Разные условия маржинальной торговли

Различные компании, предоставляющие услуги по торговле на FOREX, устанавливают разные условия по размерам спрэда, комиссионным и процентам банковского интереса. Эти условия порой зависят от размеров счета клиента и количества проводимых операций. Даже при учете необходимости оплачивать дорогие компьютерные информационные системы и выделенные телефонные линии с маркет-мейкером, - такой бизнес приносит устойчивый и большой доход. Подобные фирмы не заинтересованы в разорении клиента, ибо они только потеряют возможность получения комиссионных, а общая сумма последних обычно весьма быстро достигает размеров счета клиента.

Рассмотрим реальный пример:

• пусть открыт счет в $30 000;

• комиссионные равны $100 за лот;

• в течение месяца было совершено операций с общим числом лотов — 100;

• в результате операций получена прибыль $8 000, а потери равны $5 000.

Итак, получена статистическая прибыль $3 000, что составляет 10% прибыли за месяц! При этом фирма, предоставляющая услуги по торговле на FOREX, получила $10 000 комиссионных!!

Кроме того, разные фирмы устанавливают различные ограничения на минимальную сумму счета для начала торговли. Значение этой суммы может колебаться от $5 000 до $50 000. Однако подчеркнем, что первое значение является слишком маленьким. Рискованность работы с таким капиталом, да еще начинающему трейдеру, очень велика. Более или менее осмысленная работа, на наш взгляд, начинается с суммы счета в $30 000 - $50 000. Он позволяет диверсифицировать риск (см. 9.4.6) за счет одновременного открытия позиций по разным валютам, а также одновременного использования долгосрочных и краткосрочных позиций. Достаточный размер счета даст возможность применять и более активные торговые тактики по защите временно убыточных позиций. Напомним известную аксиому: большой капитал более устойчив и позволяет получать большую прибыль. Это правило действует в любом бизнесе, в том числе и при торговле на FOREX.

Обычно фирмы, предоставляющие услуги по торговле на FOREX, не начисляют проценты по остатку на счете клиента, стимулируя этим его активную торговлю. Иногда такой процент все же начисляется, т.е. при отсутствии операций счет клиента будет увеличиваться так же, как обычный банковский депозит.

Плюсы и минусы маржинальной торговли

Конечно, возможность увеличить свою прибыль с помощью рычага весьма привлекательна, но нужно отдавать себе отчет, что этот же рычаг и в такой же степени увеличивает возможные потери.

Кроме того, работая с небольшим капиталом, мы вынуждены находиться в очень суровых условиях, когда должны заплатить множеству посредников немалые суммы (спрэд, комиссионные и банковский процент). Это естественно, поскольку крупный капитал всегда более устойчив к рискам и получает более привлекательные условия для сделок. С небольшим капиталом это не так. Шанс потерять его выше, и с таким капиталом приходится работать достаточно осторожно и консервативно. С другой стороны, подобная ситуация наблюдается и на всех других рынках, а какой из этих рынков содержит такой же потенциал прибыли, как FOREX?

Вернемся еще раз к тем моментам, которые усложняют работу при маржинальной торговле. Чтобы получить прибыль инвестору с маленьким счетом, ему нужно поймать такие колебания курсов валют, которые перекрыли бы спрэд, комиссионные и банковский процент (как правило, это 30-50 пунктов). С учетом, что средние статистические колебания в течение дня — 80 пунктов, а часто и более 100 пунктов, такое ограничение довольно суровое. Трейдерам с большим капиталом достаточно поймать 5-10 пунктов для получения прибыли, ибо спрэд и комиссионные существенно меньше (последние могут вообще отсутствовать). Учтите также, что поймать полностью все дневное колебание цен обычно не удается, поэтому реально поймать только 40-60% этого колебания. Таким образом, мелкие инвесторы на FOREX должны настраиваться на работу со среднесрочными позициями (1-4 дня), что, с одной стороны, усложняет ситуацию, а с другой — заставляет работать более консервативно, а следовательно, менее рискованно.

Для работы на валютном рынке без рычага и с реальной поставкой вы можете продавать лишь ту валюту, которая есть у вас, и размеры лотов должны измеряться в миллионах долларов. При маржинальной торговле вы можете, имея небольшой счет в долларах, открывать позицию как покупкой, так и продажей другой валюты.

По сравнению с иными инструментами валютного рынка — опционами, форвардными и фьючерсными контрактами — спотовый рынок валюты и маржинальная торговля предоставляют максимальный рычаг и достаточно маленькие комиссионные, а также FOREX более ликвидный рынок, чем остальные.

Процедура торговли

Маржинальная торговля на FOREX происходит следующим образом. Открывается счет клиента в компании, предоставляющей такие услуги. В большинстве случаев из-за недоверия к нашим банкам и несовершенства нашего законодательства этот счет открывается в зарубежном банке как субсчет на мультивалютном счету компании. Таким образом, она имеет доступ к счету клиента и может контролировать его состояние: учитывать страховые депозиты, рассчитывать ситуацию margin call, снимать комиссионные и потери, добавлять прибыль. Подавляющее большинство таких компаний за границей зарегистрированы в оффшорных зонах, чтобы обеспечить легкость и конфиденциальность перемещения капиталов.

Компания предоставляет возможность пользоваться одной из информационных систем типа Reulers, Dow Jones Telerate, Tenfore, Bloomberg и т п. С их помощью вы можете наблюдать за изменением цен на рынке в режиме реального времени. Кроме того, эти системы содержат службы новостей, с помощью которых вы узнаете о политических и экономических событиях в мире, можете получить таблицы макроэкономических показателей и прочитать аналитические обзоры специалистов с прогнозами изменения курсов валют. Данные в такие системы могут поступать через спутниковый канал, что позволяет установить их практически в любом месте. Благодаря этим же системам можно осуществлять и технический анализ ценовых графиков.

После анализа состояния рынка на основе полученной информации и составления прогноза вы принимаете решение:

• что вы будете делать — покупать или продавать:

• при какой цене вы хотите открывать позицию (entry point — точка входа):

• при какой цене будете закрывать позицию с убытками (stop loss — «отрезание» потерь):

• и при какой цене хотите получить прибыль (target — цель).

После составления такого плана вы ждете вашей расчетной цены, наблюдая изменение котировок с помощью информационной системы.

Когда вы дожидаетесь нужной вам цены, вы по выделенной телефонной линии соединяетесь с брокером и запрашиваете у него котировку. Если предложенная им котировка устраивает вас, вы отдаете устный приказ, указывая в нем, что вы собираетесь делать: купить или продать, какую валюту и сколько лотов. После этого приказа сделка считается заключенной. Естественно, вы можете отказаться заключать ее, если брокер даст вам невыгодную для вас котировку. Все переговоры на обоих концах телефонной линии записываются на магнитофон для разрешения спорных ситуаций. К тому же приказ дублируется и бумажной формой приказа, который заверяется компанией, предоставляющей услуги по торговле на FOREX.

Кроме приказов, отданных вами непосредственно по телефону и основанных на текущей рыночной цене (market order), используются условные приказы (limit order). Они позволяют вам отдать опережающее распоряжение осуществить определенную сделку по указанной вами цене, которую вы ожидаете в будущем и которой еще нет на рынке. Так как вы не можете следить за рынком круглосуточно, совсем обойтись без условных приказов вряд ли возможно. Нужно только отдавать себе отчет в опасности использования таких приказов.

Во-первых, весьма сложно определить добросовестность и честность брокера, который выполняет ваш условный приказ. Цена, которую вы заказали, могла присутствовать на рынке очень ограниченное время, и брокер просто мог оказаться не в состоянии выполнить ваш заказ, хотя информационная система и зафиксировала такую цену. Правил, разрешающих подобные спорные ситуации, не существует.

Поэтому доказать свою правоту вы не можете и вынуждены полагаться исключительно на добросовестность брокера.

Во-вторых, указывая цену, вы обычно указываете не конкретное значение, которого может и не быть на рынке (он может «перепрыгнуть» данную цену), а диапазон — «конкретная цена или выше (ниже) этой цены». При этом, если вы указали цену для вашего уровня «отрезания» потерь, то закрытие может произойти в точке, увеличивающей ваши потери: а если вы указали цену для взятия прибыли, то это может произойти по цене, минимизирующей вашу прибыль. Например, вы хотите закрыть позицию по немецкой марке по цене 1.5130 или выше для остановки своих потерь. Тогда позиция может быть закрыта и по цене 1,5190. Действительно, брокер может сказать, что закрыться именно на уровне 1,5130 не удалось из-за быстрого движения рынка или других причин. Если же вы этим приказом хотели взять прибыль, то, несмотря на то, что рынок мог дойти до цены 1.5200 (более выгодный для вас уровень), вас, тем не менее, могут закрыть при цене 1,5130.

Итак, избежать использования условных приказов вряд ли удастся вследствие круглосуточной работы FOREX, но необходимо понимать сложность выполнения таких приказов и пользоваться ими очень осторожно.

После того, как вы открыли позицию, компания ежедневно отслеживает состояние этой позиции, рассчитывая «плавающие» (временные) прибыли-потери и банковский процент. Для таких расчетов, как правило, берется цена закрытия Нью-Йорка. Ежедневно или еженедельно компания предоставляет вам отчет о текущем состоянии вашего счета. При наступлении ситуации margin call она сразу же извещает вас об этом. В данном случае вы должны либо закрыть позицию, либо довнести необходимую сумму, дополнив страховой депозит до 100% размера. При работе на FOREX используется также специальная тактика торговли по «замораживанию» потерь (см. 9.2.4), поэтому возможен еще один вариант, когда вы не закрываете позицию, а локируете ее в случае margin call. Если в ситуации margin call вы не предприняли никаких действий, а «плавающие» убытки растут, то компания обычно имеет право или закрыть вашу позицию, или локировать ее без вашего согласия.

