д.; реакция рынка на выпускаемые продукты, услуги и технологии; цикличность отрасли; требования и проблемы, связанные с охраной окружающей среды).

♦ Несистематический (внутренний или специфический) инвестиционный риск относится к управляемым факторам «внутренней» неопределенности, зависит от деятельности конкретного субъекта экономики и объекта инвестиционной деятельности и обусловлен факторами, которые в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления в рамках решения управленческих задач в инвестиционной деятельности.

Источники возникновения несистематического инвестиционного риска — внутрифирменные факторы;

1. Организационные факторы (корпоративная структура, организационная структура, стратегия фирмы, уровень квалификации и репутации руководства и финансового менеджмента, отношение руководства и финансового менеджмента к риску и рисковым операциям, компетенция персонала и его ротация).

2. Финансово-инвестиционные факторы (степень рациональности и эффективности структуры финансово-инвестиционных ресурсов и активов, источники и методы финансирования, система морального и материального вознаграждения персонала за результаты труда, структура дебиторской задолженности, валютные операции фирмы, операции с ценными бумагами, стабильность финансового положения субъекта экономики).

3. Факторы, связанные с экономической деятельностью (вид деятельности; местонахождение средств производства, складов, офисов; научно-исследовательские работы; местоположение и количество запасов; качество производимой продукции; правильность оценки хозяйственных партнеров; степень точности в определении параметров проекта, его характеристик, бюджета, обеспеченности ресурсами, эффективности).

4. Факторы, связанные с обеспечением экономической безопасности фирмы (организация безопасности, информационные системы, уровень конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка).

Однако существуют факторы риска, которые можно в том или ином случае отнести либо к внешним, либо к внутренним факторам. Например, налоговый риск в случае неблагоприятного изменения налогового законодательства в процессе предпринимательской деятельности относится к группе внешних инвестиционных рисков, а в случае налоговых ошибок, допущенных при исчислении налоговых платежей, — к внутреннему инвестиционному риску.

По степени управляемости.

Здесь инвестиционные риски подразделяются на управляемые и неуправляемые.

По возможности страхования.

♦ Страхуемые инвестиционные риски — инвестиционные (инновационные и другие риски), систематические и несистематические основные виды рисков, по которым (при наступлении страхового события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов фирмы, в том числе страхование коммерческих (инвестиционных) рисков от некоммерческих, по договору страхования, суть которого состоит в передаче определенных рисков страхователя за определенную плату (страховой взнос) в порядке внешнего страхования и в соответствии с номенклатурой инвестиционных рисков, принимаемых к страхованию, страховщику — специализированной организации (страховой компании), занимающейся управлением страховыми резервами, сформированными из страховых премий (страховых взносов) страхователей. Договор также предусматривает обязанность страховщика полностью или частично компенсировать потерю доходов (или понесение дополнительных расходов), вызванную оговоренными событиями, за счет денежных фондов. При этом объем возмещения негативных последствий инвестиционных рисков страховщиками определяется (без ограничения) реальной стоимостью объекта страхования (размером его страховой оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.

♦ Нестрахуемые инвестиционные риски — это риски, по которым
отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на инвестиционном рынке и которые не берутся страховать страховые компании. Но именно нестрахуемые инвестиционные риски являются потенциальными источниками дополнительной
прибыли. Потери в результате наступления нестрахуемого риска
возмещаются из собственных средств субъекта экономики.
Состав рисков этих двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

По виду деятельности.

19.1. Инвестиционные риски. Риск превышения затрат вследствие изменения первоначального плана реализации ИП или занижения расчетных затрат на строительство. Принимая во внимание изменения в первоначальной смете, инвесторы могут вносить поправку на возрастание суммы финансирования по сравнению с ранее установленным лимитом. Для того чтобы превысить эту сумму, заемщику следует договориться о принятии на себя соответствующих рисков, взяв обязательство покрыть с помощью дополнительных (резервных) кредитов непредвиденные дополнительные издержки. Задержка сроков строительства приводит к превышению затрат и как следствие к увеличению платежей за обслуживание кредитных ресурсов, которые капитализируются в течение периода строительства. Могут быть и более серьезные последствия, например расторжение контрактов на продажу, если поставка товаров не может быть осуществлена до определенного срока.

