Этап начала и построения проекта

Лекция 1. Концепция проекта

 

Вопросы:

1. Понятие проекта

2. Классификация проектов

3. Управление проектом

Понятие проекта

 

Понятие проекта является одним из базовых элементов концепции проектного анализа.

Не затрагивая теоретических споров о недостатках и преимуществах разных определений проекта, предлагаем руководствоваться понятием, которое ближе всего к определению, данному в методических материалах Всемирного банка:

Проект - это комплекс взаимосвязанных мероприятий, разработанных для достижения определенных целей на протяжении заданного времени при установленных ресурсных ограничениях.

Проект, как и любая деятельность, имеет ряд присущих ему черт, наличие которых поможет осуществить эффективную реализацию проекта. Основными чертами проекта являются следующие:

—   возникновение, существование и окончание проекта в определенном окружении;

—   изменение структуры проекта по продолжительностям его жизненного цикла;

—   наличие определенных связей между элементами проекта как системы;

— возможность отмены входных ресурсов проекта.

Исходя из определения проекта выделяют следующие главные признаки проекта:

изменение состояния проекта ради достижения его цели;

ограниченность во времени;

ограниченность ресурсов;

неповторимость.

Изменение состояния означает, что реализация проекта всегда связана с изменениями в любой системе и является целенаправленным ее преобразованием из существующего состояния на желаемое, которое определено в цели проекта.

Цель проекта — это желаемый и полученный результат, достигнутый в пределах определенного срока при заданных условиях реализации проекта.

Определение цели проекта предусматривает постановку задачи, которая требует:

определить результаты деятельности па определенный срок;

дать этим результатам количественную оценку;

доказать, что эти результаты могут быть достигнуты;

определить условия, при которые эти результаты должны быть достигнуты.

Цель проекта имеет свою структуру, которая может быть представлена как иерархия целей проекта.

Ограниченность во времени означает, что любой проект имеет время начала и время завершения.

Ограниченность ресурсов означает, что любой проект имеет свой объем материальных, человеческих и финансовых ресурсов, которые используются за установленным и лимитированным бюджетом.

Неповторимость означает, что мероприятия, которые необходимо осуществить для реализации проекта, имеют такой уровень инноваций, комплексности и структурированности, который позволяет отличить как один проект от другого, так и проект от программы и плана.

 

Концепция проекта.

С точки зрения научной специализации проектный анализ является синтезом знаний из разных научных дисциплин, сфокусированных на решении проблемы выбора наилучшего экономического развития, касается ли это общества, или предприятия.

Проектный анализ следует понимать как динамический процесс, который происходит в двух плоскостях - временной и предметной. Во временной плоскости ведутся работы, которые обеспечивают процесс развития проекта, начиная от возникновения самой идеи проекта и до его завершения. В предметной плоскости осуществляется анализ и разработка проекта в разных содержательных аспектах. Связующим звеном этих плоскостей является особая троица, в которую входят цель проекта, реально доступные ресурсы и организационные мероприятия.

Таким образом, проектный анализ является инструментом планирования и развития любой деятельности. При этом концепция проектного анализа рассматривает проект как процесс, который состоит из ряда последовательных стадий, и как структуру, элементами которой являются цели, ресурсы и мероприятия.

Проектный анализ можно определить как метод, который позволяет системно оценить недостатки и преимущества проектов через установление логических схем для:

сбора и анализа данных;

определения инвестиционных приоритетов;

рассмотрения альтернативных вариантов;

анализа существующих проблем и учета разных аспектов разработки и реализации проектов до принятия решения об их финансировании.

Основными функциями проектного анализа являются:

· разработка упорядоченной структуры собора данных, которая бы дала возможность осуществлять эффективную координацию мероприятий при выполнении проекта;

· оптимизация процесса принятия решений на основе анализа альтернативных вариантов, определение очередности выполнения мероприятий и выбора оптимальных для данного проекта технологий;

· четкое определение организационных, финансовых, технологических, социальных и экологических проблем, которые возникают на разных стадиях реализации проекта;

· содействие принятию компетентных решений относительно целесообразности использования ресурсов для реализации проекта.

