Методика оценки эффективности проекта (метод «Потока наличности»).

 

Рассмотрим применение методики оценки эффективности проекта на примере.

Оценим эффективность инвестиционного проекта строительства нового цеха на предприятии цветной металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок строительства[25] составляет 3 года, начиная с 2014 г. Общая потребность в капитальных вложениях 8 млрд. руб., в т.ч. в 2014 г. – 1,5 млрд. руб., в 2015 г. – 4,5 млрд. руб., в 2016 г. – 2 млрд. руб.

Для финансирования капитальных вложений предполагается использовать собственные и заемные средства. Объем собственных средств составляет 5,6 млрд. руб., ставка процента по кредиту 25 % годовых. Выпуск продукции начинается с 2017 г. Объем производства в 2017 г. составит 900 тыс. т в год.

Известно также, что себестоимость продукции составит 3000 руб./т, средняя норма амортизации для данной группы основных фондов составляет 5 %, цена продукции 5000 руб./т, ставка рефинансирования 13 %, все капитальные вложения в основные производственные фонды 6 млрд. руб.

 

Решение.

1. Рассчитываем коэффициенты приведения при ставке дисконтирования, равной 13 % (d = 0,13) (табл. 6.1).

 

Таблица 6.1- Коэффициенты приведения α_i для ставки дисконтирования d = 0,13

i
αi		0,88	0,78	0,69	0,61	0,54	0,48	0,43	0,38	0,33	0,29

 

2. Распределим средства: определим потребность в заемных средствах[26] (табл. 6.2).

Таблица 6.2- Распределение капитальных вложений по годам строительства.

Годы	Капитальные вложения, млрд. руб.[27]	в том числе, млрд. руб.[28]	Заемные нарастающим итогом, млрд. руб.
Собственные	Заемные
	1,5	1,5	-	-
	4,5	4,1	0,4	0,4
		-		2,4
Сумма		5,6	2,4	-

 

3. Сумма амортизации[29] (по результатам предыдущих расчетов) составляет

 

А_год= 0,4 млрд. руб./ год.

 

4. Рассчитаем прибыль отчетного периода, зная себестоимость, цену и объем производства продукции (табл. 6.3).

 

Таблица 6.3- Расчет балансовой прибыли

Показатели
1. Годовой объем производства:
- в натуральном выражении, млн. т	0,9
- в стоимостном выражении, млрд. руб.	4,5
2. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб./т
3. Полная себестоимость, млрд. руб.	2,7
4. Прибыль отчетного периода, млрд. руб.	1,8

 

5. Расчет потока наличности представлен в табл. 6.4.

 

Таблица 6.4 - Расчет потока наличности (в млрд руб.).

Показатели	Расчет
1. Собственные капитальные вложения	п. 2	-1,5	-4,1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2. Сумма кредита	п. 2	-	0,4	2,4	2,4	0,99	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Прибыль отчетного периода	п. 4	-	-	-	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8	1,8
4. Плата за кредит	(2)·0,25	-	-0,1	-0,6	-0,6	-0,25	-	-	-	-	-	-	-	-
5. Остаточная стоимость основных фондов проектируемого цеха		-	-	-		5,4	4,8	4,2	3,6		2,4	1,8	1,2	0,6
6. Налог на имущество	(5)·0,022	-	-	-	-0,13	-0,12	-0,11	-0,09	-0,08	-0,07	-0,05	-0,04	-0,03	-0,01
7. Налогооблагаемая прибыль	(3)+(4)+(6)	-	-0,16	-0,66	1,01	1,37	1,63	1,65	1,66	1,67	1,69	1,70	1,71	1,73
8. Налог на прибыль	(7)·0,2	-	-	-	-0,20	-0,27	-0,33	-0,33	-0,33	-0,33	-0,34	-0,34	-0,34	-0,35
9. Чистая прибыль	(7)+(8)	-	-0,16	-0,66	0,81	1,10	1,31	1,32	1,33	1,34	1,35	1,36	1,37	1,38
10. Амортизационные отчисления	п. 3	-	-	-	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6
11. Возврат кредита		-	-	-	-1,41	-0,99	-	-	-	-	-	-	-	-
12. Текущий кассовый остаток (ТКО)	(1)+(9)+ (10)+(11)	-1,5	-4,26	-0,66	0,00	0,71	1,91	1,92	1,93	1,94	1,95	1,96	1,97	1,98
13. Накопленный кассовый остаток (НКО)		-1,5	-5,76	-6,42	-6,42	-5,71	-3,81	-1,89	0,04	1,98	3,93	5,89	7,86	9,84
14. Коэффициент приведения по фактору времени	п. 3		0,88	0,78	0,69	0,61	0,54	0,48	0,43	0,38	0,33	0,29	0,26	0,23
15. ТКО с учетом коэффициента приведения по фактору времени	(12)·(14)	-1,50	-3,75	-0,51	0,00	0,43	1,03	0,92	0,83	0,74	0,64	0,57	0,51	0,46
16. НКО с учетом коэффициента приведения по фактору времени		-1,5	-5,25	-5,76	-5,77	-5,33	-4,30	-3,38	-2,55	-1,82	-1,17	-0,60	-0,09	0,36

 

Примечание:

1. Ставка налога на прибыль принимается согласно действующему законодательству. В расчетном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.

2. Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью, проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта с учетом фактора времени).

3. Налог на имущество уплачивается с момента принятия на баланс основных фондов. В курсовой работе принять, что имущество принимается на баланс в первый год выпуска продукции. В расчетах ставка налога на имущество принимается согласно действующему законодательству. В расчетном примере ставка налога на имущество равна 2,2 %.

 

 

Вывод: Предприятие может вернуть кредит к 2018 г. Без учета фактора времени проект окупится к 2021 г., а с учетом фактора времени к 2026 г.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ МИНИМАЛЬНО - ВОЗМОЖНОГО ОБЪЕМА СБЫТА ПРОДУКЦИИ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТА