Основы управления реальными инвестициями

Основы управления реальными инвестициями

Сущность инвестиционной деятельности

Для достижения финансовой устойчивости, доходности основной деятельности и конкурентоспособности в долгосрочной перспективе необходима инвестиционная деятельность. Осуществляя инвестиционную политику, предприятие реализует свои возможности долгосрочного экономического развития.

Инвестиционная деятельность по своей сути является проектной деятельностью. Характерными признаками проекта являются детерминированные во времени инвестиционные цели; координированное выполнение многочисленных взаимосвязанных работ с поэтапной детализацией по видам работ, ответственности, объемам и ресурсам; ограниченная протяженность во времени, с определенным началом и концом; ограниченность ресурсов.

Инвестиционный проект – это вариант (программа) реализации инвестиций, предусматривающий обоснование экономической (либо другой, например, социальной) целесообразности, объема и сроков осуществления вложений капитала, в том числе составление необходимой проектно-сметной документации и описание конкретных практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Таким образом, инвестиционный проект следует понимать и как намерение осуществить практические действия по вложению капитала, и как совокупность документов, в которых планируются и обосновываются эти действия.

Наиболее традиционна классификация инвестиций на реальные и финансовые. Реальные инвестиции (иначе капитальные вложения) – это вложение денег в основные и оборотные активы производственного назначения. Они осуществляются для обновления существующих производственных мощностей; наращивания объемов производства и продаж выпускаемой продукции; освоения новых видов деятельности.

Обновление основных производственных фондов (ОПФ) может иметь экстенсивную (за счет увеличения производственных ресурсов) и интенсивную (за счет повышения эффективности использования производственных ресурсов) формы. К экстенсивной форме относятся новое строительство и расширение действующих производств. К интенсивной форме относятся модернизация и техническое перевооружение активной части ОПФ, а также реконструкция пассивной части ОПФ.

Соотношение между экстенсивным и интенсивным обновлением характеризует технологическая структура инвестиций.

Соотношение между инвестициями в пассивную часть (здания и сооружения) и активную часть ОПФ (машины и оборудование, транспорт, производственный инвентарь) характеризует воспроизводственная структура инвестиций.

Финансовые инвестиции предполагают вложение денег в финансовые активы (банковские вклады, ценные бумаги) с целью получения дохода и/или участия в управлении компаниями-эмитентами.

Логика решений инвестиционного характера

Любое инвестиционное решение сопровождается рядом ограничений и дополнительных эффектов. Например, инвестор ограничен в источниках финансирования, тогда как вариантов инвестирования, различающихся объемом инвестиций и отдачей на вложенный капитал, много. В противоположной ситуации инвестор имеет свободные средства, но нет удовлетворяющих его вариантов их вложения. Могут возникать многопериодные задачи с взаимоувязанными проектами, когда принятие инвестиционного решения откладывается во времени; проект будет доступен к реализации только при поступлении денежных потоков от уже реализуемых проектов. Поэтому типичными решениями при управлении инвестиционной деятельностью являются отбор проектов, определение сроков начала и/или окончания проектов, формирование бюджета инвестиций.

Отбор проектов

Чаще всего предприятие имеет несколько инвестиционных возможностей, что порождает проблему выбора. Как правило, при этом возможны две ситуации:

1) доступные для реализации проекты являются альтернативными, то есть реализация одного из них автоматически означает отказ от других. В этом случае осуществляется выбор одного из альтернативных проектов с помощью некоторого критерия оценки, например, NPV;

2) проекты не являются альтернативными, но предприятие не может реализовать немедленно из-за ограниченности инвестиционных ресурсов. Поэтому по мере появления источника финансирования очередной проект может быть принят к реализации. В этом случае проекты ранжируются по степени предпочтительности по одному из критериев эффективности. Сложность состоит в том, что критериев оценки много и они не дают одинаковую оценку предпочтительности того или иного проекта.

Аналогичной логикой руководствуются при формировании инвестиционного портфеля, если для реализации доступны несколько независимых проектов с суммарным объемом инвестиций, превышающим имеющиеся финансовые ресурсы. Ранжирование проектов по убыванию критерия PI позволяет сформировать программу с максимальной суммарной NPV.

Кроме того, предприятие может использовать возможности дополняющих операций инвестирования и финансирования, то есть тех, которые не являются основными в инвестиционной программе, но позволяют оптимизировать ее денежный поток. Например, всегда есть возможность временного инвестирования средств в государственные ценные бумаги. Как только созреют базовые условия для реализации основного проекта, ценные бумаги реализуются. Примером дополнительного финансирования является краткосрочный банковский кредит, который не может рассматриваться как основной источник финансирования крупного инвестиционного проекта, но является средством ликвидации временных разрывов между денежными оттоками и притоками по проекту.

основы управления реальными инвестициями