Оценка обязательств компании

 

Методом накопления активов определяется стоимость собственного капитала компании как разность между скорректированной рыночной стоимостью принимаемых к расчету активов и текущей стоимостью обязательств компании.

Текущая стоимость обязательств рассчитывается по их видам, с учетом сроков погашения и ставок дисконта, учитывающих риски невыполнения обязательств. В составе обязательств учитываются различные по экономической природе, источникам погашения и другим отличительным признакам виды задолженностей предприятия. К примеру, кредиты, полученные в банках, состоят из основного долга и процентов за пользование кредитом с различными механизмами погашения; задолженность перед бюджетом также имеет свою структуру, в том числе пени и штрафы; задолженность перед персоналом организации может быть плановой (устойчивые пассивы) и накопленной по причине невыплат вовремя заработной платы, и т.д.

Применительно к российским условиям при расчете стоимости обязательств используются данные из всех трех разделов пассива баланса. Из раздела «III. Капитал и резервы» учитывается статья «Целевое финансирование», где отражаются средства, поступившие на предприятие для выполнения целевых программ. Источниками средств при этом могут быть бюджет, различные фонды и т.д. В любом случае они не могут считаться собственными средствами предприятия и приравниваются к заемным. Надо ли их приводить к текущей стоимости? Скорее всего нет, так как в основном они не носят кредитный возвратный характер. Специальные средства по мере их использования в ходе выполнения соответствующих программ списываются на производственные и другие расходы.

Статьи раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства» полностью учитываются при расчете чистых активов. Приведение кредитов и займов к текущей стоимости производится исходя из условий кредитных и других соответствующих договоров.

В разделе V баланса «Краткосрочные обязательства» в расчете стоимости участвуют все статьи кроме «Доходов будущих периодов», так как они являются источниками собственных средств.

Расчет стоимости компании методом накопления активов

После того, как проанализирована финансовая и бухгалтерская отчетность компании и на дату оценки проведены соответствующие корректировки и процедуры дисконтирования, можно приступить к расчету стоимости компании. Рассмотрим условный пример.

Для определения стоимости компании методом накопления активов берутся основные формы бухгалтерской отчетности. Формы бухгалтерской отчетности и порядок их заполнения регулируются приказами Министерства финансов РФ. Например, для отчетности 2001 года формы установлены приказом МФ РФ от 13.01.2000 № 4н. Ежегодно МФ РФ публикует соответствующие положения и рекомендации по их заполнению. Формы бухгалтерской отчетности могут меняться, поэтому главным моментом при оценке должно быть логическое осмысление показателей.

Рассмотрим применение метода «чистых активов» на условном примере. По данным бухгалтерского баланса компании необходимо провести ее оценку на конец года, (табл. 12).

 

Таблица 12

Бухгалтерский баланс

Актив	Код строки	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы (04, 05)
в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы
Организационные расходы
Деловая репутация организации
Основные средства (01, 02, 03)
в том числе: земельные участки и объекты природопользования
Здания, машины и оборудование
Незавершенное строительство (07, 08, 16, 61)
Доходные вложения в материальные ценности (03)
в том числе: имущество для передачи в лизинг
Имущество, предоставляемое по договору проката
Долгосрочные финансовые вложения (06, 82)
в том числе: инвестиции в дочерние общества
Инвестиции в зависимые общества
Инвестиции в другие организации
займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев
прочие долгосрочные финансовые вложения
Прочие внеоборотные активы
ИТОГО по разделу I
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 12, 13,16)
Животные на выращивании и откорме (11)
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)
Готовая продукция и товары для перепродажи (16, 40, 41)
Товары отгруженные (45)
Расходы будущих периодов (31)
Прочие запасы и затраты
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)

