Товарораспорядительные ценные бумаги

  Коносамент – товарораспорядительная ценная бумага, которая даёт право её держателю распоряжаться грузом и получить его после окончания перевозки. ц. б.

Коносамент – это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки, применяется в основном во внешней торговле. Понятие коносамента, его реквизиты, условия составления определены в кодексе торгового мореплавания (1986 г.). Основа коносамента – заключение договора о перевозке груза. Коносамент выдаётся перевозчиком отправителю после приёма груза и удостоверяет факт заключения договора. Коносамент бывает: линейный, чартерный, береговой, бортовой.

Линейный коносамент – это коносамент, в котором излагается воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза.

Чартерный коносамент – коносамент, который выдаётся в подтверждение приёма груза, перевозимого на основании чартера. Чартер-договор фрахтования, т.е. соглашение о найме судна для выполнения рейса или на определённое время.

Береговой коносамент – коносамент, который выдаётся в подтверждение приёма груза отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика.

Бортовой коносамент – коносамент, который выдаётся, когда товар погружен на судно. Коносамент выписывается в нескольких экземплярах, один из которых вручается грузоотправителю. При выдаче груза по одному из экземпляров коносамента все остальные экземпляры теряют силу.

Грузополучатель определяется в коносаменте тремя способами:

     - именной; → указывается наименование определённого получателя

     - ордерный; → груз выдаётся либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка (наиболее распространён)

     - на предъявителя; → в нём не содержатся конкретные данные относительно лица, обладающего правом на получение груза. Груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему коносамент данного вида.

Складское свидетельство двойное – ценная бумага, складской документ, состоящее из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства, которые могут быть отделены друг от друга. Держатель складского и залогового свидетельства имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в полном объёме.

Держатель складского свидетельства, отделённого от залогового, вправе распоряжаться товаром, но не может взять его со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству.

Держатель залогового свидетельства, иной, чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и % по нему. При залоге товара об этом делается отметка на складском свидетельстве.

Складское свидетельство и залоговое свидетельство могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям (т.е. всегда выписываются на определённое имя).

Складское свидетельство простое – ценная бумага, складской документ, выдаваемое товарным складом и подтверждающее принятие товара на хранение. Владелец простого складского свидетельства имеет право распоряжаться хранящимся на складе товаром в полном объёме. Простое складское свидетельство выдаётся на предъявителя. Удобно для продажи груза, пока он находится на хранении.

Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права её законного владельца:

- право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства;

- право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

Появилась в 1998 г в результате принятия решения об ипотеке. Права залогодержателя могут быть удостоверены закладной.

Биржевые сделки

     По видам сделок рынки подразделяются на:

§ рынок регулярных сделок;

§ рынок кассовых (спот) сделок;

§ рынок срочных (форвардных) сделок.

     Полный расчет по регулярным сделкам (сверку, перемещение ценной бумаги и денежный расчет) должен производиться в обычные сроки (например: Т+3, Т+5, где Т - день совершения сделки). На Нью-Йоркской фондовой бирже такие сделки, например, совершаются по формуле Т +5. Во многих экономических изданиях регулярные сделки не выделяют, а относят их к кассовым сделкам.

     По кассовым (спот) сделкам с ценными бумагами полный расчет должен произойти в день заключения сделки. Например, если сделка на Нью-Йоркской фондовой бирже заключена до 14.00 часов, то расчет производится до 14.30. В России при заключении сделок с государственными краткосрочными обязательствами расчет производился также в тот же день. Иногда к кассовым сделкам относятся сделки, подлежащие исполнению в течение трех дней после их заключения.

     Расчеты по срочным сделкам по российским нормативным документам, как правило, осуществляются в течение 90 дней.

     Виды биржевых сделок приведены на рис. 10.

         Кассовые сделки. К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 дней после их заключения.

  Количество совершенных на фондовых биржах кассовых сделок, как правило, превышает число заключённых срочных сделок, ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации, удовлетворяя потреб­ности своих клиентов, но и биржевые спекулянты. С развитием биржевой фондовой торговли кассовые сделки по форме фактически превратились в срочные сделки. Рассмотрим две разновидности кассовых сделок.

   Покупка с частичной оплатой заемными средствами. Эти сделки заключа­ются преимущественно игроками на повышение («быками»). Покупка на заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная — покрывается кредитором. Следует учесть, что фондовые покупки в кредит достаточно опасны, так как в них вовлекаются не только покупатели и продавцы, но и кредиторы-брокеры.

 

 

Рис. 10 Виды биржевых сделок

    Продажа ценных бумаг, взятых взаймы, - вторая разновидность кассовых сделок. Этот вид кассовых сделок используют игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс взятых взаймы акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

              Срочные сделки. Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов на приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

      По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

      Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Преимуществом твердых сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является и то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Поэтому твердые срочные сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной наличности.

     Стороны сделки - покупатель и продавец - могут не иметь реальных ценностей при её заключении, так как на момент совершения сделки продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает; они заключают договор, в котором фиксируют объем, курс продажи (сделочный курс) и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. Причем сделочный курс может отличаться от существующего курса, и скорее всего он будет отличаться от кассового в момент ликвидации сделки. При этом игрок на повышение («бык») рассчитывает на удержание биржевого товара и поэтому выступает в договоре срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем сделочный курс ниже, чем по его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Ожидания «медведя» противоположны.

