Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Стоп-лосс, тейк-профит и теория потенциальной доходности
При таком подходе стоп-лосс теряет свой смысл. Если нет оснований для изменения прогноза будущей стоимости актива, то снижение текущей цены ведет к росту потенциальной доходности актива (акции). В этой ситуации актив становится еще более интересным, и его надо докупать, а стоп-лосс требует его продавать. Именно по этой причине мы выбрали для этого материала такое ироничное название. Кто-то скажет – это «стратегия разбавления». Купил одну акцию за 100 руб. Потом, когда она упала до 50 руб., купил еще одну, в итоге имеешь две акции по 75 руб. Но «разбавление» здесь совсем не главное, тем более что дополнительное приобретение актива строго ограничено лимитом, установленным в инвестиционной декларации, и увеличения установленной меры риска по портфелю при этом не происходит. Главное – не бояться! Не бояться держать и дополнительно приобретать актив (акции), имеющий потенциал для роста. Потенциал, который основан на прогнозе будущих показателей деятельности эмитента. Интересную трансформацию при использовании потенциальной доходности получает идея тейк-профита. Когда стоимость акции растет – падает потенциальная доходность. При сильном росте цен актив «падает» в хит-параде относительно других и при достаточно сильном движении будет продан (если не будет скорректирован прогноз его будущей стоимости). Нелепость тейк- профита в этом случае выражается в его «механистичности», которая может привести к «ранней продаже». С помощью тейк-профита, установленного «механически», невозможно определить, исчерпал ли актив свой потенциал. В этом случае актив может быть продан не потому, что это экономически обосновано, и весь его последующий рост пройдет мимо. Еще одно нелепое свойство стоп-лосса. Например, стоп-лосс сработал – актив продан. Что дальше? Когда его можно снова купить? Если тут же с таким же новым стоп-лоссом, то для чего тогда был нужен первый стоп-лосс? Так можно сколько угодно падать, да еще и на брокера тратиться. А если не тут же, то когда? Через неделю? Через месяц? Кто знает ответ на этот вопрос? Особенно, если актив обладает высоким потенциалом. Может реализоваться и другое. Трейдер установил стоп-лосс, тейк-профит, открыл позицию. Допустим, ситуация развивается таким образом, что ни стоп- лосс, ни тейк-профит не срабатывают. Акция «стоит» на месте, и это может продолжаться достаточно долго. В это время, например, может произойти снижение стоимости ряда акций, что сделает их более привлекательными для инвестиций. Но если трейдер ориентируется при совершении операций на стоп-лоссы и тейк-профиты, он упустит эту возможность.
Отличие подхода потенциальной доходности Ключевое отличие подхода, использующего потенциальную доходность (в отличие от торговых систем, стоп-лоссов и тейк-профитов), состоит в отказе от игры на колебаниях. Актив продается не потому, что он (механически) вырос «на столько-то процентов», а потому, что он вырос относительно других так, что стал менее интересен (по сравнению с этими другими). И продается он не для выхода в деньги, а для приобретения других, более интересных. Рационально обоснованной причиной для продажи или покупки актива, на наш взгляд, может являться только его потенциальная доходность (в сравнении с потенциальной доходностью других активов). При управлении паевыми инвестиционными фондами мы не применяем стоп-лоссы. Более того, в отчетах, которые используют наши аналитики и трейдеры, ИСКЛЮЧЕНА ИНФОРМАЦИЯ о стоимости приобретения актива. Она не должна оказывать на них психологического влияния. Основанием для принятия решения может являться только потенциальная доходность и место актива в хит-параде. Выводы • В случае использования потенциальной доходности как главного критерия при управлении портфелем не имеет смысл использовать стоп-лоссы и тейк-профиты. • При снижении цены на актив, как правило, растет его потенциальная доходность, основанная на прогнозе его будущей стоимости. По нашему мнению, в таком случае его надо покупать, но никак не продавать. • При росте цены на актив тейк-профит может привести к «ранней продаже» и не позволит получить инвестору весь экономически обоснованный рост. • Нелепость стоп-лоссов и тейк-профитов в том, что нет ответа на то, как и когда снова проводить операции с активом, после того как они сработали. • На наш взгляд, только потенциальная доходность и место в хит-параде позволяют выбрать экономически обоснованный момент для приобретения и продажи актива.
♦ В рамках курса «Аспирантура» следующим читайте материал 5.12. Ситуация в системе Российского правосудия или угроза национальной безопасности. Использование инсайда Как влияет на рынок использование лицами (в том числе управляющими компаниями) инсайдерской информации? Существует ли официальная информация о сделках, совершенных с использованием такой информации? Первый вопрос, видимо, риторический. Использование инсайдерской информации обогащает тех, кто ее использует. Фондовый рынок ─ это замкнутая система. Если кто-то получает дополнительные доходы, значит, кто-то теряет или не зарабатывает ту прибыль, которую мог бы заработать. Если зарабатывают обладатели инсайдерской информации, значит, те же суммы теряют те, кто этой информацией не обладает и не использует ее. В большей степени это касается тех, кто находится во фри-флоате (то есть к рыночным участникам). Крупные акционеры, а к ним относятся государство и олигархи, теряют меньше. Их доля в капитализации российского рынка акций по состоянию на начало 2020 г. составляет примерно 73-75%. Размер пакетов их акций настолько велик, что они просто не имеют возможности использовать инсайд, так как сама операция с их пакетом на открытом рынке может оказать существенное влияние на рынок, либо вообще невозможна. Получается, что ущерб в большей степени ложится на плечи владельцев 25-27% капитализации. Официальная информация об объемах злоупотреблений инсайдерской информацией нам неизвестна. Наша экспертная оценка, которая базируется на ощущениях, а не на каких-либо расчетах – примерно 100-150 млрд руб. Капитализация фондового рынка России на начало 2020 г. около 47 трлн руб. На рыночных участников приходится 11-12 трлн руб. Будем считать, что долгосрочная среднерыночная доходность рынка акций составляет 9-10% в год (при инфляции 4-5%). При текущей капитализации фри-флоата это около 1,6- 1,9 трлн руб. в абсолютных цифрах. Корректировка на размеры злоупотреблений инсайдеров приводит к тому, что доходность рыночных участников снижается примерно на 0,6-0,8%. Эти цифры только кажутся небольшими, но не стоит забывать, что в абсолюте это 100-150 млрд руб., которые злоумышленники забирают из карманов добропорядочных участников рынка. Это, кстати, один из видов транзакционных издержек, влияющих на результаты участников, и одна из причин того, почему на длительных интервалах 80% управляющих проигрывают рынку. Как и в других видах коррупции, масштабы злоупотреблений только растут. Как защититься от этого? Способы защиты, доступные участникам рынка, нам неизвестны. Пока единственный способ защиты, который изобретен в мире, ─ это уголовное преследование. Заметную роль в процессе борьбы с инсайдерами могла бы сыграть биржа. У нее есть все данные, по которым можно изучать статистически аномальные «удачные» операции или случаи манипулирования рынком, после чего передавать эти данные для расследования. ■ В рамках курса «Университет» следующим читайте материал 6.2. Прибыль компаний и курсовая стоимость акций.
|
|||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2020-12-19; просмотров: 82; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.14.80.45 (0.005 с.) |