Для закрытия позиции вы снова связываетесь с брокером и осуществляете еще одну операцию либо используете условный приказ (limit order).

Что вы делаете с помощью той или иной операции —открываете позицию или закрываете — брокера не интересует. Он только совершает операции между участниками Buy-Sell. Учет открытия или закрытия позиции, соответствия количества лотов, контроль страхового депозита, расчет банковских процентов, комиссионных и прибылей-потерь — внутреннее дело компании. Она осуществляет учет ваших операций на основании бумажной формы вашего приказа, в которой фиксируются все подробности ваших действий. Поэтому после ваших переговоров с брокером и совершения устной сделки вы заполняете еще и бумажный приказ, который регистрируется компанией.

Откуда берется прибыль?

Одним из основных аргументов противников спекуляций на финансовых рынках является следующий: если кто-то выигрывает, значит должен кто-то и проигрывать (см. 2.8). А возможный проигрыш уже многих страшит, хотя возможность банкротства любого другого бизнеса пугает почему-то в значительно меньшей степени. Давайте попробуем сначала ответить на вопрос: а откуда вообще берется прибыль при ведении любого бизнеса, который нам известен?

Если считать, что объем национального продукта ограничен или изменяется незначительно, то получение прибыли всегда означает обогащение одних людей за счет других. Даже если доходы всего населения растут, то это происходит очень неравномерно. Успешный бизнес в конечном счете все равно возможен только за счет разорения или опережения конкурентов, а также за счет честного способа отнимания денег у потребителя. Обогащение всегда связано с более успешным и умелым ведением того или иного бизнеса, что позволяет более сильным и удачливым бизнесменам получать значительный доход за счет других. На наш взгляд, наибольшая проблема такого различного подхода к работе на финансовых рынках и к ведению более привычных видов бизнеса — филологическая и психологическая. Действительно, при обсуждении проблем ведения бизнеса и путей достижения успеха в нем никогда не употребляют уничижительного слова «игра», а говорят о трудной и последовательной работе профессионалов. Финансовые рынки многим напоминают игру в рулетку из-за того, что они содержат возможность получения огромной прибыли за малый промежуток времени, в отличие от обычных видов бизнеса. Однако мы пытаемся в этой книге показать, что если вы выходите на эти рынки с желанием «быстро выиграть большие деньги», то это будет игра в рулетку и, скорее всего, вы потеряете свои капиталы. Если же вы подходите к работе на таких рынках, как к серьезному бизнесу, и торгуете спокойно и планомерно, не стремясь получить моментальные и бешеные прибыли, то вы будете иметь доходы ничуть не меньшие, чем при ведении любого другого бизнеса. Успешность такого спекулятивного бизнеса тоже зависит от ваших умений, упорства, таланта и некоторой доли везения.

Хотя мы и будем в дальнейшем иногда употреблять слова «игра» и «спекуляции» по отношению к финансовым рынкам, мы считаем, что более подходящими для этого терминами являются все же «бизнес», «инвестиции», «управление капиталом» и т. п.

Игра с нулевым результатом

На спекулятивных финансовых рынках для совершения сделки необходимо наличие как покупателя, так и продавца. Поэтому такие рынки похожи на игру с нулевым результатом, когда для выигрыша одной стороны обязательно требуется проигрыш другой. На самом деле, игра с нулевым результатом — не совсем точное определение, поскольку участники рынка, особенно с небольшими капиталами, теряют деньги еще на спрэде и комиссионных. Поэтому для них условия еще более жесткие, чем при игре с нулевым результатом, что увеличивает рискованность этих рынков. Кроме того, при определенном экстремальном уровне цен на рынке может возникнуть ситуация, когда по этой цене можно не найти покупателя или продавца для совершения сделки, что приводит к потери ликвидности рынка.

FOREX представляет собой специфический рынок. Во-первых, как мы уже говорили, на этом рынке определяется «цена цены», т. е. цена денег с помощью денег. Во-вторых, он более подвижный и ликвидный, чем другие. Например, если у вас есть акции предприятия, то вы можете только продать эти акции и получить деньги. То есть на всех остальных рынках у вас идет обмен денег на специфический финансовый товар. На FOREX вы можете торговать маркой против доллара, йены, стерлинга, итальянской лиры и т.д. Поэтому объем валюты, используемой на отдельном рынке (например, на рынке марка-доллар), постоянно изменяется. К тому же деньги все время перетекают и на другие рынки. Так, при повышении доходности ценных бумаг деньги перетекают с валютного рынка в ценные бумаги и т. п. Поэтому FOREX достаточно специфический рынок, который трудно охарактеризовать как чистую игру с нулевым результатом. Например, прибыль при спекуляциях на курсе немецкой марки к американскому доллару может компенсироваться потерями от спекуляций на кросс-курсе немецкой марки к итальянской лире или на курсе стерлинга к доллару. Кроме того, потеря ликвидности FOREX — практически невозможная вещь. То есть вы всегда можете совершить нужную вам сделку. Такая ликвидность обеспечивается за счет огромного количества участников.