Уставный капитал предприятия

Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей предприятия. В качестве вкладов могут использоваться денежные средства, основные фонды, материальные ценности, ценные бумаги, интеллектуальная собственность учредителей. Стоимость всех вкладов оценивается учредителями в рублях по курсу на дату, согласованную учредителями. Аналогично учитываются валютные вклады.

Минимальный размер уставного капитала определяется организационно-правовой формой предприятия:

- для обществ с ограниченной ответственностью – 100 минимальных размеров оплаты труда;

- для закрытых акционерных обществ – 100 минимальных размеров оплаты труда;

- для открытых акционерных обществ – 1000 минимальных размеров оплаты труда.

Кроме того, государством устанавливаются принципы формирования и изменения уставного капитала.

Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью должен быть оплачен учредителями на момент регистрации не менее чем наполовину. Оставшаяся неоплаченная часть уставного капитала подлежит оплате в течение первого года деятельности общества. При нарушении этой обязанности общество должно либо объявить об уменьшении уставного капитала, внести это изменение в устав и зарегистрировать изменение в установленном порядке, либо прекратить свою деятельность (объявить о ликвидации).

Общество с ограниченной ответственностью не может вести деятельность так, чтобы его стоимость его чистых активов стала меньше величины уставного капитала. Если по истечении финансового года (кроме первого) стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше величины уставного капитала, то последний должен быть уменьшен. При этом, если он окажется меньше минимального, общество подлежит ликвидации.

Всякое уменьшение уставного капитала увеличивает риск кредиторов, т.к. общество с ограниченной ответственностью отвечает по своим обязательствам всем имуществом, включая уставный капитал. Поэтому уменьшение уставного капитала общества с ограниченной ответственностью допускается только после уведомления кредиторов. Последние имеют право в этом случае потребовать досрочного исполнения обязательств общества (погашения задолженности) и возмещения им убытков из-за прекращения партнерства в бизнесе.

Увеличение уставного капитала общества с ограниченной ответственностью регистрируется соответствующими органами и отражается в уставе после внесения учредителями полной суммы прироста. В учредительном договоре при этом указываются новые доли учредителей. Решения об изменении уставного капитала относятся исключительно к компетенции общего собрания учредителей.

Уставный капитал акционерного общества равен номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. При учреждении акционерного общества все его акции должны быть распределены среди учредителей. Следовательно, все акции первичной эмиссии распределяются по закрытой подписке. Не менее 50% величины уставного капитала должно быть оплачено в течение 30 дней после регистрации акционерного общества, остальная часть – в течение 1 года после регистрации. Действуют те же ограничения, что и для общества с ограниченной ответственностью (величина уставного капитала должна быть меньше либо равна стоимости его чистых активов).

Уставный капитал акционерного общества может состоять из обыкновенных и привилегированных акций. Доля привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала.

В уставе акционерного общества может быть предусмотрена возможность эмиссии конвертируемых привилегированных акций, которые в определенных условиях превращаются в обыкновенные. Законом также допускается иная конвертация акций.

Каждый акционер имеет права, соответствующие его доле в уставном капитале. Уставом некоторых акционерных обществ может быть предусмотрено наличие так называемой «золотой акции», дающей ее владельцу право вето при принятии общим собранием акционеров следующих решений:

- об изменениях устава акционерного общества;

- о реорганизации и ликвидации акционерного общества;

- об участии в других предприятиях;

- о передаче в залог, аренду, продаже или ином отчуждении значительной части имущества.

Вето владельца золотой акции приостанавливает решение общего собрания на 6 месяцев и передает принятие окончательного решения судебным органам.

В отличие от общества с ограниченной ответственностью, акционерное общество не обязано возвращать акционеру его вклад в уставный капитал, т.е. не обязано выкупать долю акционера. Получить свою долю он может лишь при продаже акций. При этом правление закрытого акционерного общества имеет преимущественное право на приобретение своих акций, а правление открытого акционерного общества такого права не имеет.

