Методы реструктуризации долгов предприятия

 

Самые распространенные методы реструктуризации банковского займа - отсрочка платежей по телу кредита (кредитные каникулы) и увеличение срока кредитования (пролонгация). Иногда кредиторы соглашаются изменить процентную ставку по ссуде.

Банк-кредитор может предложить заемщику, например, ежеквартально пересматривать процентную ставку - в зависимости от текущих финансовых показателей компании.

В этом случае заемщику необходимо регулярно предоставлять банку отчетность, для того, чтобы Финучреждение могло оценить платежеспособность должника и изменить условия кредитования. Если банк соглашается временно снизить процентную ставку по кредиту, в будущем заемщику придется платить по ссуде намного больше, чем до реструктуризации, - дабы возместить недополученную банком прибыль.

 

Таблица 1 - Плюсы и минусы реструктуризации

Вид реструктуризации	Плюсы	Минусы
Кредитные каникулы	Временное уменьшение долговой нагрузки	Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом
Пролонгация кредита	Временное уменьшение долговой нагрузки	Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом
Временное снижение процентной ставки	Временное уменьшение долговой нагрузки	Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом. Необходимо регулярно предоставлять банку Фин Отчетность компании
Изменение условий выпуска облигаций	Временное уменьшение долговой нагрузки	Отказ инвесторов от новых условий. Увеличение суммы переплаты по облигациям
Обмен долгов на акциях	Уменьшение долговой нагрузки	Возможна потеря контроля над компанией. При этом инвестор, как правило, оценивает пакет акций должника гораздо дешевле рыночной стоимости
Взаимозачет встречных требований	Уменьшение долговой нагрузки	Отказ кредиторов проводить взаимозачет
Выкуп долга с дисконтом	Уменьшение долговой нагрузки	Отсутствие свободных средств для выкупа долгов. Нежелание кредитора продавать ссуду с дисконтом

Получить отсрочку можно и по облигационным выплатам. Эмитент долговых бумаг может попросить держателей бондов отсрочить погашение облигаций или выплату купона, уменьшить купонный доход, изменить периодичность выплаты купона либо сделать все вместе.

Частный случай реструктуризации облигационного займа - капитализация купонных выплат при отсрочке платежа по бондам. Эмитент может обратиться с просьбой к держателям облигаций разрешить компании временно не оплачивать купон. Взамен компания обязуется капитализировать купонный доход (начислять проценты не только на номинал, но и на невыплаченный купон). В этом случае все выплаты по облигациям погашаются вместе с номиналом.

Кроме того, компания - эмитент облигаций, может выпустить новые долговые бумаги с условиями, на данный момент более выгодными для компании, и обменять их на старые долги. Новая эмиссия может предусматривать растущий купон, отсрочку выплаты процентов и другие условия. Правда, эмитенту придется потратиться на новый выпуск облигаций и уговорить всех держателей бондов обменять старые бумаги на новые. В данном случае переплата по эмиссии с новыми условиями, скорее всего, возрастет по сравнению с предыдущим выпуском.

Однако, современные компании нечасто прибегают к реструктуризации облигационных выпусков. В большинстве случаев эмитенты предпочитают выкупать бумаги со скидкой (от 20% до 80% номинала), благо сейчас многие инвесторы готовы продать облигации по цене ниже номинала, лишь бы вернуть хотя бы часть вложенных средств.

Сегодня инвесторы готовы продавать облигации с существенным дисконтом: они либо сами испытывают трудности с ликвидностью, либо боятся дефолта эмитента.

Этапы реструктуризации представлены в таблице:

Таблица 2 - Этапы реструктуризации

Этапы	Решаемые задачи
Уведомление инвесторов о возможной реструктуризации займа	1. Подготовка к переговорам с инвесторами, разработка предложений по реструктуризации.
	2. Уведомление кредиторов о намерении компании реструктуризировать свой долг.
	3. Получение согласия кредиторов на проведение переговоров
Переговоры	1. Формирование комитета кредиторов и/или назначение представителя кредиторов (агента).
	2. Назначение независимых консультантов для изучения финансового состояния эмитента.
	3. Заключение предварительного соглашения о плане реструктуризации.
Заключение соглашения	1. Проведение заседания представителей компании-должника и инвесторов для заключения соглашения о реструктуризации.
	2. Обсуждение предлагаемого способа реструктуризации долга и проекта соглашения о реструктуризации долга.
	3. Голосование.
	4. Оформление протокола заседания (подписывается всеми его участниками).
	5. Подписание инвесторами и эмитентом соглашения о реструктуризации долга, устанавливающего порядок и условия проведения реструктуризации.

 

Услуги по реструктуризации стоят дорого, стоимость увеличивается, если в сделке участвует третья сторона, как правило, сотрудник компании-кредитора, непосредственно влияющий на решение о реструктуризации ссуды. Его комиссионные могут достигать 10% суммы кредита.

 

Таблица 3 - Стоимость услуг по реструктуризации

Услуги юристов	Обеспечение безопасного для компании-заемщика оформления всех документов, дабы по результатам реструктуризации кредиторы не забрали у должника бизнес. Стоимость услуг - от 200 до 750 грн. в час плюс процент от суммы сделки (примерно 1-2%)
Услуги инвесткомпаний	Анализ финансового состояния должника и разработка вариантов реструктуризации. При этом бизнесмену, погрязшему в долгах, необходимо раскрыть консультанту всю финансовую информацию, рассказать о наличии других долгов, а также определить проблемные задолженности - те, что следует погасить немедленно. Стоимость услуг - 2-4% от суммы сделки