Производственный риск предприятия

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных источников средств долгосрочного характера. Она определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.

Рентабельность активов:

Рентабельность инвестиционного капитала:

Производственный риск зависит от влияния различных факторов, важнейшими из которых являются динамика спроса и продажной цены на продукцию, изменчивость затрат на производство продукции и изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на производство продукции предприятия (операционный рычаг).

Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение величины прибыли.

Производственный (операционный) рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

На практике для определения силы воздействия операционного рычага используют отношение валовой маржи к прибыли предприятия

Финансовый риск при использовании заемных средств можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, это риск, связанный с недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам и их погашению. На степень финансового риска указывает сила финансового рычага.

Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника долгосрочного финансирования его хозяйственной деятельности.

Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Согласно западноевропейской концепции, эффект финансового рычага определяется как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита. Он рассчитывается по формуле

где ЭФР — сила воздействия финансового рычага (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала), %;

Т— ставка налога на прибыль;

RA — экономическая рентабельность активов, %;

р — средние расчетные проценты за кредит;

ЗК — заемный капитал;

СК — собственный капитал предприятия.

В формуле можно выделить три основные составляющие:

1) налоговый корректор (1-Т), который показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;

2) дифференциал финансового рычага (RA - р) характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним расчетным размером процента за кредит;

3) коэффициент финансового рычага (ЗК: СК) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, приходящу^юся на единицу собственного капитала.

Эта (американская) концепция эффекта финансового рычага основана на определении того, как изменения прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит влияют на изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию. Он рассчитывается по формуле

где ΔEPS — изменение чистой прибыли на акцию, %;

ΔEBIT — изменение прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит;

Р — балансовая прибыль;

I — проценты за кредит, включаемые в себестоимость.

Эффект финансового рычага состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между прибылью на акцию и прибылью предприятия до выплаты налогов и про' центов.

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения объема реализации и выручки приводят ко все более крупным изменениям чистой прибыли на акцию.

Это находит выражение в умножении двух сил — операционного (ЭОР) и финансового (ЭФР) рычагов и появлении общего операционно-финансового рычага (ЭОФР):

Эффект общего рычага показывает общий риск для данного предприятия, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.