Індивідуальна робота 2. Визначення цінності інвестиційного проекту.

Мета роботи: поглиблення знань студентів з методології аналізу інвестиційного проекту та отримання практичних навичок щодо формування витрат та вигод за проектом, що розглядається.

2.1. Хід виконання роботи:

1) на підставі вихідних даних здійснити прогноз продажу та оцінити обсяг прямих витрат в разі реалізації проекту модернізації устаткування;

2) визначити потребу в обіговому капіталі для ситуації „з проектом” та для ситуації „без проекту”;

3) розрахувати величину грошових потоків в ситуації „з проектом” та в ситуації „без проекту”;

4) визначити величину додаткового грошового потоку;

5) розрахувати показники економічної ефективності проекту (чистий приведений доход, рентабельність проекту).

Методичні вказівки

Зміст роботи полягає в тому, що у зв’язку з підвищенням попиту на продукцію підприємство зіткнулося з необхідністю розширення обсягів виробництва цієї продукції. Але на діючому устаткуванні, яке має високий ступінь морального та фізичного зносу, виконання цього завдання неможливе. Тому пропонується придбання та монтаж нового устаткування, нормативний термін експлуатації якого становить 10 років. Необхідно порівняти ефективність товарно-продуктової стратегії в ситуації „з проектом”, тобто в умовах експлуатації нового устаткування, а також в ситуації „без проекту”, тобто в умовах експлуатації старого устаткування. Всі необхідні розрахунки здійснюються в наступній послідовності.

І. Використовуючи вихідні дані табл. А.І. - А.5. (додаток А) необхідно зробити прогноз продажу та оцінку прямих витрат в разі реалізації проекту модернізації виробництва на основі табл. Б.І.-Б.2. (додаток Б). Установка нового устаткування не призведе до зміни непрямих витрат.

Відмова від програми модернізації виробництва неминуче при­зведе до зниження обсягу випуску продукції внаслідок зносу існу­ючого обладнання. Оцінка обсягів виробництва та продажу, а також виробничих витрат для цього випадку проводиться з використанням табл. Б.3. - Б.4. (додаток Б).

2. За прогнозами відділу маркетингу здійснення проекту підви­щить як кількість проданої продукції, так і доходи від її реаліза­ції. Для підтримки високого рівня продажу потрібен додатковий обіговий капітал. Але з придбанням нового устаткування необхідність в обіговому капіталі, за оцінками технолога, знизиться з 6 % до 5 % від обсягу продажу (табл. Б.5., Б.6., додаток Б).

3. Процес розрахунку грошових потоків з урахуванням нового верстата доцільно поділити на дві частини: розрахунок руху капіталу в грошовому виразі та розрахунок потоку платежів від виробничої діяльності.

При розрахунках руху капіталу в грошовому виразі використову­ють табл. Б.7. (додаток Б). Нове устаткування коштує А грн., ця сума повинна бути виплачена в нульовий рік, але старий верстат можливо продати за К грн., ця сума повинна бути виплачена теж в нульовий рік, тобто зміна в основних засобах становить (А - К) грн. і дорівнює чистим капітальним витратам в нульовий рік (2 графа). Зміна в основних засобах з першого по дев’ятий роки дорівнює нулю, тому, що проект не передбачає інших капітальних вкладень. В кінці десятого року продаж спрацьованого верстата принесе Р грн.

Внаслідок більш ефективного використання матеріалу скорочення обігового капіталу (графа І) визначається як різниця між обіго­вим капіталом при використанні старого устаткування та обіговим капі­талом при використанні нового устаткування за 1-й рік. Зміна обіго­вого капіталу в наступні роки визначається з урахуванням зростання обсягу продажу. Рух капіталу в грошовому виразі визначається як сума вартості основних засобів та зміни в обіговому капіталі. Необхід­но зазначити, що скорочення капіталу відображається зі знаком "+", а збільшення - зі знаком "-".

Розрахунок відтоку грошових засобів, пов’язаних з оплатою податку на прибуток, визначається на основі табл. Б.9, Б.10 (додаток Б). Сума річної амортизації розраховується за рівномірним методом. Потік платежів від виробничої діяльності визначається на основі обсягу продажу, витрат на ви­робництво, податку на прибуток та величини амор­тизації.

Загальний рух грошових засобів при реалізації проекту (табл. Б.11., додаток Б) визначається як сума потоку платежів від вироб­ничої діяльності та руху капіталу в грошовому виразі.

4. Розрахунок грошових потоків при використанні старого устаткування (табл. Б.8., Б.12., Б.13., Б.14, додаток Б) проводиться за аналогічною схемою, але слід враховувати деякі особливості:

а) в нульовий рік немає ніяких інвестицій;

б) амортизаційні відрахування не враховуються тому, що устаткування повністю замортизоване.

5. В потоках платежів, які характеризують проект (табл. 2.15, додаток 2) прирістний рух грошових засобів розраховується як різниця між загальним рухом грошових засобів з урахуванням проекту та загальним рухом грошових засобів при відсутності програ­ми модернізації.

6. Розрахунок показників економічної ефективності проекту здійснюється за наступними формулами:

а) чистий приведений дохід, якщо ставка дисконтування 10 %:

, (2.1)

де Вt- чистий грошовий потік;

Зt - інвестиційні затрати в році t;

tб- рік закінчення інвестування;

tn- рік початку виробництва продукції;

б) рентабельність:

CBR = (2.2)

7. Складання форм фінансової звітності:

а) Розрахунок збитків та прибутків (табл. 2.16, додаток 2) характеризує динаміку роботи підприємства, але крім цього він може характеризувати і окремий проект.

Показник "Змінний валовий прибуток" визначається як різниця між обсягом продаж та прямими витратами на виробництво продукції, а показник "Прибуток від виробництва" - як різниця між обсягом продажу та загальними витратами. В свою чергу "Загальний прибуток" дорівнює різниці між "Прибутком від продажу" та виплатами по фінансовим займам. Слід відмітити, що в даному випадку витрати на виробництво продукції від’ємні, тобто є доходами за рахунок їх скорочення і визначаються як різниця між витратами з урахуванням проекту та витратами без урахування проекту. Таким же чином визначається і показник "Загальний обсяг продажу". В цьому випадку використовується концепція приросту, тобто враховуються зміни, які є невід’ємною частиною проекту.

Прямі витрати розподіляються таким чином: 80 % - витрати на матеріали та 20 % - експлуатаційні витрати. Витрати на опла­ту праці, виплати по відсотках та накладні витрати залишаються незмінними.

б) Звіт про потоки грошових засобів заповнюється, використову­ючи концепцію приросту (табл. Б.17, додаток Б).

Рядок "Зміна обігового капіталу" дорівнює різниці граф "змі­на обігового капіталу" табл. Б.6 і табл. Б.5 (додаток Б).

Рядок "Інвестиції та модернізація" дорівнює різниці граф "купівля / продаж устаткування" табл. Б.8. і табл. Б.7. (додаток Б).

Результатом виконання цієї індивідуальної роботи є підготовка звіту за такою структурою:

1) формулюються мета та завдання роботи;

2) стисло викладається економічна сутність та методологія визначення цінності інвестиційного проекту;

3) наводяться індивідуальні вихідні дані;

4) здійснюються розрахунки необхідних форм фінансової звітності (звіт про прибутки та збитки, звіт про потоки грошових коштів), а також наводяться проміжні розрахунки;

5) виконується аналіз отриманих результатів;

6) формуються висновки;

7) наводяться використана література та додатки.

 

Додаток А

ВИХІДНІ ДАНІ

Таблиця А.І.

Вартість нового верстата, ліквідаційна вартість старого та нового обладнання, ціна одиниці продукції

Варіант	К, грн.	А, грн.	Р, грн.	Ц, грн.
І
І				7,5
				7,6
				7,7
				7,8
				7,9
				7,1
				7,2
				7,3
				7,4
				6,9
				6,8
				6,7
ІЗ				6,6
				6,5
				8,0
				8.1
				8,2
				8,3
				8,4
				8,5
				7,0
				7,5
				7,4
				7,3
				7,2
				7,1
				7,7
				7,8
				7,9
				7,0

 

К - ліквідаційна вартість старого устаткування;

А - вартість нового обладнання;

Р - ліквідаційна вартість нового обладнання;

Ц - ціна одиниці продукції.

