Структура акционерного капитала

Уставный капитал Общества составляет 827 340 000 рублей и разделен на 413 670 штук обыкновенных акций, приобретенных акционерами Общества (размещенные акции), номинальной стоимостью 2 000 рублей каждая.

 

Основные показатели

Показатели деятельность предприятия в период с 2006 по 2011 год

чистая прибыль (тыс.руб)

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя	2007, 9 мес.	2008, 9 мес.	2009, 9 мес.	2010, 9 мес.	2011, 9 мес.
Собственные оборотные средства	443 084	529 185	983 769	1 554 267	1 595 764
Индекс постоянного актива	0,94	0,92	0.85	0.79	0.77
Коэффициент текущей ликвидности	5,34	4,61	5.75	5.4	2.97
Коэффициент быстрой ликвидности	3,35	2,46	3.29	3.34	1.89
Коэффициент автономии собственных средств	0,75	0,75	0.76	0.8	0.73

ОАО "Соликамскбумпром" характеризуется нормальным уровнем ликвидности, что свидетельствует о способности эмитента своевременно и в полном объеме рассчитаться по своим обязательствам в краткосрочном периоде.
Собственные оборотные средства по состоянию на 30.09.2011 года увеличились незначительно. Их рост, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составил 2.7%.

Сведения об общей сумме экспорта, а также о доле, которую составляет экспорт в общем объеме продаж

Единица измерения: млн. руб.

Наименование показателя	2008, 9 мес.	2009, 9 мес.	2010, 9 мес.	2011, 9 мес.
Общая сумма доходов эмитента, полученных от экспорта продукции (товаров, работ, услуг)	2 235	3 527.4	3 511	4 611
Доля таких доходов в доходах эмитента от обычных видов деятельности %	48,4			69.9

Доходный подход

Фактически распределение выплат дивидендов по годам выглядит следующим образом:

Таблица 2

Фактически выплаченные дивиденды ОАО "Соликамскбумпром" 200-2009 гг.

Сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах по акциям

Год	Размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям данной категории (типа) в расчете на одну акцию, руб.:	Совокупный размер объявленных (начисленных) дивидендов по всем акциям данной категории (типа), руб.:	Общий размер дивидендов, выплаченных по всем акциям эмитента одной категории (типа), руб.
	141,19	64 895 442,08
	273,97	125 925 379,04
	315,73	145 119 611,36
	373,9	171 884 800
	531,48	219 857 332	219 857 332
	223,13	92 302 200	92 302 200
	96,7	40 001 889	40 001 889

*Убытки компании не позволили ей произвести выплату дивидендов за 2008 год.

Рассчитаем показатель требуемой доходности с помощью модели ценообразования на капитальные активы (CAPM). Для расчета коэффициента β в качестве оценки рыночной доходности используем индекс РТС (за период с момента обращения акций ОАО «Соликамскбумпром» на РТС по момент проведения оценки).

Для поиска β используем формулу:

=0,57

Средняя доходность рынка (R_m) составила 19,30%, а безрисковая ставка – 8,04% (долгосрочная ставка ГКО-ОФЗ на 01.12.2011). Так, найдем требуемую доходность по модели САРМ:

14, 4582

Из Таблицы 2 видно, что темпы роста дивидендов компании непостоянны. К тому же в отдельные года они поднимаются до довольно больших величин – темп прироста 2007/2006 составил 142%, Действительно, фирма переживает период роста, если рассматривать ее размеры и области, которые она обслуживает. В таких условиях, согласно А. Дамодарану, необходимо принимать в расчет ожидаемые темпы роста дивидендов, которые, в свою очередь складываются из значений коэффициента выплат и дохода на собственный капитал:

= - 0,76

Теперь используем модель роста Гордона для оценки собственного капитала, приходящегося на одну акцию:

=1454,73

Рыночная стоимость акций ОАО «Акрон» на дату оценки составляла
1454,73 руб.

Затратный подход

Затратный подход оценки акций основывается на расчете величины чистых активов компании. Для этого используем методику, утвержденную Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г.
№ 10н/03-6/пз.

Расчет чистых активов компании на 3 кв.2011

№ п/п	Показатель	Величина показателя по балансу, тыс. руб.
I. Активы
	Нематериальные активы
	Основные средства
	Доходные вложения в материальные ценности
	Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения
	Отложенные налоговые обязательства
	Прочие внеоборотные активы
	Запасы
	НДС по приобретённым ценностям
	Дебиторская задолженность
	Денежные средства
	Прочие оборотные активы
	Итого активы, принимаемые к расчёту (сумма стр. 1–11)
II. Пассивы
	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам
	Прочие долгосрочные обязательства
	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам
	Кредиторская задолженность
	Задолженность участникам (учреди­телям) по выплате доходов
	Резервы предстоящих расходов
	Прочие краткосрочные обязательства
	Итого пассивы, принимаемые к расчёту (сумма стр. 13–19)
	Стоимость чистых активов (стр. 12–20)
	Количество обыкновенных акций эмитента по данным ежеквартального отчета	413 670
	Стоимость чистых активов, приходящаяся на обыкновенную одну акцию (руб.)	4 678
	Текущая цена, руб. за обыкновенную акцию
	Потенциал роста	-1,19

Сравнительный подход

Крупнейшими производителями газетной бумаги в россии являются:

Производитель	местонахождение	Объем производства, тыс.тонн
ОАО"Кондопога"	Г. Кондопога, Республика Карелия	748,78
ОАО "Волга"	Г. Балахна, Нижегородская область	565,06
ОАО "Соликамскбумпром"	Г.Соликамск, Пермский край	443,12
ОАО "Монди Сыктывкарский лесопромышленный комплекс"	Г. Сыктывкар, республика Коми	188,9

Для осуществления проведения оценки обыкновенных акций необходимо подобрать предприятие – аналог. В данной таблице приведены предприятия – аналоги для ОАО «Соликамскбумпром», но при этом акции данных компании не котируются на бирже, а соответственно, не может быть вычислена капитализация.

Таким образом, из выше приведенных аргументов следует, что у предприятия ОАО «Соликамскбумпром» отсутствует предприятие – аналог, а значит, сравнительный подход не может быть использован в качестве метода оценки стоимости обыкновенных акций.

Итоговая оценка акции

 

По результатам оценки акции ОАО «Соликамскбумпром» по доходному и затратному методам были получены следующие результаты: 1 454,74 рублей и 4678 рублей, соответственно.

Экспертным способом были представлены веса каждому из методов и произведен расчет итоговой стоимости акции:

Таблица 7

Расчет итоговой стоимости акции

	Расчетная цена акции по подходу	Вес	Итого
Доходный подход	1454,74	0,4	581,896
Затратный подход		0,6	2806,8
Итоговая стоимость	3388,696
Рыночная цена на дату оценки
Рекомендация частному инвестору	продавать

[1] По данным Росстата.

[2] Данные сайта http://quote.rbc.ru.

[3] Данные сайта http://quote.rbc.ru.

[4] Данные сайта http://quote.rbc.ru.

[5] «Макроэкономический обзор. Долговые проблемы Еврозоны», Finance Group PRIME MARK, 18.10.2011