Облигации бывают нескольких видов.

1) Купонные облигации или, как их еще называют, облигации на предъявителя. К та­ким облигациям прилагаются своеобразные купоны, которые необходимо откалывать 2 раза в год и представлять платежному агенту для осу­ществления выплаты процентов.

2) Именные облигации. Практически все облигации различных корпораций регистрируются на имена их владельца. Такому владельцу выдается именной сертификат.

3) Балансовые облигации. В настоящее время такие облигации приобретают все большее распространение, поскольку их выпуск прак­тически не связан с выдачей сертификатов и т.п.

4) Гарантированные облигации. Они га­рантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями-поручителями.

5) По статусу эмитента облигации могут быть выпущены как государственными органами, так и частными компаниями.

6) По цели выпуска: для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента.

7) По сроку обращения облигации могут быть: краткосрочные (до года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет), сверхдолгосрочные (свыше 30 лет).

8) По способу выплаты дохода: в виде % к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год.

9) По способу обеспечения займа: имущественным залогом, в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности, определенными гарантийными обязательствами.

10) По способу погашения: облигации могут быть погашены в определенный срок по заранее оговоренной цене.

Облигации приобретаются инвесторами с целью получения дохода. Важнейшая черта облигации, характеризующая ее способность приносить доход владельцу, – доходность. Различают три вида доходности:

а) купонная доходность определена при выпуске облигации и равна отношению годовой суммы купонов к номиналу облигации;

б) текущая доходность определяется как отношение доходов по купонам за год к рыночной цене облигации;

в) полная доходность, или доходность к погашению, определяется с учетом всех денежных поступлений – периодических купонных выплат и выплаты номинала при погашении облигации.

Процентный (или купонный) доход измеряется в денежных единицах. Чтобы иметь возможность сравнивать выгодность вложений в разные виды облигаций (и других ценных бумаг), следует сопоставить величину получаемого дохода с величиной инвестиций (ценой приобретения ценной бумаги).

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно, тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая «качество» (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

 

Размер дохода по данным ценным бумагам можно рассчитать по следующей формуле , где N – номинальная стоимость ценной бумаги, руб.; Ct – ставка дивиденда, процента, купона, %.

Как правило, срочные ценные бумаги (вексель, облигация, сертификат) имеют определенный срок обращения. В результате воздействия факторов времени и инфляции реальный доход от приобретения ценных бумаг меняется, что следует учитывать при инвестировании денежных средств.

Увеличение и обесценение капитала можно рассчитать на основе формул простого и сложного процентов, рассмотренных выше.

Пример

Облигация номинальной стоимостью 1 000 руб. и фиксированной ставкой дохода 14 % годовых выпускается сроком на 3 года с ежегодной выплатой дохода. Определить целесообразность покупки данной облигации, если среднегодовой уровень инфляции составит 11 %.

Решение:

Таким образом, покупка облигации выгодна для инвестора, так обеспечит доход в размере 53 руб.

Пример

На депозитный сертификат номиналом 1 000 руб. и сроком обращения 1 год начисляются проценты исходя из следующих данных: I квартал – 6 % годовых, II квартал – 8 % годовых. Каждый последующий квартал ставка процента увеличивается на 1 %. Рассчитать общую сумму погашения по сертификату, если проценты погашаются в конце срока.

Решение:

S = 1 000(1 + 0,06· )·(1 + 0,08· )·(1 + 0,09· )·(1 + 0,1· ) = 1 085 руб.

Характерной особенностью облигации, также, как и векселя, является существование ситуаций размещения данной ценной бумаги с дисконтом, т. е. по цене, ниже номинальной.

В таком случае, цену приобретения облигации можно рассчитать по формуле

, где C – цена приобретения облигации, тыс. руб.; P – первоначальная (номинальная) стоимость облигации, тыс. руб.; d – ставка дисконта, выраженная в коэффициенте; t – срок обращения облигации, дни, годы и т. д.

Пример

Целевая муниципальная облигация номинальной стоимостью 10 000 руб. имеет процентный доход в размере 8 % годовых, реализуется с дисконтом 4 % годовых. Рассчитать финансовый результат от приобретения облигации, если срок ее обращения составляет 1 год и среднегодовой уровень инфляции 12 %.

Решение

Сумма погашения облигации:

Цена приобретения облигации:

Увеличение затрат по покупке облигации под влиянием инфляции:

Финансовый результат от покупки облигации:

10 800 – 10 752 = 48 руб.

Приобретение ценной бумаги целесообразно.