Управление текущими денежными потоками в период финансового оздоровления предприятия

Отсутствие у предприятия денежных средств нередко рассматриваются как признак того, что его деятельность не является прибыльной. Однако в условиях взаимных неплатежей, прибыль и финансовая устойчивость не всегда взаимосвязаны. Предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах (прежде всего денежных), что грозит банкротством. В то же время можно выпускать убыточную продукцию и при этом, успешно реализуя ее, т.е. обеспечивая денежные поступления, некоторое время исправно выполнять свои платежные обязательства, что отодвигает вопрос о банкротстве. В первом случае причиной возможного банкротства будут непомерные отвлечения за счет прибыли, вызванные либо неразумной финансовой политикой предприятия, либо несоразмерной нагрузкой на прибыль со стороны налоговой системы и кредитных институтов. Во втором случае сохранение платежеспособности при убыточном производстве предопределяется разрывом во времени между моментом поступления за реализованную продукцию и моментом осуществления всех причитающихся платежей, а также возможностью пролонгировать некоторые платежные обязательства.

На более или менее длительную перспективу финансовая устойчивость возможна только при достаточной рентабельности производства, а прибыльность и рентабельность возможны только при условии финансовой устойчивости предприятия. Однако при решении краткосрочных задач текущего периода финансовый управляющий обязан сделать выбор в пользу финансовой устойчивости. В этой связи особое значение имеет правильное управление денежными потоками. Такое управление включает: анализ, планирование, прогнозирование и контроль текущих денежных потоков.

Основными этапами процесса анализа и планирования денежных потоков, являются:

Прогнозирование наличия и движения денежных средств.

Проверка финансовой реализуемости плана функционирования и развития.

Определение сроков и объемов необходимых заемных средств.

Анализ целесообразности привлечения заемных средств.

Формирование реализуемого финансового плана с минимальной упущенной прибылью.

Определение срока окупаемости затрат, оценка возможного дохода за период реализации проекта.

Контроль и корректировка финансового плана с учетом фактического выполнения.

Построение и анализ консолидированного финансового потока по группе объектов.

Формирование финансового потока высшего уровня из финансовых потоков нижнего уровня.

Разукрупнение, детализация консолидированного финансового потока на группы финансовых потоков и по объектам.

Прогнозирование возможности возникновения банкротства.

Своевременное предотвращение банкротства.

(Финансовый менеджмент. Компьютерный практикум / Под ред. В.В.Ковалева, В.А.Ирикова. - М.: Финансы и статистика, 1998. Гл. 8)

Прогнозирование наличия и движения денежных средств осуществляется с помощью «Основой формы анализа денежных потоков».

Неплатежеспособное предприятие, как правило, не имеет свободных денег. Тем не менее в течение хозяйственного года могут быть периоды, когда поступившие денежные суммы превышают потребность в средствах. Такие ситуации характерны для внешнего управления, при котором накладывается мораторий на требования прежних долгов, и предприятие может в силу проведенных организационно – технических мероприятий начать прибыльную работу.

В этом случае неплатежеспособное предприятие должно определять минимальный, средний и максимальный уровни обеспеченности денежной наличностью, как это делают предприятия, не испытывающие финансовых затруднений.

Если обозначить прогнозируемый объем затрат предприятия, определяющих его потребность в денежных ресурсах в плановом интервале, через Р, комиссионные и другие расходы на конвертацию денежной наличности в ликвидные активы и на обратную конвертацию активов в наличность через к, а процент, получаемый от помещения денежных средств в ликвидные активы, через п, то оптимальный запас денежной наличности, которым должно располагать предприятие в плановом интервале, Д рассчитывается по формуле

(23)

Указанный алгоритм используется при относительно равномерном поступлении и расходовании денежных средств. Если же доходы и платежи изменяются стохастически, то используется вариант расчетов, устанавливающий некий коридоров между минимальным и максимальным остатками наличности, при достижении которых предприятие должно восстанавливать определенный уровень денежного запаса (точка возврата) через операции конвертирования.

Для практического применения этой методики необходимо располагать следующими данными:

минимально допустимым уровнем запаса денежных средств (Д_мин);

статистическими данными о ежедневном поступлении денег на предприятие (Д_ежд) за период, адекватный планируемому. На основе этих данных рассчитывается показатель вариации объема ежедневных поступлений (квадрат отклонений от средней величины ежедневного поступления) – ВАР_Дежд;

расчетной упущенной выгодой от неучастия денег в деловом обороте (УВ). В отличие от показателя п в модели Баумоля показатель УВ принимается только в ежедневном исчислении;

расходами на конвертацию денежной наличности в ликвидные (как правило, финансовые) активы и обратно (к). Этот показатель рекомендуется брать в качестве постоянной величины и за ориентир принимать, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты.

(Ковалев В.В. Финансовый анализ. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 1998. С. 361).

С учетом перечисленных исходных данных расчет верхнего предела коридора оптимального запаса денежной наличности (Д_макс) осуществляется по формуле:

(24)

где РСЗ – коридор разброса случайных значений наличия денег у предприятия.

Показатель РСЗ рассчитывается по формуле:

(25)

Поскольку коридор разброса можно условно разделить на три зоны (максимальный запас, минимальный запас и условная средняя точка – точка возврата), значение точки возврата (Т_в) определяется как сумма минимального запаса и 1/3 величины разброса случайных значений наличия денег у предприятия (РСЗ):

(26)