Раздел 1. Теоретические аспекты оценочной деятельности

Раздел 1. Теоретические аспекты оценочной деятельности

 

Тема 1.1. Понятие, цели и процедура оценки стоимости бизнеса

Понятие и основные цели оценочной деятельности

Оценка – это определение стоимости объекта собственности в конкретных условиях рынка в определенный момент времени.

Оценочная деятельность как объект правового регулирования представляет собой деятельность, направленную на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Основными целями оценки стоимости бизнеса являются:

- принятие обоснованного инвестиционного решения – при планировании продажи или покупки инвестором акций или долей участия в предприятиях;

- определение эффективности деятельности предприятия – рыночная стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может служить показателем эффективности управления предприятием;

- реструктуризация предприятия;

- требование законодательства – в ряде случаев необходимость оценки стоимости бизнеса вытекает из требования законодательства.

 

Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ

Государственное регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков в части надзора и нормативно-правового регулирования осуществляется федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской Федерации.

Регулирование оценочной деятельности осуществляется Национальным советом по оценочной деятельности в части разработки федеральных стандартов оценки, саморегулируемыми организациями оценщиков в части разработки и утверждения стандартов и правил оценочной деятельности. Контроль за осуществлением членами саморегулируемой организации оценщиков оценочной деятельности осуществляется этими организациями.

Основными нормативно-правовыми актами Российской Федерации, регулирующими оценку стоимости бизнеса (предприятия), являются:

- Гражданский кодекс РФ;

- Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

- Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности»;

- Постановление Правительства РФ от 7 июля 2002 г. №395 «О лицензировании оценочной деятельности».

 

Основные этапы процедуры оценки

Процесс оценки стоимости бизнеса (предприятия) – это сложный трудоемкий процесс, состоящий из нескольких этапов.

Основные требования к процессу оценки стоимости объекта собственности состоят в следующем:

- правильно идентифицировать объект и связанные с ним права;

- учесть цель и предполагаемое использование результатов оценки;

- определить масштабы поиска и сбора данных;

- выявить любые имеющиеся ограничивающие условия;

- определить эффективную дату оценки;

- определить оцениваемый вид стоимости;

- рассмотреть имеющиеся ограничения.

В Постановлении Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» сформулированы следующие этапы проведения оценки:

1) заключение с заказчиком договора об оценке;

2) установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;

3) анализ рынка, к которому относится объект;

4) выбор методов оценки в рамках каждого из подходов оценки и осуществление необходимых расчетов;

5) обобщение результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

6) составление и передача заказчику отчета об оценке.

 

 

Тема 1.2. Учет фактора времени при оценке стоимости

 

Тема 1.3. Подготовка информации, необходимой для оценки

Риски и их виды

Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов, иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.

При определенном уровне ожидаемых будущих доходов рынок заплатит за бизнес больше в том случае, если вероятность этих доходов выше. Другими словами, при определенном уровне ожидаемой будущей прибыли (или денежногопотока, дивидендов и т.п.) чем ниже риск, тем выше текущая стоимость бизнеса.

Существует два подхода к трактовке элементов риска при проведении оценки:

- проведение понижающей корректировки ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы отразить эту неопределенность;

- учет риска путем использования более высокой ставки дисконта при оценке ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую доходность как вознаграждение за риск.

 

Бизнеса

 

Финансовое прогнозирование

Прогноз реальных денежных потоков требует оценки того, как будут по отдельности меняться цены на все покупные ресурсы и цены на сам продукт. При этом необходимо учесть инфляционные ожидания, которые, вероятнее всего, будут разными на рынках разных товаров и услуг.

Очевидно, работа с реальным денежным потоком может обеспечить более высокую точность инвестиционных расчетов при условии, что оценщик действительно хорошо ориентируется в текущей и ожидаемой конъюнктурах на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов, опирается на соответствующие представительные маркетинговые исследования данных рынков.

В противном случае следует прогнозировать номинальные денежные потоки. Они представляют собой ожидаемые в периоды t сальдо поступлений и платежей, которые будут оцениваться в ценах базисного периода. Это не означает, что цены, закладываемые в прогноз будущих денежных потоков, будут неизменными. Они должны для разных периодов быть разными, но только в той мере, в какой начальная цена окажется зависимой от прогнозируемых сдвигов в спросе на продукт или в предложении покупного ресурса.

Риски бизнеса могут быть учтены посредством корректировки на них денежных потоков (как правило, реальных) при их прогнозировании. В этом случае для дисконтирования используют реальную безрисковую ставку доходности. Для прогнозирования денежных потоков с учетом рисков используется метод сценариев, строгое применение которого требует большого объема информации о вероятностях различных исходов при проявлении отдельных показателей, образующих денежные потоки. Рассмотрим упрощенную модификацию метода сценариев, исходящую из предположения о нормальном распределении вероятностей всех возможных исходов инвестиции и позволяющую приближенно оценивать средний ожидаемый денежный поток, выделяя три сценария функционирования бизнеса – пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.

Пессимистический сценарий исходит из того, что все факторы риска, воздействующие на данный бизнес, сказываются на нем максимально и приводят к минимальным денежным потокам.

Оптимистический сценарий предполагает, что все факторы риска, воздействующие на бизнес, проявятся в минимальной степени и обусловят максимально возможные денежные потоки.

В наиболее вероятном сценарии развития бизнеса планируют, что все факторы риска приведут к получению наиболее вероятных денежных потоков.

 

 

Метод накопления активов

Основные сферы применения метода накопления активов:

- оценка контрольных пакетов акций предприятия;

- оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;

- оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

- оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

- оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

- оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

- оценка предприятий, очень сильно зависящих от контрактов (например, строительные фирмы) или не имеющих постоянной клиентуры;

- оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы (ценные бумаги, денежные средства и пр.).

Метод накопления активов предполагает оценку рыночной стоимости предприятия по рыночной стоимости его имущества, очищенной от стоимости задолженности предприятия.

Это, в свою очередь, требует переоценки балансовой стоимости активов на их современную рыночную стоимость, т.е. баланс, составленный на основе затрат, заменяется балансом, в котором все активы и все обязательства показаны по рыночной стоимости. В расчет принимаются и активы, не отраженные в балансе.

Основные этапы оценки методом накопления активов:

1) оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

2) определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования;

3) выявляются и оцениваются нематериальные активы;

4) определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных);

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

6) оценивается дебиторская задолженность;

7) оцениваются расходы будущих периодов;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

 

 

Раздел 1. Теоретические аспекты оценочной деятельности