Если окончательной задачей оценки является оценка пакета акций компании, на каком этапе следует делать корректировки на степень контроля над компанией и ликвидность акций.

Цена – 1 очко

Верно ли следующее утверждение: оценка молодого инновационного предприятия по методу дисконтированных денежных потоков, как правило, выше, чем его оценка как реального опциона на развитие базового для предприятия проекта?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 1 очко

Может ли быть модель оценки собственного капитала (Equity Model) использована для оценки бизнеса как «дела»?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 1 очко

Может ли быть модель оценки [всего] инвестированного в бизнес капитала (Entity Model) использована для оценки собственного капитала компании?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 2 очка

Восстановительная стоимость имущества:

(а) по всем видам имущества предприятия может пониматься как вероятная (пусть и максимально достижимая) выручка от его продажи

(б) по некоторым активам может пониматься как вероятная (пусть и максимально достижимая) выручка от продажи

(в) понимается как сумма, которая должна компенсировать продавцу имущества его затраты на приобретение рассматриваемого имущества либо его создание собственными силами

Цена – 1 очко

Следует ли понимать как отличные друг от друга предметы оценки оценку бизнеса как «дела» (инвестированного в бизнес капитала), оценку отлаженного бизнеса как «дела» и оценку собственного капитала компании, ведущей определенный бизнес («дело»)?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 2 очка

Главная трудность в прогнозировании денежных потоков для собственного капитала многопродуктовой компании связана с:

(а) прогнозированием изменения задолженности компании

(б) распределением по отдельным продуктовым линиям компании изменения задолженности компании

(в) разнесением по отдельным продуктовым линиям компании постоянных издержек компании

Цена – 3 очка

Главная трудность в прогнозировании свободных («бездолговых») денежных потоков связана с:

(а) «проблемой циркулятивности»

(б) выбором между структурой капитала в оцениваемой компании и некоей «оптимальной» структурой капитала

(в) иным

Цена – 2 очка

Расчет текущей стоимости операционных денежных потоков наиболее соответствует цели оценки стоимости:

(а) инвестированного в бизнес капитала (имущественного комплекса)

(б) бизнес-линии (бизнеса как «дела»)

(в) налаженного бизнеса как «дела»

(г) собственного капитала ведущей бизнес компании

Цена – 1 очко

Опцион на приобретение акций (Call) может рассматривается как:

(а) реальный опцион на покупку компании с инвестированием дополнительных средств в ее основной и рабочий капитал компании средств

(б) реальный опцион на покупку компании без инвестирования дополнительных средств в ее основной и рабочий капитал

(в) фондовый опцион на покупку компании с инвестированием в нее дополнительных инвестиций в основной и рабочий капитал компании средств

(г) справедливая рыночная стоимость оцениваемой компании

(д) соответствующий опцион типа “Put”

Цена – 3 очка

Опцион на продажу акций (Put) может рассматривается как:

(а) оценка налаженного (не нуждающегося в дальнейших инвестициях в основной и оборотный капитал) бизнеса

(б) оценка не налаженного (нуждающегося еще в дальнейших инвестициях в основной и оборотный капитал) бизнеса

(в) опцион, чья стоимость стремится к стоимости (цене) паритетного по стоимости (цене) такого же опциона на продажу акции

(г) ни одна из перечисленных выше возможностей

Цена – 3 очка

Модель EVA позволяет:

(а) оценивать предприятие в стандарте «как есть»

(б) оценивать предприятие с учетом возможного дополнительного инвестирования в его основной и оборотный капитал

(в) управлять стоимостью предприятия посредством выбора соответствующих Value Drivers (факторов стоимости), к числу которых относится кредиторская задолженность компании

(г) (а) + (б) (д) (а) + (б) + (в) (е) (б) + (в) (ж) (а) + (в)

Цена – 2 очка

В модели добавленной акционерной стоимости для дисконтирования используется:

(а) средневзвешенная стоимость капитала предприятия на момент оценки

(б) средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для инвестиций в его реконструкцию (реорганизацию)

(в) (а) + (б)

(г) иное

Цена – 2 очка

Если окончательной задачей оценки является оценка пакета акций компании, на каком этапе следует делать корректировки на степень контроля над компанией и ликвидность акций?