В соответствии с российским законодательством, решение об увеличении уставного капитала путем эмиссии акций того же номинала или увеличение номинала ранее эмитированных акций является исключительной компетенцией общего собрания акционеров или совета директоров. Решение этого вопроса содержится в уставе акционерного общества. Дополнительная эмиссия может быть размещена только в пределах объявленных акций, сведения о которых содержатся в уставе.

Увеличение уставного капитала увязывается со следующими факторами деятельности предприятия:

1. Возможности и перспективы расширения деятельности ограничены только отсутствием приемлемых финансовых источников, кроме эмиссии акций.

2. Изменения в составе владельцев контрольного пакета акций при дополнительной эмиссии и открытом размещении акций. При этом возможны следующие варианты:

- структура акционеров не меняется, если увеличение уставного капитала достигнуто путем увеличения номинала акции (за счет добавочного капитала);

- структура акционеров не меняется, если увеличение уставного капитала достигнуто увеличением номинала акций за счет иных накопленных ресурсов;

- структура акционеров меняется в желаемом направлении, если дополнительно эмитированные акции размещаются среди заранее установленного состава инвесторов (по закрытой подписке). При этом по закону владельцы голосующих акций имеют право на приобретение акций новой эмиссии в количестве, пропорциональном их доле в уставном капитале;

- структура акционеров может измениться непредсказуемо, если часть дополнительно эмитированных акций, от приобретения которых отказались акционеры, распространяется по открытой подписке. При этом предприятие получает дополнительные финансовые ресурсы, но могут измениться владельцы контрольного пакета акций.

3. Дополнительная эмиссия является долгосрочным и дорогим процессом. По оценкам экспертов, расходы могут составлять до 10% от номинальной стоимости вновь эмитируемых акций.

4. Дополнительная эмиссия может сопровождаться падением курсовой стоимости акций уже находящихся в обращении акций. Это падение наблюдается в 80% случаев, совокупные потери могут составлять до 30% стоимости эмиссии.

5. В соответствии с Гражданским Кодексом РФ, увеличение уставного капитала не допускается в следующих случаях:

- для покрытия убытков;

- до полной оплаты уставного капитала.

Процесс увеличения уставного капитала акционерного общества сопровождается разработкой проспекта эмиссии, который должен содержать:

- данные об эмитенте (статус, структура органов управления и список членов исполнительных органов, список акционеров, имеющих больше 5% акций и т.д.);

- сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг (вид, номинал, сумма эмиссии, условия и порядок распространения, состав участников закрытой подписки);

- информацию о целях эмиссии.

Уменьшение уставного капитала возможно путем уменьшения номинальной стоимости акций либо путем выкупа и погашения части акций. Последний способ допускается, если он предусмотрен в уставе акционерного общества. Существуют 4 способа такого погашения:

1. На баланс акционерного общества поступают акции, не выкупленные первым владельцем, т.е. акции, не размещенные в период первичной эмиссии.

2. Целевое приобретение акций на баланс акционерного общества для их погашения в соответствии с решением собрания акционеров.

3. Нецелевое приобретение акций на баланс общества. Закон не запрещает сделки между акционером и эмитентом.

4. В ряде случаев сами акционеры имеют право требовать оценки и выкупа обществом принадлежащих ему акций:

- реорганизация общества;

- заключение сделки или системы взаимосвязанных сделок по приобретению или отчуждению имущества акционерного общества стоимостью свыше 50% балансовой стоимости активов общества;

- внесение в устав акционерного общества изменений и дополнений, ограничивающих число и номинальную стоимость акций, принадлежащих одному акционеру;

- увеличение уставного капитала акционерного общества без представления акционерам преимущественного права приобретения выпускаемых акций (если акционер голосовал против этих решений).

Уменьшение уставного капитала может вызвать претензии со стороны кредиторов. Однако для того, чтобы этого не произошло, можно принять следующее решение: одновременно с погашением части акций пропорционально увеличить номинал остальных. Тогда отпадает необходимость оповещения кредиторов.

