Метод оценки ликвидного денежного потока и его значение

 

Помимо прямого и косвенного метода для оценки денежных потоков применяется метод ликвидного денежного потока. Суть ликвидного денежного потока тесно связана с понятием чистой кредитной позиции. Под чистой кредитной позицией понимается разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала) и показывает ликвидный денежный поток, расчет которого осуществляется на основе соотношения:

ЛДП = (ДКк + ККк – ДСк) - (ДКн + ККн – ДС_н), (6.1.)

 

где ЛДП – ликвидный денежный поток;

ДКк и ДКн —долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного пе­риода;

КК_к и ККн —краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного пе­риода;

ДС_к и ДСн— денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало периода.

 

Ликвидный денежный поток показывает сальдо денежных средств организации (избыточное или дефицитное), которое возникает после того, как организация полностью погасит все свои долговые обязательства по заемным средствам (долгосрочным и краткосрочным кредитам). Он характеризует способность предприятия генерировать денежные потоки и показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности организации. Ликвидный денежный поток показывает, насколько активно предприятие использует заемные средства. Положительное значение ликвидного денежного потока свидетельствует о способности предприятия погасить свои обязательства за счет денежных средств и вновь привлеченных кредитов. Ликвидный денежный поток может использоваться для экспресс-диагностики финансового состояния организации.

Данный показатель отличается от коэффициентов ликвидности: абсолютная, быстрая и общая ликвидность характеризуют способность предприятия погашать свои текущие обязательства перед внешними кредиторами, поэтому в большей степени важны для внешних заинтересованных лиц, прежде всего, кредиторов, а также потенциальных инвесторов.

Ликвидный же денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, которую предприятие получает от своей деятельности, поэтому является важным внутренним показателем, связанным с эффективностью функционирования организации, удобным для проведения анализа финансового состояния предприятия, применяемым менеджерами, владельцами предприятия. По этому показателю можно судить об уровне кредитоспособности организации, поэтому метод ликвидного денежного потока может успешно применяться банками для характеристики потенциальной платежеспособности перед кредиторами.

Ликвидный денежный поток связан с показателем финансового рычага, который характеризует предел, до которого деятельность организации может быть улучшена за счет банковских кредитов. Эффект финансового рычага появляется при привлечении заемных средств и позволяет получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Таким образом, расчет ликвидного денежного потока является важным инструментом оценки и анализа финансового состояния предприятия, применение которого наиболее целесообразно при рассмотрении этих показателей в динамике, то есть при составлении динамического ряда ликвидных денежных потоков на конец каждого месяца по данным главной книги. Такие расчеты позволяют сделать вывод об уровне ликвидности предприятия и тенденциях его изменения.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возможность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности Достаточно ли их для покрытия производственных расходов.

2. Достаточные ли средства вкладываются предприятием в основные производственные фонды для поддержания производственных мощностей на прежнем уровне или для их увеличения

3. В какой мере инвестиции предприятия финансируются за счет собственных средств и в какой – за счет заемных.

4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финансирования, относится к заемному капиталу (долгосрочные ссуды банков, эмиссия корпоративных облигаций) и какая – к собственному (эмиссия акций).

5.Стоит ли предприятие перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам.

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность предприятия.

При наличии притока денежных средств необходимо ответить на следующие вопросы:

1. Не произошел ли приток средств за счет увеличения задол­женности (краткосрочных обязательств), которая потребует по­гашения (оттока) в будущем?

2. Имеется ли рост акционерного капитала (за счет дополни­тельной эмиссии акций)?

3. Не было ли распродажи имущества?

4. Сокращаются ли производственные запасы и затраты в незавершенном производстве?

5. Снижаются ли остатки готовой продукции на складе?

При оттоке денежных средств следует дать ответы на следую­щие вопросы:

1. Нет ли снижения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов)?

2. Нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

3. Не растут ли абсолютные значения статей запасов и затрат?

4. Не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам (сверх общепринятой нормы распределения чистой прибыли на эти цели 30-40%);

5. Не было ли резкого увеличения объема производства и продаж, что сопровождается ростом переменных и постоянных издержек, вложений в оборотные и внеоборотные активы?

6. Своевременно ли выплачиваются налоги в бюджет и взно­сы во внебюджетные фонды?

В результате можно сделать предварительные выводы о при­чинах дефицита денежных средств:

а) низкая экономическая рентабельность активов и продаж;

б) отвлечение денежных средств в излишние запасы и затра­ты, влияние инфляции на запасы;

в) большие капитальные затраты сверх имеющихся источни­ков покрытия;

г) высокие налоги и дивиденды. (Следует отметить, что, по данным ассоциации «Налоги России», сегодня на налоги уходит около 64% всего дохода предприятия, в то время как мировая практика показывает, что уровень налогового изъятия в 45% до­хода служит границей, за которой под угрозой оказывается даже простое воспроизводство);

д) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов, включая процентные выплаты;

е) снижение оборачиваемости оборотных активов и, как след­ствие, дополнительное привлечение в оборот предприятия денеж­ных средств.

На общий денежный поток предприятия влияют главным образом динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов и суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам.

На практике возникает сразу несколько причин дефицита денежных средств. Однако, наиболее негативны для предприятия сочетание высокой доли заемных средств в пассиве баланса (бо­лее 60%) и низкая доходность активов при отрицательном сальдо денежного потока.

Следует подчеркнуть, что далеко не во всех случаях отрица­тельный денежный поток свидетельствует о неудовлетворитель­ном прогнозе для предприятия. Быстрый рост объема производ­ства требует большой массы денег, поэтому развивающееся предприятие часто имеет отрицательный денежный поток (при­ток денег меньше их оттока), который покрывается за счет кре­дитов и займов. Рекомендуется изучить основные направления расходования средств предприятия, так как при наличии высо­кой доходности оно имеет возможность покрыть свои долговые обязательства и генерировать значительный денежный поток в бу­дущем.