(а) при оценке ста процентов акций компании

(б) при переходе на оценку пакета акций от предварительно сделанной оценки ста процентов акций

(в) на другом этапе

Цена – 3 очка

Метод дисконтированных денежных потоков предполагает работу с:

(а) денежными потоками для собственного капитала

(б) свободными денежными потоками

(в) операционными денежными потоками

(г) любыми денежными потоками при использовании соответствующей ставки их дисконтирования

Цена – 3 очка

Безрискововая ставка – это:

(а) доходность к погашению долгосрочных государственных облигаций в национальной валюте

(б) доходность к погашению долгосрочных государственных облигаций в валюте номинирования денежных потоков

(в) текущая доходность этих облигаций вне зависимости от валюты их обслуживания и номинирования денежных потоков

(г) (а) или (б)

Цена – 2 очка

Затратный поход к оценке закрытой компании как действующей основывается на:

(а) стоимости замещения

(б) восстановительной стоимости

(в) любом способе оценки всех активов за минусом величины кредиторской задолженности компании

Цена – 3 очка

Бездолговые денежные потоки при оценке долгосрочного бизнеса дисконтируются по:

(а) стоимости собственного капитала

(б) дивидендной отдаче

(в) средневзвешенной стоимости капитала компании при его структуре на момент оценки

(г) средневзвешенной стоимости капитала компании при его структуре в расчете на минимизацию этой величины (принцип «20 на 80»)

(д) показателю рентабельности остаточной балансовой стоимости активов компании

Цена – 3 очка

Финансово корректная оценка стоимости собственного капитала компании как действующей по методу чистых активов осуществляется в результате:

(а) оценки основных материальных и нематериальных активов

(б) оценки всех активов за вычетом всех ее обязательств

(в) оценки активов компании за вычетом откорректированной кредиторской задолженности (с использованием нормы рискового дохода для оцениваемого предприятия) и с учетом корректировки дебиторской задолженности на основе ставки дисконтирования, учитывающей риски бизнеса дебиторов

(г) умножения оценки уменьшенной на задолженность рыночной стоимости активов оцениваемой компании на отраслевой коэффициент «Цена/Чистые активы» (“Price to Book”)

Цена – 2 очка

Если при использовании в оценке закрытой компании метода отраслевых коэффициентов применяется зарубежный аналог, то необходимо сделать корректировку на:

(а) соотношение среднерыночных коэффициентов «Цена/Прибыль» по отечественному фондовому рынку и фондовому рынку страны компании-аналога

(б) соотношение относительных коэффициентов капитализации этих рынков

(в) соотношение внутренних валовых продуктов России и страны-аналога

(г) корректировку делать не надо, если выборка, по которой считался соответствующий отраслевой коэффициент большая, а страны включенных в нее компаний-аналогов имеют тот же инвестиционный рейтинг, что и Россия

Цена – 3 очка

Какова величина коэффициента «бета» для инвестиционной компании, чьи портфельные инвестиции составляют портфель, который является представительным для национальной экономики?

(a) 1,0 (b) 0,5 (c) 2,0 (d) может оказаться любой иной величиной

Цена – 2 очка

Может ли быть рыночная оценка стоимости кредиторской задолженности выше величины этой задолженности по балансу предприятия?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена - 5 очков

Оценить рыночную стоимость собственного капитала российской компании, если известно следующее:

- денежные потоки для собственного капитала компании на ближайшие три года ожидаются на уровне 50 000 дол. в первом году, 65 000 дол. во втором году, 40 000 дол. в третьем году;

- доходность к погашению евробондов Минфина РФ со средним сроком до погашения в один год равна 4,2 %; доходность к погашению евробондов Минфина РФ со средним сроком до погашения в два года равна 5,1 %; доходность к погашению евробондов Минфина РФ со средним сроком до погашения в три года равна 6,7 %;

- те же цифры по ОФЗ РФ составляют, соответственно, 2,4 %, 2.8 % и 3,3 %; средневзвешенная по всем выпускам ОФЗ РФ доходность к погашению – 5,8 %;

- показатель «Russia-30», согласно базе данных Bloomberg, составляет 4,91;

- коэффициент «бета» по российской отрасли, к которой принадлежит компания, равен 1,241;

- среднерыночная доходность на российском фондовом рынке равна 13,7 %;

- среднегодовой ожидаемый свободный денежный поток для неопределенно длительного пост-прогнозного периода бизнеса компании оценивается в 60 000 дол.;

- задолженность компании на конец третьего года согласно бизнес-плану составит 35 000 дол.;

- среднерыночная доходность на российском фондовом рынке через три года прогнозируется на уровне в 11,4 % и должна стабилизироваться; по ближайшим же двум годам она ожидается на уровне соответственно в 13,2 % и 12,0 %;

- среднерыночная ставка по долгосрочным кредитам в пост-прогнозном периоде должна установиться на уровне 10,1 %;

- долгосрочная ставка налога на прибыль – 24 %;

- рыночная стоимость избыточных на момент оценки активов составляет 31 000 дол.

Цена – 5 очков

Оценить рыночную стоимость собственного капитала многопродуктовой имеющей долгосрочную задолженность компанию, если известно, что:

- среднегодовые ожидаемые чистые операционные денежные потоки, связанные только с прямыми текущими затратами по двум бизнесам компании, равны 40 000 и 160 000 дол.;

- ожидаемые среднегодовые постоянные издержки компании составляют 100 000 дол.;

- средневзвешенная стоимость капитала компании равна 0,17;

- необходимые в ближайшие два года инвестиции в основной и оборотный капитал компании оцениваются как 50 000 дол. в первом году и 80 000 дол. во втором году;

- средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования указанных инвестиций – 14,2 %.;

- долгосрочный прогноз рыночной ставки по долгосрочным кредитам – 10,1 %; доходность к погашению евробондов Минфина РФ с наиболее длительными сроками, оставшимися до погашения – 8,6 %, с наименьшими сроками – 5,1 %; средний коэффициент «бета» по содержащей 26 компаний международной отраслевой выборке публичных компаний составляет 1,533; средний коэффициент «бета» по двум публичным российским компаниям той же отрасли равен 1,772;

- имеющаяся задолженность равна 100 000 дол. С погашением в текущем году по ставка в 13,5 %;

- новый инвестиционный кредит плани руется взять в размере 120 000 дол. с погашением через 2 года по ставке 10 %; льготный период - 2 месяца; погашение ежемечными аннуитетными платежами (момент оценки – апрель).

Цена – 4 очка

Определитьрыночную стоимость собственного капитала (СК*) компании, если известно, что:

- оценочная рыночная стоимость имущества компании составляет 515 000 дол.;

- задолженность (ЗК) компании равна 150 000 дол.;

- ожидаемый среднегодовой чистый операционный доход за минусом приходящихся на него налогов (NOPLAT) компании равен 90 000 дол.;

- средневзвешенная стоимость капитала компании на момент оценки оценивается в 0,18;

- долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании составляет 13,1 %.

Цена – 5 очка

Определить рыночную стоимость собственного капитала компании, если известно, что:

- оценочная рыночная стоимость имущества предприятия составляет 4 300 000 руб..;

- задолженность компании – 1,2 млн. руб.;

- средневзвешенная стоимость капитала компании на момент оценки – 0,16;

- необходимые для поддержания и развития бизнеса инвестиции в основной и оборотный капитал достигают 3 100 000 руб.; на 30 % они финансируются за счет инвестиционного кредита; процентная ставка по этому кредиту равна 13 %; ставка налога на прибыль – 24 %;

- ожидаемая согласно бизнес-плану предприятия среднегодовая рентабельность этих новых инвестиций оценивается в пределах горизонта прогнозирования бизнес-плана на уровне 0,24;

- долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала в данной отрасли равна 14,3 %..

Цена – 4 очка

Учитывающие риски бизнеса нормы дохода и сопутствующая информация:

Цена – 3 очка

Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения корпоративной облигации, номинальная стоимость которой равна 400 рублей. Момент оценки соответствует середине года. До погашения облигации остается 1,5 года. Номинальная ставка процента по облигации (используемая для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) - 7 %. Ставка налога по операциям с ценными бумагами - 8 %. Доходность сопоставимых по рискам ликвидных облигаций- 11 %.

Цена –4 очка

Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

* рыночная стоимость одной акции компании-ближайшего аналога равна 16 рублям;

* общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 100 000 акций, из них 20 000 выкуплено компанией, 5 000 акций находится под судебным арестом;

* доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала сопоставимы;

* средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, соответствуют рыночным;

* компании находятся в одном регионе и пользуются одинаковыми налоговыми льготами;

* объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 0,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 150 000 руб., уплаченные налоги на прибыль - 110 000 руб.;

Цена - 3 очка

Оцените рыночную стоимость компании, если известно, что: средний коэффициент “Операционная прибыль/Чистые материальные активы” по открытым компаниям отрасли равен 0,16; оценочная рыночная стоимость чистых материальных активов фирмы равна $ 1 400 210; среднегодовая операционная прибыль оцениваемой компании составляет $ 300 250; рекомендуемый коэффициент капитализации (долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании) - 0,22. Отношение рыночной капитализации публичных компаний отрасли к стоимости их чистых активов составляет 1,299.