 

Прибыль предприятия

В нормальных условиях функционирования прибыль – это основной источник собственных средств предприятия, который можно рассматривать как результат его деятельности и основу для дальнейшего развития.

С позиций собственника капитала и потенциального инвестора прибыль определяет доходность капитала, т.е. главное условие целесообразности инвестирования. Для государства и региона прибыль означает наполняемость доходной части бюджета предприятия. Для менеджеров предприятия – показатель уровня менеджмента, квалификации, общественного признания, для партнеров – стабильности и низкого риска.

В менеджменте широко используется схема формирования и использования прибыли, представленная на рис. №.

Несмотря на то, что финансирование инвестиционных проектов из чистой прибыль предприятия с бухгалтерской точки зрения является бесплатным, оно имеет свою стоимость в виде тех дивидендов, которые не будут выплачены владельцам (акционерам предприятия) немедленно, а будут отложены до наступления периода окупаемость инвестиционного проекта. Тем не менее, прибыль является во многих случаях практически единственным источником финансирования инвестиционных проектов. Например, это относится к ситуации, когда проект является инновационным (не имеет аналогов), характеризуется длительным сроком окупаемости и высоким риском. Тогда предприятие практически лишено возможности привлечь другие источники финансирования, например, получить банковский кредит под реализацию такого проекта.

Рис. №. Формирование и использование прибыли предприятия

 

Важным источником финансирования инвестиционных проектов, неразрывно связанным с политикой предприятия в области управления издержками и прибылью, являются амортизационные отчисления. Согласно Положению о бухгалтерском учете (ПБУ) № 6/01 «Учет основных средств», начисление амортизации ведется методом, принятым учетной политикой предприятия.

Установившаяся мировая практика выделяет несколько основных методов амортизации, которые можно разбить на две группы.

1. Прямолинейная равномерная амортизация по нормам, отраженным для конкретной группы основных фондов в действующем законодательстве.

2. Нелинейная (ускоренная или замедленная) амортизация, дающая возможность производить в ранние периоды непропорционально более или менее значительные амортизационные отчисления.

Применение ускоренной амортизации приводит к двум основным последствиям. Во-первых, увеличиваются издержки производства, снижается прибыль, но возрастает денежный поток. Если снижение чистой прибыли допустимо (не приводит к образованию задолженности перед бюджетом), то ускоренная амортизация выгодна. Во-вторых, предприятие получает возможность увеличить темпы обновления оборудования и за счет этого повысить конкурентоспособность.

Таким образом, когда фирма имеет выбор между равномерной и ускоренной амортизацией, как правило, следует выбрать второе.

Существуют следующие способы начисления амортизации, разрешенные российским законодательством:

- линейный способ;

- способ уменьшаемого остатка;

- способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного пользования;

- способ списания стоимости пропорционально объему продукции.

Любой из этих способов применяется по группе однообразных объектов в течение всего срока их полезного использования.

Начисление амортизации в течение срока полезного использования может быть приостановлено только в случае консервации объекта на срок более трех месяцев или нахождения объекта основных средств на восстановительном капитальном ремонте, срок которого превышает 12 месяцев.

В целях исчисления налога на прибыль (в соответствии с главой 25 Налогового кодекса РФ) амортизируемое имущество распределяется по десяти амортизационным группам в соответствии со сроками полезного использования, определяемыми налогоплательщиками самостоятельно на дату ввода объекта в эксплуатацию на основании классификации включаемых в амортизационные группы основных средств. При этом, согласно ст. 259 НК РФ, налогоплательщики начисляют амортизацию линейным или нелинейным методом с учетом некоторых особенностей, предусмотрено также применение повышенных и пониженных норм амортизации.

Срок полезного использования объекта основных фондов определяется предприятием при принятии его в эксплуатацию по ожидаемому сроку его использования в соответствии со следующими факторами:

- ожидаемой производительностью;

- физическим износом, зависящим от режима эксплуатации, естественных условий, влияния окружающей среды;

- нормативно-правовыми ограничениями по использованию объекта основных фондов.