Продолжение табл. 12

 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе: покупатели и заказчики (62, 76, 82)
векселя к получению (62)
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)
авансы выданные (61)
прочие дебиторы
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе: покупатели и заказчики (62, 76, 82)
векселя к получению (62)
задолженность дочерних и зависимых обществ (78)
задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал(75)
авансы выданные (61)
прочие дебиторы
Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)
в том числе: займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев
мобственные акции, выкупленные у акционеров		-
прочие краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
в том числе: касса (50)
расчетные счета (51)
валютные счета (52)
прочие денежные средства (55, 56, 57)
Прочие оборотные активы		-
ИТОГО по разделу II
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)

 

Форма 0710001 с. 3

Пассив	Код строки	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
III. КАПИТАЛЫ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал (85)
Добавочный капитал (87)
Резервный капитал (86)
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

 

Окончание табл. 12

 

Фонд социальной сферы (88)
Целевые финансирование и поступления (96)
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)
Непокрытый убыток прошлых лет (88)
Нераспределенная прибыль отчетного года (88)
Непокрытый убыток отчетного года (88)
ИТОГО по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты (92, 95)
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
Прочие долгосрочные обязательства
ИТОГО по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты (90, 94)
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты
займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты
Кредиторская задолженность
в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76)
векселя к уплате (60)
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78)
задолженность перед персоналом организации (70)
задолженность перед государственными внебюджетными фондами (69)
задолженность перед бюджетом (68)
авансы полученные (64)
прочие кредиторы
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75)
Доходы будущих периодов (83)
Резервы предстоящих расходов (89)
Прочие краткосрочные обязательства
ИТОГО по разделу V
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)

 

 

При расчете стоимости компании методом накопления активов удобно пользоваться методикой, изложенной в совместном приказе Министерства финансов РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 5 августа 1996 года № 71, 149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Рыночная стоимость активов и пассивов баланса определяется на основе изложенных выше методик и приемов оценки. В данном примере расчеты не приводятся, а берутся условно.

 

Методика определения стоимости компании на основе чистых активов

 

ПОКАЗАТЕЛИ: Балансовая Поправки в ходе Рыночная

стоимость оценки стоимость

АКТИВЫ

1. Нематериальные активы 50 +10 60

2. Основные средства 1000 -100 900

3. Незавершенное строительство 600 -50 550

4. Долгосрочные финансовые

вложения 450 +150 600

5. Прочие внеоборотные активы 60 – 60

6. Запасы 400 +80 480

7. Дебиторская задолженность 210 -70 140

8. Краткосрочные финансовые

вложения 90 – 90

9. Денежные средства 30 – 30

10. Прочие оборотные активы 10 – 10

11. Итого активы (сумма 1–10) 2900 +20 2920

ПАССИВЫ

12. Целевые

финансирование и поступления 90 – 90

13. Заемные средства 480 +20 500

14. Кредиторская задолженность 300 -30 270

15. Расчеты по дивидендам 10 – 10

16. Резервы предстоящих

расходов и платежей 150 – 150

17. Прочие пассивы 240 – 240

18. Итого пассивы,

исключаемые

из стоимости активов

(сумма 12 – 17) 1270 -10 1260

19. Стоимость чистых

активов

(п.11 – п.18) 1630 1660

 

При расчете следует учитывать, что из суммы долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений следует вычитать балансовую стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, а из дебиторской задолженности вычесть задолженность участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал.

Таким образом, стоимость компании на конец года, оцененная методом «чистых активов», составляет 1660 тыс. руб.

 

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте предпосылки применения затратного подхода к оценке бизнеса, а также его основные достоинства и недостатки.

2. Перечислите основные этапы применения метода накопления активов.

3. В какую из статей баланса обычно не вносятся поправки в процессе применения метода накопления активов?

4. Сравните содержание категории «износ» в бухгалтерском учете и в оценочной практике; перечислите виды износа в оценке.

5. Раскройте понятие «гудвилл» и основные подходы к его оценке.

6. Каким образом оценивается рыночная стоимость товарно-материальных ценностей в процессе применения метода накопления активов?

7. Охарактеризуйте основные подходы к оценке дебиторской задолженности в процессе применения метода накопления активов.