Инвестиции в реальные активы (основной капитал) предприятий

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ПЕРМСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

УТВЕРЖДЕНО на заседании кафедры Управление финансами зав. каф. УФ, докт. экон. наук _____________________И.В.Ёлохова «____»__________________201___г.

 

Учебно-методическое пособие по дисциплине

«ИнвестициОННЫЙ АНАЛИЗ»

для студентов заочного отделения

 

 

Составитель: д.э.н. Ёлохова И.В.

 

Пермь 2014

Составитель: д.э.н. Ёлохова Ирина Владимировна

 

Учебно-методическое пособие по дисциплине «Инвестиционный анализ» для студентов заочного отделения. Пермский национальный исследовательский политехнический университет 2014г., 84с.

 

Учебно-методическое пособие содержит краткое изложение теоретических вопросов, методические указания по выполнению курсовой работы.

 

 

УТВЕРЖДЕНО

на заседании кафедры Управление финансами ПНИПУ

«___»__________2012г.

 

 

Зав. кафедрой УФ, докт. экон. наук И.В.Ёлохова

 

© Пермский национальный исследовательский политехнический университет

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

1. ИНВЕСТИЦИИ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ (ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ) ПРЕДПРИЯТИЙ 4

1.1 Определение инвестиций.......................................................................................................... 5

1.2 Классификация инвестиционных проектов...................................................................... 7

2. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ................................................................................................ 10

2.1.1 Оценка экономической эффективности....................................................................... 11

2.1.2 Динамические показатели оценки инвестиционных проектов............................. 13

2.1.3 Статические показатели оценки инвестиционных проектов.............................. 19

2.1.4 Учет различий в сроках жизни инвестиций................................................................ 21

2.1.5 Расчет коэффициента (ставки) дисконтирования................................................... 22

2.2 Оценка финансовой состоятельности проекта............................................................ 28

2.3 Анализ риска инвестиционного проекта.......................................................................... 32

3. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ............... 43

4. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА........................ 47

4.1 Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал)................ 48

4.2 Венчурное финансирование................................................................................................... 50

4.3 Инвестиционные кредиты банков...................................................................................... 52

4.4 Ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда)....................................................... 53

4.5 Инвестиционная кредитная линия..................................................................................... 54

4.6 Целевые облигационные займы............................................................................................ 55

4.7 Лизинг.......................................................................................................................................... 57

4.8 Бюджетное финансирование............................................................................................... 64

4.9 Проектное финансирование................................................................................................. 67

5. ЗАДАЧА ДЛЯ ДЕЛОВОЙ ИГРЫ.............................................................................................. 74

6. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ.................................................................................................... 75

7. ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ..................................................................................... 78

8. ТАБЛИЦЫ............................................................................................................................................

 

Определение инвестиций

Инвестициипредставляют собой все виды вложения капитала в форме имущественных, интеллектуальных и иных ценностей в экономические объекты с целью получения в будущем доходов или иных выгод.

Инвестиционный проект оценивается, прежде всего, с точки зрения его технической выполнимости, экологической безопасности и экономической эффективности. Ведь реализация инвестиционного проекта требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем.

Необходимо сознавать также, что проект может реализовываться в разных условиях. Ведь прогнозы будущей экономической обстановки и спроса, производства и продаж могут быть лишь приблизительными. Поэтому основным отличием проектов, разрабатываемых и оцениваемых с учетом неопределенности, является то, что условия их реализации и соответствующие результаты и затраты точно не известны.

Принятие предприятием решения об инвестировании обусловлено целями, которые оно ставит перед собой:

1) прибыльность инвестиционного мероприятия, которое определяется как норма прибыли на инвестиции;

2) рост производства как следствие ежегодного увеличения торгового оборота и части рынка, который контролируется производством;

3) поддержка высокой репутации среди потребителей и сохранение контролируемой части рынка;

4) достижение высокой продуктивности труда.

Инвестиционный проект никогда не будет утвержден и не будет подлежать реализации, если он не обеспечит:

· возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации;

· получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций, которая должна быть не ниже желаемого уровня;

· окупаемость инвестиций в определенные фирмой сроки.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа достаточно очевидна – необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости существующих условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.д.

На рис.2 представлен жизненный цикл стандартного инвестиционного проекта.

Стандартные инвестиционные проекты характеризуются следующими признаками:

1. Вначале производятся затраты, а потом доход (или параллельно).