 

Продовження дод. А

Таблиця А.2.

Річний обсяг продажу при використанні інвестиційного проекту, од.

Варі-ант

Р О К И     Роки

І

10І50

ІЗ

7700 '

10300:.-."

10100О

10І50

10І50

10І50

ЗО

Продовження дод.А

Таблиця А.3.

Виробничі витрати на одиницю продукції при використанні інвестиційного проекту, грн.

Варі-ант	Р о к и
	4,8	4,9	5,0	5,1	5,3	5,4	5,5	5,6	5,7	5,9
	4,1	4,8	5,0	5,1	5,03	5,4	5,5	5,7	5,8	6,0
	5,1	5,2	5,3	5,4	5,5	5,6	5,8	5,9	6,1	6,3
	5,4	5,5	5,5	5,6	5,8	5,9	6,3	6,3	6,4	6,5
	6,0	6,0	6,0	6,1	6,1	6,2	6,3	6,03	6,4	6,6
	4,1	4,3	4,3	4,5	4,5	4,7	4,8	4,9	5,1	5,3
	4,1	4,1	4,3	4,4	4,5	4,6	4,8	4,9	5,1	5,3
	4,6	4,7	4,8	4,9	5,0	5,0	5,0	5,1	5,3	5,5
	4,5	4,6	4,7	4,8	4,9	5,1	5,2	5,4	5,5	5,7
	5,3	5,4	5,4	5,5	5,6	5,6	5,7	5,8	5,9	5,0
	3,9	4,0	4,0	4,1	4,2	4,3	4,5	4,6	4,7	4,9
	4,0	4,1	4,1	4,2	4,3	4,4	4,4	4,5	4,6	4,7
	3,6	3,7	3,8	3,9	4,0	4,1	4,3	4,4	4,5	4,6
	3,4	3,5	3,7	3,9	4,0	4,0	4,1	4,3	4,4	4,6
	6,1	6,1	6,2	6,3	6,4	6,5	6,5	6,6	6,8	7,0
	6,6	6,7	6,7	6,8	6,9	7,0	7,0	7,1	7,1	7,2
	6,7	6,7	6,8	6,9	7,0	7,0	7,1	7,2	7,3	7,4
	5,5	5,6	5,6	5,7	5,7	5,8	6,9	7,1	7,3	7,5
	6,9	7,0	7,0	7,1	7,2	7,2	7,4	7,5	7,6	7,7
	7,0	7,0	7,1	7,1	7,2	7,3	7,4	7,5	7,7	7,9
	4,1	4,1	4,2	4,3	4,3	4,5	4,6	4,6	4,7	4,9
	4,6	4,7	4,7	4,9	5,0	5,2	5,3	5,5	5,6	5,8
	5,0	5,1	5,1	5,1	5,2	5,2	5,3	5,4	5,6	5,8
	5,0	5,0	5,1	5,1	5,2	5,2	5,4	5,5	5,5	5,7
	5,1	5,1	5,2	5,3	5,3	5,4	5,5	5,6	5,7	5,8
	4,9	5,0	5,1	5,1	5,2	5,3	5,3	5,4	5,5	5,6
	4,5	4,6	4,7	4,7	4,8	4,9	5,0	5,0	5,1	5,2
	4,5	4,6	4,8	4,9	5,0	5,1	5,1	5,2	5,3	5,4
	4,5	4,5	4,6	4,7	4,8	4,9	5,0	5,1	5,2	5,3
	4,6	4,7	4,9	5,0	5,1	5,1	5,2	5,3	5,3	5,5

 

Продовження дод. А

Таблиця А.4.

Річний обсяг продажу без використання проекту модернізації виробництва, од.

Варі-ант	Р о к и
І
ІЗ
± І
								7900,
								7050'
										6700 1
		'7900
										6650!

Таблиця 1.5.

 

Продовження дод.А

Таблиця А.5

Виробничі витрати на одиницю продукції без використання проекту модернізації виробництва, грн.

