Основные правила расчета денежного потока инвестиционного проекта

Правило 1. При расчете плана денежного потока инвестиционного проекта важно учесть все денежные потоки, возникающие в ходе реализации проекта.

Правило 2. При расчете денежного потока не должны приниматься во внимание неденежные расходы, такие как амортизация, начисленные, но не оплаченные расходы, включаемые в состав кредиторской и дебиторской задолженности.

Правило 3. Затраты, которые уже произведены в рамках проекта (например, на подготовку документации и т. д.), в план денежного потока не включаются, поскольку не влияют на будущие притоки и оттоки денежных средств компании.

Правило 4. Рассчитывая денежные потоки инвестиционного проекта, особое внимание следует уделять реалистичности оценки денежных поступлений.

 

27. Структура денежного потока инвестиционного проект

Инвестиционный проект - это система целенаправленных мер по разработке и осуществлению мероприятий, связанных с внедрением новых, либо модернизацией уже существующих технологий, производств товаров и услуг, требующих вложения ресурсов (финансовых, материальных, трудовых) с целью получения прибыли в будущем.

Денежный поток инвестиционного проекта– это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге
- оттоком, равным платежам на этом шаге
- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разнице между притоком и оттоком

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов:
- денежного потока от инвестиционной деятельности
- денежного потока от операционной деятельности
- денежного потока от финансовой деятельности

Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видам деятельности может показаться затруднительным. В этих случаях можно объединить некоторые (или все) потоки.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Текущими называются цены без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются:
- денежные потоки инвестиционного проекта;
- денежные потоки для отдельных участников проекта.

 

Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

По структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов: 1. Инвестиционные затраты. 2. Выручка от реализации продукции.

1. Производственные затраты. 4. Налоги.

 

28. Релевантные денежные потоки инвестиционного проекта

Инвестиционный проект - это система целенаправленных мер по разработке и осуществлению мероприятий, связанных с внедрением новых, либо модернизацией уже существующих технологий, производств товаров и услуг, требующих вложения ресурсов (финансовых, материальных, трудовых) с целью получения прибыли в будущем.

Денежный поток инвестиционного проекта– это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Релевантный — представительный — денежный поток проекта определяется как разность между общими денежными потоками предприятия в целом за определенный промежуток времени в случае реализации проекта.

Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств.

Анализ денежного потока инвестиционного проекта не ограничивается изучением его структуры. Важно также идентифицировать денежный поток, убедиться в его релевантности/нерелевантности, что позволит упростить процедуру выбора показателей оценки и критериев отбора, улучшить сопоставимость различных проектов.

Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками

1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом. Характеризуются разовыми начальными вложениями, обеспечивающими получение равных (или примерно равных) по величине денежных поступлений через равные промежутки времени в течение определенного временного интервала.

Характерной особенностью подобных проектов является необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток денежных средств.

Основным показателем, характеризующим данный проект, можно считать его рентабельность ( ARR), рассчитанную на базе общей величины первоначальных вложений.

Показатель ARR применительно к данному типу проектов имеет простую интерпретацию: он является эквивалентом депозитной ставки, под которую необходимо разместить сумму, равную сумме первоначальных вложений, для того чтобы получать аналогичный доход.

2. Инвестиционные проекты с постоянно возрастающими доходами. Структура проектов с равномерно растущими доходами во многом схожа со структурой инвестиционных проектов с постоянными доходами.

Эта распространенная модель может применяться для оценки инвестиционных проектов различных предприятий.

3. Инвестиционные проекты аккумуляторного типа представляют собой ряд последовательных вложений и последующий приток, как правило, однократный.

Особенность проектов аккумуляторного типа заключается в том, что ожидаемые прибыли и затраты достаточно точно фиксируются в момент начала реализации проекта, в отличие, например, от проектов, ориентированных на расширение объемов деятельности в процессе реализации.

Инвестиционные проекты спекулятивного типа представляют собой комбинацию двух операций - расходной и доходной, происходящих в течение короткого промежутка времени.

Характерной особенностью подобных проектов является достаточно короткий срок их реализации и относительная простота денежного потока, содержащего, как правило, два элемента - расход денежных средств и последующий доход.

Основным показателем для оценки единичных проектов также служит показатель рентабельности. Иногда для удобства сравнения рентабельность проекта пересчитывается в годовые проценты, где Т - продолжительность проекта в днях:

ARR = [(С-I) /I] /Т*360

Срок окупаемости инвестиционных проектов спекулятивного типа равен общей продолжительности проекта.

Дополнительным показателем оценки повторяющихся инвестиционных проектов этого типа может служить показатель скорости оборота капитала: К_со= Т/360.

Преимущества таких проектов заключаются в простом инвестиционном цикле, коротких сроках осуществления и окупаемости, что обусловлено полным изъятием капитала по окончании проекта.

Для нерелевантных денежных потоков характерна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

В этом случае некоторые аналитические показатели с изменением исходных параметров могут меняться в неожиданном направления, т.е. выводы, сделанные на их основе, не всегда корректны.