Определение и классификация ц.б.

Ценная бумага – совокупность прав, обособившихся от своей основы и имеющих собственную матер-ю форму в виде документов или записей по счетам. Она представляет капитал во всех его формах и сама является капиталом. Функции: мобилизация капитала; перераспределение фин. ресурсов между сферами и отраслями экономики; получение дохода владельцами и фондовыми посредниками; обслуживание товарного и платежного оборота, кредитн. отношений. Фундаментальные эк.свойства ЦБ: обращаемость (спос-ть быть объектом сделок куп/прод), доступность (все дейст-я с ц/б д.б доступ-ы всем участ-м рынка), стандартность (д. собл-ся все признаки ц/б, а обр-е осущ-ся по строго устан-м правилам), серийность (эммис-е ц/б эмитир-ся выпусками), документальность (обяз-е док-е подтв-е сущест-я ц/б), регулируемость и признание государством (приз-е юр статуса). Представленный в каждой ЦБ набор прав зависит от ее вида, условий выпуска и обращения. Имущественное право есть в каждой, но не переходит автоматически новому владельцу. Права, вытекающие из ЦБ, закреплены законодательно. Право на обращение либо есть, либо отсутствует. Функции: а) мобил-я капитала; б) перерасп-е фин-х рес-в; в) получ-е дохода влад-ми и посред-ми; г) обслуж-е товар-го и плат-го оборота. Классиф-я: По сроку существования ЦБ: бессрочные (прекращ-т обращ-е при ликвид-и эмитента) и срочные (период сущ-я огран-н м/у моментом выпуска и погашения). По эмитенту: гос-е (эмит-ся гос-ми орг-ми власти и ЦБ) и корпоративные (вып-ся хоз-ми субъектами). По условиям выпуска: эмиссионные – акции, обл-и (вып-ся в проц-се эмиссии с усл-м обяз-го послед-го выпол-я устан-х закон-м этапов эмиссии) и неэмиссионные - вексель (вып-ся в обращ-е без осущ-я проц-ры эмиссии). По форме выпуска: документарные (вып-ся в бум-м форме в виде бланков) и бездокументарные (в виде записей на счетах). По функциональному назначению: долговые (прив-е рес-в и формир-е заем-го капитала), долевые (форм-ся соб-й капитал), товарораспорядительные док (необ-мы для обсл-я товарного оборота), платежные - чеки (для удобства платежа), залоговые ( выст-т пред-м залога). По порядку осуществления прав владельца: именные (сод-т имя влад-ца) и документы на предъявителя (ц/б, не сод-е имени влад-ца, вып-ся только в докумен-й форме). По наличию дохода: доходные (облад-т инвестиц-ми св-ми и предпол-т получ-е дохода) и бездоходные (не им-т инвестиц-х св-й: вып-ся для обслуж-я товарного и плат-го оборота). По порядку осущ-ния прав владельца: именные – содержат имя владельца, разновидность – ордерные, кот.могут передаваться владельцем др.лицу с пом.совершения передаточн.надписи(индоссамента); документы на предъявителя – не содержат имени владельца, выпуск-ся только в документарной форме.

По наличию (виду) дохода: доходные – по порядку выплаты делятся: дисконтные (доход в виде разницы между ценой погашения и ценой приобретения), процентные (доход в виде % от номинальной стоимости. Разновидность – купонные, с периодической выплатой %); бездоходные – для обслуживая товарн.или платежн.оборота, получение дохода не явл-ся целью приобретения (чеки, складские свидетельства, коносаменты).

По уровню риска: высоко-, средне-, низкорискованные. По номиналу: с постоянным и переменным номиналом. По территории обращения: национильные, региональные, местные, мировые. По сфере обращения: денежные, капитальные. По степени обращаемости: рыночные, нерыночные.

55. Понятие и классификация облигаций (Об)

Об – долгов-я ц/б. Об подтверж-т безусловн-е долговое обяз-во заемщика –эмитента возместить в указанные сроки кредитору-владельцу Об сумму займа, путем погашения Об по ее номиналу с уплатой опред-го дохода в установл-м объеме. Цели выпуска: - финанс-е основной и неосновной деят-ти; - рефинанс-е имеющ-ся задолж-ти. В РБ право эмиссии Об имеет гос-во, ЦБ, КБ и др. юр. лица имеющие разрешение на выпуск ц/б. Обязат-е реквизиты: наимен-е ц/б «Об», полный адрес, имя покупателя, размер %, порядок и сроки погашения, дата выпуска, серия и номер Об, образцы подписей. Свойства и основные отличия от акций: 1) приобретатель Об – кредитор по отношению к компании-эмитенту, а акционер – совладелец компании. Об составляют заемный капитал, акции формируют УФ. 2) Об имеет конечный срок обращения, затем погашается. 3) Об выпускаются всеми юр.лиц, акции только АО. 3) м.б обменена на др. ц/б или на Об с более поздним сроком погашения. По способу обеспечения: обеспеченные залогом – обеспечиваются физ.активами или ценн.бумагами компании; необеспеченные – выпуск-ся без указания конкретн.вида обеспечения.

