Методы снижения рисков инвестиционных проектов

Действия по снижению риска ведутся в двух направлениях:

1. избежание появления возможных рисков;
2. снижение воздействия риска на результаты производственно-финансовой деятельности.

Первое направление заключается в попытке избежать любого возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от какого-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует.

К избежанию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности).

Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное.

Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью.

Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два пути:

1. принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;
2. осуществить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько вариантов действий:

1. страхование;
2. обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника;
3. пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;
4. диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

1. резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
2. реструктурирование кредитов. Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Распределение проектного риска между участниками проек­та является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным ин­вестиционным ситуациям

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении фирмой предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения.

 

Билет 13

 

Привлеченные источники финансирования инвестиционных проектов

Финансирование инвестиций - обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.
Различают следующие виды финансирования:

По частоте поступления: текущее и особое.

По продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное.

По правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное.

По происхождению денежных средств: внешние, внутренние.

В состав привлеченных средств входят:

средства, полученные от выпуска предприятием и продажи акций;

средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акцио­нерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предо­ставляемые на безвозмездной основе;

благотворительные и другие аналогичные взносы.

 

Билет 14

Метод экспертных оценок, метод аналогий и дерево решений при анализе риска финансовых планов проектов

Методы экспертных оценок риска - группа методов прогнозирования и анализа рисков, основанных на заключениях экспертов. К числу наиболее распространенных методов экспертных оценок риска относят метод Дельфи, ранжирование, попарное сравнение, метод балльных оценок. Достоверность полученных оценок, обобщающих мнения экспертов, зависит от квалификации экспертов, независимости их суждений, а также от методического обеспечения проявления экспертизы. Одним из показателей достоверности полученных значений является коэффициент конкордации (согласованности) мнений экспертов.

Метод аналогии в управлении риском - разработка стратегии управления риском конкретного инновационного проекта на основе анализа базы данных о реализации аналогичных проектов и аналогичных условий их реализации (состояния внешней среды)

Позволяет учесть возможные ошибки, последствия воздействия неблагоприятных факторов и экстремальные ситуации как источники потенциального риска. Метод аналогии применяется как на отдельных стадиях жизненного цикла проекта, так и по всему жизненному циклу проекта в целом. Часто метод аналогии используется для разработки сценариев реализации инновационного проекта.

Метод дерева решений в управлении риском - метод, оценивающий наиболее вероятные значения результатов инновационной деятельности в зависимости от вариантов реализации инновации. Основан на построении пространственно-ориентированного графика, отражающего последовательность приятия решений и условий их реализации, оценки промежуточных результатов с учетом их вероятности. Позволяет рассчитать математическое ожидание результатов по каждому из вариантов реализации инновации.

 

Билет 15

 

Инвестиционная политика является составным звеном экономической политики вообще, системой целенаправленных и обоснованных мер, определяющих объем, структуру и направления инвестиций, главным образом – капитальных вложений, рост основных фондов и их обновление на основе важнейших достижений науки и техники. Эта политика разрабатывается и проводится как на макро- и мезо-, так и на микроуровне.

При определении инвестиционной политики учитываются:

• состояние рынка продукции, производимой организацией, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;
• финансово-экономическое положение организации;
• технический уровень производства организации, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
• сочетание собственных и заемных ресурсов организации;
• возможность получения организацией оборудования по лизингу;
• финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
• льготы, получаемые инвестором от государства;
• коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием организации;
• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

При определении инвестиционной политики учитываются:

• состояние рынка продукции, производимой организацией, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;
• финансово-экономическое положение организации;
• технический уровень производства организации, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
• сочетание собственных и заемных ресурсов организации;
• возможность получения организацией оборудования по лизингу;
• финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
• льготы, получаемые инвестором от государства;
• коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием организации;
• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

При проведении анализа рынка продукции организации оцениваются:

1. географические границы рынка реализации продукции организации, в том числе другими организациями, а также продукции, аналогичной продукции организации (региональный, российский, внешний рынок);
2. общий объем реализации продукции организации, в том числе аналогичной ей, производимой конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;
3. динамика потребительского спроса, прогнозируемая на период намеченной инвестиционной политики организации;
4. наличие конкурентов на этом рынке;
5. технический уровень продукции организации;
6. возможности повышения конкурентоспособности продукции организации и расширения ее рынка сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

При обосновании инвестиционной политики организации учитывается:

• вид, объем и качество продукции, которая должна производиться организацией в соответствии с принятой ею инвестиционной политикой;
• состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;
• уровень отраслевой специализации организации, преимущества ее технологии производства и оборудования, техническая и экономическая безопасность организации;
• единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;
• текущие эксплуатационные расходы организации, ее операционные затраты, в том числе на производство продукции (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, в том числе лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, прочие операционные расходы);
• эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализация демонтированного неамортизированного оборудования;
• амортизационные отчисления;
• постоянные и переменные затраты организации, в том числе на производство продукции;
• налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость;
• цена продукции организации и выручка от реализации продукции.