Варі-ант	Р О К И
І	5,3	5,6	5,8	5,1	6,5	7,0	7,4	7,7	8,1	8,9
	5,5	5,7	5,9	6,4	6,8	7,2	7,7	7,9	8,2	8,8
	5,8	6,1	6,4	6,8	7,0	7,4	7,8	8,1	8,7	9,1
	6,3	6,7	6,9	7,1	7,3	7,8	8,1	8,7	9,1	9,7
	6,5	6,8	7,0	7,4	7,7 /, /	7,9	8,0	6,6	9,2	10,7
	5,9	6,2	6,6	6,8	7,0	7,1	7,3	7,7	8,2	9,4
	5,5	6,0	6,8	6,8	7,0	7,2	7,3	7,9	8,8	9,6
	5,4	5,8	6,1	6,7	7,0	7,2	7,5	8,0	8,7.	9,8
	5,6	6,0	6,2	6,6	6,9	7,1	7,6	8,2	9,0	10,0
	5,5	5,8	6,0	6,3	6,5	6,7	7,1	7,9	8,6	9,9
	6,1 0,1	6,2	6,3	6,4	6,7	6,9	7,1	7,8	8,7	10,1
	4,9	5,0	5,2	5,7	6,3	6,8	7,0	7,8	8,9	11,0
	4,0	4,8	5,2	5,6	6,1	6,4	6,9	7,4	8,8	10,5
	5,0	5,2	5,4	5,7	6,0	6,3	6,8	7,9	9,3	10,9
	6,5	6,9	7,1	7,4	7,7	8,0	6,2	9,0	10,2	12,1
	7,1	7,3 /,0	7,5	7,8	8,0	8,1	8,3 о, о	9,1	10,6	12,3
	7,0	7,2	7,4	7,7	7,9	8,1	8,4	9,2	10,5	12,2
	6,3	6,7	6,9	7,0	7,6	8,0	8,5	9,3	10,6	12,9
	7,3	7,5	7,8	7,9	8,0	8,4	8,6	9,5	11,0	13,1
	7,7	7,9	8,0	8,2	8,4	8,5	8,7	9,4	10,9	13,0
	4,5	4,8	5,2	5,8	6,4	6,9	7,2	8,7	. 9,9	II, І
	5,0	5,6	6,0	6,3	6,7	7,0	7,8	9,0	10,7	12,7
	5,5	5,6	6,0	6,4	6,8	7,1	7,7	9,0	10,0	12,3
	5,4	5,7	6,0	6,2	6,7	7,1	7,6	8,9	10,0	12,1
	5,6	5,9 ^	6,1	6,3	6,9	7,3	7,6	8,8	10,1	12,5
	5,2	5,5	й, 8	6,1	6,4	6,9	7,3	8,5	9,9	11,7
	5,1	5,6	5,9	6,1	6.7 0, І	7,3	7,9	9,3	10.6 10, й	12,1
	5,2	5,8	6,2	6,6	6,9	7,7	8,1	10,3	11,9	13,6
	4,9	5,3	5,8	6,2	6,6	7,8	8,2	9,3	10,5	12,4
	5,0	5,5	5,9	6,1	6,7	7,0	7,1	9,0	10,1	12,3

 

Додаток Б

Програма виробництва та продажу при реалізації проекту

Таблиця Б.1.

Роки	Річний обсяг продажу, од.	Ціна за одиницю, грн.	Виручка від продажу, грн

 

Таблиця Б.2.

Виробничі витрати при реалізації інвестиційного проекту

Роки	Річний обсяг продажу, од.	Витрати на одиницю, грн.	Загальні витрати, грн

 

Таблиця Б.3.

Програма виробництва та продажу при відсутності програми модернізації виробництва

Роки	Річний обсяг продажу, од.	Ціна за одиницю, грн.	Виручка від продажу, грн

 

Продовження дод.Б

Таблиця Б.4.

Виробничі витрати при відсутності програми модернізації виробництва

Роки	Річний обсяг продажу, од.	Витрати на одиницю, грн.	Загальні витрати, грн

 

Таблиця Б.5.