Проектный анализ применяется в рамках проектного подхода, т.е., когда будущая деятельность рассматривается дискретно в виде проекта, который имеет четыре признака: цель, четко определенные средства ее достижения, временные рамки и ограниченный бюджет. Этими признаками проект отличается от программы и плана.

Проектный анализ - это совокупность методов и приемов, с помощью которых можно разработать оптимальный проект в документальном виде и определить условия его успешной реализации.

Жизнеспособность проекта в максимальной мере зависит от того, насколько точно представлено описание окружения проекта с позиции его взаимодействия с проектом.

Окружение проекта - это факторы влияния на его подготовку и реализацию.

Внешние факторы делятся на политические, экономические, общественные, правовые, научно-технические, культурные и природные.

К политическим факторам относятся политическая стабильность, поддержка проекта государственными учреждениями, уровень преступности, межгосударственные отношения.

К экономическим - структура внутреннего валового продукта, уровень налогообложения, страховые гарантии, условия регулирования цен, уровень инфляции, стабильность национальной валюты, развитость банковской системы, состояние рынков, степень свободы предпринимательства и т.п.

К общественным - условия и уровень жизни, уровень образования, свобода передвижения, социальные гарантии и льготы, развитость системы здравоохранения, свобода слова, местное самоуправление и т.п.

К правовым - стабильность законодательства, права человека, права собственности, права предпринимательства и т.п.

К научно-техническим - уровень развития фундаментальных и прикладных наук, уровень информационных и промышленных технологий, уровень развития энергетики, транспорта, связи и коммуникаций и т.п.

К культурным факторам относятся уровень образованности, исторически-культурные традиции, религиозность и т.п.

К природным - климатические условия, наличие природных ресурсов, требования к защите окружающей среды и т.п.

К внутренним принадлежат факторы, связанные с организацией проекта. Организация проекта является распределением прав, ответственности и обязанностей между участниками проекта. Среди основных участников проекта выделяют инициаторов, заказчиков, инвесторов, управляющих и контракторов.

Инициатор проекта — лицо, которое является автором идеи проекта, его предварительного обоснования и предложений относительно осуществления проекта. Им может быть любой участник проекта.

Заказчик проекта — главное лицо, которое заинтересовано в осуществлении проекта и достижении его цели и будет пользоваться его результатами. Заказчик предъявляет основные требования к проекту, его масштаб, обеспечивает его финансирование за собственные средства и за средства инвесторов, которые привлекаются, укладывает соглашения относительно обеспечения реализации проекта, руководит процессом взаимодействия между всеми участниками проекта.

Инвестор проекта — лицо, которое осуществляет инвестиции в проект и заинтересовано в максимизации выгод от своих вложений. Может быть как банковским, так и небанковским учреждением, физическим лицом. Если проект не является инвестиционным, вместо инвестора выступает организация, которая финансирует проект.

Управляющий проектом — юридическое лицо, которому заказчик и инвесторы делегируют полномочия относительно управления проектом: планирование, контроль и координация действий участников проекта. Управляющий проектом для выполнения своих функций образовывает команду проекта в составе исполнителей, которые реализуют эти функции.

Контрактор проекта — лицо, которое по соглашению с заказчиком берет на себя ответственность за выполнение определенных работ, связанных с проектом.

К участникам проекта относят также субконтракторов, поставщиков, органы власти, потребителей продукции проекта и т.п.

Участники проекта могут выступать в нескольких лицах, например, заказчики могут быть и инвесторами, инвесторы - управляющими проектом и т.п.

К внутренним факторам относятся взаимоотношения между участниками проекта, профессионализм команды проекта, стиль руководства проектом и средства коммуникации.

Взаимоотношения между участниками проекта должны быть такими, чтобы их интересы были согласованы.

Профессионализм команды проекта должен обеспечить достижение его цели.

Стиль руководства проектом определяет психологический климат и атмосферу в команде проекта, влияет на ее творческую активность и трудоспособность. Он должны отвечать нормам и правилам современного менеджмента.

Средства коммуникации определяют полноту, достоверность и оперативность обмена информацией между участниками и таким образом обеспечивают успех проекта.

 

Классификация проектов

 

К основным свойствам проекта, по которыми они могут быть классифицированы на типы, относят: масштаб, сложность, качество и продолжительность.