2. Денежные поступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. если в начале идут расходы (-), то потом идут доходы (+).

3. Доходы могут убывать, но отрицательными быть не могут.

Дата начала проекта может быть определена от появления идеи, запуска проекта, первых затрат, регистрационных действий получения разрешений и т.д.

Срок окупаемости – момент, когда накопленные доходы проекта сравниваются с первоначальными инвестициями.

Период расчета определяется тем, за какой срок нас интересует работа денег. Период расчета также может быть привязан к периоду окупаемости плюс еще некое время (поскольку некоторые проекты после момента окупаемости показывают рост доходов). Можно в выборе периода расчета отталкиваться от периода эксплуатации (оборудования, зданий и т.д.)

Не имеет большого смысла рассчитывать показатели проекта за срок, многократно превышающий срок окупаемости.

Рис.2 Жизненный цикл инвестиционного проекта

Затратные инвестиции

Затратные инвестиции – это инвестиции, от которых мы не ждем доходов. Например, строительство садика, больницы и других социальных объектов. При расчете необходимо определить минимальные затраты.

Для сравнения разновременных проектов рассчитываем эквивалентные расходы:

ЕАС = cost/PVA1n, k,

где cost – издержки.

Пример. Оборудование системы отопления в больничном комплексе требует ремонта или покупки нового оборудования. Коэффициент k = 10 %. Стоимость капитального ремонта – 800 тысяч рублей. Работать после ремонта оборудование будет 5 лет. Стоимость нового оборудования 2200 тысяч рублей. Проработает оно 10 лет.

ЕАС_рем = 800 /PVA1 5,10

 

ЕАС_пок = 2200 /PVA1 10,10

 

По критерию min ЕАС выбираем ……….

 

 

Расчет некоторых показателей эффективности проекта Таблица 2

Показатели / Периоды
Выручка, млн.руб.
Текущие расходы без амортизации, млн.руб.
Налог на прибыль, млн.руб.
Итог по операционной деятельности
Инвестиции I
Денежный поток CF, млн.руб.
Дисконтированный денежный поток
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом

Методы оценки риска проекта

Начальные условия анализа риска проекта включают выявление неопределенности, свойственной его денежным потокам. Характер распределения отдельных денежных потоков и их взаимная корреляция в конечном счете и определяют вероятностное распределение чистого приведенного дохода проекта и, таким образом, значение его автономного риска. Существует шесть методик оценки автономного риска проекта:

1. Анализ сценариев;

2. Имитационная модель учета риска

3. Анализ чувствительности;

4. Анализ безубыточности;

 

Анализ сценариев

Анализ сценариев - это прием анализа риска, который на ряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые по мнению разработчиков проекта могут иметь место в процессе реализации. В анализе сценария, финансовый аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при “плохом” стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара, и т. д.) и при “хорошем”. После этого, NPV при хороших и плохих условиях вычисляются и сравниваются о ожидаемым NPV.

Проанализируем сценарии инвестиционного проекта, сделав предположения относительно некоторых критических показателей проекта. Сначала приведем номинальные показатели, которые обеспечили указанное значение внутренней нормы доходности.

Номинальные показатели инвестиционного проекта Таблица 8

Показатель	Труба 1	Труба 2	Труба 3	Труба 4
Производительность в смену (т)
Стоим. сырья на т. готовых труб	$940	$910	$532	$605
Затраты прямого труда на т. труб	$385	$320	$226	$243
Постоянные издержки за год	$934,050	$794,200	$826,800	$910,240
Цены товаров (за тонну)	$2,134	$2,197	$1,224	$1,439

 

Наибольший интерес обычно представляют пессимистичные сценарии. Сделаем предположение о том, цена продаж по первой и второй трубам уменьшилась на 5%. Проведя все расчеты эффективности, получим значение внутренней нормы доходности на уровне 12.94%.

Может быть также интересен сценарий, когда на 5% уменьшается объем реализации первой и второй труб. В этом случае IRR = 22.20%. Более комплексный сценарий может быть представлен, например, в виде одновременного увеличения цены готовой продукции и стоимости сырья на единицу продукции на 5 процентов. Данный сценарий может быть квалифицирован, как оптимистичный. В самом деле, расчет внутренней нормы доходности приводит к значению 38.45%.

