Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Ринок похідних фінансових інструментів
Ситуаційне завдання 1. Ціна спот фінансового активу X становить 104 гр. од. За цим активом раз на рік сплачують дохід у розмірі 5 гр. од. Форвардний контракт на актив X має дату поставки через гри місяці. Ринкова відсоткова ставка з фінансування чи інвестування коштів на три місяці дорівнює 16% річних. Визначити теоретичну ціну форвардного контракту за умови, що форвардний контракт не переоцінюється наприкінці дня як ф'ючерсні біржові контракти. Розв'язання ситуаційного завдання Розглянемо дві стратегії. І. Припустимо, що форвардна ціна активу X = 104 гр. од. Тоді інвестор продає форвард (тобто укладає форвардну угоду на поставку активу X через 3 міс. за ціною 104 гр. од.), позичає 100гр. од. на три місяці під 16% річних і купує фінансовий актив X за ринковою ціною 100гр. од. Через три місяці інвестор отримує дохід за активом у розмірі 5 гр. од., здійснює поставку активу, отримує за це 104 гр. од. і повертає основну суму боргу в розмірі 100гр. од. та відсотки у розмірі: 100 • 0,16: 4 = 4 гр. од. Результатом реалізації такої стратегії є прибуток у розмірі 5 гр. од. Насправді, доходи та витрати за проведеною операцією становлять: Отже, прибуток = доходи - витрати = 209 - 204 = 5 гр. од. II. Припустимо, що форвардна ціна активу X = 93 гр. од. Інвестор позичає у брокера на 3 міс. (як правило, позичка безвідсоткова) актив X, продає його на ринку за 100 гр. од. і інвестує кошти на 3 міс. під 16% річних. Водночас він купує форвард (тобто укладає форвардну угоду на купівлю активу X через 3 міс. за ціною 93 гр. од.). Через 3 міс. інвестор отримує інвестовані 100 гр. од. і дохід за ними: 100 Х 0,16: 4 = 4 гр. од. Згідно з форвардним контрактом купує актив за ціною 93 гр. од. і повертає брокеру актив X та дохід за активом X. Доходи і витрати від реалізації такої стратегії становлять:
Отже, прибуток = доходи - витрати = 204 - 198 = 6 гр. од. Перша та друга стратегії є прикладами арбітражних стратегій, які дають змогу отримати арбітражний прибуток у випадках, коли форвардна ціна нижча чи вища від теоретичної форвардної ціни. Теоретичну форвардну ціну визначимо, прирівнявши прибуток, отриманий у результаті реалізації першої чи другої стратегій, до нуля. Нехай Цс — ціна спот активу X; r ф, ri — відповідно ставки з фінансування й інвестування; Ф — форвардна ціна активу X; k а — дохідність активу X, виражена у відсотках до ринкової ціни. Тоді доходи та витрати згідно зі стратегіями І та II наберуть такого вигляду:
Прибуток дорівнюватиме нулю, якщо виконується рівність: доходи = витрати, тобто: або Отже, Відсоткові ставки в цьому разі виражені не в річних відсотках, а за квартал. Відповідно до наведеного вище прикладу rф = ri = 16: 4 = 4%; ka = 5%, оскільки на інвестовані в актив X кошти за квартал сплачують 5 гр. од. доходу. Якщо прийняти rф = ri = r, отримаємо вираз для теоретичної форвардної ціни — 4%. Ситуаційне завдання 2. Інвестор збирається розмістити 1 млн дол. США, які він отримає через 10 днів на євродоларовий короткостроковий кредит за ставкою 12% річних, але побоюються несприятливої зміни ставки (її спадання). Для гарантії збереження дохідності своїх майбутніх інвестицій (12%) інвестор може придбати ф'ючерсний контракт на відсоткову ставку обсягом на 1 млн дол. США. Через 10 днів відсоткова ставка за трьохмісячними депозитами знизилася до 10%. Інвестор розмістив отримані гроші на депозит за ставкою 10%. Визначити загальний дохід інвестора. Розв'язання ситуаційного завдання Поточна ціна ф'ючерсного контракту на момент його укладання: Поточна ціна ф'ючерсного контракту на момент укладання депозиту: Дохід, отриманий від депозиту через три місяці: Дохід, отриманий від збільшення ф'ючерсної ціни: Загальний дохід інвестора:
Висновок: хеджування за допомогою фінансового ф'ючерса дало змогу зберегти дохідність інвестування (12%). Ситуаційне завдання 3. Інвестор придбав січневий опціон «колл» на акції компанії «British Petroleum» з ціною виконання 500 пенсів і вартістю 90 пенсів за акцію. До кінця січня ринкова ціна акції підвищилася до 600 пенсів за акцію. Розрахувати дохід інвестора і дохідність операції. Розв'язання ситуаційного завдання Якщо інвестор ставив собі за мету придбати акції перед виплатою дивідендів (що є найпоширенішою метою оцінних контрактів), то економія інвестора за рахунок придбання акції за ціною виконання, а не за ринковою ціною, становитиме:
Іншою метою інвестора може бути отримання доходу від різниці цін, величина якого також становитиме 10 ф. ст. на один контракт (на 100 акцій). Норма доходу від такої операції при цьому: Отримання доходу від позитивної для інвестора зміни ціни можна було забезпечити і завдяки безпосередньому придбанню акцій за поточною ціною 575 пенсів і продажу в кінці січня за 600 пенсів.
Дохід від цієї операції був би: тобто в 2,6 разів була б менша, ніж під час використання оп-ціонів.
ПИТАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ 1. Причини появи та розвитку ринку строкових угод. 2. Особливості строкового ринку. 3. Інфраструктура строкового ринку. 4. Історичні етапи розвитку ринку похідних фінансових інструментів. 5. Як розмежувати строковий ринок за видами фінансових інструментів, які є предметом купівлі-продажу? 6. Які проблеми існують на шляху розвитку строкового ринку в Україні? 7. Який вплив на ринок строкових угод здійснюють зміни відсоткових ставок і валютних курсів? 8. Які причини зумовили появу та розвиток ф'ючерсного ринку? 9. Охарактеризуйте сутність хеджування.
10. У чому полягає сутність офсетної угоди? 11. Для чого призначена система маржі? 12. Дайте характеристику механізму укладання ф'ючерсних угод. 13. У чому полягають основні відмінності між ф'ючерсним і форвардним контрактами? 14. Які основні характеристики опціону? 15. Які права й обов'язки мають покупець і продавець американського опціону «колл»? 16. Які права й обов'язки мають покупець і продавець європейського опціону «пут»? 17. Якими видами опціонів здійснюється торгівля на світових ринках фінансових деривативів? 18. Які функції виконують маркет-мейкери? 19. Які гарантії виконання угод існують на ринку біржових 20. Дайте визначення поняття «премії опціону» і опишіть методику її розрахунку. 21. Які стратегії використовують для хеджування відкритих позицій за базовим активом? 22. Які комбінації опціонів Вам відомі? 23. Сутність і основні види свопів. 24. Поняття та різновиди своп-опціонів. 25. Які типи кредитних деривативів використовують на фінансовому ринку?
|
||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-01-27; просмотров: 260; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.188.40.207 (0.01 с.) |