 

Цена – 7 очков

Оценить собственный капитал закрытой компании, владеющей действующим предприятием (это – единственный объект собственности компании), о котором известно следующее:

- рыночная стоимость активов предприятия – 60 млн. руб.;

- оценка стоимости предприятия в стандарте «как есть» - 30 млн. руб.;

- возможные инвестиции в коренные реконструкцию предприятия и обновление его продукции и технологий – 72 млн. руб.;

- среднегодовая рентабельность этих инвестиций – 0,312;

- средневзвешенная стоимость капитала компании – 0,144;

- долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала (в расчете на оптимальную структуру капитала и долгосрочные нормы дохода на собственный и заемный капитал) – 0,105;

- стандартное отклонение доходности акций открытых компаний отрасли – 0,413;

- стандартное отклонение доходности акций открытых компаний отрасли с активной наступательной инновационной стратегией – 0,782;

- стандартное отклонение рентабельности капитала, инвестируемого наиболее представительной для отрасли компанией с активной наступательной инновационной стратегией – 1,560;

- срок, в течение которого реконструкция предприятия может позволить компании освоить конкурентоспособную продукцию и закрепиться с нею на целевых рынках –2 года;

- средневзвешенная доходность к погашению долгосрочных государственных облигаций – 6,843 %;

- среднегодовой чистый операционный денежный поток при продолжении использования активов компании без довложения в них инвестиций – 5 млн. руб.;

- задолженность компании без учета финансирования инвестиций в реконструкцию ее предприятия – 29 млн. руб.;

- увеличение задолженности компании, если для финансирования инвестиций в реконструкцию предприятия будет привлечен кредит, составит 16,5 млн. руб.; состоящий из ликвидных ценных бумаг инвестиционный портфель компании стоит на сегодня 15,2 млн. руб., на банковском депозите компании находится 1,9 млн. руб.!

Сделайте аргументированные суждения о результатах решения данной задачи! В том числе, определите вызывающий наибольшее доверие интервал в оценке справедливой рыночной стоимости собственного капитала рассматриваемой компании!

 

Цена – 15 очков

Компания имеет по рыночной стоимости активов на 33 млн. руб. На 1,7 млн. руб. компания имеет высоколиквидных активов в виде ценных бумаг и банковского депозита. Еще на 12,1 млн. руб. компания имеет среднеликвидных активов типа универсального технологического оборудования и недвижимости. Задолженность компании – 12 млн. руб. Согласно действующему кредитному соглашению, задолженность должна быть погашена в этом году на 5 млн. руб., в следующем году – на 7 млн. руб. На один млн. руб. по платежу текущего года уже имеется просроченная кредиторская задолженность. Процентная ставка по действующему кредитному соглашению – 14 %.

Бизнес компании стабилен. Операционный денежный поток компании составляет 10 млн. руб. в год, однако каждый год в прошлые три года из-за увеличения процента брака при продолжающемся износе технологического оборудования он уменьшался в среднем на 5 %.

Компания может разработать и освоить технологию производства более качественной продукции, что позволит ее продавать в прежних объемах не по цене в 200 руб. за единицу продукции, а по цене, равной 245 рублям. Достаточный спрос на такую более качественную продукцию присутствует. При этом внедрение новой технологии не изменит рентабельности продукции – лишь позволит воспрепятствовать будущему увеличению брака из-за износа в этом случае обновляемого технологического оборудования. Для разработки и подготовки освоения новой технологии потребуется 1 год, необходимые инвестиции – 9,8 млн. руб., из них 2 млн. руб. должны быть израсходованы уже в текущем году. В процессе подготовки освоения и освоения новой технологии прежняя продукция может продолжать выпускаться без уменьшения объема выпуска и продаж. Указанные инвестиции включают в себя обновление оборудования, из-за износа которого и увеличения брака операционные денежные потоки при выпуске прежней продукции будут снижаться на 5 % в год. Таким образом, операционные денежные потоки после осуществления этих инвестиций могут рассматриваться как постоянные и не снижающиеся на упомянутые 5 % в год.

Компания может сократить на 20 % административно-управленческий и обслуживающий персонал, добившись тем самым уменьшения на 16 % своих условно-постоянных издержек. Для этого потребуется еще 0,8 млн. руб. инвестиций в высвобождение работников, которые надо осуществить уже в течение текущего года. Доля условно-постоянных издержек компании в ее операционном денежном потоке на настоящий момент составляет 37 %.

