НКдп – норма капіталізації чистого грошового потоку, виражена

десятковим дробом;

ЦА – поточна ринкова вартість акцій даного підприємства;

ДА – поточна сума річної прибутковості однієї акції даного

Підприємства.

Характеризуючи даний метод розрахунку, слід зазначити, що його

Перевагою є простота оцінки вартості. Водночас обмеженість застосування

Цього методу визначається тим, що в сучасній вітчизняній практиці випадки

Стабільності грошового потоку, що генерується активами підприємства,

Трапляються досить рідко.

Оцінка обсягу чистого грошового потоку, що змінюється.

Ця оцінка здійснюється за такими етапами:

На першому етапі визначається загальний період часу, протягом якого

Намічається використання цілісного майнового комплексу. Теоретично даний

Період може розглядатися до безконечності, але на практиці він приймається,

Звичайно, терміном на п’ять років.

На другому етапі прогнозується обсяг чистого грошового потоку за

Окремими роками майбутнього періоду. При цьому враховуються сформований

Обсяг чистого грошового потоку, що генерується сукупними активами

Підприємства; майбутня зміна потоку чистого прибутку й амортизаційних

Відрахувань; витрати, пов’язані з підтримкою майбутнього чистого грошового

Потоку на прогнозованому рівні.

На третьому етапі визначається можлива ліквідаційна вартість цілісного

Майнового комплексу наприкінці передбаченого періоду його експлуатації.

На четвертому етапі здійснюється вибір ставки дисконтування

Майбутнього чистого грошового потоку. Даний етап є найбільш відповідальним

У процесі оцінки. При виборі ставки дисконтування повинні враховуватися

Середня поточна ставка позикового відсотка на ринку капіталу, наступний темп

Інфляції і відповідний рівень інфляційної премії, рівень премії за ризик та інші

Чинники.

На п’ятому етапі за відповідними моделями оцінки вартості грошей у

Часі визначається поточна вартість майбутніх грошових потоків, що і є

Результатом оцінки вартості цілісного майнового комплексу.

Розрахунковий алгоритм цієї оцінки поданий такими формулами:

а) при невизначеному тривалому періоді експлуатації цілісного майнового

комплексу:

; (6.16)

б) при заздалегідь визначеному періоді експлуатації цілісного майнового

комплексу:

, (6,17)

Де ТВКДП – поточна вартість цілісного майнового комплексу при обсязі

чистого грошового потоку, що змінюється;

ЧГПп – прогнозована сума чистого грошового потоку (чистого прибутку

й амортизаційних відрахувань) у кожному році майбутнього періоду;

ЛВ – прогнозована ліквідаційна вартість цілісного майнового комплексу

наприкінці періоду його експлуатації;

І – прийнята ставка дисконтування чистого грошового потоку, виражена

десятковим дробом;

П – число років експлуатації цілісного майнового комплексу, прийняте у

Прогнозних розрахунках.

Даний метод оцінки, дозволяє одержати найбільш точну поточну вартість

Цілісного майнового комплексу з позицій концепції економічно обґрунтованої

Вартості. Проте ця точність багато в чому визначається вибором обґрунтованої

Ставки дисконтування, а її прогнозування носить суб’єктивний характер.

Огляд методів оцінки активів підприємства як цілісного майнового

Комплексу показує, що жодний із них не є ідеальним. Тому в практику

Здійснення такої оцінки залежно від цілей, звичайно, використовується не один,

А ряд методів, що дозволяють визначити діапазон даної вартості в мінімальній і

Максимальній межах та найбільшою мірою наблизитися до її

Реального значення.

Зміст і завдання управління оборотними активами

Сучасна економічна наука характеризується відсутністю єдиних

Методологічних підходів у трактуванні категорії оборотного капіталу,

Закономірностей його руху, меж існування і співвідношення з іншими