Аналіз чистої поточної вартості

Аналіз самоокупності не враховує ні альтернативну вартість ресурсів, ні часову цінність грошей, яка відображає те, що люди більше бажають мати щось негайно, ніж чекати, коли це відбудеться в майбутньому, тобто не передбачає компенсації за очікування. Зок­рема, оскільки вкладення тягнуть за собою витрати і формують до­ходи протягом тривалого часу, необхідно мати можливість порівняти інвестиції з витратами і доходами в різні часові періоди. Аналіз чис­тої поточної вартості (net present value - NPV) дає змогу розрахувати вартість майбутнього потоку доходів і витрат, пов'язаних з проек­том, в умовах існуючих у певний момент грошових вартостей. Його об'єктом є майбутні потоки витрат і доходів.

Істотна відмінність між капіталом та іншими виробничими ресурсами, такими, як, наприклад, праця, полягає у факторі часу. Дія проектів може бути розтягнута в часі, а отже, доводиться зважати на майбутні результати порівняно з теперішніми. Люди часом схильні до позитивної часової преференції, тобто до знецінення майбутніх вартостей і вигід через кілька причин: необачність, зумовлена нетер­плячістю; невизначеність майбутнього, а також тому, що додаткове споживання колись є менш корисним, тобто певним чином має бути врахована часова різниця між витратами і наслідками. Навіть у світі з нульовою інфляцією і відсутністю банківського інтересу було б ви­гідніше отримати результат раніше або здійснити витрати пізніше -це розкриває більше можливостей. Економісти використовують для цього поняття часових уподобань.

Метод визначення вартості певної суми грошей на певний мо­мент часу називається дисконтуванням (відсоток витрат чи резуль­татів, на який відбувається знецінювання протягом часу).

Ставка дисконтування - це щорічний рівень, при якому одини­ця витрат і доходів, зароблена в майбутньому, приведена у відповідність зі своєю вартістю сьогодні. Вона відображає альтернативи, якими дове­лося пожертвувати замість того, щоб отримати результат уже сьогодні.

Порівняння двох програм з урахуванням часових відміннос­тей між витратами проводять, дисконтуючи майбутні витрати до їх теперішньої вартості. Без урахування споживчих потенціалів можна визначити вартість грошової одиниці в майбутньому, користуючись відсотковою ставкою (кількість грошей, виплачену позичальником за право користуватися грошовою одиницею протягом року). Якщо відсоткова ставка дорівнює г, а позику взяти в І грошову одиницю сьогодні, отримаємо!+/• грошових одиниць через рік. Із відсоткової ставки і цього співвідношення можна визначити вартість будь-якої суми грошей у будь-який період часу в майбутньому.

Поточна дисконтована вартість 1 грошової одиниці через рік P= 1/(1+r), оскільки позика 1/(1+r) грошових одиниць сьогодні при­несе вам грошову одиницю через рік.

У довгостроковому періоді процес відбувається аналогічно, при цьому припускається, що всі витрати було здійснено наприкінці кожного року.

Така технологія важлива для всіх видів діяльності, коли виго­ди або витрати залишатимуться через кілька років. У цій ситуації їх значення мають бути виражені відповідно до сьогоднішніх реалій, щоб їх можна було підсумовувати на рівноправній основі. Було б ко­рисно порівняти цей проект з іншими можливими втручаннями, коли витрати і вигоди розподіляються по-різному в часі.

Одним з варіантів використання чистої поточної вартості є визначення доцільності вкладів капіталів (негайна вигода може бути інвестована у виробництво, що забезпечить вигоду в майбутньому, тобто існує альтернативна вартість отримання майбутньої вигоди замість сьогоднішньої). Отже, є два підходи до оцінювання майбу гніх прибутків і витрат порівняно з теперішніми. У першому підході вра­ховується показник суспільної часової преференції (СЧП), який виз­начається залежно від особистого ставлення споживачів до майбутніх перспектив порівняно із сучасними, у другому - реальна відсоткова ставка суспільної альтернативної вартості (САК) капіталу. Це стає мож­ливим при порівнянні доходів у майбутньому із початковою вартістю.

Чиста поточна вартість дорівнює сьогоднішній дисконтованій вартості майбутніх надходжень мінус початкова вартість:

NPV =С₀ + С₁/(1+r) + С₂/(1+r)²+... + С_n/(1+r)ⁿ. (12.2)

Згідно з критерієм чистої поточної вартості необхідно вклада­ти капітали у проект, якщо сьогоднішня дисконтована цінність май­бутніх потоків грошей переважає вартість інвестування. Вартість інве­стування С₀ у формулі виплачується відразу ж і, таким чи­ном, сьогоднішня дисконтована цінність цієї вартості дорівнює їй самій. Правило інвестування просте.

Критерій NPV свідчить про доцільність здійснення програми чи проекту.

Якщо NPV >0, варто здійснювати вкладання капіталу, а якщо NPV < 0 - відмовитися від цього. Цим критерієм можна керуватися навіть у тому разі, якщо потік від'ємний протягом кількох років, як, наприклад, тоді, коли інвестування проекту вимагає кількох років безперервних вкладень, перш ніж починається віддача. Обчис­люючи NPV, важливо правильно враховувати фактор інфляції. Якщо потоки грошей від проекту подано в реальних одиницях, ставка дисконту має бути реальною процентною ставкою (ставка відсотку мінус рівень інфляції). Якщо потоки грошей подано в номінальних одини­цях (з урахуванням майбутньої інфляції), ставка дисконту має бути номінальною відсотковою ставкою (без поправки на інфляцію).

Aналіз чистої поточної вартості складається з таких основних етапів:

1) визначення поточної вартості з урахуванням капітальної вартості певного проекту;

2) обчислення чистої поточної вартості шляхом підсумовування всіх величин поточної вартості;

3) якщо NPV = 0, то проект перебуває на стадії самоокупності (при певних часових рамках і обсязі послуг);

4) якщо NPV > 0, то проект можна вважати прибутковим. Чим більша NPV, тим вища прибутковість проекту.

 

Аналіз такого типу дає змогу отримати всю необхідну інфор­мацію, з допомогою якої можна встановити більш надійні фінансові відносини з урядом, лікарями, пацієнтами. Управлінцям у закладах охорони здоров'я необхідно враховувати як фінансові, так і нефінан­сові критерії вибору пацієнтів, які найбільше відповідають їх страте­гічним цілям за існуючих обмежених ресурсів.