По форме получаемого дохода: процентные – в момент выпуска эмитент устанавливает ставку доходности в % к номинальн.стоимости, с периодической выплатой дохода – купонные; беспроцентные – % по ним не выплачиваются, при первичном размещении они реализ-ся по цене ниже номинала, а погашаются по номинальн.стоимости, доход образуется за счет дисконта (разницы между ценой погашения приобретения).

По способу погашения: облигации с разовым погашением – номинал возвращ-ся единовременно в полном объеме в установленный срок; облигации с распределенным погашением – номинальн.стоимость погашается поэтапно; облигации с последовательным погашением – в случае, когда по облигационн.займу провод-ся лотерейн.розыгрыши, выпуск облигаций погаш-ся частями(тиражами); отзывные – эмитент может сократить срок обащения, выпупив у инвестора до наступления срока погашения; облигации с правом досрочного погашения – погашение по инициативе инвестора; облигации с отложенным погашением – погашение м.б.продлено; непогашаемые или рентные (бессрочные) – эмитент обяз-ся выплачив.только доход; конвертируемые – дают право владельцу при наступлении срока погашения обменять их на обл.др.выпусков или обыкновенн.акции.

По порядку обращения: свободно обращаемые; с ограниченным обращением; необращаемые.

По сроку обращения: краткосрочные (от 1 до 3 лет); среднесрочные (от 3 до 7); долгосрочные (свыше 7).

По виду валюты: в нац.валюте; в иностранной валюте (еврооблигации); двувалютные – выплата по купонам в одной валюте, погашение номинала – в другой.

По степени риска: облигации, достойные инвестиций – обл.крупных компаний с безукоризненн.репутацией; спекулятивные – выскорискованные и необеспеченные.

 

 

56. Ценообразование Об

Стоимость Об зависит от ее типа, номинала, периода обращения на рынке и нормы дохода. Номинальная ст-ть (Нс)- сумма, которая берется взаймы и подлежит возврату. Номинал явл-ся базой для расчета дохода. Эмиссионная цена – цена Об, по которой она продается на первичном рынке (м.б >, <, = номиналу). Выкупная цена – цена, по которой Об выкупается эмитентом, когда истекает срок займа. Рыночная цена – цена, по которой Об покупается/продается на вторичном рынке. Рыночная цена привязана к номиналу Об. Для сопоставления рыночн.цен о.с разным номиналом исп-ся показатель рыночного курса:

 

=

– рыночн.цена о.; номинальн.цена о.

Методы расчета стоимости: а) Об с фиксированной купонной ставкой – сумма всех выплат за время владения Об; б) Об с равномерно возрастающей купонной ставкой – размер купонного дохода увелич-ся на постоянную величину %, цена такой Об вкл-т прив-й абсолют-й прирост дохода по Об; в) Об с нулевым купоном (ZERO) – цена опред-ся путем прив-я бездоходной ст-ти номинала к текущему моменту, за счет разницы м/у номиналом и ценой покупки;); г) вечные Об (французская рента) – ст-ть опред-ся в завис-ти от величины номинала и действ-й на финансовом рынке %. Доходность Об зависит от типа, номинала, вида купонной ставки, вида обращения и рыночной цены. Оценка привлекательности Об = отношение прив-й суммы всех доходов за срок действия Об к цене приобретения. Методы оценки доходности основаны на соотношении величины дохода и рыночной цены.

Рыночная цена = , где С ном- номин-я цена Об, Кр.о – показ-ль рын-го курса. Доход владельца Об состоит из 2 частей: переодически выплач-го купонного дохода и положительной разницы м/у ценой продажи и ценой покупки. Размер купонного дохода находится: а) метод простых % - % начисляются на первоначальную сумму активов.

, где Со.к – сумма активов в конечный период, К-Д Об, купонный %; б) метод сложных % – база начисления измен-ся, возрастая по мере начисления %, поскольку каждый раз к основной сумме долга добавляются %, начисленные в предыд-м периоде.

, где n- кол-во купонных периодов. Сумма купонного дохода . Для сравнения полученного дохода с доходом по альтернативным вложениям необх-мо рассчитать относительный показатель доходности:
, где Дг – сумма дохода за год, Со – цена приобретения. Доходность – относит-й экономический показатель, выражающий доход приходящийся на ед-цу затрат: а) текущая Д; б) рыночная Д (сравн-е Д данной Об и альтер-х вложений); в) конечная доходность (характ-т полный доход по Об). При анализе доходности вложений важно принимать во внимание не только номинальную доходность, но и реальное значение. Реальная Д учитывает все издержки, понесенные инвестором при проведении данной операции.

