Финансовую политику становится рискованной. Это

ставит под сомнение стандартные рекомендации о росте риска с

Увеличением финансового левереджа. В кредитах входящей в ФПГ

Промышленной компании не все средства обязательно принадлежат

Банку соответствующей группы. Главный банк ФПГ может

Выступать в качестве управляющего банка консорциума кредиторов.

Это еще больше усиливает концентрацию инвестиционных

Ресурсов.

Масштабное использование привлеченных средств позволяет

Обеспечить большую концентрацию ресурсов на приоритетных направлениях

Развития производства, чем это достижимо только за

Счет реинвестирования прибыли. Опыт фирм ФРГ, выпускающих

Продукцию радиоэлектронной промышленности, свидетельствует

О том, что увеличение на 6 месяцев продолжительности разработки

Изделия с пятилетним жизненным циклом приводит к потере

прибыли от его реализации на 30%. Для изделий с жизненным цик-

Гз1

лом три года потери прибыли достигают 50% [5, с. 369-370J. Хотя

В настоящее время крупнейшие корпорации Японии приближаются

По структуре пассивов к американскому типу, существенно то, что

Доля собственного капитала была значительно ниже, когда японские

Корпорации осуществляли технологический рывок.

Соотнощение между собственными и заемными средствами в

Финансировании корпоративного развития зависит, с одной стороны,

От целей корпораций, с другой, — от степени риска, который

Несут финансовые институты. Первым определяется спрос на

Заемные средства, вторым — их предложение. Как показывает опыт

Японии, масштабному привлечению корпорациями заемных

Средств благоприятствует высокая доля стабильных акционеров,

Присутствие банков среди таких акционеров.

Группирование предприятий допустимо трактовать в качестве

Способа преодоления запирающих эффектов, характерных как для

Рыночной, так и для государственной координации экономической

Деятельности. Под запирающим эффектом этих типов координации

Понимается ситуация, когда они не обеспечивают полного

Раскрытия экономического потенциала. Сужение спектра экономических

Институтов координации приводит к тому, что множество

Результатов, характеризующее экономический потенциал, оказывается

Недостижимым. Запирающие эффекты при рыночной координации

могут возникнуть вследствие многих обстоятельств:

Р1. Дефицит оборотных средств в одном из звеньев технологической

Цепочки. Его результатом, если не объединить усилия, может

Стать остановка всей цепочки.

Р2. Дефицит координации действий при производственно^! кооперации.

Тем самым офаничиваются возможности быстрого обновления

Сложной продукции.

РЗ. Независимое приспособление связанных кооперацией компаний

К риску. Как следствие, осторожность в формировании специфических

Активов, во взятии обязательств по поставкам продукции

И покупкам ресурсов приводит к понижению экономической

Активности по сравнению с ситуацией, когда приспособление к

Риску носит совместный характер.

Р4. Повыщенная рискованность инвестиций в человеческий капитал,

Когда не гарантирована его устойчивая занятость в рамках

Данной корпоративной структуры. Это обстоятельство можно рассматривать

Как частный случай предшествующего.

Р5. Асимметричность информации о продукте, располагаемой

Покупателем и продавцом. Дефицит информации у покупателя вытесняет

с рынка более качественные товары [11, с. 459].

Р6. Дефицит координации между дополняющими рынками [16,

с. 82]. Разобщенность фирм, действующих или способных действовать

На таких рынках, может оставить эти рынки в неразвитом состоянии.

Р7. Двусторонняя монополия. Одним из рекомендуемых приемов

Действий в такой ситуации является уфоза совсем отказаться от

Сделки, если другая сторона не согласится на предложенные условия

[22, с. 518]. Достичь рыночного соглашения, когда стороны

Выдвигают ультиматумы, далеко не просто. Переговоры могут зайти

В тупик. Выход из положения дает вертикальная интефация.

Р8. Жесткость рыночных требований к отдаче на вложенный капитал.

Такие требования фозят банкротством тем предприятиям,

Где доходность капитала ниже рыночной. Если на предприятии, тем

Не менее, создавалась добавленная стоимость, его закрытие способно

Привести к сокращению возможностей внутренних накоплений.

Критерий рентабельности и критерий максимизации внутренних

Накоплений ведут к разной зафузке имеющихся производственных

мощностей. Жесткость рыночных требований затрудняет

самостоятельное развитие производств, в результатах которых перевешивают

Внешние (экстернальные) эффекты.

Р9. Наличие входных барьеров на ряде рынков. В этих барьерах

Может проявляться высокая наукоемкость, капиталоемкость производства,

Сильная зависимость его от масштабов деятельности. При

Индивидуальных усилиях входные барьеры способны оказаться непреодолимыми.

Слишком атомистическая структура рынка препятствует

НИОКР. В таких условиях потенциальные инноваторы присваивают

Недостаточную долю будущих выгод, чтобы рассчитывать

на положительную прибыль от своих инноваций [22, с. 633].

Р10. Возрастающая эффективность масштабов в сфере производства.

Она благоприятствует формированию череды посредников в

Сфере сбыта продукции. Чрезмерная конкуренция между ними удорожает

Привлекаемый посредниками капитал, за что частично расплачиваются

Потребители. Череда посредников усиливает такое угнетающее

Воздействие на спрос.

Р11. Присутствие эффектов, например, общественного блага,

В результатах усилий отдельных субъектов. Надежда приобщиться

К этим благам в качестве безбилетника ослабляет индивидуальную

Инициативу. Иллюстрацией такой ситуации является приведенный

ранее пример с акционерным контролем за менеджментом.

Р12. Несоответствие структуры акционерного капитала инвестиционным

Потребностям производства. Примером здесь может служить

Дилемма акционеров-инсайдеров, когда их контроль над предприятием

Препятствует привлечению внешних инвесторов.

Запирающие эффекты при государственной координации экономической

Деятельности могут быть систематизированы следующим

Образом.

Г1. Государственная координация позволяет форсировать радикальные

Структурные сдвиги в производстве. Однако чрезмерное

Переключение информационных потоков на бюрократические

Структуры приводит к дефициту информации для перманентных

Улучшающих инноваций в новом производстве. Запирающий эффект

Для них возникает из-за ослабленности координации, информационного

Обмена «по горизонтали».

Г2. Внутрибюрократическая конкуренция создает барьеры для

Государственной координации взаимодействия старых и новых отраслей

(подотраслей). Как следствие, недооцениваются, сужаются

Возможности модернизации старых отраслей их потенциального

Содействия новым отраслям через спрос на продукцию последних.

Вместо этого старые отрасли предстают лишь в качестве тормоза

Перераспределению ресурсов в новейшие производства.

ГЗ. В административном аппарате государственного регулирования

экономики возникают собственные целевые установки [37]. Они

Проявляются, в частности, в стремлении к экспансии государственного

Контроля. Ее инструментами предстают принципы: «больше

Значит лучше», «новое и сложное значит предпочтительное», «обладание

Эксклюзивной информацией всегда достоинство». Противодействие

Экспансии затруднено сложностями сопоставления затрат

И результатов государственной координации. Гипертрофия такой координации

Означает перерасход ресурсов на ее осуществление.

Итак, обстоятельства Р1-Р12, Г1-ГЗ чреваты возникновением запирающих

Эффектов, препятствующих достижению потенциальных

результатов (реализации экономического потенциала) при использовании

Только рыночной или/и государственной координации экономической