Стадия завершения ИП наступает только по достижении определенных, заранее установленных критериев, например успешного проведения контрольных испытаний. В большинстве случаев завершение ИП должно быть удостоверено независимыми экспертами, которые приглашаются инвесторами-кредиторами. Существует также вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов. Селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного выбора видов вложения инвестиций.

Риск незавершения создания (строительства) объекта особенно значим при финансировании крупных ИП. Подобный риск может быть следствием незавершения строительства в результате аварии, которая в состоянии уничтожить весь ИП или его часть (этот вид риска сложно предвидеть), в результате банкротства подрядчиков, изменений в разработанном бизнес-плане и невозможности его реализовать (риск технического характера, который нелегко определить инвестору) или, что важнее всего, расхождений в смете проекта до и после начала производства, изменений во внешнеэкономической среде (цены, налоги) и др. В этих случаях вынуждать заказчика (фирму) продолжать реализацию невыгодного ИП нецелесообразно. Даже если имеется надежное страхование этого риска в виде гарантии завершения проекта, заказчику ИП придется предоставить также гарантии (прямые и косвенные) по выплате сумм, предоставленных инвесторами в кредит.

19.2. Операционный риск. Риски, связанные с эксплуатацией «предприятия» (производственные риски), в рамках реализации ИП могут
быть вызваны техническими проблемами (не отвечающая требованиям разработка ИП, некачественный инжиниринг, неудовлетворительное обучение персонала) или экономическими проблемами (рост издержек производства, недостаток сырьевых запасов). Кредиторы
обычно берут на себя большинство этих рисков, при условии что проектные риски поддаются оценке и являются управляемыми.

Риски, связанные с рынком (риски реализации), могут быть следствием ошибочной оценки рынка (его объема, сегментации), устаревания продукции или ее несоответствия современным требованиям рынка, снижения ожидаемых цен или ухудшения возможности реализации (например, расторжения долгосрочных контрактов на реализацию). Этот вид рисков может быть ограничен, хотя и не исключается полностью, благодаря соблюдению разумной осторожности при определении предполагаемой цены, детальном анализе договоров купли-продажи, особенно условий, регулирующих порядок их пересмотра и аннулирования, а также благодаря всестороннему изучению рынка.

Так как все виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала, они должны включаться в группу наиболее опасных финансовых рисков субъекта экономики.

Операционный инвестиционный риск — вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры или компьютерной техники; невозможности поддержания рабочего состояния элементов проекта; нарушения безопасности; отступления от целей проекта и т. д. (к операционным рискам часто относят и убытки, обусловленные ошибками в используемой модели или методах оценки и управления рисками).

19.3. Финансовые риски ИП связаны с возможным ростом расходов, в случае если кредиты предоставляются по плавающей ставке (имеющей тенденцию к росту) или снижается платежеспособность заемщика. Эти риски можно снизить требованием ограничения дивидендов, вынуждением заемщика к принятию определенных условий кредита (соотношение тех или иных статей баланса и др.). К финансовым рискам также относится неспособность заемщика-инвестора или его поручителя (гаранта) исполнять свои договорные обязательства как в целом, так и по отдельным позициям, в частности по выплате процентов и основной суммы займа в соответствии со сроками и условиями кредитного договора из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта. Кредитный инвестиционный риск как составляющая финансового риска включает в себя:

♦ банковский (прямой) кредитный инвестиционный риск;

♦ риск, эквивалентный кредитному (лизинговый инвестиционный риск, риск инвестиционного селенга, форфейтинговый инвестиционный риск, франчайзинговый инвестиционный риск, толлинговый финансовый риск);

♦ депозитный риск;

♦ риск невозврата кредита (риск объявления заемщиком дефолта).

Риск ликвидности:

1) вероятность потерь, вызванных невозможностью купить или продать без потерь (высвободить) инвестированные средства в нужном количестве за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры;

2) вероятность возникновения дефицита наличных средств или иных высоколиквидных активов для выполнения обязательств перед контрагентами.

 

Классификация инвестиционных рисков