Обзор существующих моделей и методик оценки инвестиционного потенциала

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Моделирование инвестиционного потенциала предприятия (на примере филиала «Рассвет» ДП «Агрофирма «Шахтер»)

по дисциплине: «Моделирование экономики»

 

                               Выполнила: ст.гр.ЭК-04 а

______________Билиенко М.Е.

                                                           Проверила: доц.,к.е.н.

                                                                        ____________ Коломыцева А.О.

 

 

Донецк, 2008

СОДЕРЖАНИЕ

Введение....................................................................................................... 3

1 Обзор существующих моделей и методик оценки инвестиционного потенциала......... 5

1.1 Инвестиционный потенциал и его взаимосвязь со стратегическим планом развития предприятия................................................................................. 5

1.2 Аналитический обзор критериев, используемых при анализе эффективности инвестиционной деятельности................................................................... 12

2 Применение методики динамического моделирования инвестиционного потенциала 18

2. 1 Формирование подхода к построению модели инвестиционного потенциала предприятия............................................................................................... 18

2. 2 Постановка задачи моделирования.................................................. 20

2. 3 Описание  и реализация модели инвестиционного потенциала на примере филиала «Рассвет»..................................................................................... 23

Выводы............................................................................................................ 31

Список литературы............................................................................................ 33

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Вопрос оценки инвестиционного потенциала на данном этапе развития экономики приобретает важное значение. Экономика Украины испытывает острую потребность в капиталовложениях, производственные мощности страны требуют активного восстановления и перевооружения. Украинские предприятия привлекают внимание иностранных инвесторов и имеют возможности перспективного роста. Инвесторам необходимо предоставить экономическое обоснование капиталовложений, поэтому деятельность по разработке системы оценки инвестиционного потенциала по ряду проектов является актуальной.

Кроме того, для обеспечения долговременной финансовой стабильности и устойчивости организаций их руководство нуждается в стратегическом подходе при решении долгосрочных финансовых задач, в способах повышения их эффективности, а стратегия расчета инвестиционного потенциала является одним из таких способов.

Главной целью данной работы является разработка такой модели инвестиционного потенциала, которая бы способствовала эффективным способам инвестирования, используя инструменты управления инвестиционного анализа. Используемые модели призваны обеспечить оптимизацию решений в стратегических аспектах управления инвестициями.

Для реализации поставленной цели необходимо решение задачи оценки экономической эффективности инвестиционных потоков предприятия на основе современных методик (теории нечетких множеств, имитационного моделирования), которые дают возможность формализовать величины, имеющие качественную основу, выявить причинно-следственные связи между регулируемыми параметрами и влияющими на них величинами (факторные модели)   и сформулировать вывод в условиях неопределенности.

Оперативный

уровень

 

 

Рис. 1.2. Место инвестиционного потенциала среди уровней управления предприятием

 

Подобно тому, как оценка эффективности ка­питальных вложений требует решения комплекса различных проблем, так и выбор стратегии долгосрочного инвестирования осуществляется лишь после проведения тщательных исследова­ний, обеспечивающих принятие оптимального варианта управ­ленческих решений.

Задачи инвестиционной стратегии (стратегические задачи инвестирования) заключаются:

· в обосновании целесообразности инвестиционного проекта;

· в выборе оптимального проекта из возможных альтернатив;

· в оценке эффективности и обеспечении прибыльности проекта через определённый период;

· в поиске способов, средств и резервов максимального повышения эффективности инвестиции на основе инвестиционного анализа и др.

Задача стратегического анализа заключается в содержательном и формальном описании объекта исследования, выявлении особенностей, закономерностей и тенденций его развития, определении способов управления объектом инвестирования с целью выполнения стратегических задач инвестирования.

Оценивая возможные варианты поведения предприятия на основе самых общих ха­рактеристик, таких, например, как объем капиталовложений, виды воспроизводства основных фондов, временной горизонт инвести­рования, степень приемлемого инвестиционного риска, и т.п. предлагается выделить пять возможных стратегий долгосрочно­го инвестирования:

1) агрессивное развитие (активный рост);

2) умеренный рост;

3) совершенствование при неизменном уровне роста;

4) сдерживание спада и разработка новых продуктов;

5) активное перепрофилирование или ликвидация.

В соответствии со стратегией агрессивного развития предпо­лагается активное инвестирование в новое строительство, рас­ширение действующего производства и крупные вложения в оборотный капитал. Если продукт находится на на­чальной стадии своего жизненного цикла, то вполне очевидно, что потребуются значительные капиталовложения на продол­жение исследовательской и опытно-конструкторской работы, а также на создание необходимой производственной инфраструк­туры и обучение (переквалификацию) персонала предприятия. В данном случае одной из основных стратегических задач явля­ется достижение лидирующих позиций в отрасли по объему про­даж выпускаемых изделий.