Суть анализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений, будущее всегда несет в себе элемент неопределенности. Большая часть данных, необходимых, например, для финансового анализа являются неопределенными. Это, прежде всего, элементы затрат, цены, объемы продаж продукции и другие. В будущем возможны изменения прогноза как в худшую сторону (снижение прибыли), так и в лучшую. Анализ риска предлагает учет всех изменений, как в сторону ухудшения, так и в сторону улучшения.

В процессе реализации проекта подвержены изменению следующие элементы: стоимость сырья и комплектующих, стоимость капитальных затрат, стоимость обслуживания, стоимость продаж, цены и так далее. В результате выходной параметр, например прибыль, будет случайным. Риск использует понятие вероятностного распределения и вероятности. Например, риск равен вероятности получить отрицательную прибыль, то есть убыток. Чем более широкий диапазон изменения факторов проекта, тем большему риску подвержен проект.

Иногда в процессе анализа риска ограничиваются анализом сценариев, который может быть проведен по следующей схеме.

1. Выбирают параметры инвестиционного проекта в наибольшей степени неопределенные.

2. Производят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.

3. В инвестиционном проекте представляют три сценария:

· базовый,

· наиболее пессимистичный,

· наиболее оптимистичный (необязательно).

Стратегический инвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.

 

Анализ чувствительности

 

Анализ чувствительности – это технология, позволяющая оценить, насколько чистый приведенный доход проекта может изменяться в ответ на данное изменение входной переменной, если другие параметры остаются неизменными. При анализе чувствительности каждая переменная изменяется на несколько процентов вверх или вниз от ожидаемого значения, и при этом предполагается, что остальные переменные остаются неизменными. Затем вычисляется новый чистый приведенный доход при условии использования новых значений. Далее набор чистого приведенного дохода накладывается на график, чтобы показать, насколько чувствителен чистый приведенный доход к изменению каждой из переменных. Чем круче наклон графика, тем более чувствителен чистый приведенный доход к изменению каждой из переменных.

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, чистую текущую стоимость.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности:

§ Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистое современное значение (NPV).

§ Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Например, цена продажи, объемы продаж, затраты, инвестиции, коэффициент дисконтирования.

§ Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения (всего четыре в данном случае)

§ Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

§ Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов.

Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

 

 

Рис.6 График зависимости NPV от отклонения в объеме продаж

 

Рис 7. Зависимость NPV от изменения в стоимости материалов и комплектующих

 

Таблица 9

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный капитал)	Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей	Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)	Возможность привлечения средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией

Заемные средства привлекаются в следующих ситуациях (цели кредитования):

· С целью повышения рентабельности собственных средств (эффект финансового рычага);

· При недостаточности собственных средств для покрытия текущих затрат – пополнение оборотных средств (выплаты ЗП, для уплаты налогов, приобретение материалов);

· Как источник инвестиций – финансирование инвестиций (для расширения или переоснащения производства, приобретение основных фондов).

 

Форм привлечения кредитов существует несколько. Все определяется качественными и количественными характеристиками.

Качественные характеристики:

· Кредитор;

· Заемщик (кто является заемщиком: его финансовое положение, репутация, кредитная история);

· Цель получения кредита;

· Обеспечение кредита;

· Условия кредитного договора.

Количественные характеристики:

· Размер кредита;

· Срок кредита;

· График погашения;

· Процентная ставка.

В зависимости от этих признаков различаются виды кредитов.

→По срокам кредиты классифицируют на:

• краткосрочные,

• среднесрочные,

• долгосрочные.

Обеспечение:

→По обеспечению кредиты классифицируют на:

• необеспеченные,

• обеспеченные:

– обеспеченные залогом;

– обеспеченные поручительством;

– обеспеченные гарантией;

– обеспеченные страхованием ответственности заемщика в случае невозврата кредита.

Обеспечение кредита – позволяет минимизировать риск невозврата суммы основного долга и процентов по нему.

 

Кредит может выдаваться без обеспечения (без залога) – единичный случай.

Обеспечение залог – движимое имущество; банки предпочитают универсальное оборудование; в случае не возврата кредита - реализация оборудования;

Залог – транспортное средство;

Залог - недвижимое имущество (сооружения, земельные участки, здания);

Залог – товарно-материальные ценности; ценные бумаги (векселя, акции);

Залог поручительством – по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение его обязательства полностью или в части. Поручитель отвечает перед кредитором в том же объеме, как и должник, включая уплату процентов.