57. Акция как долевая ц/б. Виды А. А – ц/б, которая явл-ся титулом опред-й доли им-ва карпорации и удост-т право своего владельца – держателя А на участие в капитале компании. А от-ся к осн-м ц/б долевого хар-ра и дает право своему держателю на владение частью капитала, им-ва и дохода АО, а т/ж в ряде случаев участия в управлении АО. Обязательные реквизиты: наимен-е ц/б «А»,номинальная ст-ть, вид А, полный адрес эмитента, имя покупателя, место и дата выпуска, серия и номер А, образцы подписей. Виды акций: а) именные – на которых фиксируется имя владельца и ликвидность обеспечена фьючерсным контрактом; б) А на предъявителя - не требуют регистрации А владельцем, а сделки куп/прод упрощены в соотв-и с именными; в) номинативные – выдается под конкретного владельца. В случае продажи или передачи акции другому лицу акционер должен расписаться на обратной стороне такой акции, что означает его отказ от прав держателя этой акции; г) акции администр-е распространяются на территории администр-го корпуса АО; д) А учредителей, явл-ся собств-ю АО, эмитируются с целью создания первонач-го капитала компании. В зависимости от прав на участие в прибыли: а) простые (дивиденды, право голоса, часть им-ва при ликвидации); б) привилегированные (фиксиров-е дивиденды, фиксир-я ст-ть им-ва либо часть им-ва при ликвидации). Закон-м РБ пред-на возможность приобрет-я АО части А у инвесторов для умен-я УФ (подлежат аннулированию) или в иных целях (поступ-т в распор-е предприятия, не начисл-ся дивиденды, реализ-ся в течение 1 года). В зависимости от способа распространения на рынке ЦБ:

- именные акции, но кот. фиксир-ся имя владельца и ликвидностьть кот. обесп-ся с помощью фьючерсных контрактов.

- акции на преъявителя не требуют регистрации имени владельца, сделки купли-продажи упрощены по сравнению с именными,

- номинативные выпускаются под конкретного владельца, кот. может отк-ся от их приобретения путем подписания письменного отказа, их передача 3-му лицу возможна с согласия акционер-го общества,

- акция администр-ра распростр-ся среди работников администр. корпуса акционерного общества,

- акции учредителей являются собственностью создателей акционерного общества.

Права акционеров, владеющих простыми акциями: получение часть прибыли АО в виде дивидендов, участие в общем собрании акционеров с правом голосования, получение в случае ликвидации АО части имущества, остающегося после расчета с кредиторами, или его стоимости. Права акционеров, владеющих привилегированными акциями: получение части прибыли АО в виде фиксированных размеров дивидендов, получение фиксированной стоимости имущества в случае ликвидации предприятия либо части имущества, остающегося после расчетов с кредиторами.

Стоимость и Д А.

Виды стоимости акций: - номинальная ст-ть акций оред-ся на основе доли уставного капитала, приход-ся на 1 акцию в момент эмиссии.

С_ном= К_у/N_a,где К_у – сумма уставного фонда, N_a – общее кол-во размещенных акций.

- книжная (балансовая) характеризует текущую величину акционер-го капитала, кот. формир-ся путем оценки активов фирмы в опред. момент t.

С_б.а. = С_ч.а./N_a,где С_ч.а. – стоимость чистых активов

- ликвидационная ст-ть опред-ся в момент ликвидации АО по ценам возможн. реализации активов, оставш. после расчетов с кредиторами.

Номинальная ст-ть акций лежит в основе опред-я эмисс-й и конвертир-мой цены. Эмис-я цена – для публич-й продажи на первич-м рынке после эмиссии, по кот. акции приобр-ет их первичный держатель. Эмис-я цена м/б равна номиналу либо превышать его на величину эмисс-го дохода. Конверт-я цена опред-ся в момент эмиссии акций в иностр. валюте с целью обслуживания операций по конвертации акций. Номин-я, книж-я, ликвид-я ст-ти акций явл-ся разновид-ми бух-ой ст-ти акций (балансов). В завис-ти от цели расчета и стадии жизн-го цикла АО бух. ст-ть формир-ся под возд-ем внутр-х факторов. Сущ-т также курсовая ст-ть акций и ее разновид-ти рыночн. и расчетн. ст-ть в зависимости от момента расчета. Курс-я ст-ть формир-ся под влиянием внеш-хфакторов. Расчет-я ст-ть определяется на основе чистой курсовой стоимости с учетом ее реал-го роста и приведения суммы дивидендов за весь срок владения акции к текущему моенту времени. Рын-я ст-ть – бирж-я цена акций в конкрет-й момент t, кот. формир-ся под возд-ем коньюнктуры рынка, средн. доходности инвестиций, размера дивиденда и его динамики.