Стратегия умеренного роста позволяет предприятиям не­сколько снизить темпы своего развития и роста объемов произ­водства. При этом не требуется в относительно короткие сроки значительно наращивать свой производственный потенциал. Как правило, данный рынок уже сформирован, а предприятие осуще­ствляет инвестиции в поступательное расширение своей деятель­ности или на повышение своих конкурентных преимуществ, в частности на улучшение качественных характеристик выпуска­емой продукции.

Предприятия, придерживающиеся стратегии совершенство­вания при неизменном уровне развития, стремятся с максималь­ной эффективностью использовать достигнутый (и поддержива­емый на требуемом уровне) производственно-экономический потенциал. Основными целями при этом будут являться увели­чение или поддержание на прежнем уровне чистого денежного потока без проведения нового строительства и наращивания дей­ствующего производства. В сложившихся условиях расширен­ное воспроизводство основных фондов будет или нецелесообраз­ным, или неосуществимым из-за финансовых трудностей. Наи­более рациональными будут усилия по проведению замены из­ношенного оборудования, модернизации устаревших и т.д.

В относительно неблагоприятных для предприятия внешних и внутренних условиях целесообразнее всего следовать стратегии сдерживания спада реализации продукции. Она характеризует­ся координацией усилий и направленностью имеющихся ресур­сов на снижение отрицательного воздействия различного рода внешних факторов. Придерживаясь этой стратегии, следует скон­центрировать ограниченные финансовые ресурсы на проведение простого воспроизводства основных фондов (в большей степени - на модернизации ведущего оборудования), усилить контроль над эффективностью проведения ремонта основных фондов, а также активизировать исследовательские и опытно-конструк­торские работы по изучению возможных путей развития пред­приятия, разработке новых продуктов и подготовке окупаемых инвестиционных проектов. Управление затратами и оборотным капиталом по-прежнему будет являться одним из приоритет­ных направлений повышения результативности хозяйственной деятельности.

Инвестиционная стратегия активного перепрофилирования обязывает безотлагательно осуществлять мероприятия по вне­дрению на рынок новых продуктов и расширению своей доли в других (чаще всего смежных) отраслях. Отказ от выпуска ранее изготавливаемой продукции может привести к просто­ям части оборудования и значительному снижению оборачи­ваемости активов (в основном по сырью, материалам, полу­фабрикатам, комплектующим изделиям и незавершенному производству). Перед менеджерами ставятся задачи как можно бо­лее скорого высвобождения денежных средств, овеществлен­ных в немонетарных активах, их аккумулирования и долго­срочного инвестирования в прибыльные сферы деятельности. В случае кризисного финансового положения и низкого про­изводственно-экономического потенциала одними из возмож­ных вариантов могут стать реорганизация предприятия, час­тичная или полная его ликвидация.

В соответствии с выбранной стратегией инвестирования строят соответствующий стратегический план.

Стратегический план - это образ будущего предприятия, поэтому он составляется на 5 - 10 и более лет в зависимости от целей, поставленными владельцами или руководством предприятия.

Для разработки Стратегического плана нужно:

- Провести анализ инвестиционной привлекательности и сценариев развития отрасли, в которой действует Предприятие

- Сделать прогноз изменения конъюнктуры спроса и предложения на внутренних и внешних рынках - провести анализ конкурентной позиции Предприятия

- Разработать сценарии развития Предприятия

- Разработать комплекс работ по внедрению Стратегического плана

На основании стратегического плана разрабатываются конкретные инвестиционные и бизнес-проекты для Инвесторов и Кредиторов. Стратегический план развития используется не для получения финансирования, а для привлечения стратегических инвесторов, выпуска ценных бумаг, планирования деятельности, организации партнеров.

В последнее время, перед тем как утвердить стратегический план инвестирования, все большую актуальность приобретает построение логико-структурных и экономико-математических инвестиционных моделей, на базе которых производится оценка и выбор перспек­тивных направлений инвестиционного развития предприятий. Как уже отмечалось, моделирование позволяет менеджерам пред­приятия систематизировать наиболее характерные свойства, структурные и функциональные параметры объекта управления, а также выделить и оценить его важнейшие взаимосвязи с внеш­ней и внутренней средой.

