Управление активами - как важнейший вопрос управления капиталом

Одним из важнейших вопросов управления капиталом является управление текущими активами и текущими пассивами. Суть этой политики состоит, во-первых, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, во-вторых, в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность - текущий вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, - это признак агрессивной политики управления текущими активами. Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток - это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступления и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, т.е. политика управления текущими пассивами.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами показана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Матрица показывает:

что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

 

Таблица 2.6 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается

 

Таблица 2.7 - Исходные данные для определения типа политики управления активами

Показатели	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов.%	0-45%	45-55 %	55-100 %

 

Определим, какую политику использует ОАО «Альфа-плюс» при определении уровня текущих активов и пассивов в таблице 2.8.

 

Таблица 2.8 - Определение политики формирования оборотных средств

Показатели	2010	2011
Выручка от реализации, тыс. руб.	819256	926119
Чистая прибыль, тыс. руб.	4653	1745
Текущие активы, тыс. руб.	227859	267660
Основные активы (труднореализуемые), тыс. руб.	1210	1213
Общая сумма активов, тыс. руб.	229069	268873
Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, %	99,47	99,54

 

Таким образом, мы можем сказать, что предприятие в 2010 и 2011 годах в ходе своей деятельности придерживается агрессивной политики управления активами, значит, политика управления пассивами может быть либо агрессивной, либо умеренной.

Агрессивная политика управления текущими пассивами предприятия характеризуется преобладанием краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта финансового рычага. Растут постоянные затраты за счет увеличения процентов по кредитам, что неизбежно приводит к росту силы операционного рычага. Используется в условиях неопределенности и высокой инфляции. Правда, при этом возрастает совокупный риск, связанный с предприятием.

Умеренная политика управления текущими пассивами предприятия - характеризуется средним (по сравнению с агрессивной и консервативной политиками) уровнем доли краткосрочного кредита в общих пассивах предприятия. Сила воздействия финансового и операционного рычагов находится в пределах средних значений (то же самое относится и к уровню риска, связанного с предприятием).