При применении линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта.

При применении линейного метода норма амортизации по каждому объекту амортизируемого имущества определяется по формуле:

,                                          (10.1)

где К – норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества; n- срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

При применении нелинейного метода уменьшаемого остатка, сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение остаточной стоимости объекта амортизируемого имущества и нормы амортизации, определенной для данного объекта. При применении метода уменьшаемого остатка, норма амортизации объекта амортизируемого имущества определяется по формуле:

,                                             (10.2)

где К - норма амортизации в процентах к остаточной стоимости, применяемая к данному объекту амортизируемого имущества; n - срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

При этом с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества достигнет 20% от первоначальной (восстановительной) стоимости этого объекта, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке:

1) остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества в целях начисления амортизации фиксируется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов;

2) сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется путем деления базовой стоимости данного объекта на количество месяцев, оставшихся до истечения срока полезного использования объекта.

Предполагаемая ликвидационная стоимость не принимается в расчет в течение всего расчетного срока. В последний год сумма износа исчисляется вычитанием ликвидационной стоимости на начало последнего года.

Пример расчета амортизации методом уменьшаемого остатка для оборудования стоимостью 60 тыс. руб. и сроком полезного использования 5 лет (60 месяцев) приведен в таблице №.

Таблица №

Начисление амортизации методом уменьшаемого остатка

Месяц	Стоимость на начало месяца, руб.	Норма амортизации, %	Сумма амортизации, руб.	Стоимость на конец месяца, руб.
1	60000,00	3,33	2000,00	58000,00
2	58000,00	3,33	1933,33	56066,67
3	56066,67	3,33	1868,89	54197,78
4	54197,78	3,33	1806,59	52391,19
5	52391,19	3,33	1746,37	50644,81
6	50644,81	3,33	1688,16	48956,65
7	48956,65	3,33	1631,89	47324,76
8	47324,76	3,33	1577,49	45747,27
9	45747,27	3,33	1524,91	44222,36
10	44222,36	3,33	1474,08	42748,28
11	42748,28	3,33	1424,94	41323,34
12	41323,34	3,33	1377,44	39945,90
...	......	...	.....	.....
47	12614,83	3,33	420,49	12194,34
48	12194,34	3,33	406,48	11787,86
49	11787,86	8,33	982,32	10805,54
50	10805,54	8,33	982,32	9823,22
...	.....	...	.....	.....
59	1964,64	8,33	982,32	982,32
60	982,32	8,33	982,32	0,00

 

Исчисляемый по методу суммы чисел лет коэффициент амортизации применяется к первоначальной стоимости объекта и представляет собой дробь, знаменатель которой – сумма числа лет срока полезного использования имущества, а числитель – число лет, остающихся с начала данного года до истечения срока амортизации актива:

,                                                 (10.3)

где: D_t - норма амортизации в год t (t = 1,2,... T_a); T_a - нормативный срок амортизации актива; V_o - первоначальная стоимость объекта.

Пример расчета амортизации методом суммы чисел лет для оборудования стоимостью 60 тыс. руб. и сроком полезного использования 5 лет приведен в таблице №.

Таблица №

Начисление амортизации методом суммы чисел лет

Год	Стоимость объекта, руб.	Норма амортизации		Сумма амортизации, руб.	Остаточная стоимость, руб.
		Расчет	Значение
1	60000	5-1+1/(1+2+3+4+5)	0,333	20000	40000
2	60000	5-2+1/(1+2+3+4+5)	0,267	16000	24000
3	60000	5-3+1/(1+2+3+4+5)	0,200	12000	12000
4	60000	5-4+1/(1+2+3+4+5)	0,133	8000	4000
5	60000	5-5+1/(1+2+3+4+5)	0,067	4000	0

 

Представленные нелинейные методы начисления амортизации позволяют предприятию более правильно планировать свои денежные потоки и создавать денежные резервы на последующую модернизацию основных фондов.

