Система основных показателей для анализа денежных средств

 

Группа показателей	Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика
Размер и структура ЧДП	Чистый денежный поток	, где – положительный денежный поток (поступление поступления денежных средств); – отрицательный денежный поток (выбытие денежных средств); – чистый денежный поток	1) > 0 2) Оценивается в динамике	Отражает превышение положительного денежного потока над отрицательным. Рассчитывается как в целом по предприятию, так и по отдельным видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой). За анализируемый период ЧДП = ∆Дс
Доля ЧДП от текущей деятельности в общем ЧДП^*	где – чистый денежный поток в текущей деятельности	Оценивается в динамике	Отражает степень участия текущей деятельности в чистом денежном потоке предприятия. Положительно оценивается рост показателя. В некоторых случаях рекомендуется значение ≥ 0,5
Доля ЧДП от инвестиционной деятельности в общем ЧДП^*	где – чистый денежный поток в инвестиционной деятельности	Оценивается в динамике	Отражает степень участия инвестиционной деятельности в чистом денежном потоке предприятия. Значение показателя зависит от масштабов инвестиционной деятельности. Но при осуществлении крупных инвестиционных вложений ,как правило, отрицательный и покрывается за счет денежных потоков от других видов деятельности.
Доля ЧДП от финансовой деятельности в общем ЧДП^*	где – чистый денежный поток в финансовой деятельности	Оценивается в динамике	Отражает степень участия финансовой деятельности в чистом денежном потоке предприятия. Значения показателя зависит от чистых денежных потоков в текущей и инвестиционной деятельности.
Достаточность денежных средств, оборачиваемость и платежеспособность	Коэффициент достаточности чистого денежного потока	где – выплаты по кредитам и займам за анализируемый период; – прирост остатков материальных оборотных активов; – дивиденды, выплаченные собственникам организации	Оценивается в динамике	Показывает достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом основных финансируемых потребностей. Снижение данного показателя или его отрицательное значение означают, что средств для этого недостаточно
Коэффициент реинвестирования	где – прирост внеоборотных активов за анализируемый период	Оценивается в динамике	Является частным показателем эффективности, характеризует степень реинвестирования денежных потоков
Коэффициент платежеспособности	где – положительный денежный поток	Необходимое значение > 1	Отражает степень платежеспособности предприятия (обеспечивает ли предприятие выплаты денежных средств за счет их притока). В числителе показателя может быть . Недостаток показателя – не учитывает качество задолженности (значение ≥ 1 может быть получено и при нехватке денежных средств, наличии просоченных обязательств).
Коэффициент абсолютной ликвидности	где Дс – денежные средства и денежные эквиваленты на отчетную дату; КО – краткосрочные обязательства на отчетную дату	0,2-0,3	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств на отчетную дату может быть погашена за счет свободных денежных средств
Коэффициент оборачиваемости денежных средств	, где – отрицательный денежный поток (в качестве суммы оборота может быть также использована выручка от продаж); – средний остаток денежных средств и денежных эквивалентов.	Анализируется в динамике	Показывает, сколько раз в течение анализируемого периода обернулись средства на денежных счетах организации.
Период оборота денежных средств, дни^**	где – количество дней в анализируемом периоде	3–5 (дней)	Показывает, сколько дней в среднем проходит с момента поступления денежных средств на денежные счета предприятия до момента их выбытия (суммой оборота является кредитовый оборот по денежным счетам за минусом внутренних оборотов (ОДП)
Эффективность и рентабельность	Коэффициент эффективности денежных потоков	где ПДП – положительный денежный поток	Оценивается в динамике	Показывает, какой ЧДП приходится на единицу совокупного притока денежных средств
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	где ПЧ – чистая прибыль	Оценивается в динамике	Отражает доходность положительного денежного потока, или сколько прибыли приносит каждый рубль денежного потока
Коэффициент рентабельности чистого денежного потока^*		Оценивается в динамике	Отражает доходность чистого денежного потока, или сколько прибыли приходится на каждый рубль чистого денежного потока

^* Рассчитываются в случае если совокупный чистый денежный поток имеет положительное значение.

^** Период оборота помимо указанного алгоритма может быть рассчитан по формулам:

где ОДПодн – однодневные платежи (либо однодневная выручка).

 

Источниками информации при анализе являются данные учетных регистров – синтетического и аналитического учета по денежным счетам, рассмотренным в данном разделе. Однако основным источником информации является «Отчет о движении денежных средств» (раздел 9.4.). Алгоритмы расчета многих показателей в таблице основаны на данных этого отчета.

В процессе анализа оценивается информация о наличии свободных денежных средств, объемах денежных потоков и характере их формирования.

Конкретно решаются следующие задачи:

– исследуется динамика остатков денежных средств и денежных эквивалентов, их оборачиваемость во взаимосвязи с оценкой достаточности денежных средств и ликвидности;

– оценивается величина и динамика денежных потоков – положительного, отрицательного, чистого;

– устанавливаются основные источники поступления и направления расходования денежных средств;

– оценивается рациональность денежных потоков с учетом вида деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая);

– определяется сбалансированность притоков и оттоков денежных средств по объему и времени;

– дается оценка эффективности использования денежных средств;

– выявляются возможные пути оптимизации денежных средств и рационализации денежных потоков.

