Критерии оценки эффективности капиталовложений

Ежегодный доход, получаемый при реализации инвестиционного проекта, рассчитывается по формуле:

 

Д = ЧП + А, (6.17)

 

где ЧП — получаемая чистая прибыль; А — амортизационные отчисления.

Расчет ежегодной прибыли и дохода инвестиционного проекта (в зависимости от горизонта расчета) оформляется в виде таблицы 6.1

Таблица 6.1 Текущие показатели эффективности инвестиционного проекта

 

Показатели	Расчетная формула	Годы расчетного периода
					n
Прибыль от реализации Налог на прибыль   Чистая прибыль Амортизация Доход от инвестиций	ПР = В – С НП = ЧП = ПР – НП А = 0,01НА К Д = ЧП + А

С - (себестоимость производимой продукции) − сумма всех затрат понесенных в инвестиционном проект)

К основным показателям эффективности инвестиционных проектов относятся:

-чистый дисконтированный доход (интегральный эффект, чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость и т. д.) ЧДД (NPV);

-индекс доходности (рентабельности) инвестиций ИД (PI);

-внутренняя норма дохода ВНД (IRR);

-срок окупаемости инвестиций Т₀ (PB, DPB).

Чистый дисконтированный доход ЧДД (англ. NPV) показывает весь эффект (прирост богатства) инвестора, приведенный во времени к началу расчетного периода. Прирост богатства определяется в сравнении с нормативным приростом на уровне базовой ставки. Так, ЧДД в 800 тыс. у. е. означает, что за расчетный период инвестор, во-первых, возвращает

вложенный собственный капитал, во-вторых, получает нормативный доход на уровне базовой ставки и, в-третьих, дополнительно получает сумму, эквивалентную 800 тыс. у.е. в начале расчетного периода.

ЧДД определяется из выражения:

 

ЧДД . (6.18)

 

где Д _t - доход, получаемый на t -ом шаге расчета; T - расчетный период, или горизонт расчета; К_Н - капиталовложения, приведенные во времени к началу расчетного периода; Е – норма дисконта.

Дисконтирование капиталовложений осуществляется в тех случаях, когда внедрение (модернизация) предусмотренного проектом объекта превышает один год (строительный лаг), а также, если в проекте задействовано оборудование, требующее замены в течение расчетного периода, т.е. у которого Т_СЛ<Т.

Проект целесообразен при ЧДД ³ 0, а при сравнении нескольких проектов наиболее эффективен проект с максимальным значением ЧДД.

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций ИД (англ. PI) показывает, во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Он представляется в виде выражения:

 

(6.19)

 

Проект целесообразен при ИД ³ 1. Из нескольких проектов эффективнее проект с максимальной величиной ИД.

Внутренняя норма дохода ВНД (англ. IRR) определяет максимальную ставку, при которой капиталовложения не убыточны. При увеличении процентной ставки эффективность проекта снижается. Внутренняя норма дохода соответствует такой норме дисконта, при которой чистый дисконтированный доход обращается в нуль. Она находится из условия ЧДД = 0 путем решения уравнения относительно ВНД.

 

(6.20)

 

ВНД легко может быть рассчитана графоаналитическим методом. Для этого необходимо построить график ЧДД = f (E), задаваясь рядом последовательных значений процентной ставки с шагом 5 %. Искомая величина находится в том интервале, где меняется знак показателя ЧДД. Ее уточненное значение можно определить методом линейной интерполяции из выражения:

 

(6.21)

 

где Е_MIN, E_MAX - минимальное и максимальное значение ставки в интервале; ЧДД _MIN, ЧДД _MAX - минимальное и максимальное значение ЧДД в интервале.

Проект целесообразен при Е ВНД. Из нескольких проектов эффективнее проект с максимальным значением ВНД.

Различают статический (элементарный) и динамический срок окупаемости капиталовложений.

Статический срок окупаемости показывает, за какой срок инвестор возвращает первоначальные капиталовложения. Он определяется из выражения:

 

(6.22)

Если доходы проекта по годам не постоянны, величина Т _О определяется по кумулятивному доходу, обеспечивающему равенство:

 

(6.23)

 

Динамический срок окупаемости Tо (англ DPВ) соответствует времени, за которое инвестор возвратит израсходованные средства и получит нормативный доход на уровне принятой ставки. Он рассчитывается по накопительному дисконтированному доходу из уравнения решаемого относительно Tо.

 

, (6.24)

На практике Т_О можно рассчитать графоаналитически, построив зависимость ЧДД = f (t). Эта зависимость представляет собой экономический (финансовый) профиль проекта. Точка, где график пересекает ось абсцисс, т. е. ЧДД = 0, и будет искомым значением срока окупаемости.

Искомая величина находится в том интервале, где меняется знак показателя ЧДД. Ее уточненное значение можно определить методом линейной интерполяции из выражения:

 

(6.25)

где Т _MIN, Т _MAX - минимальное и максимальное значение времени в интервале; ЧДД _MIN, ЧДД _MAX - минимальное и максимальное значение ЧДД в интервале.

Проект считается целесообразным при сроке возврата капитала в пределах расчетного периода, т.е. должно соблюдаться условие Т_О £ Т.

В конце данной расчетной части инвестиционного проекта делается соответствующий вывод о целесообразности предлагаемого проекта и его экономической эффективности для предприятия и для нашей страны в целом.

Также выполняется общий вывод, подводящий итоги выполненного курсового проекта.