    Основная цель заключения этой сделки для «быка» - покупка по более низкому курсу, чем кассовый в момент ликвидации сделки, а для «медведя» - продажа по курсу, превышающему текущий курс. Таким образом, объектом сделки выступает разница курсов, а не ценная бумага как объект инвестирования.

Финансовый фьючерс - это стандартная сделка, имеющая дополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Она заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа и лице Клиринговой (Расчетной) палаты. Биржа определяет правила, которые уста­навливают:

    • стандартные объемы финансовых инструментов;

    • стандартные даты поставки;

    • виды надежных ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку.

    Финансовые инструменты, торгуемые на фьючерсных биржах,

 можно разделить на финансовые фьючерсы с конкретной и абстрактной базой. К финансовым фьючерсам с конкретной базой относятся валютные и процентные фьючерсы.

Валютный фьючерс – это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам.

    Процентный фьючерс – договорное обязательство купить, (принять) или продать (поставить) процентный инструмент с оговоренными в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу ставки в определенную стандартизированную будущую дату. Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок.

К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка / принятие), как правило, не возможно относятся индексные фьючерсы.

Индексный фьючерс – стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Условные сделки или опционы - это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор (имеющий отношение к условиям исполнении сделки): исполнить сделку или оказаться от ее исполнения.

     Эти сделки основаны на том, что курс ценных бумаг в момент окончательных расчетов наверняка изменится по сравнению с существующим и проиграв­шей стороне в ряде случаев выгоднее заплатить премию и получить право отказаться от приобретения или продажи ценных бумаг.

     В зависимости от того, какие права приобретает покупатель

опциона, выделяют два вида опционов – опцион на покупку и опцион на продажу. Права и обязательства сторон опционного контракта приведены в таблице 1.            

Таблица 1 Права иобязательства сторон опционного контракта:

 

 

Сторона опциона	Вид опциона
	Опцион на покупку (опцион-колл)			Опцион на продажу (опцион-пут)
	Право купить	Обязательс тво продать	Платель щик премии	Право купить	Обязательс тво продать	Платель щик премии
1.Покупатель (держатель, владелец)	+	—	+	—	+	+
2.Продавец (подписчик, выписыватель)	—	+	—	+	—	—

По срокам исполнения опцион может быть:

• американский - исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона;

• европейский - исполнен только на дату окончания срока его действия.

     Стратегия покупки опциона-колл применяется при росте цен на финансовые инструменты. Если рыночная цена акции будет больше цены,зафиксированной в контракте, то покупатель получит прибыль(П):

П = Р-Х- t

где Р-рыночная цена акции в момент исполнения опциона;

Х – цена исполнения опциона;

t- премия.

Если рыночная цена акции будет равна или меньше цены исполнения, то покупатель откажется от сделки и понесет убытки в размере уплаченной премии.

Например, покупка опциона-колл на 100 акций компании А с ценой исполнения 100руб. за акцию и премией в размере 5руб. за акцию при рыночной цене 115 руб. за акцию принесет прибыль:
П= (115-100-5) · 100=1000 руб.

При снижении рыночных цен до 95 руб. за акцию покупатель понесет убыток: 5·100= 500 руб.        

Стратегия покупки опциона-пут используется при снижении цен на финансовые инструменты. Если рыночная цена окажется меньше зафиксированной в опционе цены исполнения, то покупатель получит прибыль.

П= Х-Р- t

Если цены не снизятся и рыночная цена будет больше или равна цене исполнения опциона, то покупатель опциона –пут понесет убытки в размере уплаченной премии. Например, покупка опциона – пут на 100 акций компании А с ценой исполнения 100 руб. за акцию и премией в размере 5 руб. за акцию при рыночной цене 85 руб. за акцию принесет прибыль: П=(100-85-5) ·100=1000 руб.

 При повышении рыночных цен до 105 руб. за акцию покупатель будет иметь убыток: 5·100= 500 руб.

     Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной­ сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т.е. ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

     Существуют две разновидности пролонгационной сделки - репорт и депорт. Эти разновидности определяются положением биржевого срока в сделке: «быки» - репортируют; медведи» - депортируют.

    Репорт - пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Биржевик, занимающий позицию «быка», прибегает к репорту, когда: прогнозируемый им рост курс который бы принес прибыль от проведения биржевой операции, не состоялся. Следовательно, исполнение сделки в данный момент потребует привлечения денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой нулевой или даже отрицательной прибылью. Если же биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку, или репортирует. В этом случае биржевик предпочитает в течение какого-либо периода времени остаться в положении «быка» - покупателя ценной бумаги, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Его контрагент по пролонгационной сделке исполнит договор по срочной сделке за счет  своих финансовых ресурсов, с правом продать эти ценные бумагпо более высокому курсу.

         Депорт - операция, обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, - «медведь»; когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

 

7. Контрольные тесты

 

Вариант №1