 

Билет 16

 

Инвестиции в Рф происходят за счет внутреннего и наружного притока средств. На уровень внутреннего притока влияют коммерческая прибыль, амортизационные отчисления, экономное финансирование, банковские кредиты и собственные средства населения. На уровень наружного притока существенное воздействие оказывают зарубежные инвестиции в Рф.

Общие инвестиции в Рф в 2008 году проявили очевидную тенденцию к понижению. В сопоставлении с предшествующим годом зарубежные инвестиции в Рф за 1-й квартал 2008г уменьшились на 29,9%; за 2-й квартал – на 18%; за 3-й квартал – возросли на 6,1%; за 4-й квартал опять уменьшились на 15,2%. На понижение уровня инвестиций оказало существенное воздействие внешнеполитическое положение Рф: конфликт меж Грузией и Южной Осетией. Посреди внутренних причин, которые привели к понижению роста вкладывательного притока, более существенными оказались увеличенные процентные ставки по кредитам и отрицательная динамика экспорта – импорта продукции обрабатывающих отраслей. К примеру, толика общего объема экспорта продукции машиностроения снизилась до 4,7%, в то время как в 2007г она составляла 5,1%. А толика импорта машиностроительной продукции в общем объеме возросла до 52,8%, что выше предшествующего года на 4,6%. Кризис воздействовал и на банковскую систему, но меньше всего пострадали банки Москвы, в отличие от региональных банков, многие из которых лишились лицензий.

Понижение темпов и объемов производства и повышение импорта наблюдается также в других отраслях. При понижении производства электрического оборудования, электрического и оптического оборудования (93%) рост его импорта составил более чем 1,5 раза. Выпуск шин для грузовых и легковых автомобилей снизился (99,4% и 99,9% соответственно), при всем этом рост импорта шин составил в этот период порядка 150%. Повсеместная отрицательная динамика, сначала, связана с низким технологическим уровнем производства и конкурентоспособности. Происходит инфляция издержек, вырастает процентная кредитная ставка, также чертовски не хватает ресурсов для проведения модернизации производства и, как следствия, понижения его эффективности.

При таковой ситуации прогноз выходит достаточно пессимистичный. Спад экономики на фоне денежного кризиса продлится более 2-ух кварталов 2009 года. При всем этом рост ВВП предположительно опустится на 4-5%. Инвестиции в Рф в общем объеме при всем этом могут уменьшиться на 15-18%. Ожидаемое понижение экспорта может составить 45%, так как мировые цены понижаются и объемы падают. Также ожидается понижение серьезных расходов и объема вкладывательных кредитов.

 

Билет 17

Анализ чувствительности и точка безубыточности при анализе риска инвестиционного плана проекта.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели.

Наиболее удобный вариант - это относительное изменение одного из входных параметров (пример - все притоки денежных средств минус 5%) и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

А - изменение величены в %;
Аисх - исходное (начальное) значение параметра А;
Аач - параметры рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

Точка безубыточности

Синонимы: Точка равновесия.
Английские эквиваленты: Break-even point (BEP).

Метод расчета точки безубыточности относится к классу показателей, характеризующих риск инвестиционного проекта. Смысл этого метода, кавытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска инвестиционного проекта.

Условие для расчета точки безубыточности может быть сформулировано следующим образом: каков должен быть объем производства (при условии реализации всего объема произведенной продукции), при котором получаемая маржинальная прибыль (разность между выручкой от реализации и переменными производственными затратами) покрывает постоянные затраты проекта.

В компьютерных моделях "МАСТЕР ПРОЕКТОВ" точка безубыточности рассчитывается как уровень объема реализации:

,

где BEP - точка безубыточности, в процентах от выручки от реализации, FC - сумма постоянных производственных затрат, MP - маржинальная или валовая прибыль (все параметры - за один интервал планирования).

Главным недостатком рассматриваемого показателя является игнорирование налоговых выплат. Поэтому данный метод чаще всего используется при сопоставлении проектов "внутри" одного предприятия.

 

Билет 18