В некоторых странах, например, в США, нормативный порядок расчета амортизации для исчисления налогов периодически изменяется. До 1954 года для исчисления налогов требовалось применение равномерной амортизации, но в 1954 году были разрешены методы ускоренной амортизации (метод уменьшаемого остатка и метод суммы числа лет). В 1981 году эти методы ускоренной амортизации были заменены более простой методикой, известной как «Система ускоренного возмещения затрат» (АСRS). Система АСRS была изменена в 1986 году и с этого периода называется «модифицированной системой ускоренного возмещения затрат » (МАСRS). При налогообложении стоимость имущества списывается в течение нормативного срока его службы. Исторически, нормативный срок службы имущества, с точки зрения налогообложения, был тесно связан с рассчитанным сроком его эксплуатации. Предполагалось, что имущество полностью амортизируется в течение приблизительно того же времени, что и срок его полезного использования. При использовании МАСRS имущество разделяется на несколько классов. Каждый класс имеет установленный срок службы, называемый периодом восстановления, или сроком службы класса, который имеет очень приблизительное отношение к ожидаемому сроку эксплуатации (таблица №).

Таблица №

Основные классы и сроки службы активов по «модифицированной системе ускоренного возмещения затрат»

Срок службы актива, лет	Вид актива
З	Специально разработанное высокотехнологичное оборудование, детали тракторов
5	Автомобили, грузовики, компьютеры, копировальные аппараты и другое спроектированное оборудование
7	Большинство промышленного оборудования, офисная мебель и аппаратура
10	Определенные типы оборудования с длительным сроком жизни
27,5	Арендуемая недвижимость
31,5	Вся неарендуемая недвижимость

 

Нетрудно заметить определенное сходство между действующей системой в США и системой, введенной в настоящее время в России.

Начисление амортизационных отчислений по методу списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг) производится исходя из показателя объема продукции (работ, услуг) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости имущества и предполагаемого объема за весь срок полезного использования.

Организация, приобретающая объекты основных средств, бывшие в употреблении (в случае, если по такому имуществу принято решение о применении линейного метода начисления амортизации), вправе определять норму амортизации по этому имуществу с учетом срока полезного использования, уменьшенного на количество лет (месяцев) эксплуатации данного имущества предыдущими собственниками.

Допускается начисление амортизации по нормам амортизации ниже установленных по решению руководителя организации, закрепленному в учетной политике для целей налогообложения. Использование пониженных норм амортизации допускается только с начала налогового периода и в течение всего налогового периода.

При реализации амортизируемого по пониженным нормам имущества перерасчет налоговой базы на сумму недоначисленной амортизации против норм, в целях налогообложения не производится.

Кроме того, по активной части основных средств (по перечню высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, который устанавливается федеральными органами власти) возможно применение механизма ускоренной амортизации, что должно быть также подтверждено учетной политикой. При этом амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, должны использоваться по целевому назначению.

В случае длительного простоя, неиспользования оборудования в течение неопределенного времени руководителем предприятия может быть принято решение о консервации объектов основных фондов. Порядок консервации транспортных средств, числящихся на балансе предприятия, устанавливается и утверждается приказом руководителя предприятия. При этом на фонды, переведенные на консервацию, амортизационные отчисления не начисляются. Затраты, связанные с содержанием законсервированных производственных мощностей, относятся на внереализационные расходы и учитываются для целей налогообложения (ст. 265 НК РФ).

Кредитование

       Каждое предприятие берет и предоставляет кредиты, так как это не только необходимо, но и во многих случаях коммерчески выгодно. Размеры кредитов и условия их предоставления оказывают существенное влияние на результаты производственно-финансовой деятельности. Поэтому формирование и реализация рациональной кредитной политики является одной из важнейших функций финансового менеджера.

       Различают два принципиально разных вида кредитов: банковский и коммерческий.