По масштабу проекты делятся на малые, средние, большие и сверхбольшие. На практике к малым проектам относят проекты стоимостью до 10 млн. амер. долларов, к средним - от 10 до 50 млн. USD, к большим - от 50 до 100 млн. USD, к сверхбольшим - больше 100 млн. USD.

По сложности проекты делятся на монопроекти, мультипроекти и мегапроекти.

Монопроект - это отдельный проект определенного вида и масштаба.

Мультипроект - это комплексный проект, который состоит из нескольких монопроектів, что требует багатопроектного управления.

Мегапроект - это комплексный проект развития регионов, секторов экономики и т.п., который состоит из нескольких монопроектов и мультипроектов, объединенных одной целью.

По качеству проекты делятся на обычного качества и бездефектные. В отличие от обычных к бездефектным проектам предъявляются особые требования относительно качества. Их стоимость может быть значительной.

По продолжительности проекты делятся на краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет) и долгосрочные (больше 5 лет).

Очевидно, что все проекты являются инвестиционными, но они могут быть коммерческими или некоммерческими.

В проектном анализе инвестиция трактуется в широком смысле как вложение средств, имущественных и интеллектуальных ценностей в материальные и нематериальные активы, корпоративные права и ценные бумаги с целью получения прибыли или социального эффекта.

Таким образом, инвестиционный проект можно определить как «комплекс взаимосвязанных мероприятий, разработанных для достижения определенных целей, одной из которых является получение прибыли или социального эффекта на протяжении заданного времени при установленных ресурсных ограничениях».

По характеру и сфере деятельности выделяют такие виды проектов: промышленные, проекты исследования и развития, организационные, экономические и социальные.

Промышленные проекты — это проекты, направленные на выпуск и продажу новых продуктов и связанные, как правило, со строительством сооружений, усовершенствованием технологий, расширением присутствия на рынке и т.п.

Проекты исследования и развития сосредоточены на научно-исследовательской деятельности, разработке программных средств обработки информации, новых материалов и конструкций и т.п.

Организационные проекты нацелены на реформирование системы управления, создание новой организации, проведение конференций и семинаров и т.п.

Экономические проекты нацелены на приватизацию государственных предприятий, развитие рынка капиталов, реформирование системы налогообложения и другие макроэкономические преобразования.

Социальные проекты связаны с реформированием системы социальной защиты, здравоохранения, преодолением следствий экологических и социальных потрясений и другими факторами социального характера.

Управление проектом

 

Управление проектом (Project Management) - это процесс руководства и координации человеческих, материальных и финансовых ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта путем применения современных методов и техники управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению интересов участников проекта.

Управление проектом состоит из таких секций:

· стратегическое управление проектом (управление системой целей);

· оперативное управление проектом (управление системой деятельности);

· инструментальное управление проектом (управление действующей системой).

К этапам управления проектом относятся:

· начало и построение проекта;

· текущее управление и согласование;

· кризис проекта;

· завершение проекта.

Этапы управления проектом имеют соответствующую содержательную нагрузку:

Этап кризиса проекта

3.1. Стратегическое управление проектом	Изменение целей, изменение требований к проекту, управление изменениями
3.2. Оперативное управление проектом	Улучшение проекта (новые цели — новые результаты), анализ улучшенного проекта
3.3. Инструментальное управление проектом	Поддержание консенсуса или устранение конфликта, изменение или перемещение персонала

Этап завершения проекта

4.1. Стратегическое управление проектом	Сокращение проекта, завершение дел
4.2. Оперативное управление проектом	Оценка состояния проекта, разработка документации для завершения проекта, передача опыта
4.3. Инструментальное управление проектом	Управление переходом права собственности, осуществление мероприятий по сокращению проекта, оценка персонала

 

Эта модель демонстрирует связь проектного анализа и управления проектом.

 

Лекция 2. Жизненный цикл проекта

 

Вопросы:

1. Понятие жизненного цикла проекта

2. Стадии жизненного цикла проекта

2.1 Идентификация

2.2 Разработка

2.3 Экспертиза

2.4 Переговоры

2.5 Реализация

2.6 Завершающая оценка

Рис. 1 Цикл проекта

 

 

Идентификация

 

Первая стадия цикла - идентификация - касается выбора или генерирования таких основательных идей, которые могут обеспечить выполнение важных задач развития.

Идея проекта может быть обусловлена:

· стремлением выполнить задачи, которые стоят перед страной;

· неудовлетворенными нуждами и поиском возможных путей их удовлетворения;

· инициативой частных или государственных фирм, которые стремятся получить преимущества в использовании новых возможностей;

· трудностями или ограничениями в процессе разработки, вызванными недостатком важных производственных мощностей, неразвитостью сервиса, недостатком материальных и человеческих ресурсов или же административными или другими препятствиями;

· наличием неиспользованных или недоиспользованных материальных или человеческих ресурсов и возможностью их применения в других областях;

· необходимостью сделать дополнительные капиталовложения;

· стремлением создать благоприятные условия для формирования соответствующей инфраструктуры производства и управления;

· стихийными бедствиями (засухи, наводнения и землетрясения).

Идеи относительно проекта поступают также из-за границы в результате:

· предложений иностранных граждан или фирм об инвестициях;

· инвестиционных стратегий, разработанных другими странами, а также возможностей, которые возникают в связи с международными договорами;

· доминирующих взглядов специалистов или же консенсуса в рамках международного сообщества по таким вопросам, как народонаселение, состояние окружающей среды и т.д.;

· деятельности организаций по предоставлению двусторонней помощи и текущих проектов этих организаций в данной стране.

Целью всех проектов развития экономики является улучшение уровня жизни людей, которые оказываются в сфере действия проекта. Эта глобальная цель может быть достигнута путем решения локальных задач разного уровня - повышение эффективности производства, снижение транспортных затрат, увеличение объема экспорта и т.п.

Особое внимание на начальных стадиях проекта следует уделять учету идей всех участников проекта, всех тех, кто может выиграть или проиграть в результате его осуществления. Несогласование относительно целей проекта и незаинтересованность сторон довольно часто служит причиной низкого качества осуществления проекта.

Определение целей представляет собой процесс, который идет в двух взаимодополняющих направлениях. С одной стороны, нужное сокращение количества идей относительно обсуждаемого проекта, но, с другой стороны, отобранные идеи проекта нуждаются во все более детальнейшем уточнении.

Прежде чем одобрить идею проекта, необходимо изучить:

· объем и характер спроса на продукцию или услуги населения или намеченных районов, которые должны получить выгоды от осуществления проекта;

· наличие основных материальных и человеческих ресурсов;

· порядок величины затрат как на начальные капиталовложения, так и на покрытие эксплуатационных затрат;

· порядок величины финансовой и экономической ценности вариантов проекта;

· организационные препятствия и политические решения, которые могут серьезно повлиять на предложенный проект.

Проект может считаться выверенным и готовым для передачи на стадию разработки при соблюдении следующих условий:

· проведен отбор альтернативных вариантов проекта;

· идентифицировано основные организационные и политические проблемы, которые могут повлиять на судьбу проекта, и определено, что они могут быть разрешимы;

· определены ожидаемые выгоды и затраты;

· существует поддержка как власти, так и других участников проекта.

 

Разработка

 

Уточнение целей проекта и средств их достижение представляет важную часть деятельности по разработке проекта. Это может происходить по-разному.

По мере уточнения целей проекта и сокращения количества вариантов и альтернатив их реализации проект приобретает конкретность, и детальнейшая его разработка ведется на основе отобранных вариантов.

Независимо от того, проведен или нет предыдущий анализ осуществления проекта, основной его анализ (скрининг) должны занимать определенное место в процессе разработки проекта. Хотя необходимость такого анализа очевидная, когда речь идет о больших инфраструктурных проектах.

Скрининг должен установить, следует ли осуществлять проект и который из вариантов проекта является наилучшим для достижения его целей.

Эта разновидность анализа проводится для выяснения осуществимости или обоснования проекта в целом с учетом его основных параметров: техническую осуществимость, влияние на окружающую среду, коммерческую обоснованность, организационные мероприятия, социальные и культурные аспекты, финансовую и экономическую эффективность.

Задачей скрининга не является выяснение того, хорошая ли конкретная идея проекта, чтобы финансировать ее осуществление. Скрининг призван найти наилучшее из возможных решений в заданных условиях и показать, как проект может видоизменить эти условия. Кроме указанных общих характеристик, методы скрининга могут различаться один от другого так же, как и анализируемые проекты. Масштаб и продолжительность скрининга зависят от вида и типа проекта.

При разработке проекта одной из важнейших проблем является определения степени его комплексности. Для каждой цели существует ряд вариантов ее достижения, некоторые из которых реализовать тяжелее, чем другие. Цели проекта должны быть максимально простыми с учетом того, что необходимо сделать для успеха его реализации.

 

Экспертиза

 

Экспертиза проекта может осуществляться как лицами, которые проводили прединвестиционные исследования и разработку проекта, так и посторонними экспертами.

Экспертиза обеспечивает детальный анализ всех аспектов проекта и его последствий. На этом этапе закладывается основа для реализации проекта. План проекта, принятый на этапе экспертизы, является базой для оценки успешности проекта. Экспертизе могут подлежать как проект, так и организации, которые принимают участие в реализации проекта.

Задачей экспертизы проекта является определение того, насколько положительные результаты проекта превысят его отрицательные последствия.

Коммерческая экспертиза требует проведения анализа:

· доступности и качества ресурсов и их стоимостной оценки;

· спроса на продукцию, мероприятий по маркетингу и вероятных цен;

· затрат и прибыли для определения коммерческой жизнеспособности субъекта.

Техническая экспертиза содержит оценку:

· масштаба проекта;

· процессов, материалов, оборудование и надежности технических систем;

· пригодности технического плана для местоположения проекта;

· доступности и качества необходимых для проекта ресурсов;

· уровня сервиса и надежности существующей инфраструктуры, которую будет использовать проект;

· сроков и графика выполнения технических решений для реализации проекта.

Экологическая экспертиза позволяет оценить влияние проекта на окружающую среду в следующих направлениях:

· загрязнение воздушного бассейна, грунтов и водоемов;

· снижение биологического разнообразия;

· перевозка, использование или отдаление опасных или токсичных отходов;

· засоленность и заболоченность земель.

Социальная экспертиза должна ответить на вопросы:

· в какой мере люди, которые должны получить выгоду от проекта, имеют доступ или контролируют производственные ресурсы района;

· каким образом структура семьи улучшает или ухудшает перспективы для успеха проекта;

· имеют ли мелкие производители доступ к информации о более широких рынках сбыта и региональной экономике;

· каким образом система землепользования и землевладения, а также возможности альтернативного трудоустройства могут повлиять на степень заинтересованности в видах деятельности, предложенных согласно проекту, для предполагаемых получателей выгоды от его реализации.

Институциональные аспекты экспертизы содержат:

· обоснование возможностей реализации проекта в существующей политической, экономической и правовой среде;

· мотивацию формирования команды проекта;

· оценку потенциала и структуры организации, которая осуществляет проект;

· определение организационных изменений, необходимых для успешной реализации проекта;

· определение критериев, которые используются для оценки правильной и рациональной организации.

Финансовая экспертиза дает возможность проверить финансовую жизнеспособность проекта и определить мероприятия, необходимые для обоснованного финансового управления проектом. Кроме того, финансовая экспертиза может также принимать во внимание следующие факторы:

· рентабельность проекта;

· финансовые последствия для заказчиков или инвесторов проекта, включая оценку рисков;

· стандарты финансовой деятельности, которых следует придерживаться во время осуществления проекта.

Экономическая экспертиза позволяет оценить:

· является ли оправданным использование проектом национальных ресурсов учитывая наличие конкурентного спроса на эти ресурсы;

· выгоды, которые будут получены в результате реализации проекта, для общества в целом;

· необходимые стимулы для разных участников проекта.

 

Переговоры

 

После стадии экспертизы проекта представители инвесторов проводят официальную встречу, т.е. переговоры, чтобы подтвердить сроки и условия его финансирования. Эти договоренности потом формулируются как правовые обязательства, изложенные в документах, которые подписываются обеими сторонами. Если переговоры ведутся по проекту кредитного документа, то проект состоит из четырех основных разделов:

характеристика заемщика и кредитора;

сумма, сроки и процентная ставка по кредиту;

общее описание проекта и категории товаров и услуг с определением их объема, на который могут быть израсходованы кредиты;

другие условия кредитования.