Широкое применение в практике моделирования долгосроч­ного инвестирования получили различного рода матрицы [19], балансовые модели [20], магистральные модели [21] и много­факторные модели [22], позволяющие оценить взаимное влия­ние различных групп переменных факторов в исходных сис­темах. Все перечисленные подходы характеризуются различ­ным уровнем детализации моделей, объемом информацион­ного наполнения и точностью получаемых на их основе ре­зультатов вычислений. Кроме того, они были разработаны для решения различных задач. Так, матричные модели получили наиболее широкое применение при выборе оборудования, ин­струмента, технологического транспорта и т.п. Балансовые модели в большинстве случаев применяются при оптимиза­ции ресурсного обеспечения технологических процессов, со­гласования производственных мощностей с емкостью рынка или его сегментов. Магистральные модели наиболее адекват­но описывают задачи выбора приоритетных направлений ре­конструкции предприятий, согласования жизненного цикла товаров и услуг с требованиями рынка. Многофакторные мо­дели позволяют оценить производственную структуру пред­приятия, выявить те составляющие общего экономического потенциала предприятия, которые либо исчерпали свой ресурс, либо неэффективно используются, либо требуют оптимизации их состояния.

 Для получения количествен­ных показателей в практике принятия долгосрочных, страте­гических инвестиционных планов чаще всего используется анализ с использованием жестко детерминированных фактор­ных моделей. В этом случае оценивается тот или иной целевой показатель, служащий своего рода ориентиром в процессе вы­работки оптимальных решений. Однако до настоящего време­ни не разработаны универсальные научно-методические подхо­ды к проведению такого анализа. Более того, в части анализа эффективности инвестирования в развитие (поддержание) эко­номического потенциала предприятия такие подходы отсутству­ют вообще.

 

Коэффициент дисконтирования

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.
Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at.

(1.1)
t - номер шага расчета (t = 0,1,2,...Т)

 Т - горизонт расчета

E - постоянная нормы дисконта в %

В начальный момент времени t = 0

В рыночной экономике коэффициент дисконтирования at определяется, исходя из депозитного процента по вкладам (в постоянных ценах). На практике она принимается большей этого значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство; если же норма дисконта станет выше депозитного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, возникнет перетекание денег в инвестиции. Сравнение проектов должно происходить при одинаковой норме дисконта.

Т - горизонт расчета

E - постоянная нормы дисконта в %

В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход - со знаком "минус".

Т - горизонт расчета

E - постоянная нормы дисконта в %

 

Срок окупаемости проекта

Срок окупаемости проекта - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Постановка задачи

Рассмотрим задачу оценки выгодности инвестиций на примере филиала «Рассвет» ДП «Агрофирма «Шахтер». Внедрение новой технологии «No till» обозначено, как инвестиционный проект В. Альтернативой ему будет имеющаяся в филиале технология выращивания зерновых культур (А). Затраты по инвестиционному проекту осуществляются в два этапа, с периодичность в 2 года. Предполагаемый срок реализации и оккупации – 5 лет. Необходимо построить динамическую модель инвестиционного потенциала для данного сельскохозяйственного предприятия.

Данные по проектам А и В сведены в таблицу 2.1 [4].

 

 

Таблица 2.1

Исходные данные

Основные показатели	Существующая технология	Новая технология
	А	В
Затраты на приобретение, грн./га	1676,60	277,75
Срок эксплуатации, лет	5	5
Амортизация грн./га	335,32	55,55
Максимум объема производства, грн./га	3120	5200
Прочие постоянные издержки, грн.	148,9	122,229
Заработная плата, грн./га	9,99	4,10
Сырье и материалы грн./га	484,8	275,436
Прочие переменные издержки, грн. /га	546,9	452,417
Расчетная процентная ставка, %	13	13

 

 

Прежде чем построить оптимальную инвестиционную модель ознакомимся со спецификой предприятия и сущностью самой инновации.

Модель рассматривается с точки зрения конкурентных преимуществ, поэтому более детально рассмотрим цепочку процессов, которые непосредственно их обеспечивают:

Повышение квалификации персонала -> Внедрение инновационной технологии выращивания зерновых культур -> Повышение рентабельности производства -> Увеличение заработных плат и  Повышение квалификации персонала -> Увеличение производительности труда –> Повышение рентабельности.

Схематично деятельность предприятия представлена на рисунке 2.1.

Рис. 2.1.  Общая схема функционирования  Филиала «Рассвет»

 

    Для повышения рентабельности в данной сельскохозяйственной организации предлагается внедрить инновационную технологию по обработке почвы, которая предполагает сокращение расходов горюче-смазочных материалов и повышение урожайности зерновых культур. Данная технология активно применяется в странах Южной Америки, Австралии и уже получила одобрение среди украинских аграриев.

Рис. 2.2.  Внедрение  инновации

    После применения «No Till»  хозяйствами, уже внедрившими эту технологию, приблизительно определено, что затраты снизились по таким статьям:

- Горюче - смазочные материалы (- 56%)

 - Амортизационные отчисления (- 83%)

- Объем вносимых удобрений (- 18%)

Общий эффект от снижения затрат на производство – 43%

 

2. 3 Описание и реализация модели инвестиционного потенциала на примере филиала «Рассвет»

 

Теперь, ознакомившись с особенностями инновационного проекта и места его внедрения, можно непосредственно перейти к разработке инвестиционной модели, учитывающей эти особенности.