       Коммерческий кредит состоит в отсрочке платежа за проданные товары или другие активы. Плата за коммерческий кредит может включаться в цену товара или начисляться процентом, зависящим от срока кредита. Коммерческий кредит оформляется векселем или открытым счетом. Товарные векселя учитываются банком. Происходит трансформация коммерческого кредита в банковский. Товарный вексель становится не только кредитным обязательством, но и расчетным средством, многократно переходя из рук в руки.

Одним из основных инструментов коммерческого кредита является вексель - долговая ценная бумага, которая является средством оформления коммерческого кредита, связанного с предоставлением поставщиками своим потребителям отсрочки платежа за поставленную продукцию или выполненные работы.

Выделяют два вида векселей. По простому векселю лицо, выставившее его (векселедатель) одновременно является и плательщиком. Простой вексель, таким образом, можно определить как ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока платежа определенную денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) представляет собой простое и ничем не обусловленное предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму по наступлении оговоренного срока векселеполучателю (ремитенту). Таким образом, переводной вексель может являться инструментом расчета между тремя сторонами. Обязательство плательщика возникает после акцепта им векселя, проставляемого на его лицевой стороне.

Вексель является безусловным документом, исполнение обязательств по которому не зависит от исполнения того обязательства, по которому вексель выступает средством платежа.

Являясь ценной бумагой, вексель должен содержать ряд обязательных реквизитов:

- наименование «вексель», включенное в текст и выраженное на том языке, на котором составлен документ;

- простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму (для простого векселя); простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму (для переводного векселя) - основания для выставления векселя в его тексте не указываются, а любые условия, связанные с погашением векселя являются недействительными;

- указание срока платежа (если дата платежа в векселе отсутствует, он считается выставленным с оплатой в момент предъявления);

- указание места, в котором должен совершен платеж. Здесь также может быть указан и банк, который будет оплачивать вексель по поручению и за счет векселедателя (такая операция называется домилицированием векселей, она производится на основании договора между банком и векселедателем, по которому векселедатель предоставляет банку денежные средства, а банк оплачивает вексель);

- наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж;

- указание даты и места составления векселя;

- подпись ответственных лиц векселедателя с указанием их должностей;

- для переводного векселя - наименование плательщика.

Банковский кредит - ссуда, выданная банком или иным кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности, платности. Плата за кредит взимается по ставкам, сложившимся на денежном рынке по краткосрочным кредитам и на рынке капиталов - по долгосрочным кредитам.

Банковские кредиты классифицируются по срокам возврата, назначению, уровню риска и т.д. Одна из подобных классификаций представлена в таблице №. Из нее видно, что финансирование инвестиционных проектов обеспечивается, как правило, долгосрочными кредитами (длительность кредитного договора превышает по таким кредитам один год). Это соответствует выделенным нами ранее принципам инвестиционного планирования, в частности, принципу приоритетности финансирования.

Таблица №

Основные виды банковских кредитов

Краткосрочные кредиты	Долгосрочные кредиты
1. Конкоррентный кредит	Кредитование на приобретение оборудования и других внеоборотных активов
Овердрафт	Проектное финансирование
Кредитование совокупной потребности в средствах: для финансирования закупок и материалов; для выплаты заработной платы и т.д.	Ипотечные кредиты
Целевые кредиты	Кредитные линии (рамочные и револьверные)

Кроме представленной классификации, полезно разделять банковские кредиты и по механизму их возврата. Здесь выделяют следующие виды кредитов:

- дисконтный кредит – уплата основной суммы и процентов по кредиту происходит в конце срока кредитного договора;

- процентный кредит – уплата основной суммы происходит в конце срока кредитного договора, проценты же выплачиваются в течение срока его действия;

- амортизационный кредит – основная сумма выплачивается равными (как правило) долями в течение срока действия кредитного договора, тогда же уплачиваются и проценты с невыплаченной части основной суммы;

- аннуитетный кредит – уплата основной суммы и процентов осуществляется равномерно в течение всего срока кредитного договора. При этом причитающаяся к платежу сумма рассчитывается путем умножения величины кредита на соответствующий коэффициент аннуитета.