 

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

§ самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

§ акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

§ кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

§ лизинг;

§ бюджетное финансирование;

§ смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

§ проектное финансирование.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование ) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

§ достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

§ оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

§ снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ

Задача 1. Акции предприятия продаются по $100 за шт. Проспект эмиссии указывает, что через 5 лет они будут стоить в 2 раза дороже. Коэффициент альтернативных вложений равен 10 %.

Рассчитать, что выгоднее.

Задача 2. Принять решение сформировать пенсионный фонд за 30 лет. Для этого вкладываем 100 тыс. рублей в год под 20 % годовых.

Рассчитать, сколько денежных средств будет в фонде через 30 лет.

Задача 3. Необходимо накопить 100 тыс. рублей через пять лет.

Рассчитать ежегодный платеж, если коэффициент дисконтирования k = 10 %.

Задача 4. Рассчитайте, что выгоднее: в течение 5 лет получать доход в конце года по 100 тыс. рублей или сегодня получить 350 тыс. рублей (коэффициент дисконтирования k = 20 %)

Задача 5. Инвестиционные затраты на покупку нового оборудования составляют 624 тыс.руб. Эти инвестиции дают экономию на затратах 200 тыс. руб. в год. Срок эксплуатации 6 лет. Рентабельность активов предприятия 15%. Налог на прибыль 20%. Собственник не рассматривает проекты со сроком окупаемости более 4-х лет. Определить целесообразность покупки (определяем CF, NPV, PI, IRR, PP, ROI).

Задача 6. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $150 тыс. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50 тыс. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15 %?

 

Задача 7. Сравнить по критерию NPV и PI 2 проекта при стоимости капитала 13%

	I 0	CF 1	CF 2	CF 3	CF 4
А	- 20 000
В	- 25 000			10 000	20 000

 

Определить, какой проект выгоднее.

Задача 8. Собственник предприятия требует минимум 18% отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие хочет купить новое оборудование стоимостью 165 тыс.$. Использование этого оборудования позволит получить ежегодно экономию на затратах в размере 50 тыс.$. в течение 10 лет (плановый срок службы оборудования). Для финансирования 50% суммы первоначальной стоимости оборудования планируется кредит в банке под 15 % годовых, остальное – собственный капитал. Налог на прибыль – 20 %. По окончанию проекта основные средства могут быть реализованы по остаточной стоимости 15 тыс.$.

Определить показатели NPV, PI, IRR, PP, ROI.

Задача 9. Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4-х лет. Стоимость оборудования равна 200 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок службы оборудования – 5лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00. Ожидается, что в результате запуска новой линии через год выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные (без амортизации) затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно. Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

 

Задача 10. Проект, рассчитанный на 10 лет, требует инвестиций в размере $450 тыс. В первые 3 года никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 6 лет чистая прибыль составит $200 тыс. Срок амортизации оборудования – 10 лет. Предполагается, что оборудование может быть продано в конце 6-го года за 55 тыс.$ Для финансирования 50% суммы первоначальной стоимости оборудования планируется кредит в банке под 15 % годовых, остальное – собственный капитал под 11%. Налог на прибыль – 20 %.

Следует ли принять этот проект? Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.

 

Задача 11. Рассчитать IRR для проекта со сроком жизни 3 года, с инвестициями 10 млн. рублей и имеющимися денежными поступлениями 3; 4 и 7 млн. Коэффициент дисконтирования k = 10 %.

 

Задача 12. АО планирует закупить основных средств на 1 млн рублей и на срок эксплуатации 10 лет. Это обеспечит экономию затрат в 200 тыс. рублей ежегодно. Ставка налога на прибыль 20 %. Продажу линии после эксплуатации предприятие не планирует.

Рассчитать ROI.

 

Задача 13. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если структура капитала – 1 млн рублей. Акционерный капитал равен 300 тыс. рублей с дивидендами 25 %. Краткосрочный капитал равен 500 тыс. рублей, выплаты составляют 20 %. Долгосрочный капитал равен 200 тыс. рублей, выплаты составляют 10 %.

 

Задача 14. Собственник предприятия требует как минимум 14 % отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $25 тыс. дополнительного годового денежного дохода в течение 8 лет использования оборудования.

Вычислить чистую текущую стоимость проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.

 

Задача 15. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение двух лет: $120 тыс. в первом году и $70 тыс. – во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $62 тыс. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30; 50; 70; 90 % соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует минимум 16 % отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо определить чистое современное значение инвестиционного проекта и дисконтированный срок окупаемости.