Методы расчета стоимости акций: 1) метод балансовой ст-ти, 2) м-д учета многократного дохода, 3) м-д ожидаемого дохода, 4) дивидендный метод.

При определении рын-й цены акции анализ-ся факторы, влияющие на данную цену с использованием %-го пожхода, инвест. (долевого) п-да, курсов-го (альтерн.) периода и д.р.

В основе метода расчета исходя из ожидаемой доходно­сти лежит оценка будущего дохода инвестора от владения акцией. Доход по акции состоит из двух компонентов: ди­виденда и прироста курс-й (рын-й) ст-ти (∆C_кур). Инвестор анализ-т динамику дивидендных выплат в предыд-е годы и тенденции измен-я курс-й ст-ти. Ожид-й доход сопост-ся с требуемой доходностью, т.е. с доходностью, которую должен полу­чить инвестор от вложений в акции.

С_р.а.= (D_о+∆C_кур)/k * 100, где D_о- ожид-мая доходность, k- треб-мая доход-ть, %.

На стоимость акций оказывают влияние и кач-е пок-ли. По их знач-ю инвестор может судить о факторах, способств-х формир-ю буд-й цены акций.

1) E(EPS) = П_б/н.п.d/ N_a где П_б/н.п.d П_б/н.п.d - прибыль за вычетом налогов, процентов и дивид-в по привилегир-м акциям. Благодаря показателю E(EPS) инвестор имеет возм-ть судить, наск-ко прибыльна комп-я сверх того, что она выплач-т в виде дивид-в своим акц-рам.Р/

2) Р/E(EPS) = С_р.тек/ЧП_а где, С_р._тек — текущая рын-я цена акции; ЧП. — чистая прибыль на одну акцию. Показ-ль Р/Е наиб-е часто исп-ся как от­дель-ми наблюд-ми, так и рейтинг-ми агентства­ми для оценки рисков-ти инвестиций. Анализ-я это соотн-е для акций различ-х предприятий ин­вестор может оценить и сопост-ть перспективы роста последних. Высокий коэф­-т Р/Еможно рассм-ть как свидетельство большого риска инвестиций, поскольку цена акции завы­шена по отнош-ю к доходам, кот лежат в ее основе.

3) D/E = D_a/ЧП_а где D_а— дивиденд в расчете на одну акцию. Соотношение D/E — дивидендный выход, показыва­ющий долю выплачиваемых дивидендов в общей получен­ной прибыли на одну акцию. Низкое значение этого пока­зателя свидетельствует о том, что компания направляет значительную часть прибыли не на выплату дивидендов, а на развитие собственного производства.

4) P/N — коэффициент, характ-ий соотноше­ние курсовой (текущей рын-й) и баланс-й цен акциий. Повыш-е этого коэфф-та свидет-ет о росте рын-й стоим-и акций опережающими темпами по сравн-ю с балансовой. Спрос на акции со стороны инвесторов расшир-ся, и это может вызвать нов-й приток капитала в компанию. Высокое значение коэффициент говорит о доверии инвесторов к компании-эмитенту.

Приобретая акции того или иного эмитента, инвестор расс-ет получить доход и обеспечить приемлемую доход-ть вложений. Состав-ми дохода, кот он хотел бы получить от владения акциями, явл на­числяемый доход (дивиденды) и дифференц-ый до­ход (положит-я разница м/у ценой продажи и це­ной покупки акции). Различать доходность текущую и конечную.

Текущая доходность: z_тек= (D_в/C_p.a.)(T/t)100 где, Т – год-й период, t-время, за кот получены дивиденды.

Если в момент приобретения акций они не обращались на рынке или были приобретены инвестором по цене ниже рыночной, то текущая доходность будет рассчитываться по формуле:

z_тек= (D₀/C_0.)(T/t)100 C₀-цена приобр-я акции

Конечная доходность (z_к) рассчитывается по формуле:

z_к= (∑D_i+(C₁-C₀))/ C₀Т_n где D. — дивиденды в і-й год; С. — текущая рыночная цена акций; Т_п — число лет владения акциями, i=1,2,3…,t-год владение акциями. На практике различают номинальную и реальную доходность. Номинальная доход-ть опред-ся по привед-й формуле и не учит-т рост инфляции или повыш-е ставок налогообл-я в пер-д владения акцией. Реальная доход-ть акций исчисл-ся с учетом назван­ных факт-в.