Заказчик и инвестор могут договориться о действиях, направленных на улучшение работы, и зафиксировать данную договоренность в обязательствах по таким вопросам:

· что и в какой срок необходимо сделать;

· какая часть прибыли достанется инвестору;

· что необходимо сделать для снижения расходов, дебиторской задолженности и оптимизации запасов;

· как реорганизовать управление предприятием.

 

Реализация

 

Реализация проекта начинается с планирования. В плане осуществления проекта важнейшей частью является система достижения согласия относительно распределения ролей, ответственности и прав всех участников проекта.

Следующим этапом реализации являются проведение переговоров и составление контрактов на поставку сырья и материалов, технологий, оборудования, а также составление договоров на выполнение субконтрактных работ. На этой стадии может быть осуществлено инженерно-техническое проектирование (дизайнерские работы), строительство как самого объекта, так и необходимых инфраструктурных элементов проекта, производственный маркетинг и обучение.

Не менее важным на стадии реализации является контроль. Выделяются три аспекта контроля проекта.

Во-первых, инженерно-технический надзор за техническими аспектами проекта, который осуществляют технические специалисты, проверяющие, насколько производственные мощности, изготавливаемая продукция, услуги отвечают техническим требованиям.

Во-вторых, контроль заказчиком хода выполнения проекта в целом. В компетенцию контроля входит наблюдение за ходом осуществления проекта и предложения относительно любых необходимых изменений в разработанной структуре или плане реализации проекта. Задачами такого контроля являются: защита участников проекта от неожиданных негативных сюрпризов, определенный вклад в существующую сумму знаний о разных подходах к проблемам, избежание аналогичных проблем при разработке и реализации других проектов.

В-третьих, контроль инвесторами, который имеет две цели - обеспечить осуществление целей проекта и погашение кредита или получение запланированной прибыли от инвестиций.

 

Завершающая оценка

 

В определенном смысле проекты никогда не завершаются, а дают положительные результаты на протяжении неопределенного срока. После стадии реализации необходимо оценить ошибки проекта и возможный вклад проекта в изменение жизни людей.

Завершающая оценка предусматривает ретроспективный анализ проекта. Она ведется преимущественно тогда, когда проект после осуществления находился в эксплуатации от двух до трех лет.

Важным моментом проведения такой завершающей оценки является установления причин успеха или провала проекта. Это дает возможность выявить особенности, которые могут с успехом использоваться в других проектах. Завершающая оценка также предоставляет менеджерам и заинтересованным пользователям информацию относительно того, на сколько эффективно и полно проекты достигают ожидаемых результатов.

Ретроспективность - преимущество завершающей оценки. С этой точки зрения, в ходе оценки можно найти пути, с помощью которых удалось бы достичь лучших результатов.

Единого стандарта оценки не существует, однако для достижения максимальной эффективности оценки следует придерживаться следующих общих условий:

· лица, которые руководят разработкой и осуществлением проекта, должны принимать участие в проведении завершающей оценки;

· объективность оценки не должна вызвать сомнений;

· результаты оценки следует сделать доступными.

Процесс проверки рекомендуется проводить тогда, когда полученные результаты могут оказаться особенно полезными для планирования следующих проектов.

 

Ценность денег во времени

Главными причинами изменения стоимости денег во времени является инфляция, риск и склонность к ликвидности.

Инфляция — это процесс, который характеризуется повышением общего уровня цен в экономике определенной страны и снижением покупательной способности денег. Инфляция проявляется в переполнении сферы обращения товаров деньгами вследствие их чрезмерного выпуска или в сокращении товарной массы в обращении при неизменном количестве выпущенных денег. Главными факторами инфляционных процессов является не обусловленная возрастанием товарной массы в обращения эмиссия денег, нарушение пропорциональности производства и обращения, а также ошибки в политике ценообразования.

Риск — это нестабильность, неуверенность в будущем. Через неуверенность в будущем риск с течением времени возрастает, люди хотят избежать риска, поэтому выше ценят те деньги, которые есть сегодня, чем те, что будут в будущем.

Склонность к ликвидности — это преимущество, отданное имеющимся деньгам перед другими ценностями и рискованными вложениями. Когда люди вкладывают свои деньги, надеясь на будущие поступления, они ожидают высокого вознаграждения как компенсации за потерю ликвидности, что и влияет на ценность денег во времени.

В проектном анализе при оценке эффективности инвестиционного проекта сравнение текущих и будущих затрат и выгод осуществляется путем приведения (дисконтирования) их реальной денежной стоимости к начальному периоду (периоду принятия решения, базового периода).

Основой дисконтирования является понятие «временного преимущества» или изменения ценности денег во времени. Это означает, что раньше полученные деньги имеют большую ценность, чем деньги, полученные позднее, что предопределяется возрастанием рисков и неопределенности во времени.

Дисконтирование означает перерасчет выгод и затрат для каждого расчетного периода с помощью нормы (ставки) дисконта. При дисконтировании с помощью приведенной процентной ставки, которая определяется альтернативными инвестиционными возможностями, осуществляется расчет относительной ценности одинаковых денежных сумм, получаемых или выплачиваемых в разные периоды времени.

Приведение к базисному периоду затрат и выгод t -гo расчетного периода проекта удобно осуществлять через их умножение на коэффициент дисконтирования , который определяется для постоянной нормы дисконта  как:

,

где  - номер шага расчета.

С точки зрения инвесторов, сумма, которую они получат когда-то в будущем, имеет тем меньшую ценность, чем дольше ее приходится ждать, поскольку большей будет сумма утраченных за период ожидания доходов.

Результат сравнения двух проектов с разным распределением затрат и выгод во времени может существенным образом зависеть от нормы дисконта. Вопрос определения величины нормы дисконта довольно важен.

В стабильной рыночной экономике величина нормы дисконта относительно собственного капитала определяется из депозитного процента по вкладам с учетом инфляции и рисков проекта. Если норма дисконта будет ниже депозитного процента, инвесторы захотят вложить деньги в банк.

Норма дисконта относительно заемного капитала представляет собой соответствующую процентную ставку, которая определяется условиями процентных выплат и погашения займов.

В случае смешанного капитала норма дисконта приблизительно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала (Wtighted Average Cost of Capital), рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой системы, условий выплат и т.п.

В условиях переходной экономики, когда депозитный процент по вкладам не определяет реальной цены денег, возможно использование двух подходов.

Для оценки эффективности с позиций экономического анализа норма дисконта должна отображать не только чисто финансовые интересы государства, а и систему преференций (предоставление государством льгот и приоритетов тем или иным предприятиям и организациям в целях создания благоприятных условий их деятельности) членов общества об относительной значимости доходов в разные временные промежутки. В этом случае значение нормы дисконта устанавливается государством как особый социально-экономический норматив.

Для оценки эффективности с позиций финансового анализа норма дисконта определяется субъектом хозяйственной деятельности с учетом альтернативных и доступных на рынке вложений со сравнимым риском.

Для получения корректных результатов при проведении расчетов критериев эффективности инвестиционных проектов необходимо соблюдение следующих условий:

1. Начальный расчетный период проекта может быть четко обозначен как нулевой или как первый. Если предполагаются значительные капитальные вложения в начальном расчетном периоде, часто применяется система с нулевым периодом.

2. Выбор момента времени для дисконтирования денежных потоков может быть согласован к началу расчетного периода для всех затрат данного периода.

Метод компаундирования

 

Процесс, при котором денежные средства движутся от настоящего времени к будущему (при заданной первоначальной сумме и ставке процента), является накоплением (компаундированием – сложное начисление). Процесс, при котором денежные средства движутся от будущего времени к настоящему (при заданной будущей сумме и ставке дисконта) является дисконтированием.

Компаундирование – это определение будущей стоимости денег.

Дисконтирование – определение текущей стоимости денег.

При определении будущей стоимости инвестиций, при использовании сложных процентов применяют формулу:

где  - будущая стоимость инвестиций через  лет;

 - первоначальная сумма инвестиций;

 - ставка процента;

 - количество лет в расчетном периоде.

 

Денежный поток