Определить показатели NPV, PI, IRR, PP, ROI.

 

Задача 16. Предприятию предлагают приобрести новую технологическую линию стоимостью 10 млн.руб. Срок службы = 5 лет. Выручка по годам: 1) 6,8 млн.руб. 2) 7,4 млн.руб. 3) 8,2 млн.руб. 4) 8,0 млн.руб. 5) 6,0 млн.руб. Текущие расходы без амортизации: 1) 3,4 млн.руб. В последующие годы – рост текущих расходов на 5% ежегодно без учета амортизации. Налог на прибыль = 15,5%, k=13%, рентабельность активов = 20%. Определить, выгодно или нет покупать линию (NPV,PI,IRR,PP).

 

Инвестиции I	-10	-	-	-	-	-
Выручка, млн.руб.		6,8	7,4	8,2	8,0	6,0
Текущие расходы без амортизации, млн.руб.		3,4
Амортизация, млн.руб.
Прибыль от реализации, млн.руб.
Налог на прибыль, млн.руб.
Чистая прибыль, млн.руб.
Денежный поток CF, млн.руб.
Дисконтированный денежный поток
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом

 

ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ

(№ варианта для выполнения)

 

Показатели / Вариант	№1	№2	№3	№4	№5	№6
Стоимость основных средств, тыс.руб.
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб.
Ежегодная выручка, тыс.руб.
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб.
в т.ч. амортизация линейная, %
Источники финансирования:.
кредитные ресурсы, тыс.руб.	?	?	?
стоимость кредитных ресурсов, %
срок кредита, лет	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб.				?	?	?
% отчислений на дивиденды
Налог на прибыль, %			15,5	15,5	15,5	15,5

 

 

Показатели / Вариант	№7	№8	№9	№10	№11
Стоимость основных средств, тыс.руб.		1500,00	3000,00	2800,00	824,00
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб.
Ежегодная выручка, тыс.руб.		1335,00	2200,00	1800,00	460,00
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб.		700,00	1150,00	900,00	150,00
в т.ч. амортизация линейная, тыс.руб.		150,00	375,00	360,00	110,00
Источники финансирования:.
кредитные ресурсы, тыс.руб.	?	960,00	?	1800,00	572,00
стоимость кредитных ресурсов, доли	0,2	0,18	0,18	0,14	0,12
срок кредита, лет	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб.		?		?	?
Доля отчислений на дивиденды	0,2	0,25	0,3	0,25	0,3
Налог на прибыль, доли	0,155	0,2	0,2	0,2	0,155

 

 

Показатели / Вариант	№12	№13	№14	№15	№16
Стоимость основных средств, тыс.руб.	2000,00	1000,00	1250,00	4500,00	1100,00
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб.
Ежегодная выручка, тыс.руб.	1600,00	700,00	1200,00	3400,00	780,00
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб.	750,00	250,00	750,00	1620,00	330,00
в т.ч. амортизация линейная, %	110,00	105,00	120,00	210,00	120,00
Источники финансирования:
кредитные ресурсы, тыс.руб.	?		?	?	?
стоимость кредитных ресурсов, %	0,12	0,12	0,14	0,13	0,13
срок кредита, лет	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб.	550,00	?	411,00	1 680,00	480,00
% отчислений на дивиденды	0,3	0,25	0,25	0,25	0,25
Налог на прибыль, %	0,155	0,2	0,2	0,2	0,155

 

 

Показатели / Вариант	№17	№18	№19	№20	№21
Стоимость основных средств, тыс.руб.	2800,00	3400,00	5500,00	6200,00	4650,00
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб.	200,00	120,00	100,00	100,00	100,00
Ежегодная экономия на затратах, тыс.руб.	950,00	1250,00	1920,00	2250,00	1650,00
В т.ч. амортизация, тыс.руб.	200,00	230,00	360,00	620,00	500,00
Источники финансирования:
в т.ч. кредитные ресурсы, тыс.руб.	1950,00	?	?	4725,00	3800,00
стоимость кредитных ресурсов, доли	0,14	0,13	0,15	0,16	0,14
срок кредита, лет	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб.	?	880,00	1680,00	?	?
% отчислений на дивиденды, доли	0,25	0,2	0,25	0,3	0,25
Налог на прибыль, доли	0,155	0,2	0,2	0,2	0,155