Достаточность денежных средств может быть оценена как с точки зрения поддержания ликвидности и платежеспособности, так и возможности развития бизнеса (инвестирования во внеоборотные и оборотные активы). Особого внимания заслуживает показатель оборачиваемости денежных средств. Как правило, слишком низкие значения периода оборота (1-2 дня, а часто и менее) говорят о серьезном дефиците свободных денежных средств – они «не задерживаются» на денежных счетах и сразу же уходят на оплату обязательств. В таких условиях крайне мало возможностей по рациональному управлению денежными потоками. С другой стороны, слишком большие остатки свободных денежных средств и, соответственно, длительные периоды оборота говорят о недостаточно эффективном их использовании – предприятие упускает возможности расширения бизнеса, выгодного размещения денежных средств в других прибыльных активах (например, финансовых вложениях).

Значимыми показателями при оценке денежных потоков являются показатели рентабельности. Их увеличение, безусловно, носит положительный характер, свидетельствующий об эффективном использовании денежных средств. Снижение показателей рентабельности может быть обусловлено тем, что темпы роста чистого (положительного) денежного потока превышают темпы роста чистой прибыли. Чаще всего данное обстоятельство обусловлено нерациональной финансовой политикой предприятия, т. е. масштабным привлечением денежных средств из финансовых заемных источников. В данном случае следует провести анализ каналов привлечения денежных средств и обоснованности объемов привлечения, а так же путем оптимизации величины активов постараться снизить потребность в денежных средствах.

Если показатели рентабельности имеют отрицательное значение, (предприятие терпит убытки), то это крайне негативно отражается на возможности пополнения денежных средств.

Управленческие решения. Процесс разработки управленческих решений должен идти как в направлении оптимизации остатков свободных денежных средств, так и рациональности и сбалансированности денежных потоков, поскольку они находятся во взаимосвязи и взаимообусловленности.

Цель управления денежными активами состоит в обеспечении:

– платежеспособности организации, что требует максимизации остатков денежных средств;

– эффективного использования временно свободных средств, что требует сокращения неиспользуемых средств на денежных счетах;

– рациональности денежных потоков, обеспечивающих отсутствие кассовых разрывов, снижение финансовых издержек по привлечению заемных средств.

Таким образом, менеджер должен определить и поддерживать такую величину денежных средств, которая позволяет погашать наиболее срочные обязательства компании, но не является излишней (методы и модели расчета оптимального размера денежных средств представлены в литературе по финансовому менеджменту, наиболее известной моделью управления их величиной является модель У. Баумоля).

В отношении оптимизации денежных потоков рекомендуются следующие основные направления принятия управленческих решений:

1. Сбалансированность положительного и отрицательного потока по объему позволяет устранить дефицит (избыток) денежных средств. Она обеспечивается с помощью системы «ускорение – замедление платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

– обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

– сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

– ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

– использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга, форфейтинга;

– ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (сокращение времени нахождения их в пути, в процессах регистрации, зачисления денег на расчетный счет и т. п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита, при необходимости - реструктуризация кредиторской задолженности;

– распределение кредиторов на категории по степени их важности для организации с целью определение приоритетности оплаты задолженности;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, их арендой (лизингом);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные;

– сокращение инвестиционной деятельности и снижение текущих затрат.

2. Формирование рациональной структуры денежных потоков по видам деятельности, позволяющее, в частности, избежать излишних финансовых издержек по привлечению кредитов и займов.

Для демонстрации возможных решений в части структуры денежного потока рассмотрим следующую ситуацию: на протяжении анализируемого периода на долю чистого денежного потока по текущей деятельности приходится более 50% от совокупного чистого денежного потока. Это следует признать положительным моментом, который свидетельствует о том, что основная часть денежных средств поступает от текущей деятельности, являющейся наиболее стабильной. Если наряду с данным обстоятельством увеличивается совокупный чистый денежный поток, то предприятию можно рекомендовать следующие мероприятия:

– увеличить объем расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорить период разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществить рациональную диверсификацию операционной деятельности предприятия;

– активно формировать портфель финансовых инвестиций;

– досрочно погасить долгосрочные финансовые кредиты.

Если чистый денежный поток в текущей деятельности отрицательный, то для восполнения недостатка денежных средств, генерируемых текущей деятельностью (особенно на фоне значительного инвестиционного оттока) предприятие привлекает финансовые кредиты. Для нормализации ситуации также можно рекомендовать систему «ускорение – замедление платежного оборота».

3. Сбалансированность отрицательного и положительного денежного потока по времени осуществляется с помощью механизмов выравнивания и синхронизации, позволяет избежать кассовых разрывов.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод позволяет частично устранить сезонные и циклические колебания денежных потоков, повышая ликвидность и платежеспособность компании. Результаты выравнивания потоков оцениваются с помощью статистических показателей вариации.

Синхронизация денежных потоков направлена на увеличение корреляции (взаимосвязи) между положительным и отрицательным потоками в различные интервалы времени, что обеспечивает платежеспособность компании в пределах каждого интервала. Результат синхронизации оценивается с помощью коэффициента корреляции.

4. Максимизация чистого денежного потока, который является неотъемлемым условием эффективной деятельности компании.

Увеличение ЧДП обеспечивает повышение темпов экономического развития организации, прирост рыночной стоимости бизнеса и др. Особого внимания требуют мероприятия по росту ЧДП в текущей деятельности. Он может быть обеспечен за счет снижения затрат, осуществления эффективной налоговой и ценовой политики, усиления претензионной работы и других мероприятий. В части инвестиционной деятельности для увеличения ЧДП можно рекомендовать продажу неиспользуемых внеоборотных активов, обоснованное сокращение инвестиций, снижение вложений в финансовые активы, не приносящие ожидаемого от них дохода.

Результаты оптимизации денежных потоков обобщаются в системе финансовых планов и бюджетов.

Вопросы анализа денежных потоков и управленческие решения по данным Отчета о движении денежных средств представлены также в разделе 9.4.