Предположим, что модель инвестиционного потенциала для филиала «Рассвет» имеет вид:

                                      -> max                      (2.2)

- вектор входных воздействий, представляющий собой инвестиции в проект;

  W – параметры системы: доходы и расходы, связанный с реализацией данного проекта.

F – функциональная зависимость

Y – Результирующий вектор. Данный вектор направлен к максимизации чистого дисконтированного потока (NPV), с учетом инфляции за весь период реализации инвестиционного проекта. Оценку данного результирующего вектора проведем в три этапа:

1) оценка недисконтированного чистого денежного потока;

2) оценка текущей стоимости чистого денежного потока;

3) оценка стоимости чистого денежного потока с учетом инф­ляции.

Для каждого этапа сформируем факторные модели, комп­лексное исследование которых позволит оптимизировать реше­ния в области стратегического инвестиционного планирования, сбалансировано сочетать интересы собственников (акционеров) и управленческого персонала компании.

1 этап. Изучение влияния факторов на показатель недисконтирован­ного чистого денежного проведем на базе следующих моделей:

Пусть вектор w ’(w ’ _i) определяет новую производственную структуру предприятия, которая будет сформирована в результате реализации инвестиционного проекта В по внедрению инновации в Филиале. Альтернативой ему будет вектор w (w_i), определяющий производственную структуру при инвестиционном проекте А, с использованием существующих технологий выращивания зерна.

Тогда условиями обеспеченности выполнения производственной программы за счет ресурсов будет определяться следующей системой ограничений:

 

                                                           (2.3)
где Ui – инвестиции в i-й период времени.

F (I_ij) – функция зависимости инвестиций от целевого назначения при реализации j-го проекта в i-й период времени

  D_ij – функция доходов, получаемых Филиалом

R_ij –функция расходов, обеспечивающая выполнении одной из 2-х технологий выращивания зерновых.

Теперь сформируем факторные модели по каждому из ограничений (см. таб. 2.2):

 

 

F(I)	D	R
F(I)=Iт +Iкв +Iнакл	D=Ур * Ц * S	R=Гсм+Удоб+Сем+От+То+З+Пр.
Iт- инвестиции на закупку парка техники (грн.)	Ц- цена за 1 центнер зерна (грн/ц)   S - площадь посевов (га)	Гсм - расходы на горюче-смазочные материалы (грн.)	Удоб – расходы на удобрения (грн.), имеют тен- денцию циклических ко- лебаний, из-за насы- щения почвы. Выявлена така за расхода удоб рений:	От – расходы на оплату труда (грн.) Расчет:   От = [Ст]*[Кч]*[Кр]+[Н],    где Ст. -ставка (грн./ч)   Кч – количество от раб.часов (ч) Кр -количество работников (чел) Н -надбавка (%)
Iкв- инвестиции в повышение квалификации и переквалификацию персонала (грн..)	Ур – урожайность зерновых культур (ц/га) Для урожайности зерновых была выведена зависимость при использовании альтернативной технологии «No Till»:     Ур i- урожайность зерновых в i- й период времени.	Гсм=Сг*Расх* S Расх- расход топлива на 1 га посевов (л/га) S-площадь посевов (га) Сг- стоимость 1 л ГСМ. Так как этот показатель динамический, была выявлена следующая зависимость его изменения:	где - расходы на удобрения в i-й период времени	То- расходы на техническое обслуживание автопарка. Расчет: То=Т*Ст.*Км где Т - время на тех. обслуживание 1 машины (ч) Ст. -ставка (грн./ч) Км - количество машин
Iнакл- инвестиции, связанные с накладными расходами (транспортировка техники, ее наладка и пр.) (грн..)		Сг i= ci-1+5.5* tg(2* ci-1) где с i- стоимость ГСМ в i-й год	Сем – расходы на семенной материал (грн.) за 6 месяцев.	З – расходы на средства зашиты растений (грн.) Пр. - прочие расходы, включая Управленческий бюджет, Амортизационные расходы (ставка амортизации в квартал 2,5%)

 

При создании факторных моделей использовался анализ динамики таких показателей, как рост цен на горюче-смазочные материалы, количество вносимых в почву удобрений, показатель урожайности при применении новой технологии «No Till» (основанный на оценках других хозяйств).

2-й этап. После построения факторных моделей можно провести расчеты по каждому из инвестиционных проектов и вернуться к исходной динамической модели. Для расчетов воспользуемся методом цепных подстановок.

В таблицах 2.3, 2.4  представлены результаты анализа за 5 лет с разбиением каждого года на 2 полугодия.

Таблица 2.3 – Расчет показателей по инвестиционно-инновационному проекту В

2007