Остаток средств на операционных счетах компании – 0,9 млн. руб. При этом в отрасли считается необходимым всегда иметь на операционных счетах «страховой запас» в размере 0,9 % от годового операционного денежного потока.

Процентные ставки по долгосрочному кредиту, предоставляемому на рыночных условиях с достаточным имущественным обеспечением (которое должно составлять по своей рыночной стоимости 70 % суммы кредита), составляют – 15 % по годовому кредиту, 17 % - по двухлетнему кредиту и 19 % - по трехлетнему кредиту. Кредиты более чем на год предоставляются со льготным периодом в один год и предполагают по его окончанию равномерное погашение кредита равными частями.

При залоге акций компании ее владельцем в порядке поручительства под кредит компания может получить проектный инвестиционный кредит на сумму до 10 млн. руб. по ставке в 25 % годовых.

Доходность к погашению долгосрочных российских государственных облигаций со сроком до погашения менее полугода равна 2,9 %, со сроком до погашения более года, но менее полутора лет, составляет 3,2 %, со сроком до погашения более 10 лет – 5,1%. Средневзвешенная доходность к погашению всех выпусков российских облигаций Федерального займа равна 4,3 %. Коэффициент «бета» по одной публичной российской компании той же отрасли, что и оцениваемая компания, равен на сегодня 1,478. Коэффициент «бета» по более, чем 20-ти публичных компаний той же отрасли из разных стран мира составляет 1,211. Среднерыночная доходность по данным Российской Торговой Системы (Rm) на сегодня составляет 13,8 %. Долгосрочный прогноз среднерыночной процентной ставки по долгосрочным кредитам в стране (iкр*) – 10,1 %.

Ставка налога на прибыль – 24 %.

Выберите максимизирующий рыночную стоимость компании вариант бизнес-плана! Оцените целевую рыночную стоимость компании как максимальную с учетом принципа наиболее эффективного использования объекта оценки! Для справки приблизительно оцените ликвидационную стоимость компании!

 

Цена – 1 очко

Верно ли следующее утверждение: оценка молодого инновационного предприятия по методу дисконтированных денежных потоков, как правило, выше, чем его оценка как реального опциона на развитие базового для предприятия проекта?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 1 очко

Может ли быть модель оценки собственного капитала (Equity Model) использована для оценки бизнеса как «дела»?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 1 очко

Может ли быть модель оценки [всего] инвестированного в бизнес капитала (Entity Model) использована для оценки собственного капитала компании?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 2 очка

Восстановительная стоимость имущества:

(а) по всем видам имущества предприятия может пониматься как вероятная (пусть и максимально достижимая) выручка от его продажи

(б) по некоторым активам может пониматься как вероятная (пусть и максимально достижимая) выручка от продажи

(в) понимается как сумма, которая должна компенсировать продавцу имущества его затраты на приобретение рассматриваемого имущества либо его создание собственными силами

Цена – 1 очко

Следует ли понимать как отличные друг от друга предметы оценки оценку бизнеса как «дела» (инвестированного в бизнес капитала), оценку отлаженного бизнеса как «дела» и оценку собственного капитала компании, ведущей определенный бизнес («дело»)?

(а) да (б) нет (в) нельзя сказать с определенностью

Цена – 2 очка

Главная трудность в прогнозировании денежных потоков для собственного капитала многопродуктовой компании связана с:

(а) прогнозированием изменения задолженности компании

(б) распределением по отдельным продуктовым линиям компании изменения задолженности компании

(в) разнесением по отдельным продуктовым линиям компании постоянных издержек компании

Цена – 3 очка

Главная трудность в прогнозировании свободных («бездолговых») денежных потоков связана с:

(а) «проблемой циркулятивности»

(б) выбором между структурой капитала в оцениваемой компании и некоей «оптимальной» структурой капитала

(в) иным

Цена – 2 очка

Расчет текущей стоимости операционных денежных потоков наиболее соответствует цели оценки стоимости:

(а) инвестированного в бизнес капитала (имущественного комплекса)

(б) бизнес-линии (бизнеса как «дела»)

(в) налаженного бизнеса как «дела»

(г) собственного капитала ведущей бизнес компании

Цена – 1 очко

Опцион на приобретение акций (Call) может рассматривается как:

(а) реальный опцион на покупку компании с инвестированием дополнительных средств в ее основной и рабочий капитал компании средств

(б) реальный опцион на покупку компании без инвестирования дополнительных средств в ее основной и рабочий капитал