Отметим, что далеко не все заинтересованные предприятия могут рассчитывать на получение банковского кредита для финансирования инвестиционных проектов. Так, большинство российских банков в настоящее время кредитуют проекты на следующих условиях:

- наличие у предприятия, претендующего на получение кредита, ликвидного залога;

- быстрая финансовая окупаемость проекта и хорошие перспективы получения доходов;

- собственные инвестиции заемщика должны, как правило, превышать 30% общей стоимости проекта (обычно такое условие выдвигается банками, кредитующими за счет средств иностранных организаций).

Понятно, что не все предприятия и проекты могут удовлетворять этим условиям. Однако кредит остается одним из важнейших источников финансирования инвестиционных проектов.

Кроме перечисленных видов кредита, к кредитным формам финансирования инвестиций можно отнести следующие:

- инвестиционный налоговый кредит - отсрочка налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или налоговыми органами на кредитной возвратной основе. В настоящий момент механизм инвестиционного налогового кредита в нашей стране не получил должного развития. Более того, новый Налоговый Кодекс отменил действовавшие ранее налоговые льготы по финансированию капитальных вложений предприятиями;

- облигация - долговое обязательство, выступающее в своей классической форме с выплатой точно фиксированного процента. Покупатель облигации, приобретая её у предприятия на тот срок, на который она выпущена до погашения, кредитует предприятие, т.е. предоставляет средства на условиях срочности, возвратности и платности. Покупатель облигации выступает как кредитор, поскольку эмиссия облигаций является формой заимствования денежных средств. Но поскольку облигации выпускаются на сравнительно длительные сроки, то они одновременно рассматриваются как особая форма инвестиций, а их покупатель представляется инвестором.

 

Бюджетное финансирование

Финансирование из государственных источников осуществляется путем ассигнований коммерческим предприятиям из федерального, региональных и местных бюджетов, а также внебюджетных фондов. Такое финансирование предоставляется на конкурсной основе, а также, как правило, на условиях срочности, возвратности и платности (хотя плата за ресурсы может быть существенно ниже процентов по банковским кредитам).

При использовании государственных средств в качестве источника финансирования инвестиционного проекта действуют следующие ограничения:

а) срок окупаемости инвестиционных проектов, которым государство оказывает поддержку на конкурсной основе, как правило, не должен превышать двух лет;

б) по сумме средств, привлекаемых за счет данного источника:

·     право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, по которым инвестор вкладывает не менее 20% собственных средств, необходимых для реализации проекта;

· представляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицируются по следующим категориям:

- категория А – проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее соответствующим отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;

- категория Б – проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;

- категория В – проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции, с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой;

- категория Г – проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на мировом рынке;

 

•   размер государственной поддержки в зависимости от категории проекта не может превышать (в процентах от стоимости проекта): для проектов категории А — 50%; для проектов категории Б — 40%; для проектов категории В — 30%; для проектов категории Г — 20%;

•   размер государственной поддержки в виде государственных гарантий устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать 60% заемных средств, необходимых для его осуществления;

в) эффективность инвестиционных вложений оценивается показателем NPV, который должен быть больше нуля.

Предоставление инвесторам государственных гарантий за счет средств Бюджета развития и выделение инвесторам денежных средств на финансирование инвестиционных проектов за счет средств Бюджета развития осуществляются при: более высоком относительно других инвестиционных проектов уровне отдачи в федеральный бюджет на каждый рубль предоставляемых государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или выделяемых денежных средств на финансирование инвестиционного проекта за счет средств Бюджета развития; наличии у заемщика собственных денежных средств в размере не менее 20 процентов полного объема финансирования инвестиционного проекта, а по крупным инвестиционным проектам (не менее 50 миллионов долларов США) - не менее 10 процентов указанного объема; диверсификации риска государства с частным капиталом (наличие частных соинвесторов и кредиторов, готовых предоставить средства на финансирование инвестиционного проекта совместно с государством, в том числе наличие у инвестора собственных средств, не покрытых государственной гарантией).