(в) фондовый опцион на покупку компании с инвестированием в нее дополнительных инвестиций в основной и рабочий капитал компании средств

(г) справедливая рыночная стоимость оцениваемой компании

(д) соответствующий опцион типа “Put”

Цена – 3 очка

Опцион на продажу акций (Put) может рассматривается как:

(а) оценка налаженного (не нуждающегося в дальнейших инвестициях в основной и оборотный капитал) бизнеса

(б) оценка не налаженного (нуждающегося еще в дальнейших инвестициях в основной и оборотный капитал) бизнеса

(в) опцион, чья стоимость стремится к стоимости (цене) паритетного по стоимости (цене) такого же опциона на продажу акции

(г) ни одна из перечисленных выше возможностей

Цена – 3 очка

Модель EVA позволяет:

(а) оценивать предприятие в стандарте «как есть»

(б) оценивать предприятие с учетом возможного дополнительного инвестирования в его основной и оборотный капитал

(в) управлять стоимостью предприятия посредством выбора соответствующих Value Drivers (факторов стоимости), к числу которых относится кредиторская задолженность компании

(г) (а) + (б) (д) (а) + (б) + (в) (е) (б) + (в) (ж) (а) + (в)

Цена – 2 очка

В модели добавленной акционерной стоимости для дисконтирования используется:

(а) средневзвешенная стоимость капитала предприятия на момент оценки

(б) средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для инвестиций в его реконструкцию (реорганизацию)

(в) (а) + (б)

(г) иное

Цена – 2 очка

Если окончательной задачей оценки является оценка пакета акций компании, на каком этапе следует делать корректировки на степень контроля над компанией и ликвидность акций?

(а) при оценке ста процентов акций компании

(б) при переходе на оценку пакета акций от предварительно сделанной оценки ста процентов акций

(в) на другом этапе

Цена – 3 очка

Метод дисконтированных денежных потоков предполагает работу с:

(а) денежными потоками для собственного капитала

(б) свободными денежными потоками

(в) операционными денежными потоками

(г) любыми денежными потоками при использовании соответствующей ставки их дисконтирования

Цена – 3 очка

Безрискововая ставка – это:

(а) доходность к погашению долгосрочных государственных облигаций в национальной валюте

(б) доходность к погашению долгосрочных государственных облигаций в валюте номинирования денежных потоков

(в) текущая доходность этих облигаций вне зависимости от валюты их обслуживания и номинирования денежных потоков

(г) (а) или (б)

Цена – 2 очка

Затратный поход к оценке закрытой компании как действующей основывается на:

(а) стоимости замещения

(б) восстановительной стоимости

(в) любом способе оценки всех активов за минусом величины кредиторской задолженности компании

Цена – 3 очка

Бездолговые денежные потоки при оценке долгосрочного бизнеса дисконтируются по:

(а) стоимости собственного капитала

(б) дивидендной отдаче

(в) средневзвешенной стоимости капитала компании при его структуре на момент оценки

(г) средневзвешенной стоимости капитала компании при его структуре в расчете на минимизацию этой величины (принцип «20 на 80»)

(д) показателю рентабельности остаточной балансовой стоимости активов компании

Цена – 3 очка

Финансово корректная оценка стоимости собственного капитала компании как действующей по методу чистых активов осуществляется в результате:

(а) оценки основных материальных и нематериальных активов

(б) оценки всех активов за вычетом всех ее обязательств

(в) оценки активов компании за вычетом откорректированной кредиторской задолженности (с использованием нормы рискового дохода для оцениваемого предприятия) и с учетом корректировки дебиторской задолженности на основе ставки дисконтирования, учитывающей риски бизнеса дебиторов

(г) умножения оценки уменьшенной на задолженность рыночной стоимости активов оцениваемой компании на отраслевой коэффициент «Цена/Чистые активы» (“Price to Book”)

Цена – 2 очка

Если при использовании в оценке закрытой компании метода отраслевых коэффициентов применяется зарубежный аналог, то необходимо сделать корректировку на:

(а) соотношение среднерыночных коэффициентов «Цена/Прибыль» по отечественному фондовому рынку и фондовому рынку страны компании-аналога

(б) соотношение относительных коэффициентов капитализации этих рынков

(в) соотношение внутренних валовых продуктов России и страны-аналога

(г) корректировку делать не надо, если выборка, по которой считался соответствующий отраслевой коэффициент большая, а страны включенных в нее компаний-аналогов имеют тот же инвестиционный рейтинг